20221130-海通证券-食品行业周报：11月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0.05%.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/食品 证券研究报告 行业周报行业周报 2022 年 11 月 30 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-31.15%-23.04%-14.92%-6.81%1.31%9.42%2021/122022/32022/62022/9食品海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 10 月规模以上企业白酒产量同比下降3.2%2022.11.22 国内原奶价格小幅波动，主产区奶粉价格延续下行2022.11.21 22 年前三季度仁怀经开区酱酒产值630 亿2022.11.15 Table_AuthorInfo 分析师:颜慧菁 Email: 证书:S0850520020001 分析师:程碧升 Tel:(021)23154171 Email: 证书:S0850520100001 分析师:张宇轩 Tel:(021)23154172 Email: 证书:S0850520050001 联系人:张嘉颖 Tel:(021)23154019 Email: 11 月中旬全国白酒环比价格总指数下跌月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0.05%Table_Summary 投资要点：投资要点：板块表现：板块表现：11 月 21 日-11 月 25 日，大盘指数涨跌幅为-0.74%，食品饮料指数涨跌幅为-3.59%，涨跌幅在 28 个子行业中排名第 23。表现前三板块为肉制品（-0.25%），零食（-1.23%），其他酒类（-1.26%）。个股涨幅前三为来伊份（+10.75%）、*ST 中葡（+6.60%）、*ST 皇台（+4.36%）。个股跌幅前三为妙可蓝多（-15.51%）、桃李面包（-10.30%）、兰州黄河（-9.52%）。个股公告：个股公告：【中炬高新】【中炬高新】公司控股股东中山润田对公司持股比例自 2022 年 6月 28 日至 2022 年 11 月 22 日累计被动下降达到公司目前总股本的 5%。【安【安井食品】井食品】公司董事长刘鸣鸣先生因个人资金需求减持，其权益变动后持股比例已达到 5%以下。【海天味业】【海天味业】公司第四届董事会、监事会任期届满，于 2022年 11 月 21 日召开第四届董事会第二十五次会议、第四届监事会第十四次会议，选举第五届董事会、监事会候选人。行业要闻：行业要闻：【白酒批价】【白酒批价】全国白酒价格调查资料显示，11 月中旬全国白酒环比价格总指数为 99.95，下跌 0.05%。从定基指数看，全国白酒商品批发价格定基总指数为110.42，上涨10.42%。其中名酒定基价格指数为114.34，上涨14.34%；地方酒定基价格指数为 104.97，上涨 4.97%；基酒定基价格指数为 108.26，上涨 8.26%。【啤酒销量】【啤酒销量】零售平台美团数据显示，仅世界杯开幕当日，全国啤酒、饮料、零食、水果外卖整体订单就环比增长 31%，较去年同期增长 27%。其中，啤酒外卖订单环比增长 43%。【贵州茅台】【贵州茅台】11 月 21 日，贵州茅台发布公告，经公司初步核算，2022 年 1 月 1 日至 11 月 21 日已实现茅台酒营业收入894.08 亿元（含税销售收入 1005.69 亿元）。周观点：周观点：我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业。大宗品成本数据跟踪：大宗品成本数据跟踪：2022 年 10 月调味品/乳制品/啤酒/软饮料行业成本指数分别环比-2.16%/+0.13%/-0.17%/-2.49%，同比-6.53%/-5.32%/-9.70%/-9.65%。（1）生鲜乳：生鲜乳：2022 年 11 月 16 日平均价为 4.13 元/公斤，环比-0.48%，同比-4.18%。（2）棕榈油：棕榈油：11 月 21 日-11 月 25 日平均价为 8235.00 元/吨，环比-0.96%，同比-19.91%（3）黄豆：）黄豆：11 月 20 日市场价为 5789.7 元/吨，较 11 月10 日环比-0.74%，同比+3.1%。（4）豆粕：）豆粕：11 月 21 日-11 月 25 日平均价为5330.51 元/吨，环比-3.84%，同比+59.98%。（5）小麦：）小麦：11 月 21 日-11 月 25日平均价为 3226.44 元/吨，环比-0.03%，同比+13.96%。（6）猪肉：）猪肉：11 月 21日-11 月 25 日平均价为 33.42 元/公斤，环比-0.38%，同比+36.46%。（7）白）白羽肉鸡：羽肉鸡：11 月 25 日平均价为 9.73 元/公斤，较 11 月 18 日环比+0.1%，同比+24.58%。（8）玻璃指数：）玻璃指数：11 月 21 日-11 月 25 日平均收盘价为 1407.04，环比-0.74%，同比-20.88%。（9）聚酯瓶片：）聚酯瓶片：11 月 21 日-11 月 25 日华东市场平均价格为 7050 元/吨，环比-0.98%，同比-7.99%。（10）瓦楞纸：）瓦楞纸：11 月 21 日-11 月 24 日市场价平均值为 4050 元/吨，环比不变，同比-18.76%（11）大麦：）大麦：10 月进口均价为 382 美元/吨，环比+1.06%，同比+29.05%。（已更新至最新数据）风险提示：风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 1.板块表现板块表现 11月 21日-11月 25日，大盘指数涨跌幅为-0.74%，食品饮料指数涨跌幅为-3.59%，涨跌幅在 28 个子行业中排名第 23。表现前三板块为肉制品（-0.25%），零食（-1.23%），其他酒类（-1.26%）。个股涨幅前三为来伊份（+10.75%）、*ST 中葡（+6.60%）、*ST 皇台（+4.36%）。个股跌幅前三为妙可蓝多（-15.51%）、桃李面包（-10.30%）、兰州黄河（-9.52%）。11 月 25 日食品饮料板块整体估值水平为 31.19 倍（vs 11 月 18日 32.35 倍）。图图1 申万一级行业上周（申万一级行业上周（11 月月 21 日日-11 月月 25 日）涨跌幅（日）涨跌幅（%）：食品饮料涨跌幅排名第）：食品饮料涨跌幅排名第 23（-3.59%）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图2 申万食品饮料细分行业上周（申万食品饮料细分行业上周（11 月月 21 日日-11 月月 25 日日）涨跌幅（）涨跌幅（%）资料来源：Wind，海通证券研究所 fUfX9XzVnNoN6MdNaQpNnNnPsQlOoPoMkPoPpR7NrQtMNZpMzQMYqRtM 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图图3 申万一级行业市盈率（申万一级行业市盈率（TTM）倍数情况（）倍数情况（2022/11/25）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图4 申万食品饮料细分行业市盈率（申万食品饮料细分行业市盈率（TTM）倍数情况（）倍数情况（2022/11/25）资料来源：Wind，海通证券研究所 表表 1 上周上周（11 月月 21 日日-11 月月 25 日）日）食品饮料板块个股涨跌幅前五食品饮料板块个股涨跌幅前五 排名排名 股票代码股票代码 股票名称股票名称 涨跌幅（涨跌幅（%）股价（元）股价（元）总市值（亿元）总市值（亿元）涨幅前五涨幅前五 603777.SH 来伊份 10.75 19.16 64.48 600084.SH*ST 中葡 6.60 7.59 85.29 000995.SZ*ST 皇台 4.36 17.25 30.60 600199.SH 金种子酒 4.02 26.16 172.08 000716.SZ 黑芝麻 3.32 4.67 34.74 跌幅前五跌幅前五 603755.SH 日辰股份-8.64 35.23 34.74 000729.SZ 燕京啤酒-8.85 9.78 275.65 000929.SZ 兰州黄河-9.52 8.84 16.42 603866.SH 桃李面包-10.30 12.71 169.44 600882.SH 妙可蓝多-15.51 26.92 138.93 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：股价与总市值截止日为 11 月 25 日 重点关注公司：重点关注公司：泸州老窖、五粮液、双汇发展、三全食品、洋河股份、珠江啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品、百润股份、好想你、龙大美食、燕塘乳业、汤臣倍健、上海梅林、重庆啤酒、伊力特、恒顺醋业、贵州茅台、青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、千禾味业、海天味业、口子窖、桃李面包、安井食品、盐津铺子、李子园、西麦食品、东鹏饮料、行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 劲仔食品、甘源食品、承德露露、香飘飘、佳沃食品、祖名股份。图图5 重点关注公司上周（重点关注公司上周（11 月月 21 日日-11 月月 25 日）涨跌幅日）涨跌幅 资料来源：Wind，海通证券研究所 2.周观点周观点 我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业。白酒板块：白酒板块：我们认为目前处于千元价格带白酒的扩容期，受益于强需求韧性、消费升级和集中度提升，高端白酒有望延续量价齐升，预计价格贡献主要增量；高端龙头提价打开价格天花板，次高端疫情后需求快速恢复，22 年有望迎来 600+元价格带产品布局和全国化渠道收获期；目前白酒板块估值已经回落到合理区间，我们预计 22 年行业规模有望实现稳健增长。乳业板块：乳业板块：2021 年国内主产区生鲜乳均价为 4.29 元/kg，同比+13.2%。在成本压力之下，龙头企业有望通过提价与产品结构调整平抑部分成本波动。原奶价格大幅波动导致部分企业退出，市场集中度持续提升，伊利、蒙牛双寡头格局得以巩固，我们认为行业竞争放缓下乳企利润空间有望释放。乳制品行业告别高增长之后，内部分化逐渐凸显，拥有全产业链竞争优势和全球资源整合能力的龙头企业未来增长趋势更为明确。调味品板块：调味品板块：我们认为，调味品行业成长性、确定性都相对较高：1）行业格局分散，龙头企业集中度有提升空间；2）龙头企业区域空白市场仍较大，渠道拓展及深耕空间较大；3）必需消费品属性+低值低耗的特点使得消费者对价格敏感度低，龙头企业提价能力强。建议关注：1）治理结构好或者有改善预期、市场化程度高的公司；2）龙头公司品类丰富与外延并购。建议关注海天味业、中炬高新、天味食品。餐饮速冻板块：餐饮速冻板块：我们认为餐饮速冻行业的景气度较高，短期疫情影响了需求，随着餐饮逐渐复苏，行业有望重回较快增长。另外，原材料成本上升对行业盈利能力造成一定压力，安井食品、三全食品、千味央厨等都进行了提价。建议关注安井食品、三全食品、千味央厨等。休闲食品板块：休闲食品板块：我们认为，休闲食品行业具有“小零食，大赛道”的特点，市场规模较大，行业景气度较好。以 9 家 A 股相关上市公司为例进行统计，2022Q1-Q3 营业收入同比增长 0.25%（其中 2022Q3 营业收入同比下降 1.26%）。我们认为随着元旦/春节假期的来临，休闲食品板块将进入消费旺季，同时三季度上游原材料成本压力有所趋缓，未来如果上游成本压力进一步缓解，板块盈利能力将有望进一步提升。建议重 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 点关注洽洽食品，劲仔食品。软饮料板块：软饮料板块：根据农夫山泉招股说明书援引弗若斯特沙利文的判断，2019-2024 年中国包装饮用水行业将保持 10.8%的复合增长率；2019-2024 间中国功能饮料市场规模增速 CAGR 有望达到 9.40%。此外据智研咨询公众号援引中国食品工业协会统计，2013 年至 2019 年间，含乳饮料零售市场规模 CAGR 为 12.24%。我们认为饮料行业长坡厚雪，重点关注相关龙头公司：农夫山泉、李子园，建议关注：东鹏饮料。3.公司公告公司公告 表表 2 上周重点公告汇总上周重点公告汇总（11 月月 21 日日-11 月月 25 日）日）行业 公司 日期 公告类型 公告内容 调味品 中炬高新 11月 24日 权益变动 公司控股股东中山润田对公司持股比例自 2022 年 6 月 28 日至 2022 年 11 月22 日累计被动下降达到公司目前总股本的 5%。截止至 2022 年 11 月 22 日，中山润田持有公司股份总数 117724466 股，占公司当前股份总数的 14.99%速冻食品 安井食品 11月 25日 权益变动 2022 年 11 月 24 日，公司董事长刘鸣鸣先生因个人资金需求减持，本次权益变动后，刘鸣鸣先生持有上市公司股数为 14664614 股，股份比例减少至4.99997%，低于公司总股本的 5%。调味品 海天味业 11月 22日 人事变动 公司第四届董事会、监事会任期届满，公司于 2022 年 11 月 21 日召开第四届董事会第二十五次会议、第四届监事会第十四次会议，选举第五届董事会、监事会候选人。资料来源：中炬高新关于股东权益变动的提示性公告，安井食品关于持股 5%以上股东权益变动的提示性公告，海天味业关于董事会、监事会换届选举的公告，Wind，海通证券研究所 4.行业要闻行业要闻【白酒【白酒批价批价】11 月中旬白酒批发价格定基指数上涨月中旬白酒批发价格定基指数上涨。日前全国白酒价格调查资料显示，11 月中旬全国白酒环比价格总指数为 99.95，下跌 0.05%。从定基指数看，全国白酒商品批发价格定基总指数为 110.42，上涨 10.42%。其中名酒定基价格指数为114.34，上涨 14.34%；地方酒定基价格指数为 104.97，上涨 4.97%；基酒定基价格指数为 108.26，上涨 8.26%。（来源：微酒公众号）【啤酒销啤酒销量】量】世界杯开幕当天啤酒外卖环比增超世界杯开幕当天啤酒外卖环比增超 4 成成。零售平台美团数据显示，仅世界杯开幕当日，全国啤酒、饮料、零食、水果外卖整体订单就环比增长 31%，较去年同期增长 27%。其中，啤酒外卖订单环比增长 43%。（来源：微酒公众号）【贵州茅台贵州茅台】茅台酒含税销售收入突破千亿茅台酒含税销售收入突破千亿。11 月 21 日，贵州茅台发布公告，经公司初步核算，2022 年 1 月 1 日至 11 月 21 日已实现茅台酒营业收入 894.08 亿元（含税销售收入 1005.69 亿元）。（来源：公司公告）5.食品饮料产业信食品饮料产业信息跟踪息跟踪 5.1 宏观消费数据宏观消费数据 2022 年 10 月零售总额为 40271 亿元，同比增长-0.5%；餐饮零售额为 4099 亿元，同比增长-8.1%；2022 年 10 月 CPI 当月同比+2.1%，环比-0.7%；2022 年 9 月消费者信心指数为 87.2，同比-28.1%，环比+0.2%。行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图图6 社会消费品零售总额（当月）社会消费品零售总额（当月）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 社会消费品零售总额社会消费品零售总额-餐饮收入（当月）餐饮收入（当月）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图8 2017 年以来年以来 CPI 走势走势（%）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图9 消费者信心指数（月）消费者信心指数（月）资料来源：Wind，海通证券研究所 5.2 酒类数据追踪酒类数据追踪 酒、饮料和精制茶制造业行业表现：酒、饮料和精制茶制造业行业表现：2022 年 1-9 月实现营业收入/利润总额12842.1/2488.5 亿元，分别同比+7.4%/+22.7%，其中 9 月实现营业收入/利润总额1558/256.9 亿元，分别同比+59.5%/+25.9%。22 年 9 月行业应收账款总额为 1692.1 亿元，同比+29.3%。图图10 酒、饮料和精制茶制造业行业营业收入酒、饮料和精制茶制造业行业营业收入 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图11 酒、饮料和精制茶制造业行业利润总额酒、饮料和精制茶制造业行业利润总额 资料来源：Wind，海通证券研究所 酒类行业产销量：酒类行业产销量：22 年 1-10 月白酒/啤酒/葡萄酒产量分别为 542.6/3130.3/15.9 万千升，同比-2.5%/-3.2%/-23.9%，其中 10 月产量分别为 57.2/185.6/1.6 万千升，同比-3.2%/-14.1%/+-5.9%。行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 图图12 2017 年以来白酒当月产量及同比增速年以来白酒当月产量及同比增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图13 2017 年以来啤酒当月产量及同比增速年以来啤酒当月产量及同比增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图14 2017 年以来葡萄酒当月产量及同比增速年以来葡萄酒当月产量及同比增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 白酒主要产品批价：白酒主要产品批价：上周散装茅台价格有所回落，11 月 27 日箱茅、散茅批价分别为 2930、2660 元/瓶。上周普五和国窖价格有所回落，11 月 27 日普五、国窖分别为 950、900 元/瓶。图图15 飞天茅台批价走势（元飞天茅台批价走势（元/瓶）瓶）资料来源：今日酒价微信公众号，海通证券研究所 图图16 普五（八代）批价走势普五（八代）批价走势（元（元/瓶）瓶）资料来源：今日酒价微信公众号，海通证券研究所 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图17 国窖国窖 1573 批价走势批价走势（元（元/瓶）瓶）资料来源：今日酒价微信公众号，海通证券研究所 图图18 其他其他高端白酒单品批价走势高端白酒单品批价走势（元（元/瓶）瓶）资料来源：今日酒价微信公众号，海通证券研究所 图图19 次次高端高端白酒主要单品批价走势白酒主要单品批价走势（元（元/瓶）瓶）资料来源：今日酒价微信公众号，海通证券研究所 5.3 乳品数据追踪乳品数据追踪 零售价：零售价：2022 年 11 月 18 日全国牛奶零售价为 12.88 元/升，环比-0.31%，同比+1.1%；2022 年 11 月 18 日全国酸奶零售价为 16.48 元/公斤，环比+0.3%，同比+0.92%；国内/国外品牌婴幼儿奶粉零售价分别为 220.07/267.58 元/kg，环比+0.07%/+0.04%，同比+0.89%/+0.67%。成本端：成本端：1）原奶：）原奶：2022 年 11 月 16 日生鲜乳平均价为 4.13 元/公斤，环比-0.48%，同比-4.18%。2）大包粉：）大包粉：22 年 3 月以来恒天然奶粉拍卖价有所回落，11 月 15 日，全脂/脱脂奶粉价格同比-14.8%/-16.8%，环比+3.6%/+2.9%。生产端：生产端：2022 年 1-10 月全国乳制品产量为 2580.3 万吨，同比+2.6%，其中 10 月全国乳制品产量为 275.7 万吨，同比-2.7%，环比-0.04%。行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图20 全国牛奶零售价（元全国牛奶零售价（元/升）升）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图21 全国酸奶零售价（元全国酸奶零售价（元/公斤）公斤）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图22 婴幼儿奶粉零售价（元婴幼儿奶粉零售价（元/公斤）公斤）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图23 全国生鲜乳平均价（元全国生鲜乳平均价（元/公斤）公斤）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图24 恒恒天然天然奶粉拍卖价（美元奶粉拍卖价（美元/吨）吨）资料来源：GDT 官网，海通证券研究所 图图25 中国奶粉进口量（万吨）中国奶粉进口量（万吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图26 乳制品产量及同比增速乳制品产量及同比增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 5.4 大众品成本数据追踪大众品成本数据追踪 调味品原材料以白糖、黄豆调味品原材料以白糖、黄豆/豆粕为主，速冻食品、休闲食品原材料主要以棕榈油、豆粕为主，速冻食品、休闲食品原材料主要以棕榈油、白糖、小麦、猪肉、鸡肉等大宗品为主。白糖、小麦、猪肉、鸡肉等大宗品为主。棕榈油：棕榈油：11 月 21 日-11 月 25 日棕榈油平均价为 8235.00 元/吨，较前一周（11 月14日-11月 18日）环比-0.96%，较去年同期（21年 11月22日-11月 26日）同比-19.91%。21 年 12 月 16 日起，棕榈油平均价呈快速上升趋势，22 年 6 月 8 日达到峰值 16371.67元/吨，此后开始快速下跌。黄豆：黄豆：11 月 20 日黄豆市场价为 5789.7 元/吨，较 11 月 10 日环比-0.74%，同比+3.1%。2021 年 11 月 20 日，黄豆市场价达到小峰值，此后呈下降趋势，2022 年 1 月31 日后又有所反弹。豆粕：豆粕：11 月 21 日-11 月 25 日豆粕平均价为 5330.51 元/吨，较前一周（11 月 14日-11 月 18 日）环比-3.84%，较去年同期（21 年 11 月 22 日-11 月 26 日）同比+59.98%。21 年 12 月 1 日起豆粕价格迅速上涨，从 3426.29 元/吨上涨至 2022 年 3 月 23 日的5222.00 元/吨，此后价格有所回落，目前反弹至前期高点附近。小麦：小麦：11 月 21 日-11 月 25 日小麦现货平均价为 3226.44 元/吨，较前一周（11 月14日-11月18日）环比-0.03%，较去年同期（21年11月22日-11月26日）同比+13.96%。自 21 年 1 月起，小麦价格呈现上行态势，从 21 年 1 月 4 日的 2471.11 元/吨增至 22 年4 月 24 日的 3306.11 元/吨，此后又有所回落。猪肉：猪肉：11 月 21 日-11 月 25 日猪肉平均价为 33.42 元/公斤，较前一周（11 月 14 日-11 月 18 日）环比-0.38%，较去年同期（21 年 11 月 22 日-11 月 26 日）同比+36.46%。自 21 年 1 月起，猪肉价格连续下跌，从 21 年 1 月 18 日的 47.64 元/公斤下跌至 21 年10 月 12 日的 17.53 元/公斤，22 年 3 月起价格快速上涨。鸡肉：鸡肉：11 月 25 日白羽肉鸡平均价为 9.73 元/公斤，较 11 月 18 日环比+0.1%，较去年同期（21 年 11 月 26 日）同比+24.58%。（已更新至最新数据）行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 图图27 全国全国棕榈油棕榈油平均价（元平均价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图28 全国全国黄豆黄豆市场价（元市场价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图29 豆粕现货价（元豆粕现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图30 小麦现货平均价（元小麦现货平均价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图31 猪肉平均批发价（元猪肉平均批发价（元/公斤）公斤）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图32 白羽肉鸡生产区白羽肉鸡生产区平均价平均价（元（元/公斤）公斤）资料来源：Wind，海通证券研究所 啤酒啤酒/软饮料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等包材价格影响较大，其中啤酒原材料软饮料成本受玻璃、聚酯瓶片、瓦楞纸等包材价格影响较大，其中啤酒原材料以大麦为主。以大麦为主。玻璃：玻璃：11 月 21 日-11 月 25 日玻璃指数收盘均价为 1407.04，较前一周（11 月 14日-11 月 18 日）环比-0.74%，较去年同期（21 年 11 月 22 日-11 月 26 日）同比-20.88%。21 年 7 月 22 日玻璃指数收盘价达到峰值 3033.27，此后呈下降趋势。聚酯瓶片：聚酯瓶片：11 月 21 日-11 月 25 日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为 7050 元/吨，较前一周（11 月 14 日-11 月 18 日）环比-0.98%，较去年同期（21 年 11 月 22 日-11 月26 日）同比-7.99%。20 年 11 月 9 日聚酯瓶片华东市场的市场价到达最低点 4680.00元/吨，此后价格逐步回升，22 年 6 月 9 日后再次下降。瓦楞纸：瓦楞纸：11 月 21 日-11 月 24 日瓦楞纸市场价平均值为 4050 元/吨，较前一周（11月 14 日-11 月 18 日）环比不变，较去年同期（21 年 11 月 22 日-2021 年 11 月 26 日）同比-18.76%，自 21 年 11 月以来价格呈下跌趋势。大麦：大麦：22 年 10 月进口大麦均价为 382 美元/吨，环比+1.06%，同比+29.05%，自 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 20 年 9 月以来价格呈上升趋势。图图33 玻璃指数收盘价玻璃指数收盘价 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图34 玻璃期货玻璃期货收盘价收盘价（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图35 聚酯瓶片华东市场聚酯瓶片华东市场市场价市场价（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图36 全国瓦楞纸市场价（元全国瓦楞纸市场价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图37 进口大麦均价（美元进口大麦均价（美元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 5.5 重点子行业成本指数趋势重点子行业成本指数趋势 2022 年年 10 月重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下：月重点子行业原材料及包材成本变化趋势如下：调味品：调味品：大豆/白砂糖/塑料瓶/玻璃瓶价格分别环比-1.82%/-0.33%/-10.24%/+0.63%，同比+7.24%/+0.27%/-5.16%/-13.74%；行业成本指数环比-2.16%，同比-6.53%。乳制品：乳制品：纸箱价格环比+1.32%，同比-15.22%，原奶价格环比不变，同比-3.94%；行业成本指数环比+0.13%，同比-5.32%。啤酒：啤酒：玻璃瓶/纸箱/大麦/铝罐价格分别环比-2.27%/-0.63%/0%/+3.01%，同比 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13-33.32%/-13.74%/+27.70%/-15.70%；行业成本指数环比-0.17%，同比-9.70%。软饮料：软饮料：PET/纸箱/白砂糖/果汁价格分别环比-10.24%/+0.63%/-0.33%/-1.62%，同比-5.16%/-13.74%/+0.27%/+16.01%；行业成本指数环比-2.49%，同比-9.65%。表表 3 2022 年 10 月重点子行业成本指数趋势 子行业子行业 重要原材料及包材价格走势重要原材料及包材价格走势 成本指成本指数数 原材料原材料/包材包材 1 原材料原材料/包材包材 2 原材料原材料/包材包材 3 原材料原材料/包材包材 4 走势走势 环比情况环比情况 调味品 大豆（-1.82%）白砂糖（-0.33%）塑料瓶（-10.24%）玻璃瓶（0.63%）-2.16%乳制品 原奶（-）纸箱（+1.32%）0.13%啤酒 玻璃瓶（-2.27%）纸箱（-0.63%）大麦（-）铝罐（+3.01%）-0.17%软饮料 PET（-10.24%）纸箱（+0.63%）白砂糖（-0.33%）果汁（-1.62%）-2.49%同比情况同比情况 调味品 大豆（+7.24%）白砂糖（+0.27%）塑料瓶（-5.16%）玻璃瓶（-13.74%）-6.53%乳制品 原奶（-3.94%）纸箱（-15.22%）-5.32%啤酒 玻璃瓶（-33.32%）纸箱（-13.74%）大麦（+27.70%）铝罐（-15.70%）-9.70%软饮料 PET（-5.16%）纸箱（-13.74%）白砂糖（+0.27%）果汁（+16.01%）-9.65%资料来源：Wind，海通证券研究所测算 图图38 调味品行业成本指数走势调味品行业成本指数走势 资料来源：Wind，海通证券研究所测算 图图39 乳制品行业成本指数走势乳制品行业成本指数走势 资料来源：Wind，海通证券研究所测算 图图40 啤酒行业成本指数走势啤酒行业成本指数走势 资料来源：Wind，海通证券研究所测算 图图41 软饮料行业软饮料行业成本指数成本指数走势走势 资料来源：Wind，海通证券研究所测算 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 6.大事提醒大事提醒 表表 4 大事提醒（大事提醒（11 月月 28 日日-12 月月 2 日）日）11/28 11/29 11/30 12/1 12/2 股东大会召开-千禾味业 千禾味业-重庆啤酒-股东大会互联网投票起始-千禾味业-重庆啤酒-股东大会现场会议登记起始-重庆啤酒 伊利股份-好想你-资料来源：Wind，海通证券研究所 7.北上资金北上资金 7.1 食品饮料板块重点深、沪股通标的食品饮料板块重点深、沪股通标的 上周（11 月 21 日-11 月 25 日）北上资金净流入 74.48 亿元，其中沪股通净流入112.19 亿元，深股通净流出 37.71 亿元。食品饮料板块我们跟踪的 35 家深、沪股通重点标的当前持股总市值为 2623.48 亿元，持股市值在过去 5 日合计增长 16.29 亿元，过去 10 日合计 103.13 亿元。其中陆股通陆股通持股比例前五：持股比例前五：洽洽食品（20.5%）、伊利股份（17.2%）、涪陵榨菜（10.1%）、安琪酵母（10.1%）、重庆啤酒（9.3%）。北上资金增持比例前五：北上资金增持比例前五：顺鑫农业（+1.49pct）、燕京啤酒（+0.38pct）、泸州老窖（+0.29pct）、青岛啤酒（+0.25pct）、天味食品（+0.23pct）。北上资金减持比例前五：北上资金减持比例前五：妙可蓝多（-0.7pct）、盐津铺子（-0.41pct）、中炬高新（-0.39pct）、千禾味业（-0.35pct）、桃李面包（-0.26pct）。表表 5 食品饮料食品饮料板块板块重点深、沪股通标的重点深、沪股通标的 股票简称股票简称 上周涨跌幅上周涨跌幅 2022 年年 11 月月 25 日日 持股市值变化（亿元）持股市值变化（亿元）持股比例变化（持股比例变化（pct）持股数量（亿股）持股数量（亿股）持股市值（亿元）持股市值（亿元）持股比例持股比例 5 日日 10 日日 5 日日 10 日日 盐津铺子 2.4%0.02 1.72 1.3%-0.54-1.32-0.41-0.87 中炬高新 1.6%0.45 15.81 5.7%-1.10-1.74-0.39-0.43 双汇发展 1.4%1.11 28.21 3.2%-0.48-0.12-0.06-0.02 古井贡酒-0.1%0.07 16.80 1.7%-0.43-1.05-0.04-0.05 光明乳业-1.6%0.13 1.29 1.0%-0.04 0.10-0.04 0.07 伊利股份-2.1%10.86 309.49 17.2%1.55 12.96 0.09 0.48 三全食品-2.2%0.13 2.11 1.5%-0.21 0.08-0.14 0.12 承德露露-2.3%0.24 1.94 2.2%-0.08 0.22-0.10 0.16 口子窖-2.5%0.16 7.30 2.6%-0.19 0.15-0.07 0.11 海天味业-2.6%2.97 208.05 6.4%-0.33 3.69-0.01 0.09 贵州茅台-2.9%0.83 1258.33 6.6%6.47 49.64 0.04 0.19 安琪酵母-3.0%0.83 33.69 10.1%-0.44-0.32-0.13-0.33 迎驾贡酒-3.7%0.08 3.78 1.0%-0.15-0.51-0.04-0.15 东鹏饮料-3.7%0.02 4.04 3.1%0.03-0.34-0.14-0.13 五粮液-4.1%1.82 268.27 4.7%-3.69 16.03-0.07 0.17 洋河股份-4.2%0.33 46.71 2.2%0.91 2.72 0.04 0.07 行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 千禾味业-4.4%0.19 3.37 2.0%-0.61-0.43-0.35-0.27 汤臣倍健-4.6%1.00 19.43 5.9%0.05-0.02 0.01 0.07 洽洽食品-4.8%1.04 47.15 20.5%0.14 0.09 0.06 0.03 今世缘-5.1%0.30 12.36 2.4%0.42 0.61 0.08 0.12 涪陵榨菜-5.1%0.90 21.82 10.1%-0.12-0.83-0.06-0.27 顺鑫农业-5.2%0.27 7.81 3.7%3.19 2.08 1.49 1.22 水井坊-5.4%0.16 9.91 3.3%-0.31-0.51-0.10-0.08 山西汾酒-5.5%0.29 71.54 2.4%1.28 2.18 0.05 0.09 青岛啤酒-5.5%0.21 19.40 3.0%1.64 3.48 0.25 0.57 安井食品-5.7%0.19 27.50 6.4%-0.99-0.57-0.23-0.17 酒鬼酒-5.9%0.15 16.79 4.5%0.84-0.12 0.21 0.33 泸州老窖-6.4%0.47 82.06 3.2%7.57 13.09 0.29 0.50 天味食品-7.1%0.07 2.06 1.0%0.49 0.33 0.23 0.09 重庆啤酒-7.2%0.45 45.19 9.3%1.10 1.04 0.22 0.24 绝味食品-7.5%0.21 10.86 3.5%0.52 2.22 0.16 0.51 舍得酒业-7.7%0.00 0.11 0.0%0.00 0.00 0.00 0.00 燕京啤酒-8.9%0.98 9.62 3.5%1.08 1.26 0.38 0.52 桃李面包-10.3%0.59 7.56 4.5%-0.45-0.26-0.26-0.16 妙可蓝多-15.5%0.05 1.40 1.3%-0.81-0.68-0.70-0.61 合计 27.57 2623.48 16.29 103.13 注：5 日范围为 2022/11/18-2022/11/25，10 日范围为 2022/11/11-2022/11/25 资料来源：Wind，海通证券研究所 8.风险提示风险提示 经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。行业研究食品行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 颜慧菁 食品饮料行业 程碧升 食品饮料行业 张宇轩 食品饮料行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：天润乳业,贵州茅台,洋河股份,山西汾酒,盐津铺子,千禾味业,味