识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22[Table_Page]金融工程|衍生产品专题2019年7月2日证券研究报告[Table_Title]股指、商品有望双雄崛起CTA产品及策略回顾与2019年三季度展望[Table_Summary]报告摘要：CTA产品新发行数量保持低位2019年二季度新发行CTA产品5只。二季度公布的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数11.69%，SharpeRatio的中位数大约为1.02，近一年最大回撤率的中位数约为-6.59%。股指波动率较一季度回落，向上趋势出现股指在经历了二季度的趋势下行和震荡之后，目前价格已逐渐形成新的向上趋势，波动率短期有所抬升；另一方面，三个品种近期贴水均出现一定程度收敛，市场情绪有所好转；加之现货成交量能小幅放大，我们预期三季度股指期货新一轮趋势行情有望形成。一旦趋势形成，波动上升将利好股指CTA策略。另外二季度大盘持续强于小盘，但目前500-50比价已到达历史分布底部，风格趋势套利能否持续有待观察。国债期货持续低波动，流动性有待提升二季度，五年与十年国债收益率均呈现震荡下行趋势，与全球化利率下行步调基本一致。目前中美贸易关系虽有缓和迹象但缺乏实质进展，经济下行压力犹存，我们判断伴随三季度全球降息进程进一步强化，国内债券收益率仍将跟随下行，国债期货具备多头配臵机会。从波动率来看目前仍在下降过程中，短线量化策略盈利空间受到限制。大宗商品具备上涨动力从二季度经济数据来看，国内CPI有抬升趋势；从货币政策来看，目前宽松是全球主流方向；从供应端来看，黑色、原油、农产品等今年均存在较大不确定性；需求端目前来看整体相对平稳。我们预计三季度大宗商品波动有望继续上升，重点关注黑色和农副产品板块。跨品种交易方面，关注豆粕菜粕价差扩大、PP-MA比价扩大等季节性机会。风险提示CTA产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定CTA策略能否成功的主要因素之一。[Table_Author]分析师：张超SAC执证号：S0260514070002SFCCENo.BOB130020-66338888-5132zhangchao@gf.com.cn分析师：罗军SAC执证号：S0260511010004020-66335128luojun@gf.com.cn请注意，罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：股指期货交易步入黄金时间窗口:CTA产品及策略回顾与2019年二季度展望2019-03-...
