1行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告综合/综合2020年02月10日各地积极响应“停课不停学”，直播录播公司以及广电、运营商参与其中看好——A股在线教育行业点评相关研究证券分析师马晓天A0230516050002maxt@swsresearch.com联系人周羽希(8621)23297818×转zhouyx@swsresearch.com本期投资提示：A股与海外在线教育投资逻辑存在显著差异。海外上市的在线教育公司是2C的培训机构，以新东方在线，好未来，跟谁学，网易有道，51talk为代表。培训机构自建内容，自有直播录播平台，自建运营团队，是教学内容和服务提供商。而A股的在线教育板块可以分为两类：1）体制内公立中小学业务为主的教育信息化公司；2）目前以线下为主正在拓展线上的培训机构。教育信息化公司为目前的主战场，而以线下为主的培训机构本轮受到影响较大。我们认为A股重点关注教育信息化公司，以及相关的各地广电公司。各省中小学均推迟开学时间，积极响应停课不停学，近期全面开启“空中课堂”。录播课程+在线答疑相结合的模式成为主流。国家层面，推出国家网络云课堂免费精品课，人教社旗下的“人教点读APP”也免费开放所有年级全科目课程。我们统计了各省市推迟开学的时间以及空中课堂的实施时间，中小学大多数推迟到2月底前不得开学。目前毕业班高三、初三年级已经开始。其他年级则2月10日，最迟2月17日必须启动空中课堂。空中课堂比较普遍的模式为以省或市电教馆牵头，组织名师录制各个年级各个科目的课程，为学校和老师开启个人账号，通过省市指定的教育平台/广电系统分发，录播课后再组织直播答疑。高校方面未有统一开学时间，大部分高校2月20日左右启动在线教学。面向全国高校免费开放全部优质在线课程和虚拟仿真实验教学资源。截至2020年2月2日，教育部组织了22个在线课程平台制定了多样化在线教学解决方案，免费开放包括1291门国家精品在线开放课程和401门国家虚拟仿真实验课程在内的在线课程2.4万余门，覆盖了本科12个学科门类、专科高职18个专业大类，供高校选择使用。22个平台涉及三家上市公司，人民网、网易有道（美股）和正保远程教育（美股）。空中课堂短期免费提供服务，长期看好渠道广、产品能力强的龙头公司。目前可在空中课堂中获取业务的公司多达200家以上，我们认为在此次事件时候，有望继续加强建设且集中度提升。所以我们从覆盖率广、渠道力强的角度看好有直播录播业务的科大讯飞、鸿合科技（与钉钉合作）、三爱富（奥威亚）和视源股份（希沃教育...
