证券研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号公司研究通信终端及配件2023年03月22日创维数字（000810）2022年报点评强推（维持）ChatGPT+VR双轮驱动，公司有望迎来新一轮成长周期目标价：28.8元当前价：19.32元事项：2023年3月20日，创维数字发布2022年年度报告，公司2022年实现归母净利润8.23亿元（YoY+95.13%）,实现扣非归母净利润7.39亿元（YoY+196.31%）；单季度来看，公司22Q4实现归母净利润1.16亿元（YoY-24.00%），实现扣非归母净利润1.23亿元（YoY-4.99%）。评论：融合国内外头部ChatGPT玩家产品，有望受益AIGC行业快速发展趋势。●机顶盒：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购中占比28.39%，稳居机顶盒龙头地位，主业增长趋势确定。智能音箱和机顶盒有望成为ChatGPT语音输入核心硬件，机顶盒相对智能音箱具备更高的普及率，或有望帮助厂商实现快速的产品推广。公司与国内头部ChatGPT玩家深入合作，已通过其产品内测，机顶盒内置语音模块，并以服务费形式向客户收取费用，价值量有望显著提升。●会议一体机：公司前期在在投资者关系平台中表示其后续或会发布带有ChatGPT功能的会议一体机，产品通过接入相关AI应用接口实现ChatGPT功能，可提升办公效率。●VR：公司在VR领域亦与国内ChatGPT玩家有深度合作，计划将虚拟现实和ChatGPT结合，通过虚拟服务社群的形式，将ChatGPT人机交互场景生动化，进一步增加使用客群。VR业务：MR即将发布填补内容空缺，虚拟现实产品融合ChatGPT亦有望带来新机遇。VR行业发展瓶颈主要在内容方面，当前苹果MR发布在即，或有望深度挖掘客户需求，填补内容空缺，拉动VR行业需求。公司在VR领域有多年积累，2022年公司首款C端产品Pancake1C发布，硬件方面已经达到行业领先水平，计划2023年年中发布高端款Pancake1Pro；硬件持续迭代叠加内容端丰富度提升，公司有望营造新的业务增长点。投资建议：创维数字为全球机顶盒和宽带连接设备龙头，依托自身渠道优势和制造能力优势发力VR和车载显示业务。公司主业机顶盒业务与VR业务均可作为人机交互入口实现AI的接入，有望充分受益ChatGPT应用快速拓展。考虑到新业务仍处于早期布局阶段，我们调整公司23~25年归母净利润预测至11.07/13.94/16.84亿元（23/24年前值为11.91/15.31亿元），对应估值20/16/13倍。参考可比公司估值，给予公司2023年30倍PE，目标股价28.8元，维持“强推”评级。风险提示：下游需求不及预期、行...
