请务必阅读正文之后的重要声明部分[Table_Main][Table_Title]分析师：彭毅执业证书编号：S0740515100001电话：18516129253Email：pengyi@r.qlzq.com.cn[Table_Report]相关报告1《新宝股份——渠道变革加速，优质供应链企业价值凸显》2《苏宁易购——家电零售形成宽阔护城河，全渠道多业态实现规模发展》3《永辉超市——生鲜龙头强者恒强，科技永辉加快布局新零售、打造平台化服务型企业》4《家家悦——山东省超龙头，供应链优势显现，步入加速扩张期》[Table_Summary]投资要点我们认为，2019年零售行业的关键词将是“回归”——电商搜索流量红利见顶后，企业对线下、社交、内容等流量入口的争夺非常激烈，新零售的商业模式不断迭代，但随着整体消费大环境下行，资本收紧，过去几年依靠烧钱换市场，推动估值提升，融资扩张的模式越来越难，企业自身的造血能力越来越关键，这需其不断巩固盈利的护城河，回归到优势较大的品类，并从体验和效率两个角度去探索最佳的零售模式，提供更好的产品、价格和服务，推动客流量的吸取、留存和转化，这才是零售企业未来一段时间保持业绩稳健增长、可持续发展的关键。阿里系和腾京系对阵，电商布局线下零售成果如何？阿里是通过自己的方法论改造零售企业，处于改造的中心主导位置，体系内的成员未来或将会数据、资源共享。腾讯是基于自己现有的技术、流量资源等向零售企业进行输出和赋能，改造仍以零售商为主导，形成去中心化的联盟体系。线上对线下的改造从数字化升级消费场景开始，但最终还是要实现“人—货—场”三者联动。目前看来生鲜便利店业态更受欢迎，大卖场“仓店一体”，帮助电商平台快速渗透三四线城市。从目前的情况来看，因为时间周期还较短，很难言成功与否，但从近一年的财务表现来看，难言乐观，模式探索仍需要时间。基于商品属性，探讨不同品类的最优零售模式。从品类属性出发，我们认为各品类线上线下融合发展是大势所趋，但侧重点各有不同：（1）家电：线下差异化产品/服务体验优，盈利能力强，全渠道经营优势下线下大型家电连锁的市场份额将进一步提升；（2）3C：标准化程度高，物流难度较低，未来电商销售或将成为主流；（3）生鲜：电商模式成本高、盈利难，长期看线下零售渠道仍将保持主导地位；（4）服装：电商渗透率逐年下降，线上低价标品、线下品质精品或是未来趋势；（5）快消：大卖场销售占比受到挤压，便利店和电商占比将逐年提升；（6）化妆品：线上渗透率仍将提升，线下单品...
