20221116-山西证券-证券行业公募基金销售专题报告：公募销售整体走弱券商份额提升第三方强势增长.pdf

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1证券证券公募基金销售公募基金销售专题报告专题报告领先大市领先大市-A(维持维持)公募销售整体走弱，券商份额提升公募销售整体走弱，券商份额提升，第三方强势增长第三方强势增长2022 年年 11 月月 16 日日行业行业研究研究/行业动态分析行业动态分析证券证券板块近一年市场表现板块近一年市场表现相关报告：【山证证券】二级市场活跃度提升，关注证券板块投资价值 2022.11.13分析师：分析师：刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686794邮箱：投资要点：投资要点：公募基金销售整体走弱公募基金销售整体走弱。截止到 2022Q3，公募基金销售百强机构股票+混合公募基金、非货币市场公募基金保有规模达 5.71/8.36 万亿，同比-7.31%/+9.05%，环比-9.96%/-3.72%。从总体规模来看，同比、环比均下滑，非货币市场公募基金保有规模同比提升。券商表现优于同业。券商表现优于同业。截止到 2022Q3，top100 机构中券商、银行、第三方 机 构 股 混 类 公 募 基 金 保 有 量 分 别 为 1.17/3.07/1.43 万 亿，同 比+23.91%/+5.46%/-7.59%，环比-5.79%/-11.68%/-9.72%，非货类公募基金保有量 为 1.37/3.94/3.00 万 亿，同 比+35.84%/-5.29%/+21.55%，环 比-3.27%/-6.40%/-0.31%。除非货类基金保有量环比变化次于第三方机构外，券商其余指标均优于同业。券商券商、银行上榜数量增加银行上榜数量增加。百强机构内券商新增东海证券、粤开证券；银行新增东莞银行 1 家；第三方数量降低，宜信普泽、上海长量跌出榜单。银行份额被不断蚕食。银行份额被不断蚕食。截止到 2022Q3，top100 机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为 16.33%/42.90%/20.02%，非货类基金保有规模市场份额分别为 8.53%/24.53%/18.71%，银行系依然处于绝对大头，但其份额逐渐被券商、代销机构蚕食，环比上，股混类三方份额变化分别为 79/-66/13bp，非货类-11/-116/32bp。1）招商银行稳居第一招商银行稳居第一，三季度股混类/非货类基金保有量 6291/8081 亿元。2）南京银行、江苏银行同比）南京银行、江苏银行同比最快最快：南京银行股混类基金保有规模同比 61.90%，江苏银行非货类基金保有规模同比 48.03%。3）渤海银行、兴业银行环比最高：渤海银行、兴业银行环比最高：渤海银行股混类基金保有规模环比 4.55%，兴业银行非货类基金保有规模环比 12.76%。券商仍存较大竞争空间。券商仍存较大竞争空间。截止到 2022Q3，top100 机构中券商、银行、第三方机构 CR10 分别为 57.41%/83.84%/95.08%。券商集中度最低，远小于银行及第三方代销机构，市场竞争尚不充分，随着财富管理转型，券商集中度有望进一步加大。内部结构中 1）华泰稳居前列华泰稳居前列，三季度股混类/非货类基金保有量 1190/1353 亿元。2）东方财富同比最快：）东方财富同比最快：股混类/非货类基金保有规模同比增长 392.86%/468.18%。3）中原证券环比最高中原证券环比最高：股混类/非货类基金保有规模环比增长 18.60%/24.44%。第三方强势增长第三方强势增长：截止到 2022Q3，1）蚂蚁基金市场第二蚂蚁基金市场第二，三季度股混类/非货类基金保有量 5673/12832 亿元。2）度小满、京东肯特瑞同比最快）度小满、京东肯特瑞同比最快：度小满股混类基金保有规模同比 61.90%，京东肯特瑞非货类基金保有规模同比 128.90%。3）好买环比最高：好买环比最高：股混类/非货类基金保有规模环比增长行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 246.03%/32.31%。投资策略：财富管理转型步伐加快，证券公司代销基金占比继续提升投资策略：财富管理转型步伐加快，证券公司代销基金占比继续提升。近期，随着政策的逐步释放，二级市场逐步回暖，成交量有所提升，有利于证券公司业绩提升。10 月底，14 家券商获得了首批科创板做市商资格。科创板做市业务正式开启，可为科创板做市标的提高流动性，提升科创板的活跃度，也为证券公司自营业务非方向化提供了新的路径。加上前期中证金融整体下调转融资费率，新政落地，个人养老账户有望成为我国养老体系的“第三支柱”，是 A 股的长期资金来源之一，均有利于证券板块的估值修复。目前，证券板块估值仍处于历史底部，具有较高的投资价值。风险提示：风险提示：二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。dWeWaUyUoOtQ8O8Q6MsQmMsQpNfQoPpOfQpNmQ9PpNpMwMqMmPuOmNqN行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3 3目录目录1.市场整体走弱，权益类产品销售不佳.42.机构内部强者恒强.52.1 银行：大行规模稳健、城商行增速较快.52.2 券商：大券商排名稳定，区域券商增速较快.72.3 第三方：获客较强，市场集中度高.10图表目录图表目录图 1：银行股票+混合公募基金保有规模前十.6图 2：银行非货币市场公募基金保有规模前十.6图 3：券商股票+混合公募基金保有规模前十.8图 4：券商非货币市场公募基金保有规模前十.8图 5：第三方股票+混合公募基金保有规模前十.11图 6：第三方非货币市场公募基金保有规模前十.11表 1：券商、银行、第三方机构基金保有量总体情况.4表 2：百强榜单内银行公募基金保有量.6表 3：百强榜单内券商公募基金保有量.8表 4：百强榜单内第三方机构公募基金保有量.11行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4 41.市场整体走弱，权益类产品销售不佳市场整体走弱，权益类产品销售不佳三季度风险偏好走弱，权益类基金保有量下降。三季度风险偏好走弱，权益类基金保有量下降。截至 2022 年三季度末，基金保有量前 100 中有 53 家券商、27 家银行、19 家第三方代销机构、1 家保险公司。市场前 100 家合计股票+混合公募基金、非货币市场公募基金销售保有规模达 5.71/8.36 万亿，同比-7.31%/9.05%，环比-9.96%/-3.72%。基金销售类型的结构性变化充分体现市场偏好情况，权益类相关的公募基金环比、同比均大幅降低，非货基金中扣除股票+混合型基金后环比、同比分别为 76.03%/13.20%。销售机构表现分化，券商表现优于同业。销售机构表现分化，券商表现优于同业。2022 年三季度末，top100 机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量分别为 1.17/3.07/1.43 万亿，同比 23.91%/5.46%/-7.59%，环比-5.79%/-11.68%/-9.72%，非货类公募基金保有量为 1.37/3.94/3.00 万亿，同比 35.84%/-5.29%/21.55%，环比-3.27%/-6.40%/-0.31%。除非货类基金保有量环比变化次于第三方机构外，券商其余指标均优于同业。百强机构内券商新增 2 家、掉出 1 家；银行新增 1 家；第三方数量降低 2 家。银行份额有所下滑，券商及第三方份额上浮。银行份额有所下滑，券商及第三方份额上浮。2022 年三季度末，top100 机构股混类、非货类市场份额分别为 79.78%/52.06%，集中度与前期、上期基本一致。top100 机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基 金 保 有 量 市 场 份 额 分 别 为 16.33%/42.90%/20.02%，非 货 类 基 金 保 有 规 模 市 场 份 额 分 别 为8.53%/24.53%/18.71%，银行系依然处于绝对大头，但环比、同比来看其份额逐渐被券商、代销机构蚕食，环比上，股混类三方份额变化 79/-66/13bp，非货类-11/-116/32bp；同比上，股混类 490/-124/123bp，非货类170/-365/196bp。显然券商得益于其优秀的投研能力及买方投顾业务资格，在股票及混合型基金销售上具备优势。表 1：券商、银行、第三方机构基金保有量总体情况指标指标股票股票+混合公募基金保有规模混合公募基金保有规模（亿元亿元）非货币市场公募基金保有规模非货币市场公募基金保有规模（亿元亿元）2022Q32022Q32022Q22022Q22021Q32021Q3同比同比环比环比2022Q32022Q32022Q22022Q22021Q32021Q3同比同比环比环比市场合计71534.9179777.1882487.84160478.03163733.89147481.89前 100 合计570706338661572-7.31%-9.96%8355286780766169.05%-3.72%前 100 市占率79.78%79.45%74.64%52.06%53.00%51.95%前 100 中券商合计1168012398942623.91%-5.79%13694141571008135.84%-3.27%前 100 中银行合计306863474536405-15.71%-11.68%393674205841564-5.29%-6.40%前 100 中第三方合计143241586715501-7.59%-9.72%30020301132469721.55%-0.31%券商份额16.33%15.54%11.43%8.53%8.65%6.84%银行份额42.90%43.55%44.13%24.53%25.69%28.18%第三方份额20.02%19.89%18.79%18.71%18.39%16.75%资料来源：中基协、Wind、山西证券研究所行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5 52.机构内部强者恒强机构内部强者恒强2.1 银行：大行规模稳健、城商行增速较快银行：大行规模稳健、城商行增速较快2022 年三季度末，top100 机构中银行共 27 家，CR10 为 83.84%。市场竞争较为充分。榜单内银行数量增加 1 家。股混类/非货类公募基金保有量市场份额分别为 42.90%/24.53%，从趋势来看其份额不断减少。股混类基金销售环比、同比变化-0.66pct/-1.24pct，非货类基金销售环比、同比变化-1.16pct/196pct。（1 1）东莞银行再次迈入百强：东莞银行再次迈入百强：东莞银行三季度位列第 98，其股票+混合类基金保有规模达 28 亿元，非货类基金保有规模达 30 亿元。（2 2）招商银行蝉联第一：招商银行蝉联第一：招商银行三季度末股混类基金保有量 6291 亿元，非货类基金保有量 8081亿元。总体而言，国有大行由于其丰富的产品、广泛的客源、优秀的投顾能力，在基金销售上具备竞争优势。股混类基金保有规模中，工商银行、建设银行、中国银行、交通银行位列第 2-5位，分别为 4501、3572、2692、2212 亿元。但其增速同比、环比上均有所降低。非货类基金保有规模中，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行位列第 2-5 位，分别为 5173、4381、4162、2588 亿元。前五中环比均有所下滑，同比上仅招商证券实现正增长。（3 3）华东地区城商行增速较快华东地区城商行增速较快：股混类基金保有规模增速前五分别为南京银行、江苏银行、杭州银行、上海农商行、广发银行，同比增速分别为 61.90%、33.04%、26.32%、11.36%、8.33%。非货类基金保有规模增速前五分别为江苏银行、杭州银行、南京银行、宁波银行、兴业银行，同比增速 48.03%、34.09%、29.55%、22.97%、21.86%（4 4）股混类及非货类基金销售环比增速有所分化股混类及非货类基金销售环比增速有所分化：股票及混合型基金保有量中，渤海银行、南京银行、兴业银行、上海农商行、建设银行环比增速位列前五，环比 4.55%、4.08%、-7.48%、-7.55%、-8.85%。非货类基金保有量中，兴业银行、广发银行、中信银行、宁波银行、平安银行位列前五，分别为 12.76%、12.47%、2.01%、0.79%、0.78%；股混及非货增速上的分化体现出市场三季度风险偏好的变化。行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6 6图 1：银行股票+混合公募基金保有规模前十资料来源：中基协，山西证券研究所图 2：银行非货币市场公募基金保有规模前十资料来源：中基协，山西证券研究所表 2：百强榜单内银行公募基金保有量总榜排名简称股票+混合公募基金保有规模（亿元亿元）非货币市场公募基金保有规模（亿元亿元）2022Q32022Q22021Q3同比环比2022Q32022Q22021Q3同比环比1 1招商银行629170957307-13.90%-11.33%8081859778103.47%-6.00%4 4工商银行450150705207-13.56%-11.22%517356595667-8.72%-8.59%5 5建设银行357239193948-9.52%-8.85%416244884313-3.50%-7.26%6 6中国银行269230833270-17.68%-12.68%438147244860-9.86%-7.26%7 7交通银行221225022651-16.56%-11.59%258828002840-8.87%-7.57%8 8农业银行180621092162-16.47%-14.37%196222092220-11.62%-11.18%9 9民生银行126014441648-23.54%-12.74%132915061701-21.87%-11.75%行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7 71010兴业银行121313111407-13.79%-7.48%18561646152321.86%12.76%1111浦发银行119714691690-29.17%-18.52%131115401736-24.48%-14.87%1414平安银行98411201176-16.33%-12.14%1430141914250.35%0.78%1515中信银行95411141210-21.16%-14.36%126812431402-9.56%2.01%1717邮政银行808920912-11.40%-12.17%107111971147-6.63%-10.53%1919光大银行693796998-30.56%-12.94%7908921115-29.15%-11.43%2828宁波银行419499599-30.05%-16.03%89488772722.97%0.79%3333华夏银行358398518-30.89%-10.05%416494651-36.10%-15.79%3737上海银行325367326-0.31%-11.44%41246134519.42%-10.63%3939江苏银行29833222433.04%-10.24%33937222948.03%-8.87%4444广发银行2602882408.33%-9.72%45140139713.60%12.47%4646北京银行250284298-16.11%-11.97%311343351-11.40%-9.33%5555浙商银行130145145-10.34%-10.34%1511681500.67%-10.12%5858南京银行102986361.90%4.08%17117213229.55%-0.58%5959上海农商行981068811.36%-7.55%1111229615.63%-9.02%6262杭州银行961247626.32%-22.58%47249535234.09%-4.65%7373汇丰中国586865-10.77%-14.71%104108107-2.80%-3.70%8282渤海银行4644-4.55%4752-9.62%9090青岛银行354036-2.78%-12.50%566357-1.75%-11.11%9898东莞银行28-32-12.50%-30-33-9.09%-数据来源：中基协，山西证券研究所（按股混公募基金保有规模排名）2.2 券商：大券商排名稳定，区域券商增速较快券商：大券商排名稳定，区域券商增速较快截至 2022 年三季度末，Top100 机构中券商共 53 家，CR10 为 57.41%，市场竞争力度弱于银行、代销机构，后续获得基金投顾、经纪业务强势的券商有望脱颖而出。东海证券、粤开证券三季度迈入百强，位列第 99、100。中金公司下滑出百强之外。股混类/非货类公募基金保有量市场份额分别为 16.33%/8.53%，从趋势来看其份额不断增加。股混类基金销售环比、同比变化 0.79pct/4.90pct，非货类基金销售环比、同比变化-0.11pct/170pct。显然券商得益于其优秀的投研能力及买方投顾业务资格，在股票及混合型基金销售上具备优势。（1 1）华泰证券保有量位列第一华泰证券保有量位列第一：股混类基金保有量 1190 亿元，非货类基金保有量 1353 亿元。股混类基金保有规模中，中信证券、广发证券、中信建投、招商证券位列第 2-5 位，分别为 1075、767、671、666 亿元。前五券商环比均有所下滑，同比仅中信证券为负增长。非货类基金保有规模中，中信证券、广发证券、招商证券、中信建投位列第 2-5 位，分别为 1325、979、752、744 亿元。环比仅招商证券实现正增长。（2 2）东方财富同比增速最快：东方财富同比增速最快：股混类基金保有规模同比增长 392.86%，非货类基金保有规模同比增行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8 8长 468.18%。排名从 63 位升至 41 位。中银证券、东吴证券、东莞证券增速大于 100%，股混类基金保有规模增速分别位 283.02%、137.50%、106.45%；非货类基金保有规模增速分别为 276.36%、144.00%、133.33%。（3 3）中原证券环比增速最快中原证券环比增速最快：股混类基金保有规模环比增长 18.60%，非货类基金保有规模环比增长24.44%。排名上升 6 位至第 78。股混类基金与非货类基金中增速前三不同，股混类基金保有规模中，平安证券、中航证券增速位列前三，分别为 16.07%、9.09%；非货类基金保有规模中，财通证券、中金财富增速较快，分别为 11.11%、9.22%。图 3：券商股票+混合公募基金保有规模前十资料来源：中基协，山西证券研究所图 4：券商非货币市场公募基金保有规模前十资料来源：中基协，山西证券研究所表 3：百强榜单内券商公募基金保有量行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9 9总榜排名总榜排名机构简称机构简称股票股票+混合公募基金保有规模混合公募基金保有规模（亿元亿元）非货币市场公募基金保有规模非货币市场公募基金保有规模（亿元亿元）2022Q32022Q32022Q22022Q22021Q32021Q3同比同比环比环比2022Q32022Q32022Q22022Q22021Q32021Q3同比同比环比环比1212华泰证券1190126682344.59%-6.00%1353140791048.68%-3.84%1313中信证券107512501095-1.83%-14.00%13251462113516.74%-9.37%1818广发证券7678147364.21%-5.77%97999083017.95%-1.11%2121招商证券66666846642.92%-0.30%75272151745.45%4.30%2020中信建投67170659412.96%-4.96%74476465214.11%-2.62%2525国泰君安47849334936.96%-3.04%60759338059.74%2.36%2222中国银河53255243223.15%-3.62%55056844324.15%-3.17%2424平安证券48441726880.60%16.07%51052328479.58%-2.49%2626国信证券45148039414.47%-6.04%50652540026.50%-3.62%3838中金财富31030619063.16%1.31%45041223492.31%9.22%3030东方证券391449452-13.50%-12.92%411460454-9.47%-10.65%3535海通证券348368361-3.60%-5.43%4094293768.78%-4.66%3636申万宏源34239327225.74%-12.98%40443528541.75%-7.13%3131兴业证券382417442-13.57%-8.39%402428450-10.67%-6.07%4141东方财富27627456392.86%0.73%37536366468.18%3.31%4343长江证券27029720035.00%-9.09%29332021536.28%-8.44%4545光大证券26032018441.30%-18.75%28734519348.70%-16.81%4747安信证券24025619821.21%-6.25%27327720831.25%-1.44%4848中泰证券22423817329.48%-5.88%27328618349.18%-4.55%5050方正证券217241228-4.82%-9.96%233255249-6.43%-8.63%5151中银证券20321653283.02%-6.02%20721955276.36%-5.48%5252国金证券1691731568.33%-2.31%1741771599.43%-1.69%5353华西证券16216813520.00%-3.57%16817413722.63%-3.45%6464东北证券911027030.00%-10.78%1421477979.75%-3.40%6565华宝证券8884-4.76%136134-1.49%6060浙商证券971107824.36%-11.82%1301338454.76%-2.26%5757华福证券117123129-9.30%-4.88%127132131-3.05%-3.79%7979国元证券4959490.00%-16.95%96905284.62%6.67%6363长城证券93102868.14%-8.82%95104896.74%-8.65%7171山西证券59564047.50%5.36%93884989.80%5.68%7575财通证券55544522.22%1.85%90815176.47%11.11%6767恒泰证券7177710.00%-7.79%84927413.51%-8.70%7070东莞证券646331106.45%1.59%777433133.33%4.05%7676国联证券53553839.47%-3.64%75744953.06%1.35%8080中航证券48443345.45%9.09%64623677.78%3.23%7272湘财证券596761-3.28%-11.94%616965-6.15%-11.59%7474东吴证券576224137.50%-8.06%616425144.00%-4.69%9191东兴证券34412630.77%-17.07%58593187.10%-1.69%7878中原证券5143478.51%18.60%56454914.29%24.44%8181第一创业47483438.24%-2.08%56583847.37%-3.45%行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10107777信达证券52553644.44%-5.45%55603748.65%-8.33%9292华安证券343537-8.11%-2.86%48494214.29%-2.04%8787国海证券37392832.14%-5.13%47503438.24%-6.00%9595上海证券303235-14.29%-6.25%42413713.51%2.44%8585万联证券40372842.86%8.11%41412846.43%0.00%8686民生证券3740-7.50%4042-4.76%9393渤海证券32342814.29%-5.88%4042378.11%-4.76%8989南京证券35382729.63%-7.89%38392835.71%-2.56%9797西部证券2934-14.71%3537-5.41%9494西南证券3135-11.43%3236-11.11%9696国都证券293233-12.12%-9.38%313433-6.06%-8.82%9999东海证券27-30-100100粤开证券26-254.00%-29-2516.00%-数据来源：中基协，山西证券研究所（按股混公募基金保有规模排名）2.3 第三方：获客较强，市场集中度高第三方：获客较强，市场集中度高截至 2022 年三季度末，Top100 机构中第三方机构共 19 家，CR10 为 95.08%，互联网大厂在客户引流上具备优势，市场集中度较高，但小平台客户忠诚度较低，三季度宜信普泽、上海长量跌出榜单。Top100内第三方机构股混类/非货类公募基金保有量市场份额分别为 20.02%/18.71%。股混类基金销售环比、同比变化 0.13pct/1.23pct，非货类基金销售环比、同比变化 0.32pct/1.96pct。（1 1）蚂蚁基金稳居第三方机构第一蚂蚁基金稳居第三方机构第一，top100top100 榜单第二榜单第二：三季度末蚂蚁股混类基金保有量 5673 亿元，非货类基金保有量 12832 亿元。股混类基金保有规模中，天天、腾安、盈米、汇成位列第 2-5位，分别为 4551、886、527、419 亿元。Top2 规模占榜内第三方机构的 71.38%，集中度较高，行业地位显著。非货类基金保有规模中，天天、基煜、腾安、汇成位列第 2-5 位，分别为 6274、2286、2247、1793 亿元，第二位较蚂蚁低一倍有余。（2 2）度小满股混类同比增速最快度小满股混类同比增速最快、京东肯特瑞非货类同比增速最快京东肯特瑞非货类同比增速最快：度小满股混类基金保有规模同比增长 61.90%，上海好买、玄元代理、汇成、盈米位居其后，同比 51.65%、37.93%、29.32%、16.08%。京东肯特瑞非货基金保有量同比增长 128.90%，其余仅好买、汇成增速大于 100%，分别为 124.35%、120.94%。（3 3）好买环比增速最快：好买环比增速最快：股混类基金保有规模环比增长 46.03%，非货类基金保有规模同比增长32.31%。股混类保有规模中，其余第三方机构仅汇成、同花顺环比增速为正，分别为 0.96%、0.56%。客户偏好减弱提振稳健型基金销售，非货类基金保有量表现优于股混类基金，京东肯特瑞、汇成、盈米、腾安环比增速位列 2-5 名，分别为 24.37%、19.79%、11.30%、6.90%，均大行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1111于其同期股混类基金保有量。图 5：第三方股票+混合公募基金保有规模前十资料来源：中基协，山西证券研究所图 6：第三方非货币市场公募基金保有规模前十资料来源：中基协，山西证券研究所表 4：百强榜单内第三方机构公募基金保有量总榜排名总榜排名简称简称股票股票+混合公募基金保有规模混合公募基金保有规模（亿元亿元）非货币市场公募基金保有规模非货币市场公募基金保有规模（亿元亿元）2022Q32022Q32022Q22022Q22021Q32021Q3同比同比环比环比2022Q32022Q32022Q22022Q22021Q32021Q3同比同比环比环比2 2蚂蚁567365006810-16.70%-12.72%1283213269119547.34%-3.29%3 3天天455150784841-5.99%-10.38%6274669557838.49%-6.29%1616腾安8869168830.34%-3.28%22472102160440.09%6.90%2323盈米52752745416.08%0.00%1133101879742.16%11.30%2727汇成41941532429.32%0.96%19731647893120.94%19.79%2929基煜417493448-6.92%-15.42%22862252131374.11%1.51%3434同花顺3573553472.88%0.56%4154043925.87%2.72%4040雪球289308-6.17%362391-7.42%行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12124242好买27618918251.65%46.03%774585345124.35%32.31%4949京东肯特瑞2242282068.74%-1.75%689554301128.90%24.37%5454陆金所159176213-25.35%-9.66%30430127610.14%1.00%5656中植119135-11.85%138154-10.39%6161诺亚96105924.35%-8.57%11512210311.65%-5.74%6666嘉实财富77906911.59%-14.44%96110103-6.80%-12.73%6868度小满68754261.90%-9.33%1381337681.58%3.76%6969中欧667679-16.46%-13.16%737882-10.98%-6.41%8383华夏财富445146-4.35%-13.73%6168568.93%-10.29%8484玄元40442937.93%-9.09%51554318.60%-7.27%8888泛华普益3642-14.29%5962-4.84%数据来源：中基协，山西证券研究所（按股混公募基金保有规模排名）行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1313分析师承诺：分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：投资评级的说明：以报告发布日后的 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：评级体系：公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%-15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。免责声明：免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1414经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：山西证券研究所：上海上海深圳深圳上海市浦东新区杨高南路 799 号陆家嘴世纪金融广场 3 号楼 802 室广东省深圳市福田区林创路新一代产业园 5 栋 17 层太原太原北京北京太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层电话：0351-8686981http:/北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心七层电话：010-83496336