20221105-川财证券-电力基建行业周报：聚焦自上而下基本面投资无惧市场消息扰动.pdf

川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明1/12 川财观点川财观点本周是 2022 年 11 月第 1 周，市场大幅反弹，北向资金净流出 50.11 亿元。新能源赛道回归带动市场人气恢复，消费板块受消息面刺激回暖走高，本周申万一级汽车、食品饮料板块涨幅居前；同花顺概念供销社、盐湖提锂等概念涨幅较大，供销社概念大涨主要原因为题材较新，受短线资金热炒，盐湖提锂概念走强主要原因为海外限制锂矿投资，利好国内锂矿资源上市公司。对于后市，建议围绕基本面和政策面进行布局，我们建议优选确定性强、行业景气度持续、政策大力支持板块，建议重点关注增长与估值匹配的成长型制造业企业的投资机会：1、前三季度全国主要发电企业电源工程完成投资 3926 亿元，同比增长 25.1%，电网工程完成投资 3154 亿元，同比增长 9.1%，全国累计风电装机容量约 3.5 亿千瓦，同比增长 16.9%，太阳能发电装机容量约 3.6 亿千瓦，同比增长 28.8%，电力领域投资和新能源装机继续保持快速增长，带动整个产业链的景气度继续上行，建议重点关注海风、储能、线缆等板块，重点配置基本面良好超跌个股。相关标的：明阳智能、智光电气、中天科技、东方电缆等；2、新能源车在政策支持下渗透率逐步提升，配套充换电设施数量也在快速增长，叠加海外需求旺盛，充换电产业进入快速发展阶段，相关上市公司的盈利能力持续改善，根据 iFinD 数据显示，充电桩概念 177 家上市公司中，有 72 家公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长超过了 20%，换电概念 49 家上市公司中，有 16 家公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长超过了 20%，在各地陆续出台的充换电基础设施规划刺激下，市场规模有望实现高速增长，相关标的：通合科技、盛弘股份、万马股份等。市场一周表现市场一周表现2022 年 11 月 4 日周五，截止收盘，本周上证指数上涨 5.31%，收 3070.80 点，深证成指上涨 7.55%，创业板指上涨 8.92%。板块方面,申万一级各行业本周均实现上涨，涨幅居前的为汽车、食品饮料、社会服务，分别上涨 12.74%、11.18%、10.78%。申万 31 个一级行业分类中，基建产业链相关的有建筑装饰、建筑材料、电力设备、机械设备、通信 5 个一级指数，涨跌情况分别为建筑装饰上涨 2.83%、建筑材料上涨 6.24%、电力设备上涨 9.99%、机械设备上涨 7.09%、通信上涨 4.15%。风险提示：风险提示：经济下行超预期；疫情反复超预期等。聚焦自上而下基本面投资，无惧市场消息扰动聚焦自上而下基本面投资，无惧市场消息扰动电力基建电力基建行业行业周报周报所属部门：所属部门：行业公司部分析师：分析师：孙灿报告类别：报告类别：行业研究报告执业证书：执业证书：S1100517100001报告时间：报告时间：2022 年 11 月 05 日联系方式：联系方式：北京：北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 6 层，100005上海：上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120深圳：深圳：福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层，518000成都：成都：高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明2/12正文目录正文目录一、川财观点.4二、市场一周表现.42.1 行业表现.42.2 重点覆盖行业及板块情况.52.2.1 电网设备行业（申万二级）.52.2.2 充电桩（同花顺概念）.72.2.3 特高压（同花顺概念）.8三、行业重点资讯.9四、公司动态.10aZ9ZfZwWrRsRaQ8Q8OmOpPoMmOlOnMoPkPpOsQbRnMzRxNnNrNNZtPtP川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明3/12图表目录图表目录图 1：各行业板块一周表现.5表 1:电网设备市值前十（截止 2022-11-04）.5表 2:电网设备周涨跌幅前十（截止 2022-11-04）.6表 3:电网设备及细分行业对比-PE-TTM（2019-11-04 至 2022-11-04）.6表 4:电网设备近期并购事件.6表 5:充电桩概念市值前十（截止 2022-11-04）.7表 6:充电桩概念周涨跌幅前十（截止 2022-11-04）.7表 7:特高压概念市值前十（截止 2022-11-04）.8表 8:特高压概念周涨跌幅前十（截止 2022-11-04）.8表 9:相关公司近期重要公告.10川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明4/12一、一、川财川财观点观点本周是 2022 年 11 月第 1 周，市场大幅反弹，北向资金净流出 50.11 亿元。新能源赛道回归带动市场人气恢复，消费板块受消息面刺激回暖走高，本周申万一级汽车、食品饮料板块涨幅居前；同花顺概念供销社、盐湖提锂等概念涨幅较大，供销社概念大涨主要原因为题材较新，受短线资金热炒，盐湖提锂概念走强主要原因为海外限制锂矿投资，利好国内锂矿资源上市公司。对于后市，建议围绕基本面和政策面进行布局，我们建议优选确定性强、行业景气度持续、政策大力支持板块，建议重点关注增长与估值匹配的成长型制造业企业的投资机会：1、前三季度全国主要发电企业电源工程完成投资 3926 亿元，同比增长 25.1%，电网工程完成投资 3154 亿元，同比增长 9.1%，全国累计风电装机容量约 3.5 亿千瓦，同比增长 16.9%，太阳能发电装机容量约 3.6 亿千瓦，同比增长 28.8%，电力领域投资和新能源装机继续保持快速增长，带动整个产业链的景气度继续上行，建议重点关注海风、储能、线缆等板块，重点配置基本面良好超跌个股。相关标的：明阳智能、智光电气、中天科技、东方电缆等；2、新能源车在政策支持下渗透率逐步提升，配套充换电设施数量也在快速增长，叠加海外需求旺盛，充换电产业进入快速发展阶段，相关上市公司的盈利能力持续改善，根据 iFinD 数据显示，充电桩概念 177 家上市公司中，有 72 家公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长超过了 20%，换电概念 49 家上市公司中，有 16 家公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长超过了 20%，在各地陆续出台的充换电基础设施规划刺激下，市场规模有望实现高速增长，相关标的：通合科技、盛弘股份、万马股份等。二、市场一周表现二、市场一周表现2.12.1 行业表现行业表现2022 年 11 月 4 日周五，截止收盘，本周上证指数上涨 5.31%，收 3070.80 点，深证成指上涨 7.55%，创业板指上涨 8.92%。板块方面,申万一级各行业本周均实现上涨，涨幅居前的为汽车、食品饮料、社会服务，分别上涨 12.74%、11.18%、10.78%。申万 31 个一级行业分类中，基建产业链相关的有建筑装饰、建筑材料、电力设备、机械设备、通信 5 个一级指数，涨跌情况分别为建筑装饰上涨 2.83%、建筑材料上涨 6.24%、电力设备上涨 9.99%、机械设备上涨 7.09%、通信上涨 4.15%。川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明5/12图图 1 1：各行业板各行业板块块一周表现一周表现资料来源：iFinD，川财证券研究所；单位：%2.2.2 2 重点覆盖行业及板块情况重点覆盖行业及板块情况2.2.12.2.1电网设备电网设备行业行业（申万二级申万二级）截止 2022 年 11 月 4 日，电网设备市值前三的公司为：国电南瑞（600406.SH）、特变电工（600089.SH）、正泰电器（601877.SH），市值分别为 1787.36 亿元、853.40 亿元、630.80 亿元。表表 1:电网设备市值前十（截止电网设备市值前十（截止 2022-12022-11 1-0404）排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称收盘价收盘价(元元)总市值总市值(亿元亿元)流通市值流通市值(亿元亿元)自年初涨幅自年初涨幅PE(TTM)PE(TTM)1600406.SH国电南瑞26.701787.361769.58-19.1329.282600089.SH特变电工22.03853.40853.406.996.503601877.SH正泰电器29.34630.80630.80-45.1516.444603606.SH东方电缆75.55519.57519.5748.6953.925688248.SH南网科技70.50398.1154.08206.32175.296600885.SH宏发股份37.61392.15392.15-29.0532.417002028.SZ思源电气38.30294.71228.66-21.8526.928601179.SH中国西电4.87249.63249.63-11.7436.449601567.SH三星医疗14.27200.92197.86-10.7627.7310000400.SZ许继电气21.64218.20218.19-16.7727.50资料来源：iFinD，川财证券研究所；电网设备周涨幅前三的公司为：炬华科技（300360.SZ,30.48%），许继电气（000400.SZ,24.58%），望变电气（603191.SH,22.76%）；周跌幅前三的公司为：东方电缆（603606.SH,-3.36%），ST 天成（600112.SH,-1.09%），新联电子（002546.SZ,-0.49%）。川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明6/12表表 2:电网设备周涨跌幅前十（截止电网设备周涨跌幅前十（截止 2022-12022-11 1-0404）涨幅前十涨幅前十跌幅前十跌幅前十股票代码股票代码股票简称股票简称涨跌幅涨跌幅股票代码股票代码股票简称股票简称涨跌幅涨跌幅300360.SZ炬华科技30.48%603606.SH东方电缆-3.36%000400.SZ许继电气24.58%600112.SHST 天成-1.09%603191.SH望变电气22.76%002546.SZ新联电子-0.49%600312.SH平高电气20.87%002980.SZ华盛昌19.47%603556.SH海兴电力19.04%002706.SZ良信股份17.54%300140.SZ中环装备15.77%600192.SH长城电工14.86%600885.SH宏发股份14.80%资料来源：iFinD，川财证券研究所；截止 2022 年 11 月 4 日，电网设备 PE-TTM 为 23.93；细分行业中线缆部件及其他、电网自动化设备、电工仪器仪表、配电设备、输变电设备 PE-TTM 分别为 34.69、32.91、24.10、22.77、14.88。表表 3:电网设备及细分行业对比电网设备及细分行业对比-PE-TTM-PE-TTM（2019-12019-11 1-0404 至至 2022-12022-11 1-0404）行业行业当前值当前值危险值危险值中位数中位数机会值机会值历史均值历史均值历史均值偏离历史均值偏离(倍倍)历史分位历史分位电网设备23.9327.9025.9823.8125.96-0.7820.55%线缆部件及其他34.6932.6528.4924.9028.691.5195.06%电网自动化设备32.9133.0029.3026.9530.110.7179.84%电工仪器仪表24.1027.6524.6222.0925.17-0.3244.31%配电设备22.7723.5421.4117.4821.430.3471.33%输变电设备14.8830.2726.5920.2925.47-2.050.96%资料来源：iFinD，川财证券研究所；表表 4:电网设备近期并购事件电网设备近期并购事件首次公首次公告日告日公司公司名称名称所属三级所属三级行业行业交易交易方向方向交易标的交易标的交易总价值交易总价值(万元万元)交易买方交易买方交易卖方交易卖方11-04崧盛股份输变电设备标的本身深圳市崧盛电子股份有限公司 5%股权10,356.33京成红聚 6 号证券私募投资基金厦门崧盛投资合伙企业(有限合伙)11-03ST 森源输变电设备标的本身河南森源电气股份有限公司 4216.1200 万股股权14,204.81河南宏森融源企业管理合伙企业(有限合伙)河南森源集团有限公司川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明7/1211-03和顺电气配电设备标的本身苏州工业园区和顺电气股份有限公司 5%股权-苏州绿脉电气控股(集团)有限公司姚建华11-01许继电气电网自动化设备标的本身许继电气股份有限公司部分股权-中国电气装备集团有限公司许继集团有限公司11-01平高电气输变电设备标的本身河南平高电气股份有限公司部分股权-中国电气装备集团有限公司平高集团有限公司11-01中国西电输变电设备标的本身中国西电电气股份有限公司部分股权-中国电气装备集团有限公司中国西电集团有限公司资料来源：iFinD，川财证券研究所；2.2.22.2.2充电桩充电桩（同花顺概念同花顺概念）截止 2022 年 11 月 4 日，充电桩概念市值前三的公司为：阳光电源（300274.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、中天科技（600522.SH），市值分别为 2070.36 亿元、1787.36亿元、714.33 亿元。表表 5:充电桩概念充电桩概念市值前十（截止市值前十（截止 2022-12022-11 1-0404）排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称收盘价收盘价(元元)总市值总市值(亿元亿元)流通市值流通市值(亿元亿元)自年初涨幅自年初涨幅PE(TTM)PE(TTM)1300274.SZ阳光电源139.402070.361573.61-4.3296.812600406.SH国电南瑞26.701787.361769.58-19.1329.283600522.SH中天科技20.93714.33714.3324.1433.254600089.SH特变电工22.03853.40853.406.996.505603195.SH公牛集团129.28777.1796.32-21.6026.486002074.SZ国轩高科36.00640.39445.81-29.62347.597601727.SH上海电气4.08561.21516.34-16.05-9.108300433.SZ蓝思科技10.18506.30504.99-55.51-108.339600884.SH杉杉股份19.96446.80345.65-38.4716.1010600995.SH南网储能15.59399.9574.60-21.50116.23资料来源：iFinD，川财证券研究所；充电桩概念周涨幅前三的公司为：炬华科技（300360.SZ,30.48%），通合科技（300491.SZ,28.70%），永贵电器（300351.SZ,26.88%）；周跌幅前三的公司为：隆鑫通用（603766.SH,-6.08%），亿嘉和（603666.SH,-5.60%），中天科技（600522.SH,-5.29%）。表表 6:充电桩概念周涨跌幅前十（截止充电桩概念周涨跌幅前十（截止 2022-12022-11 1-0404）涨幅前十涨幅前十跌幅前十跌幅前十股票代码股票代码股票简称股票简称涨跌幅涨跌幅股票代码股票代码股票简称股票简称涨跌幅涨跌幅300360.SZ炬华科技30.48%603766.SH隆鑫通用-6.08%川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明8/12300491.SZ通合科技28.70%603666.SH亿嘉和-5.60%300351.SZ永贵电器26.88%600522.SH中天科技-5.29%002782.SZ可立克25.05%600020.SH中原高速-1.46%000400.SZ许继电气24.58%002546.SZ新联电子-0.49%600212.SH绿能慧充22.54%002074.SZ国轩高科22.03%300438.SZ鹏辉能源21.44%600312.SH平高电气20.87%688208.SH道通科技19.86%资料来源：iFinD，川财证券研究所；2.2.32.2.3特高压特高压（同花顺概念同花顺概念）截止 2022 年 11 月 4 日，特高压概念市值前三的公司为：国电南瑞（600406.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、中国电建（601669.SH），市值分别为 1787.36 亿元、1684.39亿元、1105.66 亿元。表表 7:特高压概念特高压概念市值前十（截止市值前十（截止 2022-12022-11 1-0404）排名排名证券代码证券代码证券简称证券简称收盘价收盘价(元元)总市值总市值(亿元亿元)流通市值流通市值(亿元亿元)自年初涨幅自年初涨幅PE(TTM)PE(TTM)1600406.SH国电南瑞26.701787.361769.58-19.1329.282002459.SZ晶澳科技71.521684.39768.358.1941.943601669.SH中国电建7.301105.66802.37-8.5311.074600522.SH中天科技20.93714.33714.3324.1433.255600089.SH特变电工22.03853.40853.406.996.506601868.SH中国能建2.34831.60332.81-13.5713.327688187.SH时代电气62.94720.66132.08-22.8237.488600487.SH亨通光电18.18429.45429.4520.8027.889600517.SH国网英大5.13293.3697.45-28.9927.5310002028.SZ思源电气38.30294.71228.66-21.8526.92资料来源：iFinD，川财证券研究所；特高压概念周涨幅前三的公司为：派瑞股份（300831.SZ,35.78%），许继电气（000400.SZ,24.58%），平高电气（600312.SH,20.87%）；周跌幅前三的公司为：亨通光电（600487.SH,-6.39%），中天科技（600522.SH,-5.29%），麦克奥迪（300341.SZ,-3.08%）。表表 8:特高压特高压概念周涨跌幅前十（截止概念周涨跌幅前十（截止 2022-12022-11 1-0404）涨幅前十涨幅前十跌幅前十跌幅前十股票代码股票代码股票简称股票简称涨跌幅涨跌幅股票代码股票代码股票简称股票简称涨跌幅涨跌幅300831.SZ派瑞股份35.78%600487.SH亨通光电-6.39%川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明9/12000400.SZ许继电气24.58%600522.SH中天科技-5.29%600312.SH平高电气20.87%300341.SZ麦克奥迪-3.08%601208.SH东材科技17.75%601669.SH中国电建-3.05%300140.SZ中环装备15.77%000070.SZ特发信息14.74%002358.SZST 森源14.11%603861.SH白云电器13.99%003008.SZ开普检测13.67%002227.SZ奥特迅13.41%资料来源：iFinD，川财证券研究所；三三、行业重点资讯行业重点资讯今年前 10 个月，国网河南电力累计完成电网基础设施投资 212 亿元，有效拉动全省固定资产投资。按照计划，今年年底前，该公司还将完成电网基础设施投资超过 55 亿元，将有力带动社会投资，积极助力畅通产业链供应链循环、带动上下游 400 余家装备制造业产业发展，进一步提振社会信心，助力河南经济社会高质量发展。同时，一系列重点工程的建设，将进一步补强省内骨干网架结构，全面增强电网资源配置能力，实现电力“进得来、转得快、落得下”，保证全省电力供应安全可靠。（河南日报）11 月 3 日，山东省人民政府印发山东省“十四五”节能减排实施方案，方案提出，实施可再生能源倍增行动，大力推动光伏、风电、生物质等清洁能源发展和储能设施建设，积极安全有序开发利用核能，增强新能源和可再生能源电力消纳能力。实施“外电入鲁”提质增效行动，不断提高省外来电规模和绿电比例。到 2025 年，全省能源结构进一步优化，“外电入鲁”规模达到 1500 亿千瓦时以上、力争达到 1700 亿千瓦时，非化石能源占能源消费总量比重达到 13%左右。（北极星太阳能光伏网）11 月 2 日，贵州省能源局发布关于公开征求 关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）意见建议的公告。公告中提到，支持煤电一体化项目优先并网，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，应根据关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知（发改运行20211138 号）精神，按不低于新能源装机规模 10%（挂钩比例可根据实际动态调整）满足 2 小时运行要求自建或购买储能，以满足调峰需求；对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网，以确保平稳供电。（北极星太阳能光伏网）11 月 1 日，华能上都百万千瓦级风电基地首批机组成功并网，据悉，该批次为首批 57台总容量 26.5 万千瓦风电机组全部投产发电。上都百万千万级风电基地项目是我国首批大型风电光伏基地项目之一，也是华能集团首个“风光火储”耦合发电的基地型规模化综合能源项目，风电总装机 200 万千瓦，其中将安装 120 台三一重能 5MW 风电机组，该项目开创了全国“风火储”打捆外送、能源转型的先河。（北极星风力发电网）川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明10/122022 年，在产业链供需错配的影响下，光伏价格整体维持高位，500W 及以上双玻组件价格在 1.95 元以上，个别项目仍突破 2 元/W。步入第四季度，多地陆续收回未按期完工的光伏项目指标，进一步刺激下游项目开工需求。从产业链价格来看，主流复投料均价在 305-308 元/kg，隆基、通威 11 月硅片、电池片报价未变，近期中环首次下调了硅片价格。辅料环节，玻璃价格又见回调，组件成本压力仍未缓解。（北极星太阳能光伏网）江西省商务厅会同省直有关部门，制定了江西省商务厅等 17 部门关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干举措的通知。通知提出加大充电设施建设，积极引导协调充电设施建设，支持居民区多车一桩、相邻车位共享等合作模式。新居住社区要确保固定车位 100%建设充电设施或预留安装条件。加快推进高速服务区充电桩扩容工程和换电站建设。支持 A 级以上旅游景区在营运车辆停车场、景区公共停车场建设充电设施。（江西新闻网）四四、公司动态公司动态表表 9:相关相关公司近期重要公告公司近期重要公告代码代码简称简称行业行业重要公告重要公告688303大全能源电力设备大全能源关于签订特别重大合同的公告300393中来股份电力设备关于重要项目的投资进展公告300919中伟股份电力设备关于与欣旺达电子股份有限公司签署战略合作框架协议的公告300014亿纬锂能电力设备关于签订采购框架协议暨关联交易的公告603606东方电缆电力设备东方电缆关于中标海缆产品及敷设施工项目的提示性公告002620瑞和股份建筑装饰关于收到中标通知书及签订工程施工合同的公告002457青龙管业建筑材料关于收到中标通知书的公告300737科顺股份建筑材料关于与保利资本签署框架合作协议的公告600487亨通光电通信通光电关于实控人部分股权解除质押公告300565科信技术通信关于对全资子公司 Fi-Systems Oy 增资的公告资料来源：iFinD，川财证券研究所；川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明11/12川财证券川财证券川财证券有限责任公司成立于 1988 年 7 月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。研究所研究所川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。川财证券川财证券研究报告研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明12/12分析师声明分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。行业公司评级行业公司评级证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。重要声明重要声明本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000029399