1/15CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.2019年汽车行业中期投资策略─静待拐点，迎接“电动化、智能化”到来222/15CONTENTSCHINAGALAXYSECURITIES1.2019H1行业回顾1.1行情回顾：行业低于市场走势1.22019上半年市场特征1.3短期市场判断-2019前抑后扬1.4行业增长之人口红利因素1.5行业增长之地域限制因素2.2019年投资主线-行业龙头2.1上汽集团（600104.SH）-技术和资金储备深厚，行业龙头地位稳固2.2广汽集团（601238.SH）-传祺新品可期、日系强势回归3.智能、电新化带来的零部件机会3.1华域汽车（600741.SH）-低估值龙头223/15CHINAGALAXYSECURITIES1.行业Q4有望出现拐点资料来源：Wind、银河证券研究院1.1行情回顾：行业低于市场走势市场认为车市或将进入长期零增长甚至负增长阶段，汽车行业指数走势大幅低于沪深300。2019年1-5月我国乘用车销售833.4万辆，同比减少11.7%，延续了2018年下半年的下滑趋势。分车型来看，各类车型均出现了明显下滑，轿车、SUV、MPV分别下滑了10.6%、11.7%、21.4%，SUV渗透率增速下降。市场低迷消费信心不足，同时由于国五国六排放的切换，消费者对国家汽车消费刺激政策的期待，市场观望情绪浓厚。-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%汽车(申万)沪深300资料来源：CAAM、银河证券研究院7.16%53.11%33.17%5.38%6.87%15.71%9.88%7.15%15.15%1.80%-4.37%-15.26%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050000001000000015000000200000002500000030000000批发销量同比图1：汽车行业与沪深300走势对比图2：2019年1-5月乘用车销量224/15CHINAGALAXYSECURITIES1.22019上半年市场特征批发端同比继续下滑、排放政策变动带来库存承压、终端促销力度加强是19年乘用车行业上半年期间的三大特征。批发销量同比持续下滑。2018年7月以来，批发销量进入同比负增速通道。进入2019年后，销量仍延续以往下降态势，前5个月各月度同比增速均处历史低位，累计同比下滑15.26%。资料来源：乘联会、银河证券研究院-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月月销量同比-0.19%20.50%2.83%-1.66%-1.48%3.49%5.89%4.25%2.57%0.13%-1.62%-0.03%11.68%-8.80%4.95%12.82%8.06%2.35%-5.88%-4.71%-11.85%-13.11%-16.21%-16.16%-17.59%-17.36%-7.21%-18.39%-16.61%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201...
