1本报告版权属于国投安信期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。全球经济再同步一致预期渐达成2018年经济形势和行情回顾2018年宏观经济面临了诸多变化和挑战，经济增速从2017全年的6.9%下行到2018年三季度6.5%。回顾这一年的经济形势和市场走势，年初时我们判断18年的大概率事件是经济继续回落，通胀抬升，步入类滞胀。随着3月份中美贸易博弈的开启，2018年的全球市场整体承压更大，对于国内市场投资者来说，上半年要应对的不确定性可能主要来自于投资增速的变动、贸易摩擦、通胀及其预期管控政策，以及宏观审慎金融调控背景下去杠杆等监管政策的实施力度和节奏。整个二三季度一直到10月份之前，我国经济处于类滞胀期。在9月底，我们对于经济形势的判断发生了转变，我们认为美国经济向好难以持续，全球经济有可能经历衰退，判断经济要从类滞胀转向通缩。此后，股市进入缓慢筑底阶段、国债期货的上涨、黄金上涨、农产品和工业品的下跌，几个市场的走势完全印证了我们的判断。2019年经济下行压力增大从最新的宏观经济数据来看，中国PMI、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额纷纷再创年内新低，仅有固定资产投资在低位企稳回升，而实际上中国经济的回落早已开启，一系列数据再创新低说明趋势并没有结束。而美国经济也在近期确认了转弱迹象，最新美国的3季度地产、信贷、PMI、通胀和就业等数据均开始放缓。而12月的加息可能无疑是让美国经济雪上加霜。从市场反应来看，加息之后美国股市全线收跌，长期国债价格大涨。总之，这些最新迹象表明，明年全球经济增速的放缓已经不可逆，中国经济正在从类滞胀期向类衰退期过渡，我们认为2019年的一季度，中国经济将继续走弱，三大需求或面临全线回落。“抢出口”之后出口压力增大2018年前10个月，在中美之间的贸易博弈愈演愈烈的情况下，我国出口仍保持较快增长。然而，随着出口企业“抢跑”行为结束，叠加2019年全球经济增速的放缓导致外需下滑，我们预计明年一季度出口增速将有明显下滑，拖累经济增长。消费低位企稳从近期数据来看，结束了8、9两月的增长后，消费增速连连下滑。11月社会消费品零售数据创年内新低，各分项下也出现不同程度的增速放缓。未来，经济下行压力有所加大，居民消费能力和消费意愿均受到较大冲击，从政策来看，减税带来的收入提升效应还未显现，消费Table_Title2019年1月4日宏观经济与大类资产配臵Table_BaseInfo年度策略报告姓名分析师SAC执业证书编号：S1111111111111X...
