2019下半年保险行业投资策略负债端高质量发展以价换量，资产端低基数下改善可期证券分析师：马鲲鹏A0230518060002王丛云A0230516090001研究支持：葛玉翔华天行许旖珊2019.7.1021507309/36139/2019071017:26主要内容1.负债端：高质量发展以价换量2.资产端：低基数下改善可期3.投资建议：对标友邦保险仍有提升空间221507309/36139/2019071017:26www.swsresearch.com31.1人身险行业保费保持两位数增长人身险行业原保费前五月总保费保持15.6%，中小公司/银保系增长更快•行业总保费同比+15.6%，分类如下：老7家（+8.8%）、平台型（+21.8%）、银行系（+24.0%）、健康险公司（+28.7%）和养老险公司（+16.8%）；•上市险企聚焦发展质量，中小公司/银保系基数低，老7家市占率下滑至59.6%资料来源：银保监会，原保监会，Wind，申万宏源研究人身险行业前5月原保费收入情况累计排名公司名称当月（亿元）当年累计（亿元）当月同比累计同比当年累计市占率当月市占率1中国人寿2673,216-14.4%4.7%19.7%14.9%2平安人寿3432,65013.2%8.7%16.2%19.1%3太平洋人寿1371,16410.4%5.4%7.1%7.6%4华夏人寿1171,061112.4%73.8%6.5%6.5%5太平人寿8677430.7%11.7%4.7%4.8%6泰康人寿10168912.2%12.0%4.2%5.6%7人保寿险37661-12.9%1.8%4.0%2.1%8新华人寿835988.7%9.5%3.7%4.6%9前海人寿2957112.3%82.7%3.5%1.6%10工银安盛20359-22.0%130.5%2.2%1.1%全国合计1,79316,34911.7%15.6%原保费收入同比增速原保费收入市占率累计2015年5月2016年5月2017年5月2018年5月2019年5月2015年5月2016年5月2017年5月2018年5月2019年5月全国合计22.7%50.4%30.0%-11.5%15.6%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%老7家小计13.5%25.4%22.1%6.2%7.0%68.6%57.2%53.7%64.5%59.6%平台型小计134.0%147.6%82.2%-52.0%23.5%10.6%17.4%24.4%13.2%14.1%银行系小计46.4%69.3%-2.9%-10.2%26.2%8.6%9.7%7.3%7.4%8.0%健康险公司小计-8.0%62.8%-2.8%-37.9%40.1%1.5%1.6%1.2%0.9%1.0%养老保险公司小计53.9%33.8%22.8%19.1%10.1%1.1%1.0%0.9%1.2%1.2%其他型小计16.1%105.6%24.0%-9.3%43.8%9.6%13.1%12.5%12.8%16.0%中资公司小计21.7%49.2%29.9%-11.6%13.0%94.5%93.7%93.6%93.6%91.4%外资公司小计44.6%72.3%31.3%-10.6%53.7%5.5%6.3%6.4%6.4%8.6%21507309/36139/2019071017:26www.swsresearch.com41.2上市险企开门红好于预期，以价换量成为行业共识平安：1Q19个人业务新单同比下滑13.1%，NBV同比增长6.1%•1Q19平安主动调...
