请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—动态报告IT硬件与设备[Table_IndustryInfo]2020年电子行业投资策略超配（维持评级）2019年12月05日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略2020年电子行业投资方向梳理5G大趋势下行业核心逻辑：信号处理硬件升级、国产替代2020年行业趋势仍旧明确向上。从估值水平来看，1000亿市值及以上的一线龙头公司19年动态PE估值在40倍-45倍之间，20年动态PE在30倍左右。300亿-1000亿市值之间的二线龙头目前19年动态PE在30倍-35倍之间，20年动态PE水平在25倍左右。100亿-300亿市值的二线细分龙头企业目前19年动态PE在30倍-35倍之间，20年动态PE水平在20倍左右，仍有向上空间。核心方向：1、5G网络系统的建设、5G终端的普及带来如基站天线、滤波器、通信PCB板等零部件需求提升。2、5G新增需求叠加自主可控带动如存储芯片、模拟芯片、射频连接器等核心元器件国产化，相关产业链细分龙头迎来0到1的需求指数级增长。3、新型电子配件的创新，如TWS耳机、智能手表、VR眼镜等创新型硬件将成为拉动市场增量的主力，创造0到1指数级市场需求。5G射频信号处理主线：信号处理能力需求提升带动硬件升级信号处理要求提升，射频模块单机价值链增长。5G通信频段及wifi、蓝牙等近距离通信波段，带动无线频段数量增加。滤波器、开关、PA等芯片；天线、射频连接器、电感、屏蔽件等射频模块将是需求增长的重点。自主可控主线：核心元器件国产替代机遇来临国内庞大的市场需求将助力国内电子产业升级。华为作为5G产业先锋的带动作用是全方位的，2018年华为支付给供应商现金总额为6222亿元人民币，芯片采购额接近1500亿元人民币，是世界上最大的芯片需求方之一。核心元器件的国产化将推动细分行业实现0到1的需求增长，将是未来主要的投资方向之一。寻找指数级增长的消费需求机会Airpods热销引爆TWS市场，引领整个声学行业新一轮的成长机遇。GFK数据预测，19年全年出货量1亿台以上，20年出货量2.3亿台。整个TWS耳机市场将从17年的2亿美元增长到2020年的110亿美元以上。耳机的存量市场每年销售量约为30亿条，按照TWS耳机200元的平均单价，以全球每年15亿部智能手机的出货量估算，如果TWS平均渗透率达到50%，则全球TWS耳机年产值在1500亿以上，大的市场空间将能够培育大市值公司。给予行业“超配”评级1、消费体验升级：立讯精密、歌尔股份等；2、5G硬件升级：生益科技、深南电路、沪电股份、飞...
