家用电器/照明设备Ⅱ请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4佛山照明（000541.SZ）2022年10月30日投资评级：买入（维持）日期2022/10/28当前股价(元)5.52一年最高最低(元)8.14/4.40总市值(亿元)75.18流通市值(亿元)58.32总股本(亿股)13.62流通股本(亿股)10.56近3个月换手率(%)105.29股价走势图数据来源：聚源《Q2业绩高增，并购南宁燎旺发力新能源车灯赛道，—公司信息更新报告》-2022.9.1《汽车照明构筑第二增长曲线，通用照明龙头再启航—公司首次覆盖报告》-2022.8.17Q3毛利率持续改善，车灯业务加速增长、趋势向好——公司信息更新报告吕明（分析师）周嘉乐（分析师）陆帅坤（联系人）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002zhoujiale@kysec.cn证书编号：S0790522030002lushuaikun@kysec.cn证书编号：S0790121060033疫情及地产影响下Q3业绩承压，车灯业务加速拓展，维持“买入”评级公司发布2022年三季报，2022Q1-3实现营业收入64.1亿元（+6.6%），归母净利润2.2亿元（+1.5%），扣非净利润2.3亿元（+65.0%）。单Q3实现营业收入20.6亿元（-13.7%），归母净利润0.6亿元（-36.8%），扣非净利润0.6亿元（+42.0%）。考虑疫情及地产抑制需求，我们下调2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为3.0/3.8/4.7亿元（2022-2024年原值为3.8/4.7/5.7亿元），对应EPS分别为0.2/0.3/0.4元（2022-2024年原值为0.3/0.4/0.4元），当前股价对应PE为25.1/19.7/15.9倍，公司发力新能源车灯第二增长曲线，维持“买入”评级不变。Q3南宁燎旺预计实现双位数增长，净利率持续提升、趋势向好高基数影响下，2022Q1-3非经常性损益同比下滑较大，主系投资收益减少0.19亿、资产处置收益减少0.36亿、人民币贬值导致远期结汇产品公允价值减少0.18亿、计提存货跌价准备增加0.12亿。2022Q1-3公司通用照明板块营收26.8亿元（-6.5%）、LED封装板块营收25.0亿元（-11.1%）、车灯照明板块营收12.3亿元（+258.59%），其中南宁燎旺营收10.7亿元（+5.8%）、净利润0.32亿元（+56.0%），产品结构优化下净利率持续提升。南宁燎旺客户包括上汽通用五菱、重庆长安、一汽奔腾、上汽大通、东风柳汽、东风小康等，迎来新能源车灯国产替代机遇。Q3毛利率延续提升趋势，研发费用率提升助力高端新能源车灯市场开拓2022Q1-3毛利率17.8%（+1.5pcts），通用照明/LED封装/车灯照明板块毛利率分别+5.2/-2.5/+2.5pcts。期间费用率为11.4%（+1.6pcts），销售/管理/研发/财务费用率...
