民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2019年12月19日风险提示：宏观经济下行压力、消费信心低迷，行业回暖进程不及预期，市场竞争加剧汽车行业/年度策略推荐评级行业缓慢回暖把握结构性机会——2020年汽车行业投资策略分析师：徐凌羽执业证号：S0100517090004民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告主要观点2➢乘用车：本轮汽车销量下滑始于18年7月，主要受到前期购置税政策透支需求，宏观经济下行压力较大、消费信心不足的影响。目前销量降幅持续收窄，行业缓慢回暖，未来换增购需求比例将逐步提升，行业集中度提升是主旋律。2020年从车型周期把握结构性机会。推荐长城汽车、上汽集团，建议关注长安汽车。➢新能源汽车：国外碳排放目标严苛、车企压力巨大，法规驱动供给，传统车企加速电动化布局；国内政策强化长期发展信心，未来看好供给端丰富推动新能源汽车市场化进程。2020年特斯拉国产元年，增量确定性强，后续催化不断，把握产业链投资机会。➢零部件：我国零部件整体规模小、弹性大。从零部件公司业绩驱动因素看，毛利率、期间费用率的改善往往不能改变公司增长的天花板，新项目落地（新客户、新产品开拓）是提高公司价值空间的关键。优选“赛道”、精选个股，把握结构性机会，推荐拓普集团，建议关注星宇股份。民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告行情回顾：汽车跑输大盘估值历史低位乘用车：底部特征明显行业逐步弱复苏新能源汽车：全球电动化加速长期高增长确定性强零部件行业：优选“赛道”精选个股盈利预测和风险提示目录一二三四五3民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告一、行情回顾：汽车跑输大盘估值历史低位➢截止到12月18日，中信汽车板块累计涨幅16.8%,沪深300指数累计涨幅34.0%，行业跑输大盘，在29个中信一级行业中排名19位；➢细分领域卡车板块表现最好，涨跌幅依次为卡车32.3%、汽车零部件23.2%、客车22.7%、汽车销售与服务8.0%、乘用车0.1%；热点方向中燃料电池表现最好，涨跌幅依次为燃料电池指数35.3%、无人驾驶指数27.4%、汽车后市场指数25.4%、新能源汽车指数6.2%。图：中信一级行业涨跌幅汽车行业排名靠后4资料来源：WIND，民生证券研究院-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业...
