证券研究报告蓄势待发——2019年中期A股投资策略荀玉根（首席策略分析师）SAC号码：S08505110400062019年07月08日21469250/36139/2019070817:49目录2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.回顾：年初以来是牛市孕育期2.展望：牛市爆发期正蓄势待发3.策略：战略乐观，循序渐进21469250/36139/2019070817:493请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明20181209：《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》20190217：《现在类似2005年》20190319：《再论19年类似05、12年：牛市蓄势》20190303：《牛市有三个阶段》20190421：《小心溜车》20190703：《以史为鉴：牛市的资金入市节奏》A股已经开启第六轮牛市：相关报告21469250/36139/2019070817:494请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明牛熊周期进入第六轮资料来源：Wind，海通证券研究所注：除创业板牛市采用创业板指外，其余均为上证综指1990年以来A股经历了五轮牛熊周期，平均5-6年一轮回。市场周期市场形态开始日期结束日期持续时间（月）指数区间涨跌幅第一轮牛市1990/121993/02261459%熊市1993/021994/0720-79%震荡筑底1994/071996/0115振幅：223%第二轮牛市一段1996/011997/0516195%高位震荡1997/051999/0524振幅：32%牛市二段1999/052001/0625114%熊市2001/062002/018-40%震荡筑底2002/012005/0640振幅：79%第三轮牛市2005/062007/1029514%熊市2007/102008/1012-73%第四轮牛市2008/102009/0810109%高位震荡2009/082011/0421振幅：50%熊市2011/042012/019-30%震荡筑底2012/012013/0617振幅：32%第五轮牛市2013/062015/0623180%创业板牛市2012/122015/0630590%熊市2015/062016/017-49%震荡筑底2016/012019/0135振幅：47%21469250/36139/2019070817:495资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明15/6/12上证综指5178点后进入第五轮熊市，下跌至19/1/4的2440点时，指数跌幅与持续时间与前4轮熊市相近。第五轮熊市时空充分-67%-56%-73%-47%-53%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%93/2-96/101/6-05/607/10-08/1009/8-13/615/6-19/1历史牛熊周期牛市高点以来最大跌幅（%）35471246430510152025303540455093/2-96/101/6-05/607/10-08/1009/8-13/615/6-19/1牛熊周期最高点到最低点下跌的持续时间（月）21469250/36139/2019070817:496资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2440点时估值处于历史底部1996/1/192005/6/62...
