识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/41[Table_Contacter]本报告联系人：周喆010-59136890zhouzhe@gf.com.cn[Table_Page]行业专题研究|媒体Ⅱ2022年9月7日证券研究报告[Table_Title]广视角哔哩哔哩StoryMode：“弹幕”短视频，带动流量和商业化空间[Table_Author]分析师：旷实SAC执证号：S0260517030002SFCCE.no:BNV294010-59136610kuangshi@gf.com.cn[Table_Summary]核心观点：B站通过内容驱动用户外扩，视频形态持续迭代，加大StoryMode模式推进。2020年开始，B站立足于最重要的PUGV内容，逐步向OGV长视频和StoryMode短视频探索，而核心PUGV内容主要通过增加垂类推进用户泛化。B站用户跟随内容突围加速增长后，公司将目标用户从90后（Z世代）向GenZ+（85后）外扩，B站用户的平均年龄从2021年的21岁，到2022年逐渐提升到了22.8岁；但整体上B站仍然是以年轻群体为主的社区。视频内容的迭代方面，OGV在综艺和剧集方面增加内容供给拉新，但整体OGV内容从会员收入角度并不能完全覆盖成本。B站加大对短视频StoryMode的探索力度，截止22Q1数据披露，经过一年的运营，StoryMode对全站视频VV量的占比已经达到20%，初步通过更短视频形态的产品迭代贡献了用户时长增量，22Q1B站用户单日时长达到新高95分钟。StoryMode解析：强化短内容分发，为用户和创作者提供多元选择，有助于在短视频信息流中开辟新的商业模式。（1）目前入口设置较保守，用户主动选择或甄别才会进入StoryMode模式。算法维度，结合了私域Up主内容和公域兴趣点推送，粉丝转化效果佳。（2）内容供给方面，仍以B站Up主创作更短视频内容为主，一定程度引入外来创作者，对于丰富Up主生态有一定帮助；内容的呈现形式来看，40-50%为横屏内容，50-60%内容为竖屏，B站的短内容相对短视频（抖快）更长，也有更强的弹幕互动社交属性。根据我们对头部Up主观察，17%左右top100的up主参与短视频制作，参与短视频制作Up主最近10条内容中，竖屏内容占比平均为30%的水平。（3）已开启商业化探索，原生信息流广告加载率在13%左右，主要是游戏类App下载广告，也有一定比例的电商购物车（跳转至淘宝下单）类的种草广告。结论和投资建议：目前B站StoryMode模式VV占比达到20%（用户时长占比约为14%），我们预计年底该比例或可进一步提升至30%（用户时长占比达21%）。StoryMode在内容供给侧持续精进情况下或有更大突破，但PUGV仍然会是B站最主流的内容品类。从商业化增量的角度测算，StoryMode如果...
