2019年中报预告总结：科创业绩增速提升创业板中报有望改善-20190715-光大证券-12页.pdf

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2019 年 7 月 15 日 策略研究 科创业绩增速提升，创业板中报有望改善 2019 年中报预告总结 策略动态 截至 2019 年 7 月 15 日，共 1799 家上市公司发布业绩预告，占比 50%，低于 2018 年中报预告披露率 56.7%。主板、中小板、创业板披露公司数量占比分别为 21.1%、50.2%和 99.6%，创业板可参考性更强。2019 年中报预期全 A 正面预告比例环比继续下降。创业板创业板 2019H1 盈利增速有望重回正增长，但改善幅度盈利增速有望重回正增长，但改善幅度预计预计较弱。较弱。预告公司利润上下限均值同比增长 1.5%（业绩预告增速范围为-7.8%-10.9%），高于 2019 年一季度的-11.7%，但剔除市值过高或利润占比较大公司后（见正文），同比增长 0.9%，较可比的一季度增速-0.1%改善幅度收窄。结构来看，创业板中科创企业盈利增速改善明显。中小板中小板 2019H1 盈利降幅预计收窄盈利降幅预计收窄。已披露部分公司归母净利润同比下降 2%（业绩预告增速范围为-16.5%至 12.4%），2019Q1 下降 17.9%。主板披露公司主板披露公司 2019H1 业绩增速较一季度下滑。业绩增速较一季度下滑。主板（不含中兴通讯）上半年盈利 1.9%，较一季度 4.9%下滑，主要受建筑、钢铁等周期行业利润下降较多所导致。目前披露公司全目前披露公司全 A 盈利增长盈利增长 6.6%，较一季度的，较一季度的 0.2%有所提升，但有所提升，但 8 月底披露的二季度全月底披露的二季度全 A 盈利能否上行存在不确定。盈利能否上行存在不确定。二季度CPI 和 PPI 走高有利于推高企业盈利，但今年 1-5 月工业企业利润延续负增长，内生增长动力羸弱，仅价格水平导致的利润推高预计十分有限。龙头效应延续，龙头效应延续，已披露已披露大市值公司大市值公司 2019H1 盈利增速更高。盈利增速更高。市值大于1000 亿市值上市公司同比增速较高，剔除中兴通讯后 2019 年上半年盈利同比增长 42.3%，主要受益于部分龙头公司贡献了较高的利润增长。中盘股目前披露公司的盈利增速相对较好，200-500 亿市值上市公司 2019 年上半年增速提升 16.7 个百分点至 23.3%。但市值 50-100 亿及 100-200亿市值上市公司盈利增速环比 2019 年一季度继续下滑。行业绝对增速看，农林牧渔、通信、非银金融行业绝对增速看，农林牧渔、通信、非银金融盈利增速明显高于其他行业，而煤炭、建筑、汽车、有色、钢铁、传媒增速下滑明显。可比口径可比口径 2019年半年业绩增速相对一季度的环比变动来看，年半年业绩增速相对一季度的环比变动来看，环比盈利增速大幅提升的有农林牧渔、农林牧渔、通信和机械通信和机械（工程机械）（工程机械），而盈利增速下滑幅度较大的行业有建材、纺织服装、房地产和电力及公用事业。从大类来看，非银金融从大类来看，非银金融 2019年上半年盈利增速同比大幅提升，市场已充分预期。而周期中游、必需消周期中游、必需消费、科创板块费、科创板块 2019 年上半年盈利增速有出现环比改善的迹象。受汽车增速下滑拖累，可选消费 2019 年上半年盈利增速环比下降。我们在最后筛选出中报业绩预告中增速我们在最后筛选出中报业绩预告中增速较高的二级行业，和市值较高的二级行业，和市值 100 亿亿以上且以上且增速增速较一较一季度季度提升提升的公司。的公司。靠前的子行业：周期类的水泥等建材、合成纤维、工程机械，消费板块中的牧业、生物医药、黑电、食品，科创板块中的航空航天、IT 服务、计算机硬件、新能源设备、电信运营，及金融板块中的证券和股份制银行。个股多数来自非银金融、建材、农林牧渔、TMT 及医药，包括联化科技、中国教育、维诺信、恩捷技术、招商港口等。风险提示：风险提示：1、预告披露率有限导致行业增速存在偏差；2、国内经济增速超预期下行；3、中美大博弈升级。分析师 谢超（执业证书编号：S0930517100001）010-56513031 陈治中(执业证书编号：S0930515070002)0755-23946159 李瑾（执业证书编号：S0930518100001） 联系人 黄亚铷 021-52523815 相关研报 2018.07.18：全 A 盈利增速回落，消费景气度高，创业板业绩证伪2018 年中报业绩预告分析 2018.10.16：中小板业绩增速继续回落 2018Q3 业绩预告分析 2019.02.02：涅槃：中小创或接近业绩底 2018 年年度业绩预告分析 2019.04.11：创业板利润降幅环比收窄创业板 2019 年一季报预告点评 2019.04.16：成长盈利改善，必需消费盈利增速依旧稳定2019 年一季报预告总结 2019.05.01：一季度盈利增速转正，低收入增速压制企业盈利能力2018 年年报及 2019 年一季报分析 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 1、正面预告比例下降，创业板盈利增速有望转正、正面预告比例下降，创业板盈利增速有望转正 1.1、整体情况、整体情况 根据监管要求，创业板需全部在 7 月 15 日前披露中期报告预告，而中小板、深圳主板仅净利润出现较大变化（亏损、扭亏或同比变动达 50%以上）的上市公司需在 7 月 15 日之前披露业绩预告，上海主板中报业绩预告无强制披露要求。截至 2019 年 7 月 15 日，共有 1799 家上市公司发布业绩预告，占比 50%，披露公司市值占比分别为 45%，略低于 2018 年中报预告披露率56.7%。其中，主板、中小板、创业板披露公司数量占比分别为 21.1%、50.2%和 99.6%，市值占比分别为 8.2%、48.0%和 100%。图图 1：2018 和和 2019 年年最新中期最新中期预告预告披露时间披露时间和进度和进度 资料来源：wind、光大证券研究所，统计时间：2018、2019 年的 4 月 1 日至 7 月 15 日 从业绩预告的性质来看，全 A 正面预告1占比 54%，低于 2019 年一季度预告的正面预告比例（56%），也低于 2018 年同期预告正面预告比例（68%），其中主板正面预告比例下降幅度较大，中小板正面预告比例环比提升。而预告中亏损公司比例虽高于 2018 年同期情况，但环比 2019 年一季度有所下降。图图 2：全全 A 正面预告比例正面预告比例下降下降 图图 3：亏损公司：亏损公司比例下降比例下降 资料来源：wind、光大证券研究所，截至 2019 年 7 月 15 日 资料来源：wind、光大证券研究所，截至 2019 年 7 月 15 日 1正面预告指变动原因为扭亏，略增，预增，续盈；亏损预告指首亏、续亏。010203040506001002003004005006007008004-104-204-305-105-205-306-96-196-297-92018年中报预告(家)2019年中报预告(家)2018中报预告进度(%右)2019中报预告进度(%右)0%10%20%30%40%50%60%70%80%创业板 中小板 主板 全A 正面预告比例-2019H1 正面预告比例-2019Q1 正面预告比例-2018H1 0%5%10%15%20%25%30%35%创业板 中小板 主板 全A 亏损比例-2019H1 亏损比例-2019Q1 亏损比例-2018H1 万得资讯2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 1.2、盈利变动盈利变动 按已披露预告公司的利润均值测算，全按已披露预告公司的利润均值测算，全 A 归母净利润归母净利润 2019 年上半年同年上半年同比增长比增长 6.6%，可比公司，可比公司 2019 年一季度同比增长年一季度同比增长 0.2%，增速有所提升，增速有所提升；剔除金融和中兴通讯后，同比下滑 2.4%。而具体来看，创业板、中小板盈利增速环比有所改善；主板披露率较低，但剔除盈利环比提升较多的中兴通讯后，主板 2019 年上半年盈利同比增速较 2019Q1 和去年同期明显下滑。表表 1：各板块业绩增速：各板块业绩增速（可比口径）（可比口径）板块板块 预告率预告率（披露数量）（披露数量）预告率预告率（市值占比）（市值占比）归母净利润归母净利润 增速下限增速下限 归母净利润归母净利润 增速上限增速上限 2019H1预告公司预告公司归母净利润归母净利润增速增速均值均值 2019Q1 归母净归母净利润增速利润增速 2018H1归母净利归母净利润增速润增速 创业板创业板 99.6%100.0%-7.8%10.9%1.5%-11.7%9.0%创业板剔除部分股票2 99.0%92.3%-8.4%10.1%0.9%-0.1%15.7%中小企业板中小企业板 49.9%47.9%-16.5%12.4%-2.0%-17.9%2.0%中小板剔除金融及部分股票3 49.0%44.3%-21.4%8.6%-6.4%-31.0%-1.8%主板主板 14.4%5.5%10.8%35.4%23.1%47.6%15.5%主板不含中兴通讯4 14.4%5.2%-8.0%11.8%1.9%4.9%44.3%全部全部 A 股股 41.5%19.8%-5.4%18.6%6.6%0.2%8.2%全全 A 非金融非金融（不含中兴通讯）（不含中兴通讯）41.1%19.0%-13.5%8.8%-2.4%-13.3%17.7%资料来源：wind，光大证券研究所，根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，截至 2019 年 7 月 15 日。2019 年上半年年上半年中小板中小板盈利降幅有望收窄，盈利降幅有望收窄，已披露部分公司归母净利润同比下降 2%（业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-16.5%至 12.4%），而可比部分上市公司 2019 年一季度盈利下降 17.9%。中小板非金融且剔除苏宁易购、宁波东力后，已披露部分公司归母净利润降幅扩大，同比下降6.4%（业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-21.4%至 8.6%），即便看盈利增速下限，但仍呈现出一定的环比改善。图图 4：中小板盈利增速（：中小板盈利增速（%）资料来源：Wind，光大证券研究所 2 创业板剔除部分股票指创业板剔除市值较大温氏股份，以及利润变动较大的宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能这 5 个个股，下同。3 中小板剔除金融及部分股票指中小板剔除金融（银行、非银行业）股票，且剔除苏宁易购（2018H1 盈利较多），宁波东力（2018H1 亏损较大）这 2 个个股。4 中兴通讯 2019 年 1-6 月业绩与上年同期相比增长幅度较大。2018 年上半年因罚款 10亿美元，造成了公司亏损 78 亿人民币，2019 年上半年预计盈利 12-18 亿人民币。-50-40-30-20-10010203040502013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06中小板 中小板剔除苏宁易购、宁波动力、金融 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告 创业板创业板 2019H1 盈利增速有望盈利增速有望改善，但改善幅度比较小。改善，但改善幅度比较小。从预告公司利润上下限均值来看，同比增长 1.5%（业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-7.8%至 10.9%），高于 2019 年一季度的-11.7%，低于去年同期；剔剔除市值较大及盈利增速变动较大的个股（指剔除市值较大温氏股份，以及利除市值较大及盈利增速变动较大的个股（指剔除市值较大温氏股份，以及利润变动较大的宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能这润变动较大的宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能这 5 个个股，下同）个个股，下同）后，创业板盈利增速仍体现出后，创业板盈利增速仍体现出较为有限较为有限的环比改善的环比改善，同比增长 0.9%（业绩预告同比增速下限和上限范围分别为-8.4%至 10.1%），可比口径公司 2019年一季度同比下降 0.1%，改善幅度收窄。图图 5：创业板盈利增速（：创业板盈利增速（%）资料来源：Wind，光大证券研究所 注：“创业板剔除温宁光乐坚”指创业板剔除市值较大温氏股份，以及利润变动较大的宁德时代、光线传媒、乐视网、坚瑞沃能这 5 个个股。正如我们在一季报预告中所分析的，中小创 2018 年一季度为全年盈利增速高点，其后创业板盈利逐季下滑幅度更大：2018Q1 同比增长 28.4%，而 2018 年上半年、1-3 季度仅分别增长 4.1%和-1.5%；从单季度盈利看，2018 年一季度创业板盈利占全年盈利的 57%，大幅高于 2013-2017 年的平均值 14.6%，而考虑到一季度利润占创业板全年利润比例较小，二季度利润占创业板全年利润比例较高（27%左右），二季度创业板盈利继续好转，有利于支撑创业板盈利全年向好，且在基数效应下逐季好转的预期。图图 6：创业板单季度盈利占比：创业板单季度盈利占比 图图 7：全：全 A 单季度盈利占比单季度盈利占比 资料来源：wind、光大证券研究所 资料来源：wind、光大证券研究所 -80-60-40-200204060802013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06创业板 创业板剔除温宁光乐坚 28%27%24%27%26%33%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201220132014201520162017Q1利润占比 Q2利润占比 Q3利润占比 Q4利润占比 26.6%26.4%27.6%31.8%27.4%26.5%30.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018Q1利润占比 Q2利润占比 Q3利润占比 Q4利润占比 2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告 从已披露公司业绩表现看，主板（不含中兴通讯）上半年盈利 1.9%（-8.0%11.8%），较一季度 4.9%下滑，从行业上看，主要受建筑、钢铁等周期行业利润下降较多所导致。虽然目前披露公司全 A 盈利增长 6.6%，较一季度的 0.2%有所提升，但8 月底披露的二季度全 A 盈利能否上行存在不确定。2019 年上半年，全部工业品价格指数PPI累计同比增长0.3%，大幅低于2018年上半年的3.9%，略高于 2019 年一季度的 0.2%。1-5 月工业企业利润累计变动-2.3%，继续维持负增长。正如年度报告中所预期的，二季度 CPI 和 PPI 走高有利于推高企业盈利，但内生增长动力羸弱，价格水平导致的推高幅度十分有限。图图 8：全部：全部 A 股股和主板和主板历史历史盈利盈利和预告盈利变动和预告盈利变动 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、已披露已披露大大市值市值公司上半年盈利高增长公司上半年盈利高增长 从各市值区间披露一季度预告上市公司盈利情况来看，市值大于 1000亿市值上市公司同比增速较高，剔除中兴通讯后 2019 年上半年盈利同比增长 42.3%，但披露公司数仅 7 家，其中比亚迪、立讯精密、宁德时代及温氏股份呈现了较高的业绩增速。此外，中盘股目前披露公司的盈利增速相对较好。200-500 亿市值上市公司 2019 年上半年同比增长 23.3%，增速较快，且较 2019 年一季度提高16.7 个百分点。而市值 50-100 亿及 100-200 亿市值上市公司盈利增速环比2019 年一季度继续下滑。从业绩增速环比提升角度，总市值小于 50 亿的上市公司亏损幅度有所减少。-10-505101520253035-1001020304050全部A股 主板 主板(预告部分）全部A股(预告部分)工业企业利润累计同比(右轴)2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告 表表 2：各板块业绩增速（可比口径）：各板块业绩增速（可比口径）板块板块 预告率预告率（披露数量）（披露数量）预告率预告率（市值占比）（市值占比）归母净利润归母净利润 增速下限增速下限 归母净利润归母净利润 增速上限增速上限 2019H1预告公司预告公司归母净利润增速归母净利润增速均值均值 2019Q1 归母净归母净利润增速利润增速 2018H1归母净利归母净利润增速润增速 市值大于市值大于 1000 亿亿 13.3%13.4%958.2%1148.3%1053.2%1100.8%-90.3%剔除中兴通讯 11.7%12.0%32.5%52.1%42.3%47.2%-14.1%500-1000 亿亿 11.5%13.0%-30.2%-19.8%-25.0%-22.4%119.5%200-500 亿亿 29.6%30.5%14.3%32.2%23.3%6.5%29.8%100-200 亿亿 29.5%29.4%-21.1%-8.6%-14.8%-10.4%44.2%50-100 亿亿 39.0%38.4%-11.9%13.2%0.6%6.8%37.9%总市值小于总市值小于 50 亿亿 50.1%49.1%-67.1%-4.2%-35.7%-55.0%-48.5%资料来源：wind，光大证券研究所 注：根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，截至 2019 年 7 月 15 日。3、行业盈利变动行业盈利变动 3.1、全全 A：上游资源品行业盈利大幅下滑：上游资源品行业盈利大幅下滑 中信一级行业中 2019 年中报预告披露率超过 40%的有：农林牧渔（70.1%）、传媒（58%）、电子元器件（55.5%）、机械（43.6%）、计算机（42.2%）和基础化工（40.5%）。从盈利增速绝对水平看，农林牧渔、通信、非银金融盈利增速明显高于从盈利增速绝对水平看，农林牧渔、通信、非银金融盈利增速明显高于其他行业。其他行业。农林牧渔 2019 年一季度同比增长 468.9%，主要受益于猪肉和禽类价格上涨；通信同比增长 278.6%，行业也较快增长，但剔除中兴通讯后同比增速放缓至 26.8%；非银行金融同比增长 205.6%，主要受益于证券市场上半年表现突出。下图中显示的国防军工同比增长较快主要在于*ST 集成重大资产重组贡献了较大的利润，剔除后仅有个位数增长。此外，医药、建材行业对 2019 年上半年全 A 盈利增长的贡献也较大。煤炭、建筑、煤炭、建筑、汽车、汽车、有色、钢铁、传媒增速下滑明显有色、钢铁、传媒增速下滑明显，2019H1 盈利同比变动-160.9%、-75.6%、-67.3%、-51.6%、-37.3%和-35.8%，整体来看，周期上游资源品行业业绩表现较差，下游汽车增速拖累较为明显。从可比口径上市公司从可比口径上市公司 2019 年半年业绩增速相对年半年业绩增速相对 2019 年一季度的环比年一季度的环比变动来看，环比盈利增速大幅提升的有变动来看，环比盈利增速大幅提升的有农林牧渔、通信和机械：农林牧渔、通信和机械：农林牧渔（2019 年 H1：468.9%，2019 年 Q1：-102.2%）、通信（2019 年 H1：278.6%，2019 年 Q1：180.9%）、机械（2019 年 H1：57.4%，2019 年 Q1：5.7%）。机械行业主要受益于工程机械子版块利润增速较好。而盈利增速下滑幅度较大的行业有而盈利增速下滑幅度较大的行业有建材、房地产、纺织服装和电力及公建材、房地产、纺织服装和电力及公用事业：用事业：建材 2019 年 H1：73.8%，2019 年 Q1：240.0%）、纺织服装（2019年 H1：17.5%，2019 年 Q1：97.5%）、房地产（2019 年 H1：27.2%，2019年 Q1：91.6%）、电力及公用事业（2019 年 H1：3.1%，2019 年 Q1：47.7%）。2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告 图图 9：中信一级行业中信一级行业 2019 年上半年盈利增速及变动年上半年盈利增速及变动（根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，下同）（根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，下同）资料来源：wind、光大证券研究所，截至 2019 年 7 月 15 日。表表 3：全：全 A 各行业利润增速及对板块业绩贡献（各行业利润增速及对板块业绩贡献（%）：）：2019H1 盈利中通信行业贡献最大盈利中通信行业贡献最大 公司数公司数 2019H1 2019Q1 2018H1 一级行业一级行业（家）（家）市值占比市值占比 归母净利润归母净利润增速增速 对板块业绩对板块业绩增长的贡献增长的贡献 归母净利润归母净利润增速增速 对板块业绩对板块业绩增长的贡献增长的贡献 归母净利润归母净利润增速增速 对板块业绩对板块业绩增长的贡献增长的贡献 煤炭 3 1.4%-160.9%-0.3%-182.9%-0.4%-22.8%-0.1%有色金属 32 18.1%-51.6%-1.1%-75.4%-2.0%-2.5%-0.1%石油石化 15 4.6%57.1%0.6%25.3%0.3%-25.4%-0.4%钢铁 13 20.9%-37.3%-3.1%-45.7%-4.1%176.0%5.8%建材 38 27.5%73.8%2.6%240.0%2.3%129.3%2.1%基础化工 148 40.5%-21.6%-2.7%-26.7%-3.6%58.1%4.9%电力设备 81 33.4%15.8%0.5%21.9%0.6%-0.5%0.0%机械 194 43.6%57.4%2.7%5.7%0.4%-26.5%-1.8%轻工制造 39 32.2%-2.6%-0.1%-1.0%0.0%-5.2%-0.1%电力及公用事业 61 18.2%3.1%0.1%47.7%1.5%4.9%0.2%建筑 38 11.4%-75.6%-1.7%-119.8%-1.2%15.8%0.3%房地产 38 12.1%27.2%1.5%91.6%3.6%84.7%2.7%农林牧渔 44 70.1%468.9%3.2%-102.2%-6.1%-84.7%-4.1%医药 121 38.8%24.9%2.6%44.1%4.6%37.2%3.1%商贸零售 16 21.7%-86.1%-5.6%-153.2%-1.9%434.2%5.7%食品饮料 23 3.9%61.2%0.7%26.9%0.5%2.4%0.0%餐饮旅游 13 20.1%-24.6%-0.2%15.7%0.1%35.0%0.2%纺织服装 25 22.3%17.5%0.1%97.5%0.7%57.0%0.2%家电 29 11.4%23.2%0.5%-4.8%-0.1%11.6%0.2%汽车 59 28.7%-67.3%-2.4%-95.2%-4.7%-53.5%-4.5%国防军工 23 16.9%95.1%0.5%-0.6%0.0%1.7%0.0%传媒 71 58.0%-35.8%-3.4%-38.9%-4.6%23.3%1.9%电子元器件 126 55.5%-1.5%-0.2%-13.6%-1.5%6.9%0.7%计算机 129 42.2%11.8%0.4%-22.7%-0.5%13.2%0.4%通信 77 40.6%278.6%6.8%180.9%9.9%-155.7%-7.4%非银行金融 13 5.1%205.6%2.8%214.4%4.7%-49.5%-1.5%交通运输 17 4.2%53.3%0.7%54.1%0.9%-1.1%0.0%综合 2 40.7%51.8%0.8%579.3%1.0%-14.2%-0.3%总计总计 1508 19.8%6.6%0.2%8.2%资料来源：wind、光大证券研究所，根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，截至 2019 年 7 月 15 日。注：对整体板块业绩贡献=某行业盈利提高部分与期初整体板块利润的比例。-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%2019H12019Q12019H1-2019Q12019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告 3.2、创业板：科创企业业绩环比改善明显创业板：科创企业业绩环比改善明显 整体来看，创业板一级行业中正增长行业数量小于一季度，盈利增长较快的行业仍是农林牧渔、通信、建材，而医药、农林牧渔、通信、计算机、食品饮料行业的利润对整个板块贡献较大。结构上，国防军工、计算机、通信等结构上，国防军工、计算机、通信等科创企业业绩科创企业业绩增速环比提升增速环比提升。公司大于 5 家的行业中，创业板中二季度业绩正增长且环比改善的行业有农林牧渔、国防军工、通信、计算机和建材。电子元器件盈利 2019 年一季度同比下降 20.4%，较 2019 年一季度的下滑 10%降幅有所扩大。表表 4：创业板各行业利润增速及对板块业绩贡献（：创业板各行业利润增速及对板块业绩贡献（%）公司数公司数 2019H1 2019Q1 2018H1 一级行业一级行业（家）（家）市值占比市值占比 归母净利润归母净利润增速增速 对板块业绩对板块业绩增长的贡献增长的贡献 归母净利润归母净利润增速增速 对板块业绩对板块业绩增长的贡献增长的贡献 归母净利润归母净利润增速增速 对板块业绩对板块业绩增长的贡献增长的贡献 有色金属 6 100.0%-59.3%-0.7%-76.8%-0.9%117.0%0.7%石油石化 2 100.0%19.2%0.0%16.7%0.0%40.9%0.1%建材 16 100.0%35.0%0.5%-41.2%-0.6%24.7%0.3%基础化工 70 100.0%-14.1%-1.5%-8.5%-0.8%33.0%2.8%电力设备 45 100.0%2.4%0.1%10.8%0.5%14.2%0.7%机械 113 100.0%-22.5%-1.7%-25.1%-1.8%-19.4%-2.0%轻工制造 15 100.0%-4.7%-0.1%46.5%0.3%3.6%0.0%电力及公用事业 27 100.0%-84.4%-2.2%-21.4%-0.5%-40.5%-1.9%建筑 19 100.0%-5.5%-0.2%17.4%0.2%15.7%0.5%房地产 3 100.0%-23.7%0.0%28.7%0.0%54.7%0.1%农林牧渔 14 100.0%7232.6%3.8%-107.4%-8.0%-101.4%-4.1%医药 83 100.0%22.0%4.2%23.0%3.9%57.3%7.6%商贸零售 1 100.0%42.8%0.1%45.2%0.1%-1.1%0.0%食品饮料 4 100.0%36.2%0.9%17.1%0.6%-2.8%-0.1%餐饮旅游 2 100.0%-16.6%-0.3%2.2%0.0%30.0%0.4%纺织服装 4 100.0%62.0%0.2%39.5%0.1%-22.2%-0.1%家电 12 100.0%-48.0%-0.7%-75.8%-1.4%12.5%0.2%汽车 23 100.0%8.6%0.4%26.0%1.0%-22.8%-1.4%国防军工 16 100.0%24.4%0.3%23.5%0.2%-2.7%0.0%传媒 39 100.0%-35.5%-3.8%-39.9%-5.4%58.9%4.3%电子元器件 79 98.8%-20.4%-2.3%-10.0%-1.0%1.4%0.2%计算机 106 100.0%12.5%1.0%6.1%0.3%12.3%1.0%通信 51 99.0%53.8%2.9%22.6%1.3%-2.8%-0.2%交通运输 3 100.0%-33.1%-0.1%-22.2%0.0%-11.5%0.0%综合 4 100.0%-3.2%0.0%34.4%0.1%21.9%0.1%总计 763 100.0%1.5%-11.7%9.0%资料来源：wind、光大证券研究所，根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，截至 2019 年 7 月 15 日。注：对整体板块业绩贡献=某行业盈利提高部分与期初整体板块利润的比例。2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告 3.3、大类资产：周期中游、必需消费、科创板块盈利环大类资产：周期中游、必需消费、科创板块盈利环比改善比改善 从大类来看，非银金融（银行业上市公司仅 1 家发布预告）2019 年上半年盈利增速同比大幅提升，对这一点市场已有较充分预期。而周期中游、必需消费、科创板块 2019 年上半年盈利增速有出现环比改善的迹象。受汽车增速下滑拖累，可选消费 2019 年上半年盈利增速继续下滑，周期下游盈利增速下滑主要是建筑板块盈利表现不佳。周期上游板块 2019 年中期预告的盈利增速继续下降。交运披露率较低。图图 10：分板块分板块 2019 年上半年预告盈利增速（年上半年预告盈利增速（%）（可比口径）（可比口径）资料来源：wind、光大证券研究所 注：根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，截至 2019 年 7 月 15 日。交运披露率较低，参考意义较弱。4、盈利加速提升子行业和个股盈利加速提升子行业和个股筛选筛选 2019H1 利润增速靠前的利润增速靠前的中信二级中信二级子行业：子行业：周期板块的有水泥等建材、合成纤维、工程机械、通用设备，消费板块的包括牧业、生物医药、黑电、食品，科创板块的包括航空航天、IT 服务、计算机硬件、新能源设备、电信运营、其他元器件。金融板块包括证券和股份制银行。2019H1-2019Q1 利润加速增长，且市值利润加速增长，且市值 100 亿以上的个股：亿以上的个股：多数来自非银金融、建材、农林牧渔、TMT 和医药。表表 5：2019H1 利润增速靠前的利润增速靠前的 30 个中信二级子行业个中信二级子行业 中信二级行业中信二级行业 披露率披露率 2019H1 预告归预告归母净利润（亿元母净利润（亿元)利润正增长公司利润正增长公司数数/披露公司数披露公司数 2019H1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率下限率下限 2019H1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率上限率上限 2019H1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率率 2019Q1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率率 航空航天 24%7.56 88%1785.3%2474.3%2129.8%829.8%航运港口 9%22.57 100%412.2%557.3%484.7%385.5%牧业 59%64.81 73%335.5%396.1%365.8%-98.5%信托及其他 29%17.64 80%310.2%335.4%322.8%75.7%通用设备 60%28.85 76%104.1%266.9%185.5%-32.4%证券 150%46.86 100%161.9%184.2%173.1%216.1%0%10%20%30%40%50%60%-30%20%70%120%170%220%周期上游 周期中游 周期下游 必需消费 可选消费 科创 非银金融 交运 2019H1(上下限均值）2019Q12018H1披露率(右轴)2019-07-15 策略研究 敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告 金属制品 32%3.83 100%122.3%183.3%152.8%41.0%IT 服务 57%11.72 83%104.3%141.6%122.9%28.4%发电及电网 29%45.22 89%95.2%147.1%121.2%1729.2%酒店及餐饮 60%0.52 50%-2.6%244.3%120.8%-386.9%工程机械 50%53.89 75%106.5%133.9%120.2%115.0%合成纤维及树脂 46%15.32 100%102.9%135.5%119.2%233.1%航空机场 8%0.91 100%105.0%120.0%112.5%48.2%生物医药 58%36.26 95%94.3%130.1%112.2%352.6%计算机硬件 60%9.22 89%54.7%121.7%88.2%104.3%水泥 43%72.94 89%75.9%89.1%82.5%2731.0%贸易 8%0.34 50%41.4%102.0%71.7%-250.0%汽车销售及服务 2%0.46 100%41.2%96.9%69.0%11.9%其他轻工 40%27.77 88%55.5%79.5%67.5%114.0%其他建材 45%17.90 78%52.6%78.0%65.3%7.9%新能源设备 31%17.85 91%52.3%70.7%61.5%79.0%其他钢铁 33%14.11 83%39.8%71.5%55.7%103.6%综合 36%36.10 65%36.5%67.1%51.8%579.3%公路铁路 5%8.97 100%39.9%60.0%50.0%221.5%黑色家电 50%27.64 100%32.3%48.3%40.3%13.4%增值服务 75%13.09 100%29.1%50.9%40.0%-37.4%电信运营 50%4.00 100%30.2%43.9%37.0%41.4%房地产开发管理 25%103.94 56%20.8%42.2%31.5%90.0%食品 25%21.77 94%17.9%42.6%30.3%22.5%其他元器件 51%64.98 87%10.4%43.4%26.9%13.4%资料来源：wind、光大证券研究所 注：根据已披露中报预告上市公司可比数据计算，截至 2019 年 7 月 15 日。表表 6：2019H1-2019Q1 利润加速增长利润加速增长，且市值，且市值 100 亿以上的亿以上的 60 个个个股个股（按（按 2019H1 盈利增速排序）盈利增速排序）股票名称股票名称 行业行业 2019H1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率率 2019Q1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率率 股票名称股票名称 行业行业 2019H1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率率 2019Q1 年预告年预告归母净利润增长归母净利润增长率率 联化科技 基础化工 2583.0%146.9%新希望 农林牧渔 65.5%10.4%中公教育 传媒 1125.7%934.7%兆驰股份 家电 65.0%13.6%维信诺 计算机 1016.3%101.7%蓝帆医疗 医药 65.0%64.5%恩捷股份 轻工制造 896.6%777.3%东山精密 机械 60.0%31.4%招商港口 交通运输 586.9%455.7%紫光国微 电子元器件 60.0%41.5%越秀金控 非银行金融 525.0%142.3%泰格医药 医药 60.0%51.7%河北宣工 机械 295.0%213.1%深南电路 电子元器件 60.0%59.5%山西证券 非银行金融 285.1%194.1%通威股份 农林牧渔 59.8%53.1%国海证券 非银行金融 280.7%78.8%银泰资源 有色金属 59.5%46.3%金科股份 房地产 245.0%47.9%海思科 医药 57.5%-16.6%西部建设 建材