请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃industryId＃有色金属＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司19EPS20EPS评级神火股份0.290.47审慎增持云海金属0.730.91审慎增持中科三环0.340.45审慎增持银泰资源0.460.59审慎增持＃relatedReport＃相关报告《有色金属2018年报&2019一季报总结：价格利润均回落，推荐铜铝和磁材》2019-05-06《磁材行业深度报告：电动汽车产销新量级，磁材需求迎新格局》2019-04-19《电解铝行业跟踪：短中长逻辑顺，坚定看好电解铝》2019-04-08＃emailAuthor＃分析师：邱祖学qiuzuxue@xyzq.com.cnS0190515030003何静hejing@xyzq.com.cnS0190518070003＃assAuthor＃研究助理：苏东sudong@xyzq.com.cn殷雯卿yinwenqing@xyzq.com.cn王丽佳wanglijia@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃⚫2019年上半年基本金属先涨后跌，流动性、中美贸易战为核心变量。2019年以来，年初在流动性边际宽松、经济悲观预期有所修复的共同作用下，有色金属价格迎来短期的上涨行情。但伴随流动性冲击释放、中美贸易战再次升级背景下，工业金属的价格普遍回落，二级市场行情也出现回调。截至5月15日上期所基本金属价格有小幅提升；小金属价格普遍下跌；但中重稀土价格持续上行。SW有色行业指数涨幅为12.72%，相对靠后；其中稀土磁材板块和金属非金属新材料涨幅最大。⚫下半年展望：国内或发力扩张内需，关注中美贸易战带来的边际变化。1-4月份依靠国内经济政策托底，国内GDP增速仍旧保持平稳。但下半年国内经济面临着严峻的挑战。一方面，中美贸易战形势更加严峻，全球经济增速或面临放缓。另一方面，美国经济本身或将见顶，而欧洲经济总体疲弱，经济增速放缓将影响需求。面对较为严峻的国内外环境，我们认为政府将把握政策节奏、适时托底，对金属需求形成一定支撑。但总体来看，市场信心仍待修复，对于有色金属的投资更多地需要从细分行业中寻找确定性。⚫磁材行业：电动汽车新量级，磁材需求新风口。一是随着新能源汽车站上200万辆的产销量级，新能源汽车用磁材对磁材需求的拉动效应也将更为显著。根据我们的测算，2018-2020年新能源汽车用磁材总需求占比将由4%快速提升至9%，行业未来将面临巨大的需求风口。二是行业竞争格局稳固，头部企业瓜分市场蛋糕。磁材行业新进入者很少，当前头部企业积极布局汽车产业链，市场蛋糕有望被锁定。⚫镁：轻量化需求前景大，供应受限锦上...
