http://www.cnzsqh.com/1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]债券市场类模板农产品年报报告日期：2019年1月筑底观望，静待政策落地──2019年棉花期货展望及投资建议报告导读2018/19年度，国内外棉花库存消费比继续下降，且国内国储棉已下降至储备安全线，无法再持续转化为有效供应，对棉价形成一定支撑；但同时，国内棉花阶段性供应偏高，而下游需求处于不振状态，使得棉花价格难以具备大幅向上的动能，大概率继续偏弱运行，因此预计2019年将是一个底部有支撑的筑底过程。基于长期的平衡表以及阶段性的基本面考虑，我们认为棉花在2019年仍可作为一个空头配置，投资者可寻求反弹后的做空机会。另外，关注2018/19年度存在的三个不确定因素：国储政策的调整、中美贸易战的发展以及天气影响。若这三个因素使得棉花供需状况有所改变，则应及时调整思路对待。报告撰写人：李若兰[table_page]农产品年报http://www.cnzsqh.com/2/14请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1.国内外棉花供需平衡表..............................................................................................................41.1.全球棉花供需平衡表....................................................................................................................................................41.2.国内棉花供需平衡表....................................................................................................................................................42.国内库存偏高，关注2019年阶段性供应变化.........................................................................52.1.国内商业、工业库存仍高............................................................................................................................................52.2.新棉交售接近尾声，疆棉产量或不及预期................................................................................................................62.3.政策逐渐放开，进口供应增加....................................................................................................................................72.4.2019年国储轮出的不确定性.................................................................................
