2018年年报预告综述：创业板有史以来最差业绩表现-20190130-国信证券-14页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧全球视野 本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告策略专题策略专题 投资策略投资策略 2018 年年年年报预告综述报预告综述2019 年年 01 月月 30 日日一年沪深一年沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场数据市场数据 中小板/月涨跌幅(%)7,588/-3.87 创业板/月涨跌幅(%)1,555/-4.07 AH 股价差指数 2,164 A股总/流通市值(万亿元)49.84/36.05 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话：010-88005325 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪联系人：战迪 电话：010-88005309 E-MAIL： 联系人：许茹纯联系人：许茹纯 电话：010-88005315 E-MAIL： 联系人：朱成成联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL: 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。专题策略专题策略 创业板有史以来最差业绩表现创业板有史以来最差业绩表现 核心观点核心观点截至截至 1 月月 30 日，全部日，全部 A 股中已有六成以上上市公司披露中报相关信息，其中中小板和创业板上市公司几乎全部公布了股中已有六成以上上市公司披露中报相关信息，其中中小板和创业板上市公司几乎全部公布了 2018 年公司年报净利润相关信息，本文基于已公布信息对年公司年报净利润相关信息，本文基于已公布信息对 2018 年上市公司年报净利润增速进行前瞻分析。总体来看，截止目前的信息显示全部年上市公司年报净利润增速进行前瞻分析。总体来看，截止目前的信息显示全部 A 股公司四季度净利润累计增速低于三季报，且各板块业绩数据全线下跌，其中主板公司四季度净利润增速小幅下滑，中小板和创业板上市公司整体增速环比均大幅回落，当前已双双跌至负区间。分行业看，采掘、商业贸易、食品饮料等行业净利润增速有明显回升，而传媒、国防军工、纺织服装等行业净利润增速有明显下滑。我们认为上市公司业绩全线下跌主要因素源于股公司四季度净利润累计增速低于三季报，且各板块业绩数据全线下跌，其中主板公司四季度净利润增速小幅下滑，中小板和创业板上市公司整体增速环比均大幅回落，当前已双双跌至负区间。分行业看，采掘、商业贸易、食品饮料等行业净利润增速有明显回升，而传媒、国防军工、纺织服装等行业净利润增速有明显下滑。我们认为上市公司业绩全线下跌主要因素源于 2015 年前后一波并购潮带来的上市公司（尤其是中小创板块）巨额商誉累计，绝大多数数公司在三年左右业绩对赌期限到来时因业绩不达标而进行商誉减值，由此导致年前后一波并购潮带来的上市公司（尤其是中小创板块）巨额商誉累计，绝大多数数公司在三年左右业绩对赌期限到来时因业绩不达标而进行商誉减值，由此导致 2018 年上市公司业绩“大洗澡”。而站在当下，我们认为市场已极度悲观，年上市公司业绩“大洗澡”。而站在当下，我们认为市场已极度悲观，A 股整体估值也已处于历史底部，然而上市公司盈利质量（股整体估值也已处于历史底部，然而上市公司盈利质量（ROE）并未有显著恶化，在市场利率下行的环境中，我们认为对）并未有显著恶化，在市场利率下行的环境中，我们认为对 A 股依然可以更乐观。股依然可以更乐观。中小创年报业绩预告已基本披露完毕中小创年报业绩预告已基本披露完毕截至 2019 年 1 月 30 日，沪深两市上市公司中，已有 3.9%的上市公司发布了2018 年年报，65.6%家上市公司发布了业绩预告信息（不含前述已发布年报和业绩快报公司）。分板块来看，46.0%的主板上市公司已披露年报相关信息，99.2%的中小板上市公司披露年报相关信息，93.3%的创业板上市公司披露年报相关信息。按此计算，全部 A 股中已有六成以上上市公司披露年报相关信息，其中中小板、创业板上市公司几乎全部公布了 2018 年公司年报净利润相关信息。中小创业绩增速双双跌至负区间中小创业绩增速双双跌至负区间从目前已有的数据来看，全部 A 股 2018 年年报净利润累计增速由三季度的11.0%下滑至 1.8%，且各板块上市公司业绩增速全线下跌。分主要市场板块来看，2018 年四季度主板上市公司累计净利润增速为 18.1%，相比三季度小幅下降 2.4 个百分点；中小板上市公司四季度净利润累计增速为-9.3%，环比大幅下降 17.0%；创业板上市公司四季度净利润累计增速为-47.5%，环比大幅骤降 49.3%。一级行业：采掘、商贸净利润增速居前一级行业：采掘、商贸净利润增速居前从申万一级行业增速绝对值情况来看，去年四季度申万 28 个一级行业中有 11个行业净利润累计增速为正。其中采掘、商业贸易、建筑材料、钢铁、食品饮料等行业增速居前；从申万一级行业增速变化情况来看，去年四季度申万 28个一级行业中仅 6 个行业净利润累计增速环比改善。其中采掘、商业贸易、食品饮料、公用事业、建筑装饰等行业四季度净利润增速都有所提高。细分行业：汽车服务、化学原料等细分行业表现突出细分行业：汽车服务、化学原料等细分行业表现突出二级行业中，汽车服务、化学原料、玻璃制造等行业四季度净利润增速提升幅度最大，酒店、文化传媒、运输设备等行业 2018 年四季度净利润增速比三季度有明显下滑。风险提示风险提示经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来0.00.51.01.5J/18M/18M/18J/18S/18N/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 中小创年报业绩预告已基本披露完毕中小创年报业绩预告已基本披露完毕.4 中小创业绩增速双双跌至负区间中小创业绩增速双双跌至负区间.5 一级行业：采掘、商贸净利润增速居前一级行业：采掘、商贸净利润增速居前.9 细分行业：汽车服务、化学原料等细分行业表细分行业：汽车服务、化学原料等细分行业表现突出现突出.10 国信证券投资评级国信证券投资评级.13 分析师承诺分析师承诺.13 风险提示风险提示.13 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：已公布：已公布 2018 年年报信息上市公司家数年年报信息上市公司家数.4 图图 2：已公布：已公布 2018 年年报信息上市公司占比年年报信息上市公司占比.5 图图 3：分板块：分板块 2018 年四季度和三季度上市公司净利润增速对比年四季度和三季度上市公司净利润增速对比.6 图图 4：全部：全部 A 股公司四季度净利润累计增速延续跌势股公司四季度净利润累计增速延续跌势.6 图图 5：主板公司四季度净利润累计增速小幅下滑主板公司四季度净利润累计增速小幅下滑.7 图图 6：中小板公司四季度净利润累计增速大幅下滑：中小板公司四季度净利润累计增速大幅下滑.7 图图 7：创业板公司四季度净利润累计增速环比骤降：创业板公司四季度净利润累计增速环比骤降.8 图图 8：2018 年四季度上市公司业绩预告中业绩预警类型分布年四季度上市公司业绩预告中业绩预警类型分布.8 图图 9：2018 年四季度净利润增速提升最大的年四季度净利润增速提升最大的 10 个二级行业个二级行业.10 图图 10：2018 年四季度净利润增速降幅最大的年四季度净利润增速降幅最大的 10 个二级行业个二级行业.10 图图 11：申万分类二级行业：申万分类二级行业 2017 年四季度至今净利润增速一览年四季度至今净利润增速一览.11 图图 12：申万分类二级行业：申万分类二级行业 2017 年四季度至今净利润增速一览（续）年四季度至今净利润增速一览（续）.12 表表 1：申万分类：申万分类 28 个一级行业个一级行业 2017 年四季度至今净利润增速一览年四季度至今净利润增速一览.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 中小创中小创年年报业绩预告已基本披露完毕报业绩预告已基本披露完毕 截至 2019 年 1 月 30 日，沪深两市上市公司中，已有 3.9%的上市公司发布了 2018年年报，65.6%家上市公司发布了业绩预告信息（不含前述已发布年报和业绩快报公司），尚有 30.5%家上市公司未发布任何 2018 年年报财务数据信息。分板块来看，46.0%的主板上市公司已披露年报相关信息，99.2%的中小板上市公司披露年报相关信息，93.3%的创业板上市公司披露年报相关信息。按此计算，全部 A 股中已有六成以上上市公司披露年报相关信息，其中中小板、创业板上市公司几乎全部公布了 2018 年公司年报净利润相关信息，因此我们可以对上市公司 2018 年年报净利润情况有一个基本了解，尤其是中小板和创业板上市公司。本报告根据已经发布的上市公司财务信息分行业对2018年上市公司年报净利润增速进行前瞻分析，具体分析中，我们对财务数据进行了如下重要处理：（1）按照整体法可比口径进行净利润同比增速计算。可比口径是指计算行业或市场整体利润时要求行业或板块内所有上市公司在当期和上年同期均存在，避免新上市和退市公司的影响。（2）财务数据选择时，已经公布年报数据的采用年报数据，未公布年报已公布业绩快报的采用业绩快报数据，没有年报和业绩快报数据而有业绩预告数据的，以业绩预告中净利润上限和下限的均值作为计算依据。（3）由于目前尚有四成左右上市公司未发布 2018 年年报财务信息，使用已有数据计算的整体结果与最终全部上市公司发布季报后的实际结果多少会有所差异。图图 1：已公布已公布 2018 年年报信息上市公司家数年年报信息上市公司家数 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 13802335102105001000150020002500公布年报业绩快报业绩预告尚未公布已公布2018年年报信息上市公司数量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 图图 2：已公布已公布 2018 年年报信息上市公司占比年年报信息上市公司占比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 中小创业绩增速双双跌至负区间中小创业绩增速双双跌至负区间 从目前已有的数据来看，2018 年四季度全部 A 股 2018 年年报净利润累计增速由三季度的 11.0%下滑至 1.8%，且各板块上市公司业绩增速全线下跌。分主要市场板块来看，2018 年四季度主板上市公司累计净利润增速为 18.1%，相比三季度小幅下降 2.4 个百分点；中小板上市公司四季度净利润累计增速为-9.3%，环比大幅下降 17.0%；创业板上市公司四季度净利润累计增速为-47.5%，环比大幅骤降 49.3%。从各个主要市场板块的动态变化趋势来看，主板上市公司净利润增速从 2018 年二季度以来已连续两个季度持续下滑。中小板上市公司净利润增速则在 2017 年一季度达到高点后持续回落，当前已创 2016 年二季度以来新低。创业板上市公司净利润增速在 2017 年底下滑至负区间后，于去年一季度出现短暂反弹，其后重启下行模式，2018 年四季度该值骤降至-48%。3.9%0.0%66.8%29.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%公布年报业绩快报业绩预告尚未公布已公布2018年年报信息上市公司占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 图图 3：分板块：分板块 2018 年年四四季度和季度和三三季度上市公司净利润增速对比季度上市公司净利润增速对比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 4：全部全部 A股公司四季度净利润累计增速延续跌势股公司四季度净利润累计增速延续跌势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 11.011.67.81.81.89.2-9.3-47.5-60-50-40-30-20-1001020全部A股主板中小板创业板2018/09/302018/12/31累计净利润增速%-505101520252016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12全部全部A A股净利润累计增速股净利润累计增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图 5：主板公司四季度净利润累计增速小幅下滑主板公司四季度净利润累计增速小幅下滑 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 6：中小板公司四季度净利润累计增速大幅下滑中小板公司四季度净利润累计增速大幅下滑 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -10-505101520252016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12主板净利润累计增速主板净利润累计增速-15-10-505101520253035402016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12中小板净利润累计增速中小板净利润累计增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图 7：创业板公司四季度净利润累计增速环比骤降创业板公司四季度净利润累计增速环比骤降 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 从业绩预警的类型来看，2018 年四季度全部 A 股首亏、续亏、预减、略减占比分别为 13%、3%、18%和 4%。其中主板首亏、续亏、预减、略减占比分别为18%、5%、18%、4%；中小板首亏、续亏、预减、略减占比分别为 10%、2%、10%和 11%；创业板首亏、续亏、预减、略减占比分别为 10%、2%、12%和13%。图图 8：2018 年四季度上市公司业绩预告中业绩预警类型分布年四季度上市公司业绩预告中业绩预警类型分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -60-40-200204060802016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-12创业板净利润累计增速创业板净利润累计增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%全部A股主板中小企业板创业板首亏续亏预减略减预增续盈略增扭亏不确定 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 一级行业：一级行业：采掘采掘、商贸、商贸净利润增速居前净利润增速居前 从申万一级行业增速绝对值情况来看，去年四季度申万 28 个一级行业中有 11个行业净利润累计增速为正。其中采掘、商业贸易、建筑材料、钢铁、食品饮料等行业增速居前，四季度净利润累计增速分别为 130%、95%、86%、45%和 41%。而传媒、通信、电气设备、纺织服装、国防军工等行业增速靠后，四级净利润累计增速分别为-146%、-95%、-56%、-52%和-50%。从申万一级行业增速变化情况来看，去年四季度申万 28 个一级行业中仅 6 个行业净利润累计增速环比改善。其中采掘、商业贸易、食品饮料、公用事业、建筑装饰等行业四季度净利润增速都有所提高，而传媒、国防军工、纺织服装、综合、通信等行业四季度净利润增速环比有明显下降。表表 1：申万分类：申万分类 28 个一级行业个一级行业 2017 年年四四季度至今净利润增速一览季度至今净利润增速一览 一级行业一级行业 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2018Q4-2018Q3 采掘 833.6 25.2 36.5 50.3 129.6 79.3 传媒-24.6 11.5 1.2-3.2-146.2-143.0 电气设备 19.4 10.7-0.6-9.7-56.2-46.4 电子 21.5 15.9-0.6-3.7-14.5-10.8 房地产 26.6 37.5 38.5 32.4 21.8-10.6 纺织服装 16.7 20.6 5.7 4.5-52.1-56.6 非银金融 22.1 16.4 8.9-8.9-46.7-37.8 钢铁 386.3 93.0 131.3 74.1 44.8-29.3 公用事业-19.0 21.3 17.6 5.9 9.7 3.7 国防军工 36.0 37.5 31.4 6.5-50.1-56.7 化工 37.1 27.4 49.8 46.4 34.0-12.4 机械设备 147.9 36.7 15.1 14.2-29.6-43.8 计算机 9.2 8.3 11.7 8.9-21.3-30.2 家用电器 32.3 24.8 23.7 19.8-8.9-28.7 建筑材料 80.2 204.7 96.2 85.8 85.6-0.2 建筑装饰 19.6 14.7 13.5 10.5 11.7 1.2 交通运输 41.5 15.6-2.1-9.4-15.5-6.1 农林牧渔-36.0-4.6-34.3-13.7-19.7-6.0 汽车 4.1 1.9 3.7-1.7-18.6-16.8 轻工制造 41.6 12.9 12.6 5.8-5.9-11.7 商业贸易 37.0 14.0 56.3 45.6 95.0 49.4 食品饮料 27.9 34.9 31.6 23.6 41.2 17.6 通信 10.8-127.4-77.1-44.1-94.7-50.5 休闲服务 43.2 40.0 38.7 33.0 6.0-27.0 医药生物 20.8 32.7 21.4 9.2-13.5-22.7 银行 4.9 5.8 6.5 6.9 7.7 0.8 有色金属 109.3 58.1 38.9 14.8-32.6-47.3 综合-5.5-14.3 6.4 4.7-45.8-50.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 细分行业：细分行业：汽车服务汽车服务、化学原料化学原料等细分行业表现突出等细分行业表现突出 从细分行业情况来看，申万 103 个二级行业中，有 1 个行业上市公司目前尚未公布 2018 年年报信息故无法计算。剩余 102 个二级行业中，汽车服务、化学原料、玻璃制造等行业四季度净利润增速提升幅度最大（图 9），酒店、文化传媒、运输设备等行业 2018 年四季度净利润增速比三季度有明显下滑（图 10）。图 11和图 12详细报告了申万 103 个二级行业 2017 年四季度至今分季度净利润增速变化。图图 9：2018 年年四四季度净利润增速提升最大的季度净利润增速提升最大的 10 个二级行业个二级行业 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理，注：汽车服务二级行业四季度净利润累计增速为 2157%图图 10：2018 年年四四季度净利润增速降幅最大的季度净利润增速降幅最大的 10 个二级行业个二级行业 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理，312 223 207 195 118 115 104 49 47 050100150200250300350汽车服务化学原料玻璃制造其他电子渔业其他采掘农产品加工公交商业物业经营铁路运输2018年四季度净利润累计增速减2018年三季度增速-87-96-97-119-130-176-203-308-342-484-600-500-400-300-200-1000电气自动化设备互联网传媒金属制品营销传播黄金电机工业金属运输设备文化传媒酒店2018年四季度净利润累计增速减2018年三季度增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 11：申万分类二级行业：申万分类二级行业 2017 年年四四季度至今净利润增速一览季度至今净利润增速一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 2017/12/312018/03/312018/06/302018/09/302018/12/312018Q4-2018Q3采掘采掘服务62.845.0128.5159.693.3-66.3采掘煤炭开采156.37.09.411.029.918.9采掘其他采掘118.050.889.274.1192.1118.0采掘石油开采195.579.3116.2180.4128.9-51.4传媒互联网传媒-60.7-17.9-8.4-6.9-102.6-95.6传媒文化传媒-13.444.93.4-0.4-342.6-342.1传媒营销传播3.212.013.0-3.1-121.6-118.5电气设备电机68.559.552.1-1.0-176.7-175.7电气设备电气自动化设备26.114.948.425.0-61.7-86.7电气设备电源设备38.19.9-25.0-35.7-63.0-27.3电气设备高低压设备-5.63.61.86.5-0.9-7.4电子半导体20.31574.671.628.0-25.3-53.3电子电子制造35.08.4-6.5-0.4-16.6-16.2电子光学光电子42.57.6-11.4-26.9-66.8-39.9电子其他电子-108.834.2-0.27.8214.9207.1电子元件21.09.420.631.132.41.3房地产房地产开发27.536.338.132.222.1-10.2房地产园区开发8.162.547.237.3-20.6-57.9纺织服装纺织制造39.215.48.49.6-63.8-73.5纺织服装服装家纺6.822.14.52.1-45.0-47.2非银金融保险44.630.831.27.7-46.6-54.3非银金融多元金融23.324.710.0-9.6-77.3-67.7非银金融证券-1.5-9.1-25.7-35.1-44.0-8.9钢铁钢铁386.393.0131.374.144.8-29.3公用事业电力-29.318.520.79.030.721.7公用事业环保工程及服务14.451.920.4-3.0-45.2-42.2公用事业燃气9.524.88.15.2-25.5-30.7公用事业水务22.9-8.5-5.5-4.323.527.8国防军工船舶制造40.535.817.4-98.9-55.043.9国防军工地面兵装13.113.356.318.029.911.9国防军工航空装备24.22285.633.440.3-2.7-43.1国防军工航天装备9.23.127.123.241.718.5化工化学纤维40.450.561.478.812.7-66.1化工化学原料72.2-18.330.430.3341.9311.6化工化学制品99.961.651.338.934.8-4.0化工石油化工10.312.652.551.821.8-30.0化工塑料3.712.911.412.66.2-6.4化工橡胶-9.847.584.288.9129.340.5机械设备金属制品809.2-10.620.147.0-49.6-96.6机械设备通用机械37.129.5-31.3-12.3-41.5-29.2机械设备仪器仪表31.1-7.80.11.9-24.5-26.4机械设备运输设备3.916.5-5.6-0.6-308.5-308.0机械设备专用设备2456.960.041.027.71.7-26.0计算机计算机设备-15.1-8.9-14.1-19.7-39.9-20.1计算机计算机应用17.613.320.318.6-18.1-36.7家用电器白色家电26.023.722.720.22.3-17.9家用电器视听器材93.640.740.114.2-68.0-82.2建筑材料玻璃制造12.821.824.05.1228.5223.4建筑材料其他建材31.3185.045.021.57.9-13.6建筑材料水泥制造122.8267.7122.7120.7105.1-15.6一级行业一级行业二级行业二级行业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 图图 12：申万分类二级行业：申万分类二级行业 2017 年年四四季度至今净利润增速一览（续）季度至今净利润增速一览（续）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 2017/12/312018/03/312018/06/302018/09/302018/12/312018Q42-2018Q3建筑装饰房屋建设12.115.97.26.115.29.1建筑装饰基础建设26.611.015.314.11.2-12.9建筑装饰园林工程-1.057.312.8-14.1-26.0-11.9建筑装饰专业工程14.523.419.511.616.85.2建筑装饰装修装饰15.820.125.419.625.35.7交通运输港口39.616.97.08.4-4.2-12.6交通运输高速公路15.22.618.88.343.234.9交通运输公交32.8-11.63.2-8.295.3103.5交通运输航空运输17.025.9-23.3-32.4-52.8-20.4交通运输航运240.6-57.7-81.5-60.0-42.018.0交通运输机场23.119.010.96.7交通运输铁路运输72.432.410.09.256.347.0交通运输物流8.733.621.80.5-19.4-19.9农林牧渔畜禽养殖-46.9-0.4-64.6-32.8-74.9-42.1农林牧渔动物保健9.65.31.34.8-4.0-8.8农林牧渔林业-53.5107.8153.4200.4168.1-32.3农林牧渔农产品加工-167.8-13.6-25.7-15.499.3114.7农林牧渔农业综合57.8100.591.691.320.0-71.3农林牧渔饲料16.20.5-27.3-15.6-17.1-1.5农林牧渔渔业-127.4976.855.148.3243.3195.0农林牧渔种植业21.7-40.5-41.119.265.346.1汽车其他交运设备72.6-60.6-38.0-25.8-54.1-28.3汽车汽车服务2.79.20.4-5.22151.52156.7汽车汽车零部件26.720.118.012.1-15.5-27.5汽车汽车整车-7.5-6.7-4.0-9.8-22.3-12.5轻工制造包装印刷16.7-6.513.516.533.917.4轻工制造家用轻工14.49.7-4.4-6.0-43.9-37.9轻工制造其他轻工制造214.2248.1158.685.989.53.6轻工制造造纸145.130.433.214.819.44.6商业贸易贸易11.5-5.71.05.514.18.6商业贸易商业物业经营15.114.337.155.8104.448.5商业贸易一般零售34.819.728.823.751.027.2商业贸易专业零售166.119.6436.5219.8146.7-73.1食品饮料食品加工6.923.419.915.244.128.9食品饮料饮料制造37.038.435.826.640.213.7通信通信设备5.0-172.1-102.7-63.5-98.1-34.6通信通信运营980.4281.6186.1138.6100.0-38.6休闲服务餐饮8.7-1.2-3.3-7.217.524.7休闲服务景点-4.4-18.211.020.4-24.8-45.2休闲服务酒店156.438.723.929.2-455.1-484.3休闲服务旅游综合58.057.050.237.023.0-14.0医药生物化学制药39.667.639.30.0-37.2-37.2医药生物生物制品17.2-8.2-11.9-12.1-8.43.7医药生物医疗服务-28.4275.576.518.82.1-16.6医药生物医疗器械14.428.424.620.43.9-16.6医药生物医药商业26.217.011.916.614.5-2.1医药生物中药10.925.622.319.822.72.9银行银行4.95.86.56.97.70.8有色金属工业金属127.77.9-14.8-22.3-224.9-202.5有色金属黄金36.33.819.59.1-120.6-129.7有色金属金属非金属新材料125.0211.4125.661.343.1-18.2有色金属稀有金属147.7132.2110.457.474.617.3综合综合-5.5-14.36.44.7-45.8-50.5一级行业一级行业二级行业二级行业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 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