再启航证券分析师：朱岚A0230511040062研究支持：石凌宇A02301181200032019.6.11--2019年下半年可转债市场展望www.swsresearch.com31.1年初以来转债发行额已创历史新高转债和可交换债存量突破4000亿面值，可交易个数接近180只•今年转债和可交换债共发行接近1700亿元，不到半年已为历史最高水平。发行数量达到55只，其中转债52只，可交换债3只；•19巨化EB发行失败，为历史第一例未成功发行的公募可交换债品种•有发行意向的转债和可交换债仍超过200只，规模接近5000亿元资料来源:申万宏源研究图1：2000年转债年发行量和存量历史走势27226419733415510399139120787116612581634122925155913642612403749924272231241912141292420912192025275113117814010002000300040005000600020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019YTD待发行050100150200250期末存量(亿元)(左轴)年发行量(亿元)(左轴)可交易转债个数年发行数量注:后文如不做特别说明，数据截至2019年5月31日www.swsresearch.com41.2.1网上申购热情先扬后抑，弃购比例维持低位5月后破发率又显著增加，网上申购资金断崖式下跌•今年上市60只转债共1760.5亿元，破发12只（10只转债、2只交换债），破发率为20%，伊利转债上市首日均价为127.48元，暂时为今年最高首日均价；奇精转债上市首日均价为95.21元，暂时为今年最低首日均价。•网上有效申购金额回升至1万亿元以上，后随权益大幅调整、转债破发增多而发生断崖式下滑。•网上平均申购收益69元，单笔最大赚1057元（佳都），单笔最小亏282元（溢利）资料来源:申万宏源研究图2：转债原股东配售比例和网上有效申购金额资料来源:申万宏源研究图3：网上中签率和弃购比例注:弃购比例=弃购金额/原网上总发行额（不含原股东配售））0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%常熟杭电鼎信千禾盛路凯中顾家科森华源海尔维格富祥中鼎长信启明未来永鼎02000400060008000100001200014000原股东配售比例网上有效申购金额（亿）0.00.51.01.52.02.5雨虹济川宁行东财迪龙艾华鼎信广电威帝曙光洲明山鹰台华维格长城绝味岱勒亚药创维0%10%20%30%40%50%60%中签率%弃购比例www.swsresearch.com51.2.2网下控制多账户和超额申购网下合规申购收益颇微，申购家数显著下降•以1亿、10亿、20亿资金参与转债网下申购（平银以A类记），今年转债网下申购累积收益率分别为0.22%、0.17%和0.09%。表1：2019年以来转债网下申购收益率一览资料...
