20220912-天风证券-电子烟行业新兴产业：Juul与美国34个州达成和解协议FDA对合成尼古丁审查取得重大进展.pdf

行业行业报告报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业新兴产业 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 蒋梦晗蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 新兴产业-行业研究周报:英国电子烟民数量创历史新高，国内电子烟监管 10 月 1 日起正式实施 2022-09-04 2 新兴产业-行业研究周报:Vuse 在美份额持续提升，思摩尔停止生产水果味等非国标产品 2022-08-28 3 新兴产业-行业专题研究:首席联盟培训 新兴赛道高速发展，布局细分领域“隐形冠军”！2022-08-23 行业走势图行业走势图 Juul 与美国与美国 34 个州达成和解协议，个州达成和解协议，FDA 对合成尼古丁审查取得重大进展对合成尼古丁审查取得重大进展 本周关注：本周关注：1、Juul：与与 34 个州达成和解协议，将支付至少个州达成和解协议，将支付至少 4.385 亿美元亿美元和解金和解金；2、FDA：强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁审批进程审批进程取得取得重大进展。重大进展。Juul：与：与 34 个州达成和解协议，将支付个州达成和解协议，将支付至少至少 4.385 亿美元和解金亿美元和解金 根据路透社消息，2022 年 9 月 6 日，电子烟制造商 Juul Labs Inc.（简称Juul）与美国的康涅狄格州、夏威夷州、新泽西州、内华达州、俄勒冈州、怀俄明州等 34 个州和地区达成和解协议，同意通过支付和解金等方式终结有关地方政府于 2020 年联合发起的营销调查，从而避免其因向未成年人推销电子烟等而面临的受审及惩罚措施。和解协议规定，Juul 须在未来 6-10 年内向上述涉及的州及地区政府支付总额 4.385-4.766 亿美元的和解金，用于支持地方政府预防电子烟泛滥的宣传教育等活动。此外，Juul 在未来的广告营销活动亦将受到诸多限制，包括不得使用卡通广告、禁止放置户外广告牌、停用公共交通广告、禁止向35 岁以下群体进行营销等，同时 Juul 须对全部销售行为进行年龄验证，并保证刊登广告媒体的成年人受众超 85%。在宣布本次和解协议之后，Juul 发布声明称，在不考虑政治干预因素的情况下，公司提供的科学数据将顺利通过 FDA 审查，恢复产品销售许可。FDA：强化烟草产品上市前审查，强化烟草产品上市前审查，合成尼古丁合成尼古丁审批进程审批进程取得重大进展取得重大进展 美国国会于 2022 年 4 月通过的一项联邦法律正式赋予食品和药物监管局FDA 对 NTN 产品的监管权力，明确 NTN 产品销售须在上市前获得 FDA 授权。NTN（Non-Tobacco Nicotine）指非来自于烟草的尼古丁，包括与天然尼古丁分子结构相似的合成尼古丁。截至 2022 年 9 月 6 日，FDA 共计收到 200 多家公司的近 100 万份 TNT 申请，并已针对 5 月 14 日前提交的超 800,000 种产品申请发出拒绝函（RTA）；同时已接受 350 余项申请，同意其进入下一阶段的标准审查与评估，其中大部分申请为电子烟及烟油产品。值得注意的是，当前暂无 NTN产品取得 FDA 的上市许可。此外，FDA 已累计向制造商发出 44 封警告信、向零售商发出超 300 封警告信，以纠正其对 NTN 产品的违规销售行为。投资建议：投资建议：1）雾化产业链：重点推荐重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。风险提示风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险。-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%2021-092022-012022-05中小市值沪深300 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1.一周行情回顾一周行情回顾（9/5-9/9）新型烟草板块建议关注：新型烟草板块建议关注：表表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码股票代码 股票名称股票名称 一周涨跌幅（一周涨跌幅（%）核心逻辑核心逻辑 股价催化剂股价催化剂 RLX.N 雾芯科技雾芯科技 2.24 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。6969.HK 思摩尔国际思摩尔国际 3.34 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港中烟香港-3.76 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份劲嘉股份-1.11 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份东风股份 0.23 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份顺灏股份-0.24 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技盈趣科技-3.12 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际华宝国际-0.00 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、HNB 产品渗透率提升 3318.HK 中国波顿中国波顿-4.27 持续扩大烟用香精规模优势、以香精优势进军国内外新型烟草市场、收购国际电子烟厂商吉瑞 业绩稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 资料来源：Wind，天风证券研究所 bYfXaUyUmMnO6MbP8OsQqQoMpNkPrQmOiNnPsR7NnMrRNZqQtOuOmOtN 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 宠物板块宠物板块建议关注建议关注：表表 2：宠物板块一周行情回顾宠物板块一周行情回顾 股票代码股票代码 股票名称股票名称 一周涨跌幅（一周涨跌幅（%）核心逻辑核心逻辑 股价催化剂股价催化剂 300673.SZ 佩蒂股份佩蒂股份-7.26 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物咬胶龙头 国内新品发布、国内市场业绩出现明显增幅 002891.SZ 中宠股份中宠股份-4.29 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物零食龙头 国内业务持续高增长，业绩拐点来临 300119.SZ 瑞普生物瑞普生物 -3.08 宠物产业及公司的高成长性、标的稀缺性、宠物医院布局领先企业 禽用疫苗量价齐升令业绩持续高增长，宠物医院获玛氏投资进入发展新阶段 资料来源：Wind，天风证券研究所“隐形冠军”板块建议关注：“隐形冠军”板块建议关注：表表 3：“隐形冠军”组合一周行情回顾“隐形冠军”组合一周行情回顾 股票代码股票代码 股票名称股票名称 一周涨跌幅（一周涨跌幅（%）总市值（亿元）总市值（亿元）核心逻辑核心逻辑 002472.SZ 双环传动双环传动 6.12 264.49 全球高精度齿轮龙头地位正形成 002434.SZ 万里扬万里扬 0.27 143.86 自主变速器龙头，布局储能业务 688089.SH 嘉必优嘉必优-3.58 48.48 婴配粉添加剂（ARA、DHA、SA）龙头 002286.SZ 保龄宝保龄宝-5.31 38.49 赤藓糖醇龙头，受益全球减糖趋势 000930.SZ 中粮科技中粮科技 0.34 167.50 国内玉米深加工龙头&生物可降解材料领先 9977.HK 凤祥股份凤祥股份-4.35 12.32 即食低温鸡肉行业龙头 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告行业报告|行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 说明说明 评级评级 体系体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20%持有 预期股价相对收益-10%-10%卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风天风证券研究证券研究 北京北京 海口海口 上海上海 深圳深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编：100031 邮箱： 海南省海口市美兰区国兴大道 3 号互联网金融大厦 A 栋 23 层 2301 房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱： 上海市虹口区北外滩国际 客运中心 6 号楼 4 层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱： 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：