2019年11月3日2020年通信行业投资策略——5G建设进入高速期，通信板块景气度持续提升分析师：李仁波执业编号：S0300518010001电话：0755-83331495邮箱：lirenbo@lxsec.com证券研究报告本文行业分析框架2技术升级国产替代产业供给行业需求历史对比国际比较行业景气度行业选择选择公司先行指标量价财务指标行业需求下降周期上升周期行业景气周期倾向于选择成长性选择公司选择成长性和周期底部数据来源:联讯证券研究院3一、通信行业2019年度回顾通信行业涨幅居前42019年中信全行业市场表现统计（数据截止：2019.10.31）资料来源：Wind，联讯证券研究院[值][值]-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%序号证券简称区间涨幅1闻泰科技255.9%2武汉凡谷247.9%3移远通信136.3%4硕贝德118.2%5光弘科技112.0%序号证券简称区间跌幅1邦讯技术-31.8%2鼎信通讯-25.3%3日海智能-19.8%4百邦科技-19.7%5长飞光纤-18.0%2019年三季度机构持仓下滑52019Q3通信行业机构持股情况（数据截止：2019.10.31）资料来源：Wind，联讯证券研究院从2018Q1~2019Q2机构持仓稳步提升，Q3季度机构持仓在Q3明显下滑；持仓下滑的个股主要是：中兴通讯、中国联通、烽火通信2019Q3季度持仓机构持仓市值前五的：中国联通、中兴通讯、烽火通信、光环新网、东方通信34%35%36%37%38%39%40%28,00029,00030,00031,00032,00033,00034,00035,00036,0002018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3机构持股数量（百万股）机构持股比例行业估值仍然处于底部6近五年通信行业指数情况（截止到2019.10.31）近五年通信行业估值情况（截止到2019.10.31）资料来源：Wind，联讯证券研究院资料来源：Wind，联讯证券研究院02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002014-01-032015-01-032016-01-032017-01-032018-01-032019-01-03通信(中信)沪深300中证500今年通信行业略跑输沪深300指数，总体表现较好；当前中信通信指数市盈率TTM为30.6，2014.1.1~至今，中信通信行业PE的平均值为45.8，中位值为47.1,1/4分位值为33.9。目前的估值水平分位点为15.9%，仍然处于底部区域。随着5G的大规模建设，通信行业盈利能力的提升有望进一步降低行业总体估值。02040608010012001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CS中信指数点位CS通信PE(TTM)PE中位值行业业绩增速拐点，有望在明年迎来爆发72008~2019行业营收及增速2008~2019行业归母净利润及增速资料来源：Wind，联讯证券研究院资料来源：Wind，联讯证...
