20221109-招商证券-行业景气观察：10月挖掘机、装载机销量继续改善有色金属价格普遍上涨.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|策略研究 2022 年 11 月 9 日 定期报告定期报告 行业景气观察（行业景气观察（1109）相关报告相关报告 11 月长协煤价上涨落地，叠加北方供暖开始，动力煤、焦煤价格景气上行；铜、月长协煤价上涨落地，叠加北方供暖开始，动力煤、焦煤价格景气上行；铜、铝、锌、锡等工业金属受益于美元指数回落，价格普遍上行，此外原油和部分化工品铝、锌、锡等工业金属受益于美元指数回落，价格普遍上行，此外原油和部分化工品价格继续上涨，整体上游资源品景气度仍然较高。中游制造领域，制造业、基建投资价格继续上涨，整体上游资源品景气度仍然较高。中游制造领域，制造业、基建投资持续发力，持续发力，10 月重卡、挖掘机、装载机销量继续改善。推荐关注目前景气度仍然较月重卡、挖掘机、装载机销量继续改善。推荐关注目前景气度仍然较高的有色金属、煤炭以及景气度持续改善的工程机械细分领域高的有色金属、煤炭以及景气度持续改善的工程机械细分领域。【本周关注】【本周关注】本周美元指数回落，铜、铝、铅、锌等有色金属价格普遍上涨本周美元指数回落，铜、铝、铅、锌等有色金属价格普遍上涨。有色金属兼具商品属性和金融属性，其价格不仅受自身供需影响，同时也会受到宏观流动性，尤其美元流动性的影响。从基本面来看，从基本面来看，有色金属受疫情和全球经济低迷影响，需求较为疲软；供给端，海外主要矿企业扩张较为谨慎，资本开支出现回落。流动性层面，流动性层面，美联储加息尾声将近，流动性边际改善有利于有色金属表现。因此短期来看，因此短期来看，库存普遍处于较低水平，考虑到类库需要时间，供需格局对有色金属价格仍有支撑；长期长期需要考虑美国等经济体激进加息后陷入衰退对金属等需求削弱，和其他经济体在流动性宽松背景下复苏对金属等需求提升的博弈，可适当保持乐观。【信息技术】信息技术】4GB 1600MHz DRAM 存储器、32GB NAND flash 存储器价格下降，64GB NAND flash 存储器价格与上周持平；9 月半导体销售额同比由正转月半导体销售额同比由正转负，负，美洲销量同比增幅维持不变，欧洲、日本销量同比增幅均有所缩窄，中国、亚太地区销量同比跌幅扩大。10 月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额、贸易逆差同比降幅均收窄。额、贸易逆差同比降幅均收窄。三季度光缆长度增幅收窄。【中游制造】【中游制造】本周本周 DMC、六氟磷酸锂价格下行，电解镍、氢氧化锂和三元材料、六氟磷酸锂价格下行，电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，价格上行，多数多数钴材料价格下行；本周光伏行业综合价格指数上行，钴材料价格下行；本周光伏行业综合价格指数上行，组件价格指数下行，电池片、硅片价格指数上行，多晶硅指数保持不变。本周光伏产业链中硅料、硅片、组件价格均价格下行。10 月重卡销量同比降幅收窄；月重卡销量同比降幅收窄；10 月主要企月主要企业挖掘机业挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。装载机销量同比增幅扩大。CCBFI、CCFI、BDI 下行，BDTI 上行。【消费需求】【消费需求】本周生鲜乳价格较上周上行。本周仔猪、生猪、猪肉价格下行；自本周仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖盈利缩小，外购仔猪的养殖盈利扩大缩小。繁自养生猪养殖盈利缩小，外购仔猪的养殖盈利扩大缩小。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格下行。蔬菜价格指数下行，蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。【资源品】【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上建筑钢材成交量十日均值周环比上行。铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行；唐山钢厂高炉开工率下行，产能利用率下行。动力煤、焦煤期货结算价上行，焦炭期货动力煤、焦煤期货结算价上行，焦炭期货结算价持平。结算价持平。秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存下行。水泥价格指数下行。水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；无机化工品期货价格多数上国际原油价格上行；无机化工品期货价格多数上涨；有机化工品期货价格涨跌互现，涨；有机化工品期货价格涨跌互现，其中 PTA、PVC、天然橡胶、燃料油等涨幅较大。本周工业金属价格多数上涨；库存普遍下行；黄金和白银期货、现货价格本周工业金属价格多数上涨；库存普遍下行；黄金和白银期货、现货价格均上涨。均上涨。【金融地产】【金融地产】货货币市场币市场净回笼净回笼，隔夜，隔夜 SHIBOR 利率较利率较上周上上周上行。行。A 股换手率下行、日成交额下行。在债券收益率方面，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率较上周上行。本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积下行。【公用事业】【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。工程机械销量普遍改善，9 月移动通信基站产量同比增幅扩大（1102）工业机器人产量同比转正，10月面板价格环比上行（1026）水泥价格持续上行，生猪均价创年内新高（1019）9 月新能源车产销两旺，工程机械景气度边际改善（1012）商品房销售改善明显，建材等相 关 产 业 链 景 气 度 上 行（0928）8 月消费数据边际改善，移动通信 基 站 产 量 同 比 增 幅 扩 大（0921）新能源车月度产销再创新高，全球半导体销量同比增幅收窄（0914）建筑钢材成交量上行，欧洲能源危机持续发酵（0907）油运景气上行，部分工程机械销量改善（0831）基建产业链景气上行，7 月移动通 信 基 站 产 量 同 比 增 幅 扩 大（0824）限电带来部分工业品价格上涨，7 月新能源车产销持续高增（0817）工程机械销量边际改善，水泥价格指数上行（0810）建筑钢材成交量上行，工业金属价格多数上涨（0803）6 月工业企业盈利继续改善，建筑 钢 材 成 交 量 周 环 比 上 行（0727）张夏 0755-82900253 S1090513080006 耿睿坦 S1090520020001 陈星宇 S1090522070004 10 月月挖掘机、装载机销量继续改善，有色金属价格普遍上涨挖掘机、装载机销量继续改善，有色金属价格普遍上涨 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录正文目录 一、本周行业景气度核心变化总览.5 1、本周关注：低库存背景下，有色金属价格普遍上行.5 2、行业景气度核心变化总览.8 二、信息技术产业.9 1、存储器价格多数下跌.9 2、9 月半导体销售额同比由正转负.9 3、10 月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额、贸易逆差同比降幅均收窄.10 4、三季度光缆长度增幅收窄.10 三、中游制造业.11 1、本周 DMC、六氟磷酸锂价格下行，电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，钴材料价格下行.11 2、光伏行业综合价格指数上行.12 3、10 月重卡销量同比降幅收窄.13 4、10 月主要企业挖掘机、装载机销量同比增幅扩大.14 5、CCBFI、CCFI、BDI 下行，BDTI 上行.14 四、消费需求景气观察.16 1、主产区生鲜乳价格上行.16 2、猪肉价格下行，蔬菜价格指数下行.16 3、电影票房收入下行.17 五、资源品高频跟踪.19 1、钢材成交量上行，铁矿石价格下行.19 2、动力煤、焦煤期货价上行，焦炭期货价持平.20 3、全国水泥价格指数下行，部分区水泥价格指数上行.21 4、Brent 国际原油价格上行，有机化工品价格涨跌互现.22 5、工业金属价格多数上涨，库存普遍下行.24 六、金融地产行业.26 1、货币市场净回笼，隔夜 SHIBOR 利率较上周上行.26 2、A 股换手率下行、日成交额下行.26 3、本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积下行.28 七、公用事业.29 1、我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行.29 图 1：近期铜、铝、锌、锡、镍、铅等工业金属价格普遍上涨.5 图 2：LME 铜、锌等库存处于较低水平.5 图 3：全球铜矿增速预计持续放缓.5 图 4：全球铜消费结构.6 图 5：2021 年全球锌消费国家占比分布.6 图 6：美联储加息结束之后，金属价格指数有较好表现.7 图 7：4GB 1600MHz DRAM 价格周环比下行 1.28%.9 图 8：64GB NAND flash 价格维持不变.9 图 9：9 月全球半导体销售额当月同比由正转负.9 图 10：我国集成电路出口三个月滚动同比下行 7.31%.10 eVeWfZPBpPmPaQdN8OoMnNpNmOjMoPrQjMoOwPaQpNnMxNrMmMwMoOzQ 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图 11：10 月我国集成电路贸易逆差同比下行 0.15%.10 图 12：三季度光缆长度增幅收窄.10 图 13：本周电解液溶剂 DMC 价格周环比下行 4.41%.11 图 14：本周六氟磷酸锂价格周环比下行 3.04%.11 图 15：本周电解镍价格周环比上行 0.81%.12 图 16：本周氢氧化锂价格周环比上行 1.54%.12 图 17：本周氧化钴价格周环比下行 0.63%.12 图 18：本周电解钴价格周环比下行 0.29%.12 图 19：本周光伏行业综合价格指数上涨 3.38%.13 图 20：挖掘机三个月滚动同比增速扩大至 4.53%.14 图 21：装载机三个月滚动同比降幅收窄至-0.05%.14 图 22：CCFI 周环比下行 3.83%.15 图 23：BDI 周环比下行 1.53%.15 图 24：主产区生鲜乳价格与上周持平.16 图 25：乳制品当月产量月环比上行 7.32%.16 图 26：仔猪批发平均价周环比下行 1.91%.16 图 27：自繁自养生猪养殖盈利较上周下行 187.46 元/头.16 图 28：主产区肉鸡苗平均价格周环比下行 2.50%.17 图 29：36 个城市鸡肉平均零售价周环比下行 0.08%.17 图 30：中国寿光蔬菜价格指数周环比下行 2.89%.17 图 31：棉花期货结算价周环比上行 16.91%.17 图 32：本周电影票房收入 1.07 亿元，周环比下行 20.43%.18 图 33：主流贸易商全国建筑钢材成交量(十日平均)周环比上行 5.24%.19 图 34：主要钢材品种库存量周环比下行 4.55%.20 图 35：铁矿石价格指数周环比上行 9.20%.20 图 36：唐山钢坯库存量周环比下行 0.35%.20 图 37：唐山钢厂产能利用率较上周下行 2.45 个百分点.20 图 38：京唐港山西主焦煤库提价周环比下行 3.04%.21 图 39：焦煤期货价格较上周上行 8.31%.21 图 40：天津港焦炭库存周环比下行 6.98%.21 图 41：秦皇岛港煤炭库存周环比上行 8.91%.21 图 42：全国水泥价格指数下行 0.22%.22 图 43：长江地区水泥价格指数下行 0.40%.22 图 44：本周 Brent 原油现货价格上行 4.15%，WTI 原油价格上行 0.61%.22 图 45：本周纯碱价格周环比上行 6.31%.24 图 46：本周燃料油价格周环比上行 3.08%.24 图 47：本周长江有色市场铜价周环比上行 2.85%.25 图 48：本周长江有色市场锌价周环比上行 3.53%.25 图 49：本周 LME 铜库存环比下行 21.94%.25 图 50：本周 LME 铝库存环比下行 3.36%.25 图 51：伦敦白银现货价格周上行 3.75%.25 图 52：COMEX 白银期货价格周上行 9.17%.25 图 53：上周货币市场净回笼 7370 亿元.26 敬请阅读末页的重要说明 4 策略研究 图 54：美元兑人民币中间价报 7.2189.26 图 55：A 股换手率为 0.71%.27 图 56：5 年期国债期限利差较上周上行 1 个 bp.27 图 57：1 年期信用利差较上周上行 4 个 bp.27 图 58：100 大中城市土地成交溢价率为 6.23%.28 图 59：30 大中城市商品房成交面积环比下行 11.31%.28 图 60：中国 LNG 天然气出厂价下行 9.75%.29 图 61：英国天然气期货收盘价周环比上行 1.47%.29 表 1：本周行业景气度核心变化总览.8 表 2：新能源汽车中上游产品价格.11 表 3：光伏行业产品价格.13 表 4：2022 年 1-10 月中国重卡市场销量排行榜.14 表 5：钢材价格和库存.19 表 6：煤炭价格和库存.20 表 7：原油数据变化.22 表 8：化工品价格周变化.23 表 9：工业金属价格与库存.24 表 10：SHIBOR 与银行间同业拆借利率.26 表 11：国债到期收益率、期限利差和信用利差.27 敬请阅读末页的重要说明 5 策略研究 一、一、本周行业景气度核心变化总览本周行业景气度核心变化总览 1、本周关注：本周关注：低库存背景下，有色金属价格普遍上行低库存背景下，有色金属价格普遍上行 本周铜、铝、锌、锡、镍、铅等工业金属价格普遍上涨，本周铜、铝、锌、锡、镍、铅等工业金属价格普遍上涨，截至11月9日，铜价格66840元/吨，较上周上行2.85%；铝价格较上周上行 3.45%至 18600 元/吨；锌价格为 24640 元/吨，较上周上行 3.53%；锡价格较上周上行 3.28%为173000元/吨；钴价格较上周下行1.72%为342000元/吨；镍价格较上周上行0.59%至197650元/吨；铅价格15250元/吨，较上周上行 0.66%。图图 1：近期近期铜、铝、锌、锡、镍、铅等工业金属价格普遍上涨铜、铝、锌、锡、镍、铅等工业金属价格普遍上涨 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20221109）有色金属兼具商品属性和金融属性，其价格不仅受自身供需影响，同时也会受到宏观流动性，尤其美元流动性的影有色金属兼具商品属性和金融属性，其价格不仅受自身供需影响，同时也会受到宏观流动性，尤其美元流动性的影响。响。从基本面来看，有色金属整体从基本面来看，有色金属整体呈现呈现需求疲软需求疲软、供给偏紧的格局。需求方面，供给偏紧的格局。需求方面，国内来看，由于疫情局部反复，并且疫情管控政策仍然较为严厉，国内对经济的预期较为保守，有色金属需求较为疲软；海外来看，在通胀压力较大背景下，欧美等全球央行激进加息，美国等海外经济体明年陷入衰退的预期不断升温，进一步削弱对有色金属的需求。供给供给方面，受疫情和地缘政治等不确定因素影响，海外主要矿企业扩张较为谨慎，资本开支出现回落。方面，受疫情和地缘政治等不确定因素影响，海外主要矿企业扩张较为谨慎，资本开支出现回落。以铜为例，一般根据资本开支发生到能产出铜需要 3-5 年时间，预计 2021 年至 2025 年铜矿的产量呈逐步下滑态势。从全球主要矿企来看，智利国家铜业公司，南方铜业、必和必拓、自由港等均表示 2022 年常量相比 2021 年更低。图图 2：LME 铜铜、锌等、锌等库存库存处于较低水平处于较低水平 图图 3：全球铜矿增速预计持续放缓全球铜矿增速预计持续放缓 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20221109）资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20221109）细分品类来看细分品类来看，我国部分有色金属消耗量占全球四成以上，在海外需求预期下滑的背景下，国内的供需格局对于有，我国部分有色金属消耗量占全球四成以上，在海外需求预期下滑的背景下，国内的供需格局对于有05010015020025030035040001020304050607080902015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08平均价:铜平均价:铝平均价:铅平均价:锌平均价:锡：右平均价:镍板：右单位：千元/吨单位：千元/吨0501001502002503003504002018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08总库存:LME铜总库存:LME锌单位：千吨-2-1012345678905000100001500020000250002000-122002-072004-022005-092007-042008-112010-062012-012013-082015-032016-102018-052019-122021-072023-022024-09产量:铜矿:全球产量:铜矿:全球:同比：右单位：千吨 敬请阅读末页的重要说明 6 策略研究 细分品类来看细分品类来看，我国部分有色金属消耗量占全球四成以上，在海外需求预期下滑的背景下，国内的供需格局对于有，我国部分有色金属消耗量占全球四成以上，在海外需求预期下滑的背景下，国内的供需格局对于有色金属价格具有重要作用。色金属价格具有重要作用。铜：铜：我国是世界第一大铜消费国，2020 年我国精炼铜消费量达到 1452.7 万吨，占世界的消费占比也由 2010 年的38.19%上升到 2020 年的 58.50%。目前 LME 铜库存基本处于近十年来的低位。考虑到国内外供应风险，短期供应回升有限，累库仍然需要时间，短期供需格局对铜价仍有支撑。铝：铝：我国对铝材需求较大，2021 年铝矿石产量 8600 万吨，仅次于澳大利亚；并且我国在氧化铝、电解铝等产业链中居于全球主导地位，2021 年我国氧化铝产量占全球的 55.34%，电解铝产量占全球的 57%。目前国内供给减量较大，云南、河南部分铝企维持减产，四川复产不及预期，预计 11 月份日产环比回升有限，考虑到疫情可能导致运输不畅，出入库均受到影响；下游以刚需为主，电解铝社会库存创下年内新低，短期国内铝价基本面仍有支撑。锌：锌：我国是全球锌消费大国，2021 年锌消费全球占比为 48%。目前进口矿盈利逐渐扩大，后期北方矿山因天气原因停产或减产，供应紧张局面仍存。需求端在锌矿趋于宽松的条件下，炼厂检修完成后有望进一步抬升产能，预计短期锌精矿国产 TC 或继续上调。铅：铅：2020年世界精炼铅消费量 1152.7万吨，其中我国精炼铅消费量499.6万吨，排名世界第一。目前原生铅和再生铅原料相对趋松，铅锭供给预期趋松；需求方面，铅蓄电池旺季转淡，目前工厂开工率在 90%附近，后续国内边际需求预计转弱，对价格支撑有限。镍：镍：我国是全球最大镍消费国，占全球总量约 54%。国内刚需仍然存在，下游三元材料产量稳定增长，前驱厂普遍加大产量，在新能源产销两旺的驱动下，镍的需求仍处于较高景气度。图图 4：全球铜消费结构全球铜消费结构 图图 5：2021 年全球锌消费国家占比分布年全球锌消费国家占比分布 资料来源：资产信息网、招商证券（更新时间：20221109）资料来源：ILZSG、招商证券（更新时间：20221109）从金融属性来看，有色金属价格较大程度上受美元流动性影响。从金融属性来看，有色金属价格较大程度上受美元流动性影响。今年三月份以来美联储开启了本轮激进的加息，CRB 金属现货价格指数从 4 月初的高点 1430.67 点下跌到目前的 932.45，跌幅达 34.82%。从历史情况来看，每一轮加息结束之后，有色金属价格均有一轮较大幅度的上涨，典型的如 1981 年、2000 年、2011 年。我们分析，一方面，美联储结束加息，美国甚至全球流动性边际宽松，对大宗商品价格带来支撑；另一方面，流动性边际宽松，对其他一些尤其发展中国家经济复苏带来利好，从而提升对金属等大宗商品的需求，可以较大程度上弥补美国由于加息导致经济衰退带来的大宗商品需求的疲软。本轮美联储加息预计尾声将近，尽管海外经济衰退概率较高，对金属等大宗商品需求较为乏力，但也要考虑流动性宽松对金属价格的支撑，以及流动宽松背景下其他发展中国家具备较好的复苏环境，可能进一步增加对金属等大宗商品的需求。中国;36.8%美国;9.1%德国;6.2%日本;5.6%韩国;4.8%印度;台湾;3.1%意大利;3.1%俄罗斯;2.5%巴西;1.9%其他;中国,48%美国,7%印度,4%比利时,3%韩国,3%其他,35%敬请阅读末页的重要说明 7 策略研究 图图 6：美联储加息结束之后，金属价格指数有美联储加息结束之后，金属价格指数有较好表现较好表现 资料来源：Wind、招商证券（更新时间：20221109）综合以上，当前有色金属库存普遍较低，在疫情和地缘政治等不确定因素扰动下，矿厂产能扩张较为谨慎，并且累库仍然需要时间，短期供需格局对有色金属价格仍有支撑。长期需要考虑美国等经济体激进加息后陷入衰退对金属等需求削弱，和其他经济体在流动性宽松背景下复苏对金属等需求提升的博弈，可适当保持乐观。(100)1003005007009001,1001,3001,50005101520251954-011957-011960-011963-011966-011969-011972-011975-011978-011981-011984-011987-011990-011993-011996-011999-012002-012005-012008-012011-012014-012017-012020-01美国:联邦基金利率(日)CRB现货指数:金属：右单位：%敬请阅读末页的重要说明 8 策略研究 2、行业景气度核心变化总览行业景气度核心变化总览 表表 1：本周行业景气度核心变化总览：本周行业景气度核心变化总览 大类大类 行业行业 细分细分 行业行业 景气变动：本期核心指标变动情况景气变动：本期核心指标变动情况 趋趋势势 总总体体 上游 资源品 钢材 建筑钢材成交量上行；建筑钢材成交量上行；铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存、唐山钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行；唐山钢厂高炉开工率下行，产能利用率下行。煤炭 动力煤、焦煤期货结算价上行，焦炭期货结算价持平。动力煤、焦煤期货结算价上行，焦炭期货结算价持平。京唐港山西主焦煤库提价下行；秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存下行。有色 本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上涨，钴价格下跌；库存普遍下行，本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、锡、镍、铅价格上涨，钴价格下跌；库存普遍下行，铅库存持平；黄金和白银期货、现货价格均上涨。建材 水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、华北、华东地区水泥价格指数下行，西南、中南地区水泥价格指数上行，东北、西北地区水泥价格指数持平。化工 Brent 国际原油价格国际原油价格上上行；无机化工品期货价格行；无机化工品期货价格多数上涨多数上涨；有机化工品期货价格涨跌互现有机化工品期货价格涨跌互现，其中 PTA、PVC、天然橡胶、燃料油等涨幅较大。中游 制造 电气设备 本周本周 DMC、六氟磷酸锂价格下行，电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，钴粉、电解钴、氧化钴、四氧、六氟磷酸锂价格下行，电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，钴粉、电解钴、氧化钴、四氧化三钴等钴材料价格下行。化三钴等钴材料价格下行。光伏 本周光伏行业综合价格指数上行，组件价格指数下行，电池片、硅片价格指数上行，多晶硅指数保持不本周光伏行业综合价格指数上行，组件价格指数下行，电池片、硅片价格指数上行，多晶硅指数保持不变。变。本周光伏产业链中硅料、硅片、组件价格均价格下行。工程机械 10 月重卡销量同比降幅收窄；月重卡销量同比降幅收窄；10 月主要企业挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。月主要企业挖掘机、装载机销量同比增幅扩大。交通运输 CCBFI、CCFI、BDI 下行，BDTI 上行 消费 服务 农林牧渔 主产区生鲜乳价格上行；本周仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖盈利缩小，外购仔猪的养殖本周仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖盈利缩小，外购仔猪的养殖盈利缩小。盈利缩小。肉鸡苗价格下行，鸡肉价格下行。蔬菜价格指数下行，蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行。电影票房 电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。信息 技术 电子 4GB 1600MHz DRAM 存储器、32GB NAND flash 存储器价格下降，64GB NAND flash 存储器价格与上周持平；9 月半导体销售额同比由正转负，月半导体销售额同比由正转负，美洲销量同比增幅维持不变，欧洲、日本销量同比增幅均有所缩窄，中国、亚太地区销量同比跌幅扩大。10 月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额、贸易逆差同比月集成电路出口金额同比降幅扩大，进口金额、贸易逆差同比降幅均收窄。降幅均收窄。通信 三季度光缆长度增幅收窄。金融 地产 地产 土地成交溢价率上行、商品房成交面积下行。-证券 A 股换手率下行、日成交额下行。银行 货币市场货币市场净回笼净回笼，隔夜，隔夜 SHIBOR 利率利率上上行；行；6 个月/1 年/3 年国债到期收益率较上周上行。公用 事业 燃气 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。-资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20221109）敬请阅读末页的重要说明 9 策略研究 二、二、信息技术产业信息技术产业 1、存储器价格多数下跌存储器价格多数下跌 4GB 1600MHz DRAM 存储器、存储器、32GB NAND flash 存储器价格下降，存储器价格下降，64GB NAND flash 存储器价格与上周持平。存储器价格与上周持平。截至 11 月 8 日，4GB 1600MHz DRAM 价格周环比下行 1.28%至 1.46 美元；32GB NAND flash 价格周环比下行0.19%至 2.14 美元；64GB NAND flash 价格维持在 3.93 美元。图图 7：4GB 1600MHz DRAM 价格周环比下行价格周环比下行 1.28%图图 8：64GB NAND flash 价格维持不变价格维持不变 资料来源：DRAMexchange、招商证券（更新时间:20221108）资料来源：DRAMexchange、招商证券（更新时间:20221108）2、9 月半导体销售额同比由正转负月半导体销售额同比由正转负 9 月全球半导体销售额同比由正转负，欧洲、日本月全球半导体销售额同比由正转负，欧洲、日本销量销量同比增幅均有所缩窄同比增幅均有所缩窄，中国、亚太地区销量同比中国、亚太地区销量同比跌幅扩大，跌幅扩大，美洲销量同比增速与上月持平美洲销量同比增速与上月持平。根据美国半导体产业协会统计数据，9月全球半导体当月销售额为 470.0 亿美元，同比下行 3.0%，增速由正转负。从细分地区来看，从细分地区来看，美洲半导体销售额为 120.2 亿美元，同比增长 11.5%，与上月持平；欧洲地区半导体销售额为 45.3 亿美元，同比增长 12.4%，涨幅较上月缩窄 2.5 个百分点；日本半导体销售额为 40.5亿美元，同比增长5.6%，涨幅较上月缩窄2.2个百分点；中国地区半导体销售额为144.3亿美元，同比下行14.4%，跌幅较上月扩大 4.4 个百分点；亚太地区半导体销售额为 264.0 亿美元，同比下行 11.5%，跌幅较上月扩大 4.4 个百分点。图图 9：9 月全球半导体销售额当月同比由正转负月全球半导体销售额当月同比由正转负 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20221102）0.00.51.01.52.02.53.03.54.02018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09现货平均价:4Gb 1600MHz DRAM单位：美元0123452018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10现货平均价:NAND Flash:64Gb现货平均价:NAND Flash:32Gb单位：美元-40-30-20-10010203040502011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08全球：当月同比美洲：当月同比欧洲：当月同比日本：当月同比中国：当月同比亚太：当月同比单位:%敬请阅读末页的重要说明 10 策略研究 3、10 月集成电路出口金额月集成电路出口金额同同比比降幅扩大降幅扩大，进口金额，进口金额、贸易逆差贸易逆差同同比比降幅均收窄降幅均收窄 10 月集成电路出口金额同比月集成电路出口金额同比降幅扩大降幅扩大，进口金额进口金额、贸易逆差贸易逆差同比同比降幅均降幅均收窄。收窄。10 月份集成电路出口金额当月值为134.08 亿美元，当月同比降幅扩大至-2.44%；三个月滚动同比降幅收窄至 7.31%。1-10 月份集成电路出口金额累计同比上行 6.2%，增速较前值收窄 1.1 个百分点。10 月集成电路进口金额当月值为 345.19 亿美元，当月同比下行 1.05%，较上月降幅缩小 4.51 个百分点；三个月滚动同比降幅收窄至 6.35%。1-10 月份集成电路进口金额累计同比上行 1.30%，较前值收窄 0.2 个百分点。集成电路贸易逆差当月值为 211.12 亿美元，同比下行 0.15%，降幅较上月收窄了 7.22 个百分点。图图 10：我国集成电路出口三个月滚动同比下行：我国集成电路出口三个月滚动同比下行 7.31%图图 11：10 月我国集成电路贸易逆差同比下行月我国集成电路贸易逆差同比下行 0.15%资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20221107）资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20221107）4、三季度光缆长度增幅收窄三季度光缆长度增幅收窄 三季度光缆长度增幅收窄。三季度光缆长度增幅收窄。三季度光缆长度 587.65 亿米，同比上行 6.02%，增幅较上季度缩小 2.19 个百分点。图图 12：三季度光缆长度增幅收窄：三季度光缆长度增幅收窄 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20221104）-70-50-30-101030502011-102012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10出口金额:集成电路:三个月滚动同比进口金额:集成电路:三个月滚动同比单位：%050100150200250300-200204060802016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10当月贸易逆差:右出口金额:集成电路:累计同比进口金额:集成电路:累计同比单位：%单位：亿美元051015202530354001002003004005006007002006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09光缆线路长度:季光缆线路长度:同比单位：%单位：亿米 敬请阅读末页的重要说明 11 策略研究 三、三、中游制造业中游制造业 1、本周本周 DMC、六氟磷酸锂价格、六氟磷酸锂价格下行，电解镍电解镍、氢氧化锂氢氧化锂和三元材料价格上行，钴钴材料价格下材料价格下行 本周本周DMC、六氟磷酸锂价格下行，、六氟磷酸锂价格下行，电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，钴粉、电解钴、氧化钴、四氧化三电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行，钴粉、电解钴、氧化钴、四氧化三钴等钴等钴材料价格下行。钴材料价格下行。在电解液方面在电解液方面，截至 11 月 9 日，电解液溶剂 DMC 价格周环比下行 4.41%至 6500.0 元/吨；六氟磷酸锂价格周环比下行 3.04%至 28.75 万元/吨。在正极材料方面在正极材料方面，截至 11 月 9 日，电解镍 Ni9996 现货平均价周环比上行 0.81%至 199600.0 元/吨；电解锰市场平均价格维持在 17200 元/吨。在锂原材料方面，在锂原材料方面，截至 11 月 9 日，氢氧化锂价格周环比上行 1.54%至 560000元/吨；电解液锰酸锂价格维持在 5.11万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在6.37 万元/吨；三元材料价格周环比上行 1.48%至 343.0 元/千克；钴产品中钴产品中，截至 11 月 9 日，钴粉价格周环比下行0.56%至358.0元/千克；氧化钴价格周环比下行0.63%至236.0元/千克；四氧化三钴价格周环比下行0.62%至239.0元/千克；电解钴价格周环比下行 0.29%至 347000 元/吨。表表 2：新能源汽车中上游产品价格：新能源汽车中上游产品价格 单位单位 本周值本周值 周环比周环比(%)(%)月环比月环比(%)(%)电解液电解液 碳酸二甲酯(DMC):石大胜华（出厂价）元/吨 6500.00 -4.41-9.72 六氟磷酸锂 万元/吨 28.75 -3.04-6.05 正极材料正极材料 电解镍:Ni9996:华南（现货平均价）元/吨 199600.00 0.81 3.82 电解锰:1#（平均价）元/吨 17200.00 0.00 0.00 氢氧化锂 56.5%:国产 元/吨 560000.00 1.54 7.18 价格:电解液:锰酸锂 万元/吨 5.11 0.00 0.00 三元材料：523 元/千克 343.00 1.48 4.65 价格:电解液:磷酸铁锂 万元/吨 6.37 0.00 0.00 钴产品钴产品 钴粉-200 目:国产 元/千克 358.00 -0.56-1.92 氧化钴:72%:国产 元/千克 236.00 -0.63-2.28 四氧化三钴:72%:国产 元/千克 239.00 -0.62-2.25 电解钴:Co99.98:华南（现货平均价）元/吨 347000.00 -0.29-2.80 资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20221109）图图 13：本周电解液溶剂：本周电解液溶剂 DMC 价格价格周环比下行周环比下行 4.41%图图 14：本周六氟磷酸锂价格：本周六氟磷酸锂价格周环比下行周环比下行 3.04%资