请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_Title]相关研究[Table_ReportInfo]《东风渐起——长三角一体化系列（1）》2019.01.23《回落加速的下行后期——2019年业绩展望》2019.01.15《为何A股常见“尖顶圆底”？》2019.01.10[Table_AuthorInfo]分析师:荀玉根Tel:(021)23219658Email:xyg6052@htsec.com证书:S0850511040006联系人:郑子勋Tel:(021)23219733Email:zzx12149@htsec.com类似12年的小幅净流入——2019年股市资金供求分析[Table_Summary]投资要点：核心结论：①股市涨跌与资金进出高度相关，如14/07-15/06牛市月均流入8009亿元，15/06-16/01熊市月均流出3299亿元，16/01至今宽幅震荡市，资金平稳月均流出仅278亿元。②19年市场背景类似12年，宏观流动性边际宽松，企业盈利回落筑底，指数有望小幅收涨，资金将小幅净流入。③我们预计19年资金将净流入2050亿元，外资和广义保险是主力增量资金，分别流入4000亿元、3200亿元。回顾历史：股市涨跌与资金进出高度相关。流入股市的资金主要有4个来源：散户资金（银证转账）、杠杆资金（融资余额）、国内机构资金（基金、保险、社保等）、海外资金（QFII、沪港通等）。流出股市的资金主要有3个去向：IPO融资、产业资本净减持、交易费用（融资费用、印花税和交易佣金）。定增资金由于退出的主要渠道就是产业资本减持，因此不做单独统计。将测算出的股市资金净流量与股市涨跌行情对照，我们发现牛市资金往往大量流入，熊市资金往往大量流出，而震荡市资金流入流出基本持平。回顾A股历史，第四轮牛熊周期中，08/10-09/08牛市资金大幅流入，09/08-11/04震荡市资金平稳略流出，11/04-12/01熊市资金大幅流出，12/01-14/06震荡市资金平稳略流入。第五轮牛熊周期中，14/07-15/06牛市资金大幅流入，15/06-16/01熊市资金大幅流出，16/01至今震荡市资金平稳略流出。年度回顾：2019年更像2012年。回顾资金数据较为完整的2012年以来股市年度行情，股市涨跌与资金流入流出相对应。以万得全A衡量，2012-2018年这七年中，2012、2013、2014、2015、2017年万得全A指数全年收涨，股市资金净流入；2016、2018年万得全A指数全年下跌，股市资金净流出。多角度对比，2019年股市将类似2012年。宏观背景上，2019年将与2012年一样，流动性边际好转，企业盈利回落筑底。我们预计19年宏观流动性与12年一样逐渐偏松。企业盈利方面，19年与12年一样位于盈利周期的后期，企业盈利将逐步回落筑底。我们预计A股盈利回落至1...
