20221023-创元期货-豆粕周度报告：驳船运费报价下调豆粕成本端支撑减弱.pdf

豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕豆粕周度周度报告报告 报告要点：报告要点：国外方面，当前美豆面临季节性收割压力，上涨动力不足，但出口销售转好支撑美豆盘面在 1400 美分附近徘徊。尽管本周驳船运费价格有所下降（部分谷物运输商将交货时间推迟，驳船需求削弱导致报价下调），但密西西比河下游的水位仍然是个问题。南美方面，目前巴西产区天气状况良好，播种进度较快。截至 10 月 21 日，马托格罗索州的大豆播种面积为 66.94%，上周为 41.35%。此外，阿根廷大豆种植工作将从 10 月底开始，因干旱延缓了前期玉米种植，一些玉米田地预计将改种大豆，阿根廷大豆新作产量预期将进一步调高。后续需关注密西西比河航运问题及拉尼娜对南美产区影响。国内方面，由于大豆到港量较少，国内大豆供应紧张，高现货价格、高基差格局仍将延续。油厂因大豆库存见底，普遍存在压车、限提情况，下游提货困难，在进口大豆未大量到港之前，豆粕库存将继续下降。同时，由于本周连粕下跌，下游看空后市心态驱动，市场成交放缓，仅以刚需采购为主。整体来看，在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港紧张的条件下，豆粕仍维持近强远弱格局。目前仍是国内大豆供应紧张时期，国内基本面仍然偏强，预计连粕下方空间有限。风险点：风险点：拉尼娜影响、宏观因素 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱 2022022 2 年年 1010 月月 2 23 3 日日 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、市场表现一、市场表现 .3 3 1.11.1 价格表现价格表现 .3 3 1.21.2 价差表现价差表现 .4 4 1.31.3 成交情况成交情况 .5 5 二、国外供需情况二、国外供需情况 .6 6 2.12.1 美国：出口数据转好美国：出口数据转好 .6 6 2.1.1 出口销售转好.6 2.1.2 进入收割季，季节性压力增加.7 2.1.3 驳船运费大幅下降，但密西西比河仍面临水位威胁.8 2.22.2 巴西：新作播种进度良好巴西：新作播种进度良好 .9 9 2.2.1 巴西周度装船及大豆出口情况.9 2.2.2 新作开局较好，增产预期强烈.10 2.32.3 阿根廷：新作播种即将开始阿根廷：新作播种即将开始 .1212 三、国内豆粕供需情况三、国内豆粕供需情况.1212 3.13.1 国内供给国内供给 .1212 3.1.1 国内大豆周度到港量.12 3.1.2 国储拍卖成交率上升.13 3.1.3 压榨及开机情况.14 3.1.4 主要油厂豆粕库存.14 3.23.2 豆粕下游需求豆粕下游需求 .1515 cXdVbVzVnNnOaQaO8OoMmMnPoNeRrRmOfQqQuM6MnPqRMYoPqNvPrRnN 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 价格表现 期货方面，本周连粕走势先抑后扬。受密西西比河运费报价降低、大豆大量到港日期逐渐临近等多重影响，连粕成本端支撑减弱，本周前三日大幅下跌，由上周末的 4163 元/吨一度跌破 4000 关口，随后两日震荡回调，截止至周五收盘，M01 合约收于 4008 元/吨。外盘来看，本周美豆延续震荡走势。受季节性收割压力影响，美豆始终未能向上突破 1400 美分关口，周四公布的 USDA 出口销售报告远超市场预期，出口加速给市场带来一定提振，但在南美复产、出口竞争加剧等的多重压力下，未能站住 1400 以上高位。现货方面，在油厂大豆、豆粕库存双双见底，油厂缺豆严重的情况下，本周国内豆粕现货价格相对盘面仍然坚挺，全国油厂豆粕报价仍然位于高位。截至 10 月 21 日，沿海区域油厂主流报价在 5300-5700 元/吨左右，较上周小幅下跌 20-100 元/吨。基差来看，本周各区域基差继续走阔，周度上调 109-303 元/吨。截至周五，各地区基差均价为 1300-1680 元/吨。从区域来看，由于南方缺豆较为严重，南北基差差距继续扩大，其中，广东基差均价本周上调幅度达 303元/吨；华北近期开机保持较高，市场可售量宽松，基差上调相对较少。图图 1：豆粕主力豆粕主力合约价格走势合约价格走势（元元/吨吨）图图 2：CBOT 大豆主力合约价格走势大豆主力合约价格走势（美分美分/蒲式耳蒲式耳）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 300032003400360038004000420044004600480050002022-02-212022-05-212022-08-2110001100120013001400150016001700180019002022-02-012022-05-012022-08-01 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2 价差表现 月间价差来看，本周 11-1 价差较上周小幅走缩，由上周五的 877 元/吨下调至本周五的 794 元/吨。但 10 月大豆到港量不足已成现实，11-1 价差预计仍将维持高位震荡。随着交割期逐渐临近，在期限回归的强势驱动下，11-1 价差仍有上行空间。整体来看，豆粕仍维持近强远弱格局，虽本周有所波动，但在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港紧张的条件下，正套逻辑仍在。油粕比来看，在持续近一个月走弱后，节后油粕比发生逆转。本周豆油在油脂板块带动下，上涨势头明显强于豆粕，油粕比一路顺畅回调，截至本周五，油粕比已回升至 2.4。图图 3：豆粕现货价格走势（元豆粕现货价格走势（元/吨）吨）图图 4：豆粕基差（豆粕基差（1 月合约）月合约）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 图图 5：豆粕：豆粕 11-1 价差价差（2211-2301）图图 6：豆粕豆粕 12-1 价差（价差（2212-2301）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 350037003900410043004500470049005100530055002022-02-282022-04-302022-06-302022-08-31-50005001000150020001-12-153-315-156-298-139-27 11-11 12-26190120012101220123010200400600800100012003000350040004500500055002022-04-102022-06-292022-09-17豆粕11-01合约价差M2211.DCEM2301.DCE010020030040050060030003200340036003800400042004400460048002022-02-242022-05-202022-08-13豆粕12-01合约价差M2301.DCEM2212.DCE 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 1.3 成交情况 本周国内豆粕市场成交惨淡，周内共成交 49.25 万吨，较上周成交减少164.92 万吨，减幅 77%；日均成交 9.85 万吨，其中现货成交 20.3 万吨，远月基差成交 28.95 万吨。由于本周 01 合约下跌，下游“买涨不买跌”心态驱动，成交放缓，仅以刚需采购为主。图图 9：豆粕日度成交量豆粕日度成交量（万万吨吨）资料来源：我的农产品、创元研究 010203040506070802022-03-012022-04-152022-05-302022-07-142022-08-282022-10-12豆粕日度成交量：万吨成交量豆粕远月成交量：万吨远月成交豆粕现货成交量：万吨现货成交图图 7：豆粕：豆粕 1-5 价差价差 图图 8：油粕比油粕比 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究-200-10001002003004005006007006-17-17-318-309-2910-2911-2812-28201820192020202120221.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.51-12-153-315-156-298-139-2711-11 12-2620182019202020212022 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 二、国外供需情况 2.1 美国：出口数据转好 2.1.1 出口销售转好 本周美豆出口销售记录创 2022/23 市场年度最高，对外盘提振明显。从周度出口销售报告来看，截至 10 月 13 日当周：美国 2022/23 年度大豆出口净销售为 233.6 万吨，前一周为 72.4 万吨；出口装船 189.7 万吨，前一周为 88.8 万吨。美国 2022/23 年度对中国大豆净销售 197.6 万吨，前一周为 62.2 万吨；对中国大豆累计销售 1663 万吨，前一周为 1465.3 万吨；对中国大豆出口装船 140.1 万吨，前一周为 60.7 万吨；对中国大豆累计装船 246.7 万吨，前一周为 106.6 万吨。美国 2022/23 市场年度累计出口大豆 457.31 万吨，USDA 在 10 月份的供需报告中预计 2022/23 年度出口 5566 万吨，目前完成进度为 8.22%。出口检验进度同样加快。10 月 17 日美国农业部发布的出口检验周报显示，截至 2022 年 10 月 13 日当周，美国大豆出口检验量为 188.24 万吨，前一周修正后为 97.69 万吨。其中，美国对中国装运 134.98 万吨大豆，前一周为 69 万吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 71.71%，上周为 71.20%。图图 10：美豆周度出口检验量（万吨）美豆周度出口检验量（万吨）图图 11：美豆对华周度出口检验量（万吨）：美豆对华周度出口检验量（万吨）资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 0501001502002503003501-12-153-315-156-298-139-27 11-11 12-26201820192020202120220501001502002501-12-153-315-156-298-139-2711-11 12-2620182019202020212022 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7 2.1.2 进入收割季，季节性压力增加 本周，美国中西部大部分地区的大豆收割工作在晴朗天气下进行，收割进度加快，为市场增加了季节性压力。USDA 周二公布的每周作物生长报告显示，美国大豆收割率为 63%，市场预期为 60%，上周为 44%，去年同期为 58%，五年均值为 52%。美国大豆生长优良率为 57%，市场预期为 57%，之前一周为 57%，去年同期为 59%。大豆落叶率为 96%，前一周为 91%，去年同期为 94%，五年均值为 94%。从未来天气预报看，未来三天，美豆主产区会有较大范围降水，预计将会一定程度延迟美豆收割进度，但目前收割进度过半，天气影响正在逐渐弱图图 12：美豆本年度累计出口销售量（万吨）：美豆本年度累计出口销售量（万吨）图图 13：美豆对华累计出口销售量（万吨）：美豆对华累计出口销售量（万吨）资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 图图 14：美豆累计出口装船量（万吨）：美豆累计出口装船量（万吨）图图 15：美豆对华累计出口装船量（万吨）：美豆对华累计出口装船量（万吨）资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 0100020003000400050006000700080009-110-16 11-30 1-142-284-135-287-128-262018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023050010001500200025003000350040009-110-16 11-30 1-142-284-135-287-128-262018-20192019-20202020-20212021-20222022-20230100020003000400050006000700080009-110-16 11-30 1-142-284-135-287-128-262018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023050010001500200025003000350040009-110-16 11-30 1-142-284-135-287-128-262018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8 化。2.1.3 驳船运费大幅下降，但密西西比河仍面临水位威胁 受干旱影响密西西比河沿岸水位不断下降，目前已接近历史低位，严重扰乱了整个内陆水道的正常运营。由于不确定驳船交通何时能恢复正常，一些谷物运输商将交货推迟到今年晚些时候，削弱了对驳船的需求，截至 10 月 18 日当周，圣路易斯驳船现货运价从 10 月 11 日每吨 105.85 美元的峰值大幅下跌至每吨 72.58 美元。尽管如此，运费仍比去年上涨了 130%，比三年平均水平上涨了 260%。尽管图图 16：美豆收割进度美豆收割进度：%图图 17：美豆：美豆优良率：优良率：%资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 图图 18：美豆产区未来美豆产区未来 15 天降水预报天降水预报 图图 19：美豆产区未来：美豆产区未来 15 天气温预报天气温预报 资料来源：Ag Weather、创元研究 资料来源：Ag Weather、创元研究 0204060801009-29-169-3010-1410-2811-1111-252018201920202021202245505560657075806-187-37-188-28-179-19-1610-1 10-162019202020212022 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9 运费价格有所下降，但密西西比河下游的水位仍然是个问题，孟菲斯的水位在 10 月 18 日跌至10.76 英尺的创纪录低点。在俄亥俄河(密西西比河下游的很大一部分水来自俄亥俄河)，由于搁浅和疏浚工程关闭，低水位延误了驳船交通。根据预测的降雨量，预计定期关闭疏浚以及拖曳和吃水限制将至少持续到 10 月份。2.2 巴西：新作播种进度良好 2.2.1 巴西周度装船及大豆出口情况 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)基于船运计划数据预测，10 月 16 日-10 月22 日期间，巴西大豆出口量为 95.52 万吨，上周为 82.99 万吨；豆粕出口量为 46.48 万吨，上周为 26.65 万吨。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2022 年 10 月份巴西大豆出口量最高将达到 376.7 万吨，高于一周前估计的 346.3 万吨。作为对比，2022 年 9 月份大豆出口量为 368.9 万吨，去年 10 月份为 298.5 万吨。按照 ANEC 的预估，今年头 10 个月的大豆出口量将达到 7338-7465 万吨之间。Mysteel 数据显示，截止到 10 月 17 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 149 万吨，较上一期(10 月 10 日)减少 35 万吨。发船方面，截止到 10 月17 日，10 月份以来巴西港口对中国已发船总量为 173.4 万吨，较上一期图图 20：密西西比河密西西比河下游下游未来未来 28 天水位预测天水位预测 图图 21：密西西比河驳船密西西比河驳船周度运输粮食数量周度运输粮食数量 资料来源:USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10(10 月 10 日)增加 71.4 万吨。2.2.2 新作开局较好，增产预期强烈 近几周巴西大豆进入播种阶段，降水充沛利好巴西播种开局。据马托格罗索州农业经济研究院（IMEA）预期，截至 10 月 21 日，巴西马托格罗索州的 2022/23 年大豆播种面积为 66.94%，上周为 41.35%，去年同期为 68.75%，五年均值为 42.4%。天气预报来看，从 10 月 21 日更新的天气图来看，10 月 21 至 29 日期间，图图 22：巴西巴西大豆月度出口量大豆月度出口量（万吨万吨）图图 23：巴西巴西大豆大豆库存（库存（万吨万吨）资料来源：CONAB、创元研究 资料来源：CONAB、创元研究 图图 24：马托格罗索州种植进度（马托格罗索州种植进度（%）图图 25：巴西主产区分布巴西主产区分布 资料来源：IMEA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 02004006008001000120014001600180012345678910111220222018201920202021050010001500200025003000350012345678910111220222018201920202021 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11 巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州降雨预期有所减弱，南里奥格兰德州维持此前的降雨预期；西部主产区中，马托格罗索州、南马托格罗索州及戈亚斯州维持此前的降雨预期，降雨量适中；东部主产区中，巴伊亚州降雨预期增强。随着播种持续推进，预计近期降雨继续为巴西提供良好的土壤湿度。尽管降雨对大豆的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种进度。此外，需持续关注拉尼娜持续时间及对南美影响。据 NASS 最新预估，拉尼娜将持续到 2022-23 年北半球冬季的概率上升至 90%以上。由于连续第三年的拉尼娜现象，巴西南部和阿根廷的长期天气可能存在问题，拉尼娜通常会导致巴西南部和阿根廷比正常情况更干燥。图图 26：巴西未来巴西未来两两周气温预测周气温预测 图图 27：巴西未来巴西未来两两周降水预测周降水预测 资料来源：Ag Weather、创元研究 资料来源：Ag Weather、创元研究 图图 28：各月拉尼娜发生可能性各月拉尼娜发生可能性 图图 29：Nino3.4 SST anomalies 资料来源：NASS、创元研究 资料来源：NASS、创元研究 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12 2.3 阿根廷：新作播种即将开始 出口来看，因前期汇率优惠政策大幅增加的 9 月销售大豆开始陆续装船。Mysteel 农产品统计显示，截止到 10 月 17 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)10 月以来大豆对中国发船 83.6 万吨，较上一期(10 月 11 日)增加40 万吨。排船方面，截止到 10 月 17 日，阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)对中国排船量为 125.7 万吨，较前一期(10 月 11 日)增加 6.6 万吨。新作种植方面，阿根廷大豆种植工作从 10 月底开始，大部分田间工作在11 月和 12 月进行。因干旱延缓了前期玉米种植，一些玉米田地预计将改种大豆，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆新作产量预期调高到 4800 万吨，高于之前预测的 4700 万吨；如果气象预测准确，中部地区的单产可能与 2021/22 年度相似，东部偏远地区的单产可能低于平均水平。三、国内豆粕供需情况 3.1 国内供给 3.1.1 国内大豆周度到港量 上周大豆到港量环比下降，港口库存继续下滑。据钢联统计，截至 10 月14 日，国内大豆周度到港量为 170.25 万吨，前一周为 162.5 万吨，环比减少 55.25 万吨；全国大豆港口库存为 415.72 万吨，较上周减少 79.42 万图图 30：阿根廷大阿根廷大豆豆库存（万吨）库存（万吨）图图 31：阿根廷：阿根廷大豆销售进度（大豆销售进度（%）资料来源：阿根廷农业部、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 050010001500200025001234567891011122022201820192020202105001000150020002500300035004000450050001-32-174-25-177-18-159-2911-13 12-282019202020212022 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13 吨。据钢联预期，2022 年 10 月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计 88.5 船，共计约 575.25 万吨；11 月进口大豆到港量预计为 960 万吨，12月进口大豆到港量预计为 860 万吨，目前国内大豆供应仍然紧张。3.1.2 国储拍卖成交率上升 值得关注的是，近期国储拍卖成交率大幅提高，进一步反应油厂缺豆的紧张现实。国家粮食交易中心 10 月 14 日进口大豆交易结果显示，本次拍卖进口大豆数量 50 万吨，共计成交 30.70 万吨，成交比率 60.86%，成交均价达 5585.97 元/吨。截至本周，本年度国储累计拍卖大豆数量 1436.13 万吨，成交量为 350.56 万吨。据国家粮食交易中心，10 月 28 日，将继续拍卖 50 万吨进口大豆。图图 32：进口进口大豆周度到港量大豆周度到港量（万吨）（万吨）图图 33：进口进口大豆港口库存大豆港口库存（万吨）（万吨）资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 图图 34：国储拍卖情况国储拍卖情况 资料来源：国家粮油交易中心、创元研究 0501001502002503003501-12-153-315-156-298-139-27 11-11 12-26201820192020202120220200400600800100012001-12-153-315-156-298-139-27 11-11 12-26201820192020202120224500470049005100530055005700590001020304050602022/4/12022/4/212022/5/112022/5/312022/6/202022/7/102022/7/302022/8/192022/9/82022/9/28拍卖数量：万吨成交数量：万吨成交均价（右轴）豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14 3.1.3 压榨及开机情况 由于油厂大豆库存见底，本周开机率和压榨量均处于较低水平。据 Mysteel调查显示，本周全国 111 家油厂大豆实际压榨量为 160.6 万吨，开机率为55.82%。本周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低 3.45 万吨；较前一周实际压榨量减少 4.64 万吨。图图 35：周度开机率：周度开机率（%）图图 36：周度压榨量周度压榨量（万吨万吨）资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 3.1.4 主要油厂豆粕库存 由于油厂大豆库存紧张，普遍存在压车、限提，本周豆粕提货量继续下滑，周度提货量共计 71.10 万吨，较前一周减少 7.13 万吨，日均提货 14.22万吨。豆粕库存为 30.46 万吨，较上周减少 3.65 万吨。目前豆粕库存位居五年同期历史低位，下游提货困难，在进口大豆未大量到港之前豆粕库存将继续下降。图图 37：豆粕每日提货量（万吨）：豆粕每日提货量（万吨）图图 38：主要油厂：主要油厂豆粕库存（万吨）豆粕库存（万吨）01020304050607080901-12-153-315-156-298-139-2711-11 12-26201820192020202120220501001502002501-12-153-315-156-298-139-27 11-11 12-26201820192020202120228101214161820227-17-318-309-2910-2911-2812-28202120220204060801001201401601-12-153-315-156-298-139-2711-11 12-2620182019202020212022 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 3.2 豆粕下游需求 截止至 10 月 14 日，豆粕周度表观消费量为 134.19 万吨，较上一周增加12.40%。进入四季度后，下游养殖利润较好，将会进一步提高终端养殖企业的消费需求。据钢联调查显示，截止到 10 月 21 日当周，国内饲料企业豆粕库存天数为9.63 天，较上一周减少 0.56 天。本周全国的饲料企业库存天数普遍呈下滑态势，其中东北、广西地区的饲料企业库存降幅最大，主要由于油厂限量开单提货情况普遍，下游饲料企业很难垒库。而华北地区库存天数小幅上升，主要由于目前华北地区豆粕现货价格处于全国较低水平，下游饲料企业补库积极性较高。养殖利润角度来看，本周生猪养殖利润继续走高，截止至 10 月 21 日，自养生猪利润上涨至 1386.25 元/头，周度涨幅达 13.82%；肉鸡养殖利润小幅下滑，截止至 10 月 21 日，肉鸡养殖利润为 0.85 元/羽，前一周为 0.98 元/羽；蛋鸡养殖利润为 1.09 元/只，与前一周持平。虽然下游养殖利润持续较好，但目前饲料价位过高，已限制下游企业正常采购，预计大豆到港后这一情况将有所好转。图图 39：豆粕周度表观消费量豆粕周度表观消费量（万吨万吨）图图 40：饲料企业豆粕库存天数（天）饲料企业豆粕库存天数（天）资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 0204060801001201401601802001-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26201820192020202120226789101112131415161-12-153-315-156-298-139-2711-11 12-2620212022 豆粕豆粕周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16 图图 41：养殖利润养殖利润生猪（元生猪（元/头）头）图图 42：养殖利润养殖利润肉肉鸡鸡（元元/羽）羽）资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 图图 43：养殖利润养殖利润蛋鸡（蛋鸡（元元/羽）羽）图图 44：饲料价格（元饲料价格（元/公斤）公斤）资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：wind、创元研究-1000-50005001000150020002500300035001-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26202020212022-10-50510151-12-153-315-156-298-139-2711-11 12-2620182019202020212022-0.50-0.30-0.100.100.300.500.700.901.101.301.501-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26202120222.002.503.003.504.004.502020-03-042020-11-042021-07-042022-03-04平均价:肉鸡饲料平均价:生猪饲料蛋鸡饲料价格 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 创元研究团队介绍：创元研究团队介绍：许红萍：许红萍：创元期货研究院院长，10 年以上期货研究经验，5 年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获 2013 年上海期货交易所铝优秀分析师、2014 年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。廉超廉超，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F3094491；投资咨询证号：Z0017395）王小琦王小琦，澳洲麦考里大学会计学硕士，澳大利亚注册会计师，拥有多年海外商品、股票、外汇、利率等衍生品交易经验，对国内外各类资产配置较为见长。（从业资格号：F3027456）创元宏观金融组：张紫卿张紫卿，创元期货研究院国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，具有多元化金融机构从业经验。长期着眼于银行间资金和利率市场，具有独到的宏观分析视角，致力于金融大周期分析及研究判断。（从业资格号：F3078632）吴隆巍吴隆巍，创元期货研究院贵金属研究员，香港城市大学组织管理硕士，致力于贵金属基本面研究，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03101696）创元有色金属组：吴彦博吴彦博，创元期货研究院镍期货研究员，马里兰大学金融学硕士，CFA 持证人，着重镍基本面的研究及分析，善于从纷繁复杂的数据中提炼出核心逻辑。（从业资格号：F3079285）田向东田向东，创元期货研究院铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士。致力于铜基本面研究，专注于产业链上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03088261）创元黑色金属组：陶锐，陶锐，创元期货研究院资深黑色商品研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785）徐艺丹徐艺丹，创元期货研究院钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面研究，致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695）杨依纯杨依纯，创元期货研究院铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708）创元农产品组：再依努尔麦麦提艾力再依努尔麦麦提艾力，创元期货研究院棉花期货研究员，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化 CTA 研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737）创元能源化工组：高赵高赵，创元期货研究院聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。致力于多维度分析 PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑，曾为多家现货企业提供风险管理建议。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18 常城常城，创元期货研究院橡胶、PTA 研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA 产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）金芸立金芸立，创元期货研究院原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205）白虎白虎，创元期货研究院沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究与交易经验，曾先后任职于卓创资讯、招商期货、深圳中安汇富资本担任化工研究员，对化工产业发展变化有较强理解。（从业资格号：F03099545）韩涵韩涵，创元期货研究院纯碱玻璃研究员，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面的研究。（从业资格号：F03101643）创元创元投资咨询团队投资咨询团队介绍：介绍：刘钇含刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686）张琳静张琳静，油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）创元期货股份有限公司经中创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字 201399201399 号。号。免责声明：免责声明：本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19 分支机构名称分支机构名称 服务与投诉电话服务与投诉电话 详细地址详细地址(邮编邮编)客户服务中心客户服务中心 400-700-0880 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）信息技术管理总部信息技术管理总部 0512-68288206 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）总部市场一部总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）总部市场二部总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）机构事业部机构事业部 0512-68292842 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）投资咨询总部投资咨询总部 0512-68656937 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）资产管理总部资产管理总部 0512-68363010 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）结算风控总部结算风控总部 0512-68293758 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）合规稽核总部合规稽核总部 0512-68017927 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）营销管理总部营销管理总部 0512-68276671 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）风险管理子公司风险管理子公司 0512-68286310 苏州市工业园区苏州大道东 265 号现代传媒广场 25 楼（215000）北京分公司北京分公司 010-59575689 北京市东城区北三环东路 36 号 1 号楼 B1209 房间（100013）北京第二分公司北京第二分公司 010-68002268 北京市海淀区西直门外大街 168 号腾达大厦 23 层 05-06 号（100089）上海分公司上海分公司 021-68409339 中国（上海）自由贸易试验区松林路 357 号 22 层 A、B 座（200120）深圳分公司深圳分公司 0755-23987651 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心 4 号楼 901（518000）浙江分公司浙江分公司 0571-88077993 杭州市上城区五星路 198 号瑞晶国际商务中心 2404 室（310016）大连分公司大连分公司 0411-84990496 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融