2019年中期港股投资策略：行稳致远-20190628-海通证券-29页.pdf

证券研究报告证券研究报告 行稳致远行稳致远 2019年中期港股投资策略年中期港股投资策略 荀玉根（首席策略分析师）荀玉根（首席策略分析师）SAC号码：号码：S0850511040006 2019年年6月月28日日 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3目录目录 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.回顾：港股处于第十轮牛市初期回顾：港股处于第十轮牛市初期 3.港股是安全港，等待盈利回升港股是安全港，等待盈利回升 2.18年调整类似年调整类似2011年、年、2015年年 4.风险提示风险提示 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3港股进入第十轮牛熊周期港股进入第十轮牛熊周期 港股1964年来已经历9轮牛熊周期，18/11以来进入第十轮牛市初期。95年以来港股牛市平均持续约3年，熊市平均15个月。资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 市场周期市场周期 市场市场特征特征 开始日期开始日期 结束日期结束日期 持续时间（年）持续时间（年）恒生指数恒生指数 涨跌幅涨跌幅(%)第一轮第一轮 牛市 1964/07 1973/03 8.6 1674%熊市 1973/03 1974/12 1.8-92%第二轮第二轮 牛市 1974/12 1981/07 6.6 1107%熊市 1981/07 1982/12 1.3-63%第三轮第三轮 牛市 1982/12 1994/01 11.1 1764%熊市 1994/01 1995/01 1-45%第四轮第四轮 牛市 1995/01 1997/08 2.5 144%熊市 1997/08 1998/08 1-61%第五轮第五轮 牛市 1998/08 2000/03 1.6 181%熊市 2000/03 2003/04 3-55%第六轮第六轮 牛市 2003/04 2007/10 4.5 284%熊市 2007/10 2008/10 0.9-67%第七轮第七轮 牛市 2008/10 2010/11 2 134%熊市 2010/11 2011/10 0.8-35%第八轮第八轮 牛市 2011/10 2015/04 3.5 77%熊市 2015/04 2016/02 0.8-36%第九轮第九轮 牛市 2016/02 2018/01 2 83%熊市 2018/02 2018/10 0.8-27%第十轮第十轮 牛市 2018/11 至今 0.7 23%1995/1至今至今 牛市平均牛市平均 2.7年年 150%熊市平均熊市平均 1.2年年（15个月个月）-57%2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3 1973年以来港股指数年化涨幅8.2%，指数EPS年化增速11.8%，指数PE年化涨幅-3.2%。长期看盈利支撑港股上涨长期看盈利支撑港股上涨 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 51015202530197319751977197919811983198519871989199119931995199719992001200320052007200920112013201520172019恒生指数PE（TTM，倍）历史估值均值14标准差4.2-3.2%17%-39%11.8%13%15%8.2%31%-34%-40%-20%0%20%40%1973年至今牛市期间熊市期间恒生指数估值盈利贡献率恒生指数估值盈利贡献率（截至（截至2019/6/27）PE（TTM）年化涨幅（%）EPS年化涨幅（%）恒生指数年化涨幅（%）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 318/11以来港股止跌回升以来港股止跌回升 2016年2月港股牛市起步，最大涨幅83%，恒指创历史新高。18/2-18/10最大跌幅27%，18/11年以来最大涨幅23%。资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 100001500020000250003000035000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019恒生指数恒生指数3195833484048121620242019年以来全球指数涨跌幅（%，截至19/6/26）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3港股以机构投资者为主港股以机构投资者为主 港股机构投资者交易额占比为53.4%，个人投资者为22.8%，A股为14.8%和82%（2018/12/31）。港股机构投资者持有市值占比46%，A股25%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 资料来源：Wind，海通证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%199119941997200020032006200920122015港股交易所参与者交易额占比（港股交易所参与者交易额占比（2016）港股机构投资者交易额占比（港股机构投资者交易额占比（2016）港股个人投资者交易额占比（港股个人投资者交易额占比（2016）7.6%40.5%37.6%45.9%25.2%57.4%46.5%34.3%5.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%港股港股A股股美股美股投资者持仓股市值占比（投资者持仓股市值占比（2019/6/27）个人投资者个人投资者机构投资者机构投资者公司及其他公司及其他2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3南下资金对港股影响力不断上升南下资金对港股影响力不断上升 截至19/6/27，南下资金累计7900亿元，南下资金成交额占比10%。港股外地投资者交易额占比中，内地投资者占比21.6%（2016）。0%10%20%30%40%50%199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016港股外地投资者交易额占比港股外地投资者交易额占比美国美国英国英国中国内地中国内地其他地区其他地区资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 02000400060008000100000%2%4%6%8%10%12%14%14/1115/0215/0515/0815/1116/0216/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/1119/0219/05南下资金在港股成交额占比（%，左轴）南下资金累计净额(亿元，右轴）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3目录目录 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.回顾：港股处于第十轮牛市初期回顾：港股处于第十轮牛市初期 3.港股是安全港，等待盈利回升港股是安全港，等待盈利回升 2.18年调整类似年调整类似2011年、年、2015年年 4.风险提示风险提示 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 32018年调整核心源于盈利回落年调整核心源于盈利回落 港股盈利下行期均处于熊市，如08年、11年、15年。2018年全部港股净利润增速从2017的29%回落至5.2%，叠加外部环境恶化如中美贸易摩擦、美股下跌等。1400018000220002600030000(60)(40)(20)0204060全部港股(剔除银行）净利润增速（%，左轴）恒生指数（右轴）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3港股盈利与大陆经济相关港股盈利与大陆经济相关 港股市场中内地公司占比高，H股+红筹股数量占比46%，市值占比57%，利润占比53%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 资料来源：Wind，海通证券研究所(30)(20)(10)0102030405060(40)(20)02040608010012000/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0613/0614/0615/0616/0617/0618/0619/06中国工业企业利润累计同比（%）全部港股归母净利润同比（%，右轴）46%57%53%0%10%20%30%40%50%60%企业数量占比总市值占比2018净利润占比H股+红筹股在港股中占比（%，2019/6/20）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 318年以来中国经济增速回落年以来中国经济增速回落 18Q1-19Q1从6.8%降至6.4%。18/2-19/5，固定资产投资累计增速从7.9%降至5.6%，工业增加值从7.2%降至6%。(30)(20)(10)010203040506067891011121314151600/0601/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/0613/0614/0615/0616/0617/0618/06中国GDP（%,左轴）全部港股归母净利润同比（%，右轴）5791113151719212351015202530354000/0201/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/0217/0218/0219/02固定资产投资完成额:累计同比（%，左轴）工业增加值:累计同比（%，右轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 11 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 318年调整类似年调整类似11年、年、15年年 18/2以来恒生指数最大跌幅26.7%，类似11/4-11/10（34%）、15/4-16/2（36%）。8910111213141516171500017000190002100023000250002700029000310003300035000恒生指数（左轴）恒生指数PE(TTM)（倍，右轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 12 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3基本面相似：企业盈利回落基本面相似：企业盈利回落 10H1-12H1，港股（剔除银行）净利增速从32.7%降至-12.5%。15H1-16H1，净利增速从16.8%降至-27%。2017-2018，净利润增速从38%降至8.4%。5791113151719ROE(TTM,%)全部港股恒生指数(30)(10)10305070全部港股归母净利润增速（全部港股归母净利润增速（%）全部港股全部港股(剔除银行）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 13 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3形态：港股调整与美股、形态：港股调整与美股、A股同步股同步 11/4-11/10、15/4-16/2、18年至今，港股与A股、美股调整同步 标普500指数三轮调整11/7-11/10（-20.5%）、15/7-16/2（-15%）、18/10-18/12（-20.3%）600800100012001400160018008009001000110012001300140015001600恒生指数（左轴，经调整）上证综指（右轴，经调整）80010001200140016001800200022002400260028008009001000110012001300140015001600恒生指数（左轴，经调整）标普500（右轴，经调整）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 14 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3港股资金面与海外相关港股资金面与海外相关 资金面与海外相关，PEG汇率制度决定着香港利率随美国利率波动。港股交易额中外地投资者占比达40%。外地机构投外地机构投资者资者,33.3%交易所参与交易所参与者本身的交者本身的交易易,23.8%本地机构投本地机构投资者资者,20.1%本地个人投本地个人投资者资者,15.9%外地个人投外地个人投资者资者,6.9%港股投资者交易额占比（港股投资者交易额占比（2016年）年）资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 05000100001500020000250003000035000051015202580/0182/0184/0186/0188/0190/0192/0194/0196/0198/0100/0102/0104/0106/0108/0110/0112/0114/0116/0118/01香港最优惠贷款利率(%，左轴）美国联邦基金利率(%，左轴）恒生指数（右轴）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3转机：估值触底转机：估值触底+政策面变化政策面变化 近三轮调整中，恒生指数在11/10 PE最低8倍、16/2为9倍，在18/10为9.3倍。11/9美联储推出“扭转操作”，QE3预期升温；16/2、18/12美联储释放加息放缓信号。1214161820222426标普标普500指数指数PE(TTM)（倍）（倍）历史均值：17.6倍标准差：2.389101112131415161710/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/01恒生指数PE(TTM)（倍）历史估值均值11.5标准差1.6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 16 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3市场底市场底业绩底业绩底 11/4-11/10调整期，PE在11/10的8倍企稳，净利润增速12H1企稳，15/4-16/2调整期，PE在16/2的9倍企稳，净利润增速16H1企稳，19/6/27的PE11.2倍，盈利仍在下行，美联储货币政策转向宽松。1400018000220002600030000(60)(40)(20)0204060全部港股(剔除银行）净利润增速（%，左轴）恒生指数（右轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 17 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3目录目录 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.回顾：港股处于第十轮牛市初期回顾：港股处于第十轮牛市初期 3.港股是安全港，等待盈利回升港股是安全港，等待盈利回升 2.18年调整类似年调整类似2011年、年、2015年年 4.风险提示风险提示 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3年初港股迎来估值修复年初港股迎来估值修复 港股PE（TTM）从18/10的9.3倍回升至目前11.2倍，恒生指数最大涨幅23%。盈利仍未回升，目前处于牛市第一阶段回撤期。891011121314151500017000190002100023000250002700029000310003300035000恒生指数（左轴）恒生指数PE(TTM)（倍，右轴）19 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3纵向比较：港股估值接近历史均值纵向比较：港股估值接近历史均值 港股PE（TTM）目前11.2倍，2010年以来历史均值约11.5倍。PB目前1.26倍，2010年以来历史均值为1.4倍。资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 89101112131415161710/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/01恒生指数PE(TTM)（倍）历史估值均值11.5标准差1.61.01.21.41.61.82.02.210/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/01恒生指数PB(LF)（倍）历史估值均值1.4标准差0.222 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3横向比较：港股估值最低横向比较：港股估值最低 与全球市场比较，港股PE最低，PE仅11.2倍。与全球市场比较，港股PB仅高于韩国，PB仅1.26倍。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 21 注：均截至2019/6/21 资料来源：Wind，海通证券研究所 0%20%40%60%80%100%120%0102030PE(TTM，倍，左轴）2005年以来历史分位（%，右轴）3.753.441.741.621.581.711.260.860%20%40%60%80%100%01234全球主要市场目前PB（LF，倍，左轴）2005年以来历史分位（%，右轴）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3等待海外资金面改善等待海外资金面改善 美国经济存在下行压力，降息预期升温。如果美元指数走弱，利好新兴市场指数以及港股。资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 22 7080901001101201300.00.20.40.60.81.088/0189/0791/0192/0794/0195/0797/0198/0700/0101/0703/0104/0706/0107/0709/0110/0712/0113/0715/0116/0718/01MSCI新兴市场指数/发达国家指数(左轴）美元指数（右轴，逆序）(4.0)(2.0)0.02.04.06.03540455055606520002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019美国PMI（季度平均，%，左轴）美国季度GDP同比（%，右轴）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3 恒生指数PB-ROE匹配度较高。2019年处于盘整蓄势阶段，等盈利周期回升。等待盈利周期回升等待盈利周期回升 资料来源：Wind，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 23 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5510152025PB(LF，倍）ROE(%，2018)主要市场指数的主要市场指数的PB-ROE纳斯达克指数道琼斯指数标普500孟买指数富时100日经225德国DAX恒生指数上证综指韩国KOPSI(30)(20)(10)01020304050恒生指数归母净利润增速（恒生指数归母净利润增速（%）恒生指数恒生指数（剔除银行）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 32019年以来行业表现年以来行业表现 19/1-19/6领涨：农业、食品饮料、保险、家电、医疗保健、地产。从PB-ROE角度看，银行、地产、保险、旅游等板块占优。-10-5051015202530农业产品食物饮品保险家电医疗保健运输地产纺织服装餐饮旅游资讯科技业消费者服务业恒生指数银行建筑公用事业工业电讯业汽车原材料业能源业零售传媒娱乐2019年以来涨幅领先行业（年以来涨幅领先行业（%，截至，截至6/20）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 24 汽车银行保险恒生指数原材料建筑地产休闲旅游纺织服装医疗保健电讯公用事业运输零售消费者服务工业食物饮品能源家电567891011120.51.01.52.0ROE(2018，%)行 业行 业 PB(LF,倍）倍）港股行业港股行业PB-ROE散点图散点图2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3港股高股息策略很有效港股高股息策略很有效 05年以来港股高股息率组合年化收益率18.4%（超额收益率14%），平均股息率超4%的行业：能源、地产、金融。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 25 资料来源：Wind，海通证券研究所 0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%恒生综合指数成分股股息率前10股票-累计收益率（%）恒生综合指数累计收益率（%）(5)051015202501234567行业平均股息率（行业平均股息率（2019/6/27，%，左轴），左轴）2019平均涨跌幅（平均涨跌幅（2019/6/27，%，右轴），右轴）2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3行稳致远行稳致远 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 市场趋势：港股进入第十轮牛市初期市场趋势：港股进入第十轮牛市初期 港股已经历9轮牛熊周期，18/11以来进入第10轮牛市。18年下跌核心源于基本面下行和外部环境恶化，19年蓄势回升。港股基本面跟大陆经济相关，流动性受海外影响。投资策略：行稳致远投资策略：行稳致远 战略乐观，等待流动性继续宽松和盈利探底回升。高股息策略在港股市场长期很有效。风险提示风险提示 中美关系进一步恶化，中国经济增长速度大幅回落，美股下跌风险。2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 34.风险提示风险提示 风险提示：风险提示：中美关系进一步恶化，中国经济增长速度大幅回落，美股下跌风险。27 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3分析师声明分析师声明 荀玉根荀玉根 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。策略团队：策略团队：策略首席分析师策略首席分析师 荀玉根荀玉根 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511040006 电电 话：话：021-23219658 Email： 分析师分析师：钟青钟青 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850515100001 电电 话：话：021-23219406 Email： 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 28 2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3 信息披露和法律声明信息披露和法律声明 投资评级说明投资评级说明 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。29 1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评级行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。2 1 3 3 6 5 7 3/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 6 2 9 1 9:1 3扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料