本研究报告仅通过邮件提供给国投瑞银国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com)使用。1行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告汽车2019年07月24日三季度行业复苏期，折扣减少批发转正，9月份开始零售转正看好——2019年汽车行业6月月报相关研究"整体持仓占比处历史低位，零部件仓位小幅下滑，确定性龙头仍为核心偏好-2019Q2汽车行业基金持仓分析"2019年7月22日"二季度汽车持仓仍处历史低位，批发销量边际改善在望-（2019/07/15-2019/07/21）汽车周报"2019年7月22日证券分析师宋亭亭A0230517090004songtt@swsresearch.com联系人宋亭亭(8621)23297818×7230songtt@swsresearch.com本期投资提示：⚫6月国六升级告一段落，逐步切入主动加库存阶段，车市批发销量增速仍处低位，但有改善，6月跌幅缩小至-13.8%。2019年6月，汽车行业消费景气度仍处低位，全国汽车批发总销量205.6万辆，同比降幅由5月的-16.4%缩小至-9.6%，商用车/乘用车板块同比降幅分别为17.8%/7.8%。预计随着国五去库存暂时告一段落，后续进入主动加国六库存周期，批发端7月转正确定性高，按环比持平测算，狭义乘用车7月有望同比增长3.2%。中保协数据显示，6月乘用车保险销量为209万辆，较上年同期的150万辆上升了39.9%。零售数据大幅转正，得益于国五升级国六的抢装。我们根据升级区域与非升级区域的对比测算，约35-40万辆的透支，预计会在7-8月的零售所消化，同比-30%、-4%增速，自9月份开始同比转正，9-12月同比增速分别为3%、7%、13%、16%。⚫7月各车型折扣有减少趋势，尤其SUV折扣减少明显。根据申万最新折扣率爬虫数据库显示，轿车方面，微型车平均折扣率达11.17%，较6月折扣率上升1.7pct。中型以下车型折扣率居前，折扣幅度基本位于6%以上。折扣率排名前三的车型为微型车/小型车/紧凑型车，折扣率分别为11.17%/10.09%/9.22%。SUV方面，折扣率出现明显减少趋势。紧凑型SUV/中大型SUV/大型SUV折扣率分别环比减少0.24/0.56/0.16pct，达6.66%/3.87%/1.39%。7月约2/3品牌折扣率小幅减少，上汽自主、五菱等自主品牌折扣率减少明显。其中长安汽车（折扣变动率-0.24pct）、上通五菱（-0.98pct）、上汽乘用车（-1.79pct）、比亚迪（-0.35pct）。合资方面，一汽大众（-0.35pct）、一汽丰田（-1.74pct）、上汽大众（-4.32pct）、上汽通用凯迪拉克（-4.41pct）等折扣减少。⚫6月库存已至历史同期低点，国五车型去库存效果良好，后续稳步增加国六库存。6月份经销商库存预警指数为50.4%，环...
