2018年4季度主动股票基金季报分析：四季度基金业绩全线下跌增持信息技术业、减持制造业-20190123-申万宏源-13页.pdf

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。1本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。1权益量化权益量化基金研究基金研究2018证券研究报告证券研究报告基金研究基金研究 2019 年年 1 月月 23 日日 四季度基金业绩全线下跌，增持信四季度基金业绩全线下跌，增持信息技术息技术业业、减持制造业、减持制造业 2018 年 4 季度主动股票基金季报分析 相关研究相关研究 证券分析师证券分析师 宋施怡 A0230515070001 联系人联系人 宋施怡(8621)232978187599 本期投资提示：本期投资提示：2018 年四季度，市场大幅下跌，上证综指四季度下跌 11.61%，创业板指下跌 11.39%，大部分主动基金净值下跌，在统计的 273 只普通股票型基金中，四季度有 272 基金收益率下跌，占比 99.63%，仅有 1 只基金逆市上涨，占比 0.37%；598 只混合型基金中，没有基金在四季度收益率为正，收益率低于 10%的有 366 只，占比 61.20%。2018 年四季度，股票型基金资产净值多数下降。普通股票型基金中，共有 251 只基金资产规模减少，数量占比为 92.28%，混合型基金中共有 563 只基金规模较上季度有所减少，占比为 94.30%。资产净值变动在 3 亿以内的股票型基金和混合型基金占比分别高达91.18%和 85.43%。2018 年四季度末，主动股票类基金平均仓位为 79.16%，相比 2018 年三季度末下跌了2.01%。行业配置方面，股票型与混合型基金中持仓比例最高的三个行业一致，股票型基金中持仓比例最高的三个行业分别为制造业、金融业、信息技术业，在这三个行业上的配置比例为 59.60%、9.31%和 8.14%；混合型基金持仓比例最高的三个行业分别为制造业、金融业、信息技术业，配置比例为 55.08%、10.95%和 8.05%。股票型基金在 2018 年四季度的行业配置上较多地增持信息技术业、文化体育业、房地产业。混合型基金较多增持信息技术业、房地产业、文化体育业。根据基金四季报披露的十大重仓股票信息，2018 年四季度末主动类股票基金的重仓股票共 945 只，相较上一季度基金重仓股数量有所增加。从基金持有重仓股市值角度来看，2018年四季度基金持有市值最高的股票依次是：中国平安、贵州茅台、招商银行，分别有 174只、146 只、120 只基金重仓，重仓市值为 112.13 亿元、96.56 亿元、73.43 亿元。从基金持股比例来看，通策医疗、晨光文具、健帆生物的基金持仓市值占股票 A 股总市值比重最高，分别为 28.33%、26.47%和 25.26%。四季度共有 232 只新进重仓股。其中，基金重仓市值最高的个股依次是：迈瑞医疗、科沃斯和游族网络，分别有 55 只、11 只和 20只基金重仓，重仓市值为 22.14 亿元、3.39 亿元、3.35 亿元。通过对重仓股票行业分布进行分析，我们也可以看出基金在行业选择上的偏好。基金在2018 年四季度重仓股票中配置最高的三个行业分别是医药生物、食品饮料、电子，配置比例分别为 14.10%、11.60%、7.47%。相对于全市场股票行业分布来看，基金重仓股中医药生物、食品饮料、房地产超配明显，分别超配 6.29%、6.19%和 2.28%，超配比例最低的行业是银行、非银金融、化工，分别低配 3.03%、2.78%和 2.31%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。2 2 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 1.四季度主动基金业绩全线下跌四季度主动基金业绩全线下跌.3 2.大部分主动基金规模下降大部分主动基金规模下降.4 3.开基仓位继续下降，开基增持信开基仓位继续下降，开基增持信息技术业，减持制造业息技术业，减持制造业.5 3.1 开基仓位下降 2.01%至 79.16%.5 3.2 开基增持信息技术业，减持制造业.6 4.十大重仓股：中国平安、贵州茅台、招商银行基金持仓市值十大重仓股：中国平安、贵州茅台、招商银行基金持仓市值最高最高.9 4.1 十大重仓股分布情况分析.9 4.2 中国平安、贵州茅台、招商银行为基金前三大重仓股.9 4.3 基金重仓股超配医药生物、食品饮料、房地产.11 目录目录 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。3 3 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 1.四四季度季度主动基金主动基金1业绩业绩全线全线下跌下跌 2018 年四季度，市场大幅下跌，上证综指四季度下跌 11.61%，创业板指下跌11.39%，大部分主动基金净值下跌，在统计的 273 只普通股票型基金（A/C 份额记为 1 只基金，下同）中，四季度有 272 只基金收益率下跌，占比 99.63%，仅有 1 只基金逆市上涨，占比 0.37%；598 只混合型基金中，没有基金在四季度收益率为正，收益率低于-10%的有 366 只，占比 61.20%。图图 1 1：20182018 年年 4 4 季度季度股票型基金收益分布股票型基金收益分布 图图 2 2：20182018 年年 4 4 季度季度混合型基金收益分布混合型基金收益分布 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 具体来看，截至 2018 年四季度末，普通股票型基金中，金鹰信息产业 A 表现相对较好，四季度收益率为 8.43%，紧随其后的是嘉实智能汽车和嘉实环保低碳，季度涨跌幅分别为-0.97%和-1.14%。表 1：股票型基金季度涨跌幅前十 基金代码 基金名称 成立日期 单位净值（元）净值涨跌幅 最近 3 月 最近 6 月 最近 1 年 最近 3 年 003853 金鹰信息产业 A 2017/3/10 1.058 8.43 4.44 4.02 0.00 002168 嘉实智能汽车 2016/2/4 1.12-0.97 -12.02 -24.83 0.00 001616 嘉实环保低碳 2015/12/30 1.04-1.14 -11.86 -32.95 4.00 003984 嘉实新能源新材料 A 2017/3/16 0.8396-1.19 -9.29 -27.64 0.00 005669 前海开源公用事业 2018/3/23 0.9768-1.62 -1.14 0.00 0.00 000979 景顺长城沪港深精选 2015/4/15 0.994-1.88 -1.29 -12.42 12.70 004640 华夏节能环保 2017/8/11 0.6982-2.54 -6.46 -24.10 0.00 005209 东吴双三角 A 2017/12/5 0.7548-2.54 -9.27 -24.80 0.00 005037 银华新能源新材料量化 A 2017/9/15 0.6653-2.95 -10.97 -29.77 0.00 000409 鹏华环保产业 2014/3/7 1.43-3.57 -8.63 -19.57 -11.12 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究，注：时间截至注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 1 注：本文中主动基金样本为 Wind 开放式基金分类下普通股票型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金，不含 2018年四季度新成立的基金，下同 181771401020406080100120140160180200=-10%(-10%,-5%(-5%,0%(0%,5%(5%,10%36729619834050100150200250300350(-25%,-20%(-20%,-15%(-15%,10%(-10%,-5%(-5%,0%本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。4 4 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 混合型基金方面，四季度表现最好的为东方新价值 A、华夏睿磐泰茂 A 和鹏华优质治理，季度涨跌幅分别为-0.48%、-1.02%和-1.30%。表 2：混合型基金季度涨跌幅前十 基金代码 基金名称 成立日期 单位净值（元）净值涨跌幅 最近 3 月 最近 6 月 最近 1 年 最近 3 年 001495 东方新价值 A 2015-07-03 1.1511-0.48 -1.92 -4.47 11.62 004720 华夏睿磐泰茂 A 2017-12-06 0.9646-1.02 0.13 -3.78 0.00 160611 鹏华优质治理 2007-04-25 0.683-1.30 -4.61 -15.78 -33.34 260112 景顺长城能源基建 2009-10-20 1.284-1.53 -3.76 -13.15 6.61 160610 鹏华动力增长 2007-01-09 0.832-1.65 -3.82 -19.46 -18.30 003567 华夏行业景气 2017-02-04 0.9786-1.99 -5.58 -12.15 0.00 360016 光大行业轮动 2012-02-15 0.774-2.03 -6.86 -22.91 -23.21 005264 国都多策略 2018-05-25 0.975-2.17 -4.20 0.00 0.00 519150 新华优选消费 2012-06-13 1.284-2.43 -4.39 -8.61 -17.75 162201 泰达宏利成长 2003-04-25 1.0095-2.56 -10.20 -19.91 -40.47 资料来源：申万宏源研究，注：时间截至资料来源：申万宏源研究，注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 2.大部分主动基金规模大部分主动基金规模下降下降 2018 年四季度，股票型基金资产净值多数下降。如表 3 所示，总体来看，华夏经济转型资产净值增长最多，四季度增长 4.41 亿元，其次是国富中小盘和嘉实金融精选 A，四季度分别增长 3.02 亿元、2.36 亿元。混合型基金中，中欧价值发现、景顺长城能源基建、工银瑞信金融地产资产净值增长靠前，四季度分别增长 38.11 亿元、12.91 亿元和 7.13 亿元。表 3：股票型基金季度资产净值增长前十 基金代码 基金名称 基金成立日 基金资产净值（亿元）基金资产净值变动（亿元）002229 华夏经济转型 2016/3/15 11.07 4.41 450009 国富中小盘 2010/11/23 21.39 3.02 005662 嘉实金融精选 A 2018/3/14 11.82 2.36 000979 景顺长城沪港深精选 2015/4/15 32.51 1.84 001938 中欧时代先锋 A 2015/11/3 26.82 1.80 001616 嘉实环保低碳 2015/12/30 23.53 1.44 519193 万家消费成长 2017/2/23 2.36 0.49 003853 金鹰信息产业 A 2017/3/10 0.47 0.45 000916 前海开源股息率 100 强 2015/1/13 6.54 0.24 000082 嘉实研究阿尔法 2013/5/28 4.72 0.23 资料来源：申万宏源研究，注：时间截至资料来源：申万宏源研究，注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。5 5 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 表 4：混合型基金季度资产净值增加额前十 基金代码 基金名称 基金成立日 基金资产净值（亿元）基金资产净值变动（亿元）001882 中欧价值发现 2015/10/8 107.68 38.11 260112 景顺长城能源基建 2009/10/20 25.56 12.91 000251 工银瑞信金融地产 2013/8/26 29.55 7.13 360007 光大优势 2007/8/24 38.48 5.11 370024 上投摩根核心优选 2012/11/28 12.36 3.24 001811 中欧明睿新常态 A 2016/3/3 29.49 2.84 519089 新华优选成长 2008/7/25 10.14 2.72 160918 大成中小盘 2014/4/10 8.01 1.94 260110 景顺长城精选蓝筹 2007/6/18 35.33 1.46 003095 中欧医疗健康 A 2016/9/29 15.43 1.35 资料来源：申万宏源研究，注：时间截至资料来源：申万宏源研究，注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 下图统计了股票型基金与混合型基金 2018 年四季度的资产净值变化分布情况，可以看到，与三季度末规模数据比较，普通股票型基金中，共有 251 只基金资产规模减少，数量占比为 92.28%，混合型基金中共有 563 只基金规模较上季度有所减少，占比为 94.30%。资产净值变动在 3 亿以内的股票型基金和混合型基金占比分别高达91.18%和 85.43%。图图 3 3：20182018 年年 4 4 季度季度股票型基金资产净值变动分布股票型基金资产净值变动分布 图图 4 4：20182018 年年 4 4 季度季度混合型基金资产净值变动分布混合型基金资产净值变动分布 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 3.开基仓位继续开基仓位继续下降下降，开基增持开基增持信息技术信息技术业业，减，减持制造业持制造业 3.1 开基仓位下降开基仓位下降 2.01%至至 79.16%2018 年四季度末，主动股票类基金平均仓位为 79.16%，相比 2018 年三季度末下跌了 2.01%。下图所示为根据基金季报公布的股票仓位历史情况。1210229192减少5亿以上减少5亿至3亿减少3亿以内增加3亿以内增加3亿至5亿8314348129122减少10亿以上减少10亿至5亿减少5亿至3亿减少3亿以内增加3亿以内增加3亿至5亿增加5亿至10亿增加10亿以上本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。6 6 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 图图 5 5：基金历史仓位：基金历史仓位 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 从基金仓位分布情况来看，四季度权益类基金仓位有所降低，普通股票型基金中有 80 只基金仓位超过 90%，占比 29.09%，没有基金仓位超过 95%；混合型基金中仓位超过 80%的基金有 250 只，占比达到 41.67%，如下图所示。图图 6 6：股票型基金仓位分布图：股票型基金仓位分布图 图图 7 7：混合型基金仓位分布图：混合型基金仓位分布图 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 3.2 开基开基增持增持信息技术信息技术业业，减持制造业，减持制造业 下图所示为根据 2018 年四季报披露信息计算的基金行业分布情况。股票型与混合型基金中持仓比例最高的三个行业一致，股票型基金中持仓比例最高的三个行业分别为制造业、金融业、信息技术业，在这三个行业上的配置比例为 59.60%、9.31%和8.14%；混合型基金持仓比例最高的三个行业分别为制造业、金融业、信息技术业，配置比例为 55.08%、10.95%和 8.05%。图图 8 8：股票型基金行业分布情况：股票型基金行业分布情况 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%历史仓位21177680低于80%80%85%85%90%90%95%4513517017080低于60%60%70%70%80%80%90%高于90%本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。7 7 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 图图 9 9：混合型基金行业分布情况：混合型基金行业分布情况 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 与 2018 年三季度对比，股票型基金在 2018 年四季度的行业配置上较多地增持信息技术业、文化体育业、房地产业，增持比例分别为 1.90%、0.81%、0.71%；同时较2%2%6%1%2%0%11%0%1%2%3%0%2%2%8%55%0%0%2%采矿业电力、热力、燃气及水生产和供应房地产业建筑业交通运输、仓储和邮政业教育金融业居民服务、修理和其他服务业科学研究和技术服务业农、林、牧、渔业批发和零售业水利、环境和公共设施管理业卫生和社会工作文化、体育和娱乐业信息传输、软件和信息技术服务业制造业住宿和餐饮业综合租赁和商务服务业本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。8 8 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 多地减持制造业、租赁商务业、批发零售业，减持比例分别为 4.22%、0.79%、0.77%。混合型基金方面，增持比例较大的三个行业是信息技术业、房地产业、文化体育业，增持比例分别为 1.90%、1.70%、0.95%；同时较多地减持制造业、金融业、租赁商务业，减持比例分别为 4.87%、0.52%、0.51%。如下所示：图图 1010：股票型基金行业分布变动情况：股票型基金行业分布变动情况 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 图图 1111：混合型基金行业分布变动情况：混合型基金行业分布变动情况 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。9 9 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 4.十大重仓股：十大重仓股：中国平安、贵州茅台、招商银行中国平安、贵州茅台、招商银行基金基金持仓市值最高持仓市值最高 主动股票基金的季报中披露了基金的前十大重仓股，我们可以通过基金重仓股数据近似了解基金的行业配置情况。4.1 十大重仓股分布情况十大重仓股分布情况分析分析 从主动股票类基金 2018 年四季度持股情况来看，十大重仓股占股票资产比重主要在 40%-70%之间，共有 546 只，占所有主动股票类基金的 63.19%。十大重仓股比重在 40%以下的基金有 193 只，占所有主动股票类基金的 22.34%；十大重仓股比重在70%以上的基金有 125 只，占所有主动股票基金的 14.47%。与 2018 年三季度相比，2018 年四季度末主动股票类基金的十大重仓股占股票资产的比重有所降低，说明主动基金持股相对较为分散。图图 1212：十大重仓股占股票资产比重的股票基金数量分布：十大重仓股占股票资产比重的股票基金数量分布 资料来源：申万宏源研究资料来源：申万宏源研究 4.2 中国平安中国平安、贵州茅台、招商银行贵州茅台、招商银行为基金前三为基金前三大大重仓股重仓股 根据基金四季报披露的十大重仓股票信息，2018 年四季度末主动类股票基金的重仓股票共 945 只，相较上一季度基金重仓股数量有所增加。从基金持有重仓股市值角度来看，2018 年四季度基金持有市值最高的股票依次是：中国平安、贵州茅台、招商银行，分别有 174 只、146 只、120 只基金重仓，重仓市值为 112.13 亿元、96.56亿元、73.43 亿元。表 5：重仓规模最大的前十只个股 股票代码 股票名称 所属行业 重仓基金数 重仓持有总市值A 股总市值市盈率 市净率 050100150200250小于20%20%-30%30%-40%40%-50%50%-60%60%-70%70%-80%80%以上2018年三季度2018年四季度本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。1010 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 13 页 简单金融 成就梦想（亿元）（亿元）601318 中国平安 非银金融 174 112.13 5392.45 10.04 1.94 600519 贵州茅台 食品饮料 146 96.56 2652.77 23.29 7.24 600036 招商银行 银行 120 73.43 2158.03 8.07 1.29 000651 格力电器 家用电器 106 71.11 1548.07 7.65 2.48 000002 万科 A 房地产 173 69.67 1015.68 8.50 1.88 600048 保利地产 房地产 133 63.26 831.03 8.27 1.30 600887 伊利股份 食品饮料 89 48.09 1257.22 22.76 5.26 000661 长春高新 医药生物 97 47.46 230.85 29.37 5.81 000568 泸州老窖 食品饮料 37 39.18 289.92 17.98 3.68 000858 五粮液 食品饮料 35 35.93 848.37 16.18 3.31 资料来源：申万宏源研究，资料来源：申万宏源研究，基金基金四季报，四季报，注：时间截至注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 从基金持股比例2来看，通策医疗、晨光文具、健帆生物的基金持仓市值占股票 A股总市值比重最高，分别为 28.33%、26.47%和 25.26%。表 6：持股比例最高的前十只个股 股票代码 股票名称 所属行业 重仓基金数 重仓持有总市值（亿元）A 股总市值（亿元）基金持仓占比 市盈率 市净率 600763 通策医疗 医药生物 38 25.17 88.84 28.33%49.10 12.10 603899 晨光文具 轻工制造 31 17.94 67.76 26.47%36.23 8.62 300529 健帆生物 医药生物 21 10.86 42.98 25.26%44.76 10.90 300673 佩蒂股份 农林牧渔 6 3.68 14.84 24.82%34.60 5.58 002127 南极电商 商业贸易 30 22.07 88.91 24.82%24.92 5.48 300365 恒华科技 计算机 19 8.44 34.28 24.61%36.43 5.14 002614 奥佳华 家用电器 12 9.28 41.41 22.42%20.17 2.85 300285 国瓷材料 化工 20 12.33 57.34 21.50%22.95 3.49 300413 芒果超媒 商业贸易 36 15.65 73.53 21.28%42.78 6.56 603345 安井食品 食品饮料 16 7.71 36.41 21.19%30.60 4.35 资料来源：申万宏源研究，注：时间截至资料来源：申万宏源研究，注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 此外，四季度共有 232 只新进重仓股。其中，基金重仓市值最高的个股依次是：迈瑞医疗、科沃斯和游族网络，分别有 55 只、11 只和 20 只基金重仓，重仓市值为22.14 亿元、3.39 亿元、3.35 亿元。表 7：新进重仓股中重仓规模最大的十只个股 股票代码 股票名称 所属行业 重仓基金数 重仓持有总市值（亿元）A 股总市值（亿元）市盈率 市净率 300760 迈瑞医疗 医药生物 55 22.14 132.81 38.03 9.27 2持股比例指基金持有股票的总市值与其 A 股总市值之比 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。1111 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 603486 科沃斯 机械设备 11 3.39 18.46 41.07 8.04 002174 游族网络 传媒 20 3.35 81.42 18.78 4.00 002157 正邦科技 农林牧渔 16 3.18 62.52 82.28 1.99 600025 华能水电 公用事业 10 2.63 56.70 20.11 1.39 603305 旭升股份 汽车 9 2.47 19.24 41.95 9.07 600528 中铁工业 建筑装饰 4 2.23 93.37 15.35 1.52 300130 新国都 计算机 7 1.86 28.51 37.14 2.83 000543 皖能电力 公用事业 7 1.58 47.08 25.82 0.89 000539 粤电力 A 公用事业 8 1.48 32.33 27.01 1.01 资料来源：申万宏源研究，注：时间截至资料来源：申万宏源研究，注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 4.3 基金重仓股超配基金重仓股超配医药生物、医药生物、食品饮料食品饮料、房地产、房地产 通过对重仓股票行业分布进行分析，我们也可以看出基金在行业选择上的偏好。如下表所示，基金在 2018 年四季度重仓股票中配置最高的三个行业分别是医药生物、食品饮料、电子，配置比例分别为 14.10%、11.60%、7.47%。相对于全市场股票行业分布3来看，基金重仓股中医药生物、食品饮料、房地产超配明显，分别超配 6.29%、6.19%和 2.28%，超配比例最低的行业是银行、非银金融、化工，分别低配 3.03%、2.78%和 2.31%。表 8：基金重仓股行业分布情况 申万一级行业 重仓持股分布 市场分布 超配比例 医药生物 14.10%7.81%6.29%食品饮料 11.60%5.41%6.19%房地产 6.90%4.62%2.28%家用电器 5.11%3.27%1.84%电子 7.47%5.68%1.79%计算机 5.75%4.49%1.26%休闲服务 1.55%0.79%0.77%电气设备 4.19%3.52%0.67%商业贸易 2.48%1.83%0.64%轻工制造 2.18%1.61%0.57%农林牧渔 2.82%2.34%0.49%传媒 2.98%3.18%-0.20%建筑材料 1.18%1.41%-0.23%综合 0.38%0.74%-0.36%国防军工 0.99%1.48%-0.49%纺织服装 0.39%0.97%-0.58%通信 1.96%2.67%-0.71%机械设备 3.26%4.26%-1.00%3注：全市场行业分布指各行业成分股按照自由流通市值计算的分布情况 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。1212 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 采掘 0.65%1.66%-1.01%钢铁 0.10%1.37%-1.27%交通运输 1.86%3.13%-1.27%公用事业 2.08%3.67%-1.60%汽车 1.82%3.50%-1.69%建筑装饰 0.96%3.04%-2.08%有色金属 1.24%3.44%-2.20%化工 3.22%5.53%-2.31%非银金融 6.33%9.10%-2.78%银行 6.44%9.47%-3.03%资料来源：申万宏源研究，注：时间截至资料来源：申万宏源研究，注：时间截至 2018 年年 12 月月 31 日日，不含，不含四季度四季度新成立的基金新成立的基金 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司()使用。1313 基金研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 信息披露信息披露 证券分析师承诺证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人机构销售团队联系人 上海 陈陶 021-23297221 18930809221 北京 李丹 010-66500610 18930809610 深圳 胡洁云 021-23297247 13916685683 法律声明法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客 户。客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示、电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通，需 以 本 公 司http:/ 网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。