识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]金融工程|专题报告2019年5月5日证券研究报告[Table_Title]市场情绪趋弱，价值蓝筹风格或持续A股量化风格报告[Table_Summary]4月市场表现及观点回顾四月以来，社融、GDP同比等经济数据超预期，经济下行压力缓解，但CPI同比超过2%，通胀担忧加深，流动性政策面偏向中性。A股市场资金及北上资金净流出，各个板块盈利预测继续下行，市场情绪走弱，指数震荡下行。价值及股价反转等风格显著，大市值风格相对有效，部分盈利及质量风格修复。风格展望日历效应看，市场情绪降温，年报和一季报业绩是超额收益的重要支撑，绩优蓝筹股取胜；资金面上，大中盘蓝筹的资金流出比率较低，两融资金加配大中盘蓝筹指数；板块估值看，大中盘蓝筹指数相对稳健。宏观事件显示股市新开户数阶段性及金融机构贷款同比新高，5月关注低估值等风格。综上，5月份建议把握绩优蓝筹风格如价值，规模风格方面大仍优于小。量化风格展望1)日历效应看风格4月价值及股价反转风格表现突出，盈利风格持续修复，各个板块中大市值风格相对有效，成长风格失效。2)分化度看风格截止4月末，A股分化度回落但仍高于阈值，推荐配置前期表现较弱的盈利及价值风格。3)资金流向看风格4月各个指数资金均净流出，中小盘资金流出比率较高。北上资金方面，沪深港通资金与A股大小盘轮动方向分化，配置创业板指等小盘股，其中创业板综指资金流入约40亿元；融资余额变化方面，两融资金相对偏好大盘蓝筹股，其中沪深300指数中两融资金流入约250亿元，流入比率相对较高。4)风格估值水平检测4月各个宽基指数的估值往复震荡，大盘指数相对抗跌。大盘蓝筹指数绝对估值较低，并且在行情下跌趋势中仍保持上行。介于两者之间的中证200及中证500指数，相对估值远低于其他宽基指数，估值上行空间较大。5)盈利预测看风格经济数据超预期，经济下行压力缓解，但沪深300指数盈利预测继续下行。6)宏观事件看风格4月底触发的宏观事件：【A股新增开户数突破9个月布林带上界】及【金融机构各项贷款余额同比突破6个月布林带上界】等，根据历史宏观事件规律，2019年5月推荐配置低估值、股价反转的风格组合。核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。图：指数4月表现回顾数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：4月北上资金流向数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图：绩优蓝...
