重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。主要观点：文娱内容减量提质，付费用户规模持续增长。今年泛娱乐产业整体发展平稳，前三季度人均教育文化娱乐消费支出1766元，增长13.5%。受益于移动互联网的进一步普及和5G技术的推广，用户的碎片化娱乐需求得到满足，生态化平台的整体协同能力和商业价值正在逐步凸显。细分领域热点不断，短视频/直播、在线视频、小程序等细分赛道发展迅速。新一代95/00后为代表的用户付费意愿大幅提升，腾讯、爱奇艺、哔哩哔哩等平台的付费用户规模继续保持增长。5G网络、超高清等新技术将带动影游娱乐升级。随着5G网络的建设普及，4K/8K高清视频、AR/VR、云游戏等移动互联网大流量类消费级应用将陆续落地。超高清视频是继视频数字高清化之后的新一轮重大技术革新，预计2022年产业总体规模有望超过4万亿元，用户数达到2亿。云游戏将对游戏产业的竞争格局产生重要影响。手游在国内外市场表现良好，未来5G将逐步带动产业发展。版号审批恢复常态化，上半年国内手游市场回暖，精品化趋势显著。手游出海持续扩张，在海外市场的市场份额扩张至约20%。部分出海明星游戏版号落地，或将成为2020年国内手游市场重要推动力。5G将逐步提升行业空间，短期内有助于提升大包体手游的下载转化率，长期云游戏、VR/AR游戏潜力巨大。投资建议：评级未来十二个月内，传媒行业评级“增持”。关注光线传媒、华策影视、吉比特、完美世界、游族网络、宝通科技。风险提示：1.相关行业发展政策落实情况低于预期。2.电影票房增长未达预期。3．游戏行业市场竞争加剧。4.5G网络推广进程低于预期。数据预测与估值：重点关注股票业绩预测和市盈率公司名称股票代码股价EPSPEPBR投资评级18A19E20E18A19E20E光线传媒30025110.250.470.410.4521.9025.1122.783.21谨慎增持华策影视3001337.130.120.140.2559.2649.5828.521.80谨慎增持吉比特60344430810.112.514.530.6224.7421.317.56增持完美世界00262433.641.321.691.9425.4819.9117.344.90增持游族网络00217416.91.151.281.5314.7013.2011.053.17增持宝通科技30003112.310.680.951.1618.1012.9610.612.02增持资料来源：上海证券研究所；股价数据为2019年11月19日收盘价增持——维持日期：2019年11月20日行业：传媒行业分析师：滕文飞Tel:021-53686151E-mail:tengwenfei@shzq.comSAC证书编号：S0870510120025分析师：胡纯青Tel:021-53686150E-mail:huchunqing@shzq.comSAC证书编号：S08705181...
