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2019年中期投资策略:正合奇胜-20190508-华创证券-46页.pdfVIP免费

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本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.com正合奇胜2019年中期投资策略1策略分析师:徐驰S0360517060003中期观点:动能切换,先抑后扬,价值白马“正合”,质优成长“奇胜”站在策略角度,尽管短期中美谈判有所反复,在特朗普选举利益诉求下,贸易谈判在年内仍有达成最终协议的可能性,同时,中美协议的达成也或将是国内改革、开放、产业政策密集出台的开端和“金秋行情”的起点。在经济下行风险可控,消费有韧性,货币政策总体宽松,不走地产、基建“负债型”经济老路的背景下,同时,以减税为代表的国内市场化改革加速,以中美贸易谈判为代表的对外开放深化,以科创板为代表大力提高直接融资占比的资本市场建设,我们坚定看多全年结构性牛市行情。但同时需要强调的是,春节以来,“牛市”第一阶段“躁动式逼空”动力渐趋衰竭——外围压力减小之下,货币政策边际收紧;对杠杆资金炒作愈发严厉,基建、地产投资年中面临“二次检验”背景下,市场的核心驱动力或将由游资主导的主题行情向以外资、保险等中长期资金所主导的质优白马龙头行情切换。在二季度这一转换过程之中,市场或会出现一定程度震荡、调整;但在切换完成之后的三季度,伴随实质性改革政策的密集落地,市场必将迎来更好的朝阳。综合上述因素,我们行业配置以“正合”为思路,即超配中长期资金偏好且业绩韧性强的:食品饮料、医药、保险等大消费龙头;同时,关注三季度风险偏好提升+产业政策落地之下,通讯、电子等科技龙头及龙头券商的布局机会。主题投资方面,以“奇胜”为思路,重点关注:国企改革、军工改革、5G应用场景、知识产权及进口扩大等主题。2风险提示:海外市场波动率超预期加大,国内宏观经济超预期下行,改革政策开放推进不及预期。中美贸易谈判分歧:年内仍有达成最终协议可能性3特朗普选举利益:在美国国内政治日益分裂、族群化,即接近一半人坚定支持或反对特朗普与美国经济本身无关而只与其族群或政治理念相关。密歇根、宾夕法尼亚、艾奥瓦州等关键州,特朗普2016年大选获胜与18年中期选举失利,都在1%左右之间。而如果贸易战升...

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