2018年家电行业大数据专题：外部环境承压之下量价表现依旧稳健-20190201-广发证券-30页.pdf

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/3030 本报告联系人：黄涛 021-6075-0604 Table_Page 行业专题研究|家用电器 2019 年 2 月 01 日 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 2018 年家电行业大数据专题：年家电行业大数据专题：外部环境承压之下外部环境承压之下量价量价表现依旧稳健表现依旧稳健 分析师：分析师：曾婵 分析师：分析师：袁雨辰 分析师：分析师：王朝宁 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE.no:BNV293 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE.no:BNV055 SAC 执证号：S0260518100001 0755-82771936 021-60750604 021-60750604 请注意，王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。行业运行概况：外部环境承压背景下，依旧有多品类实现量价齐升行业运行概况：外部环境承压背景下，依旧有多品类实现量价齐升 内销端：产品结构升级助推均价提升，龙头市场份额仍稳步提高（销量数据来自产业在线，均价来自中怡康）。内销端：产品结构升级助推均价提升，龙头市场份额仍稳步提高（销量数据来自产业在线，均价来自中怡康）。家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售：8863 亿元（YoY+8.9%），7 月起回落，年末有所反弹；空调：总销量 15069 万台（YoY+6.3%），内销 9281 万台（YoY+4.6%），零售均价 3957 元（YoY+3.9%）；地产后周期、凉夏、多台风导致旺季终端需求羸弱使得下半年空调内销增速显著回落；冰箱：总销量 7519 万台（YoY+0.2%），内销 4310 万台（YoY-3.9%），零售均价 4249 元（+12.0%）；洗衣机：总销量 6560 万台（YoY+2.4%），内销 4532 万台（YoY+2.7%），零售均价 2956 元（YoY+11.1%）；电视：总销量 15010 万台（YoY+11.7%），内销 5406 万台（YoY+0.2%），零售均价 3967 元（YoY-0.9%），上半年受世界杯等体育赛事拉动增速较高，世界杯结束后增速回落；厨电：油烟机、燃气灶、消毒柜零售均价分别达到 3316 元(+3.9%)、1605 元(+3.9%)、2294 元(+3.8%)；小家电：受益消费升级，以代表性品类电饭煲、豆浆机、电磁炉为例，均价同比提升 11.9%、6.5%、5.6%。出口端：白电增速放缓，黑电表现优异出口端：白电增速放缓，黑电表现优异。2018 年空调、冰箱、洗衣机、电视的出口量为 5788 万台、3209 万台、2028 万台、9605 万台，同比增速分别为 9.3%（-1.2pct）、6.2%（-5.8pct）、1.7%（-6.9pct）、19.4%（+18.0pct）。2018 年在中美贸易战背景下，白电出口仍实现正增长，黑电更是在世界杯体育大年的拉动下出口显著提升。我们认为，中国家电产业优势突出，短期内订单转移至其他国家的可能性较小，长期来看出口仍将保持稳健增长。资金配置情况：北上资金配置比例创新高，优质龙头白马最受青睐资金配置情况：北上资金配置比例创新高，优质龙头白马最受青睐截止至 2019 年 1 月 25 日，陆股通对家电板块的持股比例创新高，通过陆股通持有家电市值占家电股总市值的比例达到 8.2%（较 17 年底+2.2pct）；另一方面，由于对于地产后周期及消费羸弱背景下家电公司基本面的担忧，2018Q4 公募基金重仓家电配置比例下调至 4.4%（较 17 年底-2.3pct）。从所持个股角度来看，机构配置依旧偏向于选择行业龙头的白马股。截至 2019 年 1 月 25 日，陆股通持股市值占个股总市值比例前五的个股分别为美的集团(13.7%)、老板电器(10.6%)、格力电器(8.2%)、青岛海尔(7.8%)、小天鹅(7.1%)；截至 2018Q4 公募基金所披露重仓股中，持股市值占个股总市值比例前五的个股分别为奥佳华（11.3%）、华帝股份（10.0%）、格力电器（6.0%）、荣泰健康（5.0%）、美的集团（4.6%）。外部影响因素：地产、汇率、原材料外部影响因素：地产、汇率、原材料2018 全年来看，根据统计局数据，住宅新开工增速表现优异（YoY+19.7%），销售面积表现平稳（+2.2%），与后周期最相关的竣工面积表现羸弱（YoY-8.1%）；汇率受中美贸易摩擦影响显著贬值 5.0%，利好出口企业；白电原材料铜、铝、冷轧卷板、原油价格分别下滑 16.7%、16.6%、12.0%、19.5%，白电龙头基于优异的竞争格局有望最大程度享受成本红利。面板价格 2018 年继续下滑，但黑电行业由于竞争格局较差，相关企业受益有限。投资建议：建议继续关注三大白电龙头及业绩有望维持稳定的小家电龙头投资建议：建议继续关注三大白电龙头及业绩有望维持稳定的小家电龙头我们建议继续关注长期竞争力显著的白马龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。同时建议关注与房地产相关度较低且明年上半年业绩有望维持稳定的小家电龙头九阳股份九阳股份、飞科电器飞科电器以及出口龙头新宝股份新宝股份。风险提示风险提示原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；市场竞争环境恶化。相关研究相关研究：家用电器行业:12 月行业数据点评：社零超预期，出货平稳，零售羸弱 2019-01-30 家用电器行业:政策落地进行时，促进产品升级和更新换代 2019-01-29 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 评级评级 货币货币 股价股价 合理价值合理价值（元（元/股）股）EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2019/1/31 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 青岛海尔青岛海尔 600690.SH 买入买入 人民币人民币 16.00 -1.19 1.31 13.25 11.40 11.68 10.33 19.11 17.29 美的集团美的集团 000333.SZ 买入买入 人民币人民币 43.53 46.42 3.11 3.39 14.17 12.36 11.48 9.95 24.23 23.53 格力电器格力电器 000651.SZ 买入买入 人民币人民币 41.75 45.80 4.41 4.67 8.97 7.87 4.67 4.05 32.63 28.40 苏泊尔苏泊尔 002032.SZ 买入买入 人民币人民币 52.99-1.96 2.30 27.00 23.01 23.55 19.89 26.55 26.64 九阳九阳股份股份 002242.SZ 买入买入 人民币人民币 16.88-0.96 1.04 17.58 16.27 20.19 16.38 19.93 20.93 飞科电器飞科电器 603868.SH 买入买入 人民币人民币 36.84-2.04 2.28 18.02 16.16 14.39 13.06 34.20 35.31 新宝新宝股份股份 002705.SZ 增持增持 人民币人民币 10.19-0.62 0.73 16.39 13.99 6.98 5.72 12.80 14.05 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 目录索引目录索引 1.行业运行状况行业运行状况.6 1.1 空调：全年小幅增长，凉夏空调：全年小幅增长，凉夏+消费羸弱导致下半年终端需求不及预期消费羸弱导致下半年终端需求不及预期.6 1.2 冰箱：内销小幅下滑，美国市场带动外销正增长冰箱：内销小幅下滑，美国市场带动外销正增长.9 1.3 洗衣机：内外销均实现平稳增长，产品结构升级助力均价显著提升洗衣机：内外销均实现平稳增长，产品结构升级助力均价显著提升.11 1.4 电视：体育大年全球需求旺盛，面板价格下行终端提价乏力电视：体育大年全球需求旺盛，面板价格下行终端提价乏力.13 1.5 厨电：地产后周期影响显著，行业均价提升幅度放缓厨电：地产后周期影响显著，行业均价提升幅度放缓.15 1.6 厨房小家电：消费升级带动均价持续提升厨房小家电：消费升级带动均价持续提升.18 2.资金配置情况资金配置情况.21 2.1 陆股通陆股通持股情况分析持股情况分析.21 2.2 公募基金持仓情况分析公募基金持仓情况分析.22 3.外部影响因素：地产、汇率、原材料价格外部影响因素：地产、汇率、原材料价格.26 4.投资建议投资建议.28 5.风险提示风险提示.28 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图表索引图表索引 图图 1：2018 年家用电器与音像器材类社零同比增速波动明显年家用电器与音像器材类社零同比增速波动明显.6 图图 2：空调内销出货量（万台）及：空调内销出货量（万台）及 YoY.7 图图 3：空调外销出货量（万台）及：空调外销出货量（万台）及 YoY.7 图图 4：空调内销量市占率：空调内销量市占率.7 图图 5：空调外销量市占率：空调外销量市占率.7 图图 6：空调零售量：空调零售量 YoY.8 图图 7：空调零售额：空调零售额 YoY.8 图图 8：空调分品牌零售量份额：空调分品牌零售量份额.8 图图 9：空调分品牌零售均价（：空调分品牌零售均价（元）元）.8 图图 10：冰箱内销出货量（万台）及：冰箱内销出货量（万台）及 YoY.9 图图 11：冰箱外销出货量（万台）及：冰箱外销出货量（万台）及 YoY.9 图图 12：冰箱内销量市占率：冰箱内销量市占率.9 图图 13：冰箱外销量市占率：冰箱外销量市占率.9 图图 14：冰箱零售量：冰箱零售量 YoY.10 图图 15：冰：冰箱零售额箱零售额 YoY.10 图图 16：冰箱分品牌零售量份额：冰箱分品牌零售量份额.10 图图 17：冰箱分品牌零售均价（元）：冰箱分品牌零售均价（元）.10 图图 18：洗衣机内销出货量（万台）及：洗衣机内销出货量（万台）及 YoY.11 图图 19：洗衣机外销出货量（万台）及：洗衣机外销出货量（万台）及 YoY.11 图图 20：洗衣机内销量市占率：洗衣机内销量市占率.11 图图 21：洗衣机外销量市占率：洗衣机外销量市占率.11 图图 22：洗衣机零售量：洗衣机零售量 YoY.12 图图 23：洗衣机零售额：洗衣机零售额 YoY.12 图图 24：洗衣机分品牌零售量份额：洗衣机分品牌零售量份额.12 图图 25：洗衣机分品牌零售均价（元）：洗衣机分品牌零售均价（元）.12 图图 26：电视内销出货量（万台）及：电视内销出货量（万台）及 YoY.13 图图 27：电视外销出货量（万台）及：电视外销出货量（万台）及 YoY.13 图图 28：电视内销量市占率：电视内销量市占率.13 图图 29：电视外销量市占率：电视外销量市占率.13 图图 30：电视零售量：电视零售量 YoY.14 图图 31：电视零售额：电视零售额 YoY.14 图图 32：电视分品牌零售量份额：电视分品牌零售量份额.14 图图 33：电视分品牌零售均价（元）：电视分品牌零售均价（元）.14 图图 34：油烟机零售量：油烟机零售量 YoY.15 图图 35：油烟机零售额：油烟机零售额 YoY.15 图图 36：油烟机分品牌零售量份额：油烟机分品牌零售量份额.15 图图 37：油烟机分品牌零售均价（元）：油烟机分品牌零售均价（元）.15 图图 38：燃气灶零售量：燃气灶零售量 YoY.16 图图 39：燃气灶零售额：燃气灶零售额 YoY.16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图 40：燃气灶分品牌零售量份额：燃气灶分品牌零售量份额.16 图图 41：燃气灶分品牌零售均价（元）：燃气灶分品牌零售均价（元）.16 图图 42：消毒柜零售量：消毒柜零售量 YoY.17 图图 43：消毒柜零售额：消毒柜零售额 YoY.17 图图 44：消毒柜分品牌零售量份额：消毒柜分品牌零售量份额.17 图图 45：消毒柜分品牌零售均价（元）：消毒柜分品牌零售均价（元）.17 图图 46：豆浆机零售量：豆浆机零售量 YoY.18 图图 47：豆浆机零售额：豆浆机零售额 YoY.18 图图 48：豆浆机分品牌零售量份额：豆浆机分品牌零售量份额.18 图图 49：豆浆机分品牌零售均价（元）：豆浆机分品牌零售均价（元）.18 图图 50：电磁炉零售量：电磁炉零售量 YoY.19 图图 51：电磁炉零售额：电磁炉零售额 YoY.19 图图 52：电磁炉分品牌零售量份额：电磁炉分品牌零售量份额.19 图图 53：电磁炉分品牌零售均价（元）：电磁炉分品牌零售均价（元）.19 图图 54：电饭煲零售量：电饭煲零售量 YoY.19 图图 55：电饭煲零售额：电饭煲零售额 YoY.19 图图 56：电饭煲分品牌零售量份额：电饭煲分品牌零售量份额.20 图图 57：电饭煲分品牌零售均价（元）：电饭煲分品牌零售均价（元）.20 图图 58：北上资金持公司股票市值占总市值比例（：北上资金持公司股票市值占总市值比例（%）.21 图图 59：公募基金持家电股市值占基金重仓股总市值比例：公募基金持家电股市值占基金重仓股总市值比例.22 图图 60：公募基金持家电子板块股票市值占基金重仓股总市值比例：公募基金持家电子板块股票市值占基金重仓股总市值比例.22 图图 61：公募基金持家电股市值占家电股总流通市值比例：公募基金持家电股市值占家电股总流通市值比例.23 图图 62：公募基金持家电子板块股票市值占该板块总流通市值比例：公募基金持家电子板块股票市值占该板块总流通市值比例.23 图图 63：2018 年住宅新开工表现优异、销售平稳、竣工表现较差年住宅新开工表现优异、销售平稳、竣工表现较差.26 图图 64：中美贸易摩擦影响下，人民币显著贬值，利好出口型企业：中美贸易摩擦影响下，人民币显著贬值，利好出口型企业.26 图图 65：2018 年全年，白电原材料价格下降缓解成本压力年全年，白电原材料价格下降缓解成本压力.27 图图 66：截至：截至 2019 年年 1 月，面板价格继续下滑（单位：美元月，面板价格继续下滑（单位：美元/片）片）.27 表表 1：2018 年四季度公募基金配置家电个股情况年四季度公募基金配置家电个股情况.24 表表 2：2018 年四季度公募基金配置家电个股情况年四季度公募基金配置家电个股情况.24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 1.行业运行状况行业运行状况 根据国家统计局披露数据，2018年全年社会消费品零售总额累计增长9.0%；限额以上社会消费品零售总额累计增长5.70%，家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额累计同比增长8.9%。家电社零增速上半年表现较为优异，7月起回落较为明显，而在年末最后两个月有所反弹。图图1：2018年家用年家用电器与音电器与音像像器材器材类类社零同比社零同比增速增速波动波动明显明显 数据来源：Wind，国家统计局，广发证券发展研究中心 1.1 空调：全年小幅空调：全年小幅增长增长，凉夏，凉夏+消费羸弱导致消费羸弱导致下半年下半年终端需求终端需求不及不及预期预期 2018年由于凉夏、多台风、宏观经济波动、消费下行影响，终端需求不及预期，而企业在高预期之下，上半年有不同程度的压货导致下半年渠道库存高企，内销市场同比增速呈现前高后低的态势；外销在中美贸易摩擦的背景下企业存在加征关税的预期，“抢出口”效应使得年末增速显著提高带动全年出口表现。产业在线数据显示，2018年空调总销量15069万台，同比增长6.3%，其中内销9281万台，同比增长4.6%，外销5788万台，同比增长9.3%。重点品牌格力、美的、海尔、奥克斯内销份额分别同比-0.4pct、-0.3pct、+0.3pct、+2.2pct；外销份额分别同比+1.9pct、+0.0pct、+1.0pct、+0.4pct。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2018-022018-042018-062018-082018-102018-12社会消费品零售总额:当月同比限额以上企业消费品零售总额:当月同比家用电器和音像器材类:当月同比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图2：空调内销出货量空调内销出货量（万台）万台）及及YoY 图图3：空调外销出货量空调外销出货量（万台）万台）及及YoY 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 图图4：空调内销量市占率空调内销量市占率 图图5：空调外销量市占率空调外销量市占率 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 虽然凉夏、多台风导致终端需求相对不及预期，但空调消费升级大趋势并未改变，零售端最终呈现出量跌价升之态。中怡康数据显示，2018年空调零售量同比下滑7.1%，零售额同比下滑3.7%，零售均价达到3957元，同比提升3.9%。其中重点品牌格力、美的、海尔、奥克斯零售量份额分别同比-1.2pct、+2.4pct、+0.04pct、-0.6pct，终端市场CR3进一步提高。-50%0%50%100%150%020040060080010001200一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）-20%0%20%40%60%80%02004006008001000一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2016201720180%5%10%15%20%25%30%201620172018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图6：空调零售量空调零售量YoY 图图7：空调零售额空调零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图8：空调分品牌零售量份额空调分品牌零售量份额 图图9：空调分品牌零售均价空调分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%YoY_2017YoY_2018-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%YoY_2017YoY_20180%5%10%15%20%25%30%35%40%45%201620172018-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%010002000300040005000201620172018YoY_2017YoY_2018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 1.2 冰箱：内销小幅下滑，美国冰箱：内销小幅下滑，美国市场带动外销正增长市场带动外销正增长 内销需求全年来看依旧相对乏力，外销受美国经济高景气叠加贸易摩擦背景下经销商提前备货影响实现增长。产业在线数据显示，2018年冰箱总销量7519万台，同比小幅增长0.2%，其中内销4310万台，同比减少3.9%，外销3209万台，同比增长6.2%。重点品牌海尔、海信科龙、美的内销份额分别同比+2.2pct、-0.3pct、+0.5pct，海尔的龙头优势愈发显著；外销份额分别同比-1.5pct、+0.4pct、+0.5pct。图图10：冰箱内销出货量冰箱内销出货量（万台）万台）及及YoY 图图11：冰箱外销出货量冰箱外销出货量（万台）万台）及及YoY 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 图图12：冰箱内销量市占率冰箱内销量市占率 图图13：冰箱外销量市占率冰箱外销量市占率 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 原材料价格上升+产品结构升级有力推升终端价格。中怡康数据显示，2018年冰箱零售量同比减少15.7%，零售额同比减少5.6%，零售均价达到4249元，同比提升12.0%，提价幅度大于空调但小于洗衣机。其中重点品牌海尔、海信容声、美的零售量份额分别同比+3.2pct、+1.3pct、-0.5pct。-15%-10%-5%0%5%10%0100200300400500600201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）-20%-10%0%10%20%30%050100150200250300350400201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%2016201720180%5%10%15%20%25%30%35%40%45%奥马美的海信科龙美菱海尔其他201620172018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图14：冰箱零售量冰箱零售量YoY 图图15：冰箱零售额冰箱零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图16：冰箱分品牌零售量份额冰箱分品牌零售量份额 图图17：冰箱分品牌零售均价冰箱分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%YoY_2017YoY_2018-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%YoY_2017YoY_20180%5%10%15%20%25%30%35%2016201720180%5%10%15%20%25%0100020003000400050006000201620172018YoY_2017YoY_2018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 1.3 洗衣机：内外销均洗衣机：内外销均实现实现平稳增长，产品结构升级助力均价显著平稳增长，产品结构升级助力均价显著提升提升 更新换代周期稳步推进，内外销均实现平稳增长。产业在线数据显示，2018年洗衣机总销量6560万台，同比增长2.4%，其中内销4532万台，同比增长2.7%，外销2028万台，同比增长1.7%。重点品牌海尔、美的系（美的+小天鹅）、惠而浦系（惠而浦+三洋+荣事达）内销份额分别同比+1.1pct、+1.3pct、+1.3pct，-1.0pct，行业集中度进一步提升；外销份额分别同比+1.7pct、-0.2pct、+0.4pct。图图18：洗衣机内销出货量洗衣机内销出货量（万台）万台）及及YoY 图图19：洗衣机外销出货量洗衣机外销出货量（万台）万台）及及YoY 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 图图20：洗衣机内销量市占率洗衣机内销量市占率 图图21：洗衣机外销量市占率洗衣机外销量市占率 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 滚筒、洗烘一体机占比提升，产品结构持续升级推升均价，但电商占比提升部分挤占线下零售占比。中怡康数据显示，2018年洗衣机零售量同比下滑12.1%，零售额同比下滑3.4%。零售均价达到2956元，同比提升11.5%，在空冰洗中提升幅度最为显著。其中重点品牌海尔、美的系（美的+小天鹅）、惠而浦系（惠而浦+三洋+荣事达）零售量份额分别同比+3.3pct、-0.04pct、+1.5pct。-5%0%5%10%15%20%0100200300400500201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）-20%-10%0%10%20%30%0.0050.00100.00150.00200.00250.00一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%40%海尔美的系惠而浦TCL其他2016201720180%10%20%30%40%50%60%70%80%美的系海尔惠而浦TCL其他201620172018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图22：洗衣机零售量洗衣机零售量YoY 图图23：洗衣机零售额洗衣机零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图24：洗衣机分品牌零售量份额洗衣机分品牌零售量份额 图图25：洗衣机分品牌零售均价洗衣机分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%YoY_2017YoY_2018-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%YoY_2017YoY_20180%5%10%15%20%25%30%35%海尔美的系 惠而浦系海信TCL其它201620172018-10%0%10%20%30%40%50%60%70%0500100015002000250030003500201620172018YoY_2017YoY_2018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 1.4 电视电视：体育：体育大年全球需求旺盛大年全球需求旺盛，面板，面板价格下行终端提价乏力价格下行终端提价乏力 体育大年带动了全球彩电热销。产业在线数据显示，2017年电视总销量15010万台，同比增加11.7%，其中内销5406万台，同比增加0.2%，外销9605万台，同比大幅增长19.4%。重点品牌海信、TCL、创维、长虹内销份额分别同比-0.3pct、-1.1pct、+0.9pct、-0.9pct，竞争格局未有改善；外销份额分别同比-0.5pct、+1.2pct、-3.4pct、-0.4pct。图图26：电视内销出货量电视内销出货量（万台）万台）及及YoY 图图27：电视外销出货量电视外销出货量（万台）万台）及及YoY 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 图图28：电视内销量市占率电视内销量市占率 图图29：电视外销量市占率电视外销量市占率 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 数据来源：产业在线，广发证券发展研究中心 虽然今年是体育大年，但对国内终端需求拉动并不及预期，小米在线上的强势冲击也进一步压缩零售市场；价格端由于面板价格下行，受制于行业弱势竞争格局，导致终端进一步提价乏力。中怡康数据显示，2018年电视零售量同比减少16.8%，零售额同比减少18.2%。零售均价达到3967元，同比微降0.9%。其中海信、创维、TCL、长虹零售量份额分别同比+1.0pct、+1.3pct、-0.7pct、+0.2pct，零售端集中度略有提升。-20%-10%0%10%20%30%0100200300400500600700201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）-20%0%20%40%60%80%100%02004006008001,0001,200一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）0%5%10%15%20%25%30%35%海信创维TCL长虹康佳海尔其他2016201720180%10%20%30%40%50%60%70%TCL海信创维兆驰长虹康佳其他201620172018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图30：电视零售量电视零售量YoY 图图31：电视零售额电视零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图32：电视分品牌零售量份额电视分品牌零售量份额 图图33：电视分品牌零售均价电视分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%YoY_2017YoY_2018-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%YoY_2017YoY_20180%10%20%30%40%50%60%海信TCL创维 长虹 康佳 海尔 乐视 兆驰 其他201620172018-10%-5%0%5%10%15%20%25%050010001500200025003000350040004500海信TCL行业创维长虹康佳201620172018YoY_2017YoY_2018 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 1.5 厨电：地产后周期厨电：地产后周期影响显著，影响显著，行业行业均价提升均价提升幅度幅度放缓放缓 中怡康数据显示，2018年油烟机零售量同比减少14.3%，零售额同比减少11.7%，零售均价达到3316元，同比提升3.9%。其中重点品牌老板、方太、美的、华帝零售量份额分别同比+0.7pct、+1.1pct、-1.0pct、-0.3pct。图图34：油烟机零售量油烟机零售量YoY 图图35：油烟机零售额油烟机零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图36：油烟机分品牌零售量份额油烟机分品牌零售量份额 图图37：油烟机分品牌零售均价油烟机分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 中怡康数据显示，2018年燃气灶零售量同比减少13.2%，零售额同比减少10.7%。零售均价达到1605元，同比提升3.9%。其中重点品牌老板、方太、美的、华帝零售量份额分别同比+0.7pct、+0.7pct、-0.7pct、-0.6pct。-60%-40%-20%0%20%40%60%YoY_2017YoY_2018-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%YoY_2017YoY_20180%5%10%15%20%25%老板方太美的华帝海尔万和帅康201620172018-5%0%5%10%15%20%25%010002000300040005000方太老板华帝帅康美的海尔万和201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图38：燃气灶零售量燃气灶零售量YoY 图图39：燃气灶零售额燃气灶零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图40：燃气灶分品牌零售量份额燃气灶分品牌零售量份额 图图41：燃气灶分品牌零售均价燃气灶分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 中怡康数据显示，2017年消毒柜零售量同比减少22.7%，零售额同比减少20.1%零售均价达到2294元，同比提升3.8%。其中重点品牌老板、方太、美的、华帝零售量市场份额分别同比+0.2pct、+1.6pct、-1.4pct、+0.2pct。-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%YoY_2017YoY_2018-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%YoY_2017YoY_20180%5%10%15%20%老板方太华帝美的海尔万和帅康201620172018-10%0%10%20%30%40%05001000150020002500方太老板华帝帅康海尔美的万和201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 图图42：消毒柜零售量消毒柜零售量YoY 图图43：消毒柜零售额消毒柜零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图44：消毒柜分品牌零售量份额消毒柜分品牌零售量份额 图图45：消毒柜分品牌零售均价消毒柜分品牌零售均价（元）元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%YoY_2017YoY_2018-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%YoY_2017YoY_20180%5%10%15%20%25%康宝方太老板美的万和华帝帅康201620172018-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%01000200030004000方太老板华帝帅康美的万和康宝201620172018YoY_2017（右轴）YoY_2018（右轴）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/3030 Table_PageText 行业专题研究|家用电器 1.6 厨房小家电：消费升级带动均价持续提升厨房小家电：消费升级带动均价持续提升 中怡康数据显示，受电商挤占消费影响，小家电线下零售仍然呈明显下滑趋势。2018年豆浆机零售量同比减少35.9%，零售额同比减少31.0%，零售均价达到525元，同比提升7.6%。其中重点品牌九阳、美的、苏泊尔零售量份额分别同比+6.7pct、-4.5pct、-2.9pct。图图46：豆浆机零售量豆浆机零售量YoY 图图47：豆浆机零售额豆浆机零售额YoY 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 图图48：豆浆机豆浆机分品牌零售量份额分品牌零售量份额 图图49：豆浆机豆浆机分品牌零售均价分品牌零售均价（元元）数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 数据来源：中怡康，广发证券发展研究中心 中怡康数据显示，2018年电磁炉零售量同比减少18.6%，零售额同比减少17.1%，零售均价达到331元，同比提升5.7%。其中重点品牌美的、苏泊尔、九阳零售量份额分别同比-4.7pct、+2.6pct、+0.1pct。-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%YoY_2017YoY_2018-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%YoY_2017YoY_20180%10%20%30%40%50%60%70%九阳美的苏泊尔201620172018-4%-2%0%2%4%6%8%10%010