20221122-东兴证券-农林牧渔行业周观点（2022年46周）：猪价震荡下行关注白鸡周期景气向上.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 农林牧渔农林牧渔行业：行业：猪价震荡下行，关猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上注白鸡周期景气向上 行业周观点（2022 年 46 周）2022 年 11 月 22 日 看好/维持 农林牧渔农林牧渔 行业报告行业报告 报告摘要：报告摘要：白羽肉鸡：本周五（11 月 18 日）全国白羽肉毛鸡均价 4.98 元/斤，较上周五上涨 1.63%；全国白羽肉鸡苗均价 3.94 元/羽，较上周五上涨 5.07%。本周毛鸡价格震荡运行。本周肉鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进口受到影响，孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，停孵期将至，养户补栏最后一批毛鸡的鸡苗，苗厂排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。生猪养殖：本周生猪价格为 25.28 元/千克，较上周下跌 2.17%；猪肉价格为33.44 元/千克，较上周下跌 3.18%；仔猪价格 43.78 元/千克，较上周下跌0.39%；二元母猪价格为 2510.13 元/头，较上周上涨 0.64%。本周生猪价格环比继续下跌，国家发展改革委监测显示，36 个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，建议关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。市场回顾：市场回顾：本周（1114-1118）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业2.69%、动物保健 2.62%、农产品加工 1.73%、饲料 0.08%、种植业-2.05%、畜禽养殖-2.32%。本周（1114-1118）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：国投中鲁 8.86%、傲农生物 8.70%、绿康生化 7.19%、益生股份7.07%、保龄宝 6.87%；表现后五的公司为：温氏股份-5.11%、敦煌种业-5.28%、*ST香梨-5.68%、回盛生物-6.14%、立华股份-9.36%。重点追踪：重点追踪：1、隆平高科公告 2021-2022 业务年度经营情况 事件：11 月 16 日，隆平高科公告 2021-2022 业务年度（2021 年10 月 1 日-2022 年 9 月 30 日）经营情况，公司本业务年度实现营收 39.60 亿元，未来未来 3 3-6 6 个月行业大事个月行业大事:无 行业基本资料行业基本资料 占比占比%股票家数 104 2.18%行业市值(亿元)14932.32 1.73%流通市值(亿元)10805.55 1.65%行业平均市盈率-78.62/行业指数走势图行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：程诗月分析师：程诗月 010-66555458 chengsy_ 执业证书编号:S1480519050006 分析师分析师：孟林：孟林 010-66554023 执业证书编号:S1480522090002 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%农林牧渔 沪深300 yoy+24.78%，种子销售数量合计 1.64 亿公斤，yoy+21.17%。其中水稻种子收入 15.05 亿元，yoy+11.26%，玉米种子收入 12.49 亿元，yoy+48.03%。重点推荐：重点推荐：【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农 风险提示：风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。fU8YfZyUqQtQ8ObP6MoMnNpNmOeRqRrQfQsQrN7NtRmPxNmQnQwMqQrM 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目目 录录 1.核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上.4 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的重点子行业情况跟踪及推荐标的.4 3.市场表现：本周市场市场表现：本周市场表现分化表现分化.6 4.重点公司追踪重点公司追踪.7 5.风险提示风险提示.7 6.附录：行业重点价格跟踪附录：行业重点价格跟踪.8 相关报告汇总相关报告汇总.12 插图目录插图目录 图图 1:农林牧渔子行业涨跌幅农林牧渔子行业涨跌幅.6 图图 2:农林牧渔子行业市盈率农林牧渔子行业市盈率.6 图图 3:农林牧渔行业公司涨跌幅农林牧渔行业公司涨跌幅.7 图图 4:生猪存栏量（万头）及环比生猪存栏量（万头）及环比.8 图图 5:能繁母猪存栏量（万头）及环比能繁母猪存栏量（万头）及环比.8 图图 6:能繁母猪价格（元能繁母猪价格（元/公斤）公斤）.8 图图 7:仔猪价格（元仔猪价格（元/公斤）公斤）.8 图图 8:生猪价格（元生猪价格（元/公斤）公斤）.8 图图 9:猪肉价格（元猪肉价格（元/公斤）公斤）.8 图图 10:国内玉米价格（元国内玉米价格（元/公斤）公斤）.9 图图 11:国内豆粕价格（元国内豆粕价格（元/公斤）公斤）.9 图图 12:育肥料价格（元育肥料价格（元/公斤）公斤）.9 图图 13:猪粮比价猪粮比价.9 图图 14:自繁自养利润（元自繁自养利润（元/头）头）.9 图图 15:外购仔猪利润（元外购仔猪利润（元/头）头）.9 图图 16:肉鸡苗价格（元肉鸡苗价格（元/羽）羽）.10 图图 17:白羽肉鸡价格（元白羽肉鸡价格（元/公斤）公斤）.10 图图 18:白条鸡价格（元白条鸡价格（元/公斤）公斤）.10 图图 19:肉种蛋价格（元肉种蛋价格（元/羽）羽）.10 图图 20:肉鸡料价格（元肉鸡料价格（元/公斤）公斤）.10 图图 21:肉鸡成本（元肉鸡成本（元/500克）克）.10 图图 22:毛鸡利润（元毛鸡利润（元/羽）羽）.11 图图 23:白羽肉鸡利润（元白羽肉鸡利润（元/羽）羽）.11 P4 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上核心观点：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 白羽肉鸡：本周五（11 月 18 日）全国白羽肉毛鸡均价 4.98 元/斤，较上周五上涨 1.63%；全国白羽肉鸡苗均价 3.94 元/羽，较上周五上涨 5.07%。本周毛鸡价格震荡运行。本周鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进口受到影响，孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，停孵期将至，养户补栏最后一批毛鸡的鸡苗，苗厂排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。生猪养殖：本周生猪价格为 25.28 元/千克，较上周下跌 2.17%；猪肉价格为 33.44 元/千克，较上周下跌 3.18%；仔猪价格 43.78 元/千克，较上周下跌 0.39%；二元母猪价格为 2510.13 元/头，较上周上涨 0.64%。本周生猪价格环比继续下跌，国家发展改革委监测显示，36 个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，建议关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。2.重点子行业情况跟踪及推荐标的重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：生猪养殖：本周生猪价格为 25.28 元/千克，较上周下跌 2.17%；猪肉价格为 33.44 元/千克，较上周下跌 3.18%；仔猪价格 43.78 元/千克，较上周下跌 0.39%；二元母猪价格为 2510.13 元/头，较上周上涨 0.64%。本周生猪价格环比继续下跌，周内维持下跌行情。屠企持续亏损，对高猪价抵制情绪不减，叠加猪肉价格高位，居民对高肉价的抵制情绪也在同步上升。国家发展改革委监测显示，36 个大中城市精瘦肉零售价格周均价由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。不过随着消费零星启动，养殖端看涨情绪增长，压栏惜售，屠企采购存难度，下半周猪价跌势减弱，局地猪价上涨地区明显增多。短期猪价呈现冲高回落趋势，但我们认为，随着南方腌腊季陆续开始，市场对大猪需求有望增长，后市猪价仍有进一步上涨可能。目前行业补栏情绪偏谨慎，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，后市猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。重点推荐牧原股份、天康生物等。饲料动保：饲料动保：本周五（11 月 18 日）国内玉米均价 2864.58 元/吨，较上周五上涨 0.47%；豆粕均价 5290 元/吨，较上周五下跌 350 元/吨。本周玉米价格小幅波动。目前玉米价格处于高位，部分饲料企业采购玉米持观望心态，随用随采，部分库存偏低的饲企小批量采购买货，节奏持续放缓。近期新季玉米上市量继续增加，但水分依旧偏高，且区域性疫情对物流的影响依旧限制产区玉米外销，中储粮收购价格偏高将继续影响种植 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 户惜售。整体价格依旧看涨为主。豆粕方面，美豆下跌增添市场利空氛围，随着进口大豆到港量攀升，油厂开机率增加后豆粕产量提升，供应紧张局面缓解后价格持续承压。受豆粕等原料价格持续高位影响，饲料企业年内已经开启了多轮涨价，饲料业务利润空间有望得到一定修复。原粮涨价背景下持续看好企业精细化管理和成本管控强化，重点重点推荐推荐行业行业龙头海大集团。龙头海大集团。动保方面，在高猪价持续的背景下，养殖免疫程序回归正常，动保行业基本面持续向好，Q3 迎来经营拐点，动保企业基本面迎来触底回升。短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。种植种业：种植种业：二十大报告中提出，要“全方位夯实粮食安全根基，牢牢守住十八亿亩耕地红线，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中”。在 10 月 17 日举行的二十大首场记者招待会上，国家粮食和物资储备局局长丛亮表示，自 2015 年起我国连续 7 年粮食产量保持在 1.3 万亿斤以上，我国人均粮食产量达到 483.5 公斤，即使不考虑进口的补充和充裕的库存，仅人均粮食产量就已超过国际上公认的 400 公斤的粮食安全线。目前全国现有耕地面积 19.18 亿亩，划定了 10.58 亿亩的粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，建成9 亿亩高标准农田，农业科技进步贡献率达到 61%，粮食作物良种基本实现全覆盖。我们认为，从三大主粮和口粮供给来看，我国粮食安全有绝对保证，但在大豆等部分饲用粮方面有明显的对外依赖。在俄乌冲突僵持以及全球通胀水平快速上升的背景下，全球大宗农产品涨价明显，粮食安全议题有望持续得到政策关注，转基因品种审定证书有望正式下发，建议关注在粮食安全以及转基因商用落地共同催化下的种植业相关标的，建议关建议关注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他注生物育种领域具备技术优势的大北农、隆平高科，其他包括包括苏垦农发苏垦农发、登海种业登海种业、荃银高科等荃银高科等标的标的也也有望有望受益受益。白羽肉鸡养殖：白羽肉鸡养殖：本周五（11 月 18 日）全国白羽肉毛鸡均价 4.98 元/斤，较上周五上涨 1.63%；全国白羽肉鸡苗均价 3.94 元/羽，较上周五上涨 5.07%。本周毛鸡价格震荡运行。随着天气逐渐转凉，冬季取暖费、养殖难度等均增加，鸡苗价格持续偏强，养殖成本也被拉高，利润空间被压缩，而经销市场与屠宰端补货需求不高，预计短期肉鸡价格或将弱势震荡。本周鸡苗价格偏强运行。目前父代种禽进口受到影响，孵化场出苗量持续处低位，供应继续偏紧，养户补栏最后一批毛鸡的鸡苗，苗厂排苗节奏加快。预计短期鸡苗价格或将偏强震荡。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，近期父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐推荐关注禽板块景气上行。关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议持续关注在白建议持续关注在白鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，鸡产业链一体化和食品端发展具备领先优势的龙头企业，坚定看好白鸡食品端品牌力成长。坚定看好白鸡食品端品牌力成长。宠物：宠物：11 月 18 日，杭州天元宠物正式登陆创业板，宠物行业又添一家上市企业。天元宠物主营业务以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，拓展宠物食品销售业务，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。公司 2019 至 2021 年营收分别为 10.49亿元、14.50 亿元、18.54 亿元，归母净利润分别为 8718.4 万元、11406.75 万元、10743.06 万元，2022 年前三季度总营收为 15.09 亿元，同比增长 13.15%；归母净利润为 9495.75 万元，同比增长 17.22%，预计全年盈利 1.2 亿元至 1.4 亿元，同比增 11.7%至 30.32%。公司 IPO 拟募资 5.89 亿元，用于湖州天元技术改造升级项目、杭州鸿旺生产基地建设项目、天元物流仓储中心建设项目、产品技术开发中心建设项目、电子商P6 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 务及信息化建设项目。我们持续看好国内宠物消费市场持续扩容，相关企业陆续上市，看好宠物消费刚需品类宠物食品和宠物医药子行业的发展以及宠物食品国产品牌塑造，推荐关注推荐关注人民币贬值带动出口业绩改人民币贬值带动出口业绩改善以及善以及国内国内市市场场持续持续拓展、市占率稳步提升拓展、市占率稳步提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物；推荐关注涉及宠物医药医药的的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农 风险提示：风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。3.市场表现：市场表现：本周本周市场市场表现表现分化分化 本周（1114-1118）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：渔业 2.69%、动物保健 2.62%、农产品加工 1.73%、饲料 0.08%、种植业-2.05%、畜禽养殖-2.32%。图图 1:农林牧渔子行业涨跌幅农林牧渔子行业涨跌幅 图图 2:农林牧渔子行业市盈率农林牧渔子行业市盈率 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 本周（1114-1118）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：国投中鲁 8.86%、傲农生物 8.70%、绿康生化 7.19%、益生股份 7.07%、保龄宝 6.87%；表现后五的公司为：温氏股份-5.11%、敦煌种业-5.28%、*ST 香梨-5.68%、回盛生物-6.14%、立华股份-9.36%。-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0周涨幅（%）0.0200.0400.0600.0800.0PE（TTM）东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图 3:农林牧渔行业公司涨跌幅农林牧渔行业公司涨跌幅 资料来源：wind，东兴证券研究所 4.重点公司追踪重点公司追踪 1、隆平高科公告 2021-2022 业务年度经营情况 事件：11 月 16 日，隆平高科公告 2021-2022 业务年度（2021 年 10 月 1 日-2022 年 9 月 30 日）经营情况，公司本业务年度实现营收 39.60 亿元，yoy+24.78%，种子销售数量合计 1.64 亿公斤，yoy+21.17%。其中水稻种子收入 15.05 亿元，yoy+11.26%，玉米种子收入 12.49 亿元，yoy+48.03%。5.风险提示风险提示 畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。-15.0-10.0-5.00.05.010.0周涨跌（%）P8 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 6.附录：行业重点价格跟踪附录：行业重点价格跟踪 生猪市场生猪市场 图图 4:生猪存栏量（万头）及环比生猪存栏量（万头）及环比 图图 5:能繁母猪存栏量（万头）及环比能繁母猪存栏量（万头）及环比 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图图 6:能繁母猪价格（元能繁母猪价格（元/公斤）公斤）图图 7:仔猪价格（元仔猪价格（元/公斤）公斤）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图图 8:生猪价格（元生猪价格（元/公斤）公斤）图图 9:猪肉价格（元猪肉价格（元/公斤）公斤）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所-5-4-3-2-101234540000410004200043000440004500046000生猪存栏量 生猪存栏环比(%):右-5-4-3-2-1012345400041004200430044004500460021/0121/0221/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/09能繁母猪存栏量 能繁母猪环比(%):右 303234363840母猪价格 202530354045505560仔猪价格 1015202530生猪价格 152025303540猪肉价格 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图 10:国内玉米价格（元国内玉米价格（元/公斤）公斤）图图 11:国内豆粕价格（元国内豆粕价格（元/公斤）公斤）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图图 12:育肥料价格（元育肥料价格（元/公斤）公斤）图图 13:猪粮比价猪粮比价 资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图图 14:自繁自养利润（元自繁自养利润（元/头）头）图图 15:外购仔猪利润（元外购仔猪利润（元/头）头）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 2.62.72.82.93玉米价格 3.53.94.34.75.15.55.9豆粕价格 3.33.43.53.63.73.83.94育肥料价格 3456789101112猪粮比价-1000-5000500100015002000自繁自养利润-1500-1000-5000500100015002000外购仔猪利润 P10 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 家禽市场家禽市场 图图 16:肉鸡苗价格（元肉鸡苗价格（元/羽）羽）图图 17:白羽肉鸡价格（元白羽肉鸡价格（元/公斤）公斤）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图图 18:白条鸡价格（元白条鸡价格（元/公斤）公斤）图图 19:肉种蛋价格（元肉种蛋价格（元/羽）羽）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图图 20:肉鸡料价格（元肉鸡料价格（元/公斤）公斤）图图 21:肉鸡成本（元肉鸡成本（元/500 克）克）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 012345621/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11肉鸡苗价格 678910111221/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11白羽肉鸡价格 1212.51313.51414.51515.51616.51721/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11白条鸡价格 00.511.522.5321/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11肉种蛋价格 3.53.63.73.83.944.14.24.34.421/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11肉鸡料价格 33.544.555.56肉鸡成本 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 P11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图 22:毛鸡利润（元毛鸡利润（元/羽）羽）图图 23:白羽肉鸡利润（元白羽肉鸡利润（元/羽）羽）资料来源：wind，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 -5-4-3-2-101234521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11毛鸡利润-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5221/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11白羽肉鸡利润 P12 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总相关报告汇总 报告类型报告类型 标题标题 日期日期 行业普通报告 农林牧渔行业：白鸡海外引种持续空缺，看好禽周期向上 2022-11-14 行业普通报告 农林牧渔行业：看好养殖景气持续，关注后周期估值业绩双升 2022-11-08 行业普通报告 农林牧渔行业：养殖盈利兑现，后周期业绩拐点到来 2022-10-31 行业普通报告 农林牧渔行业：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块 2022-10-24 行业普通报告 农林牧渔行业：节后猪价继续上行，关注三季报养殖业绩修复 2022-10-19 行业普通报告 农林牧渔行业：国庆期间猪价超预期上涨，关注养殖确定性景气 2022-10-10 行业普通报告 农林牧渔行业：调控难改景气趋势，养殖估值有望修复 2022-09-26 行业普通报告 农林牧渔行业：猪价继续上涨，下半年养殖链有望持续保持景气 2022-09-05 行业深度报告 农林牧渔行业：疫情扰动短期供需，产业链延伸与自有品牌布局持续 2022-08-31 行业普通报告 农林牧渔行业：猪价震荡上行，关注下半年养殖景气 2022-08-30 行业普通报告 农林牧渔行业：猪价震荡上涨，国家种业阵型企业名单正式公布 2022-08-08 公司普通报告 牧原股份（002714）：猪价上涨助力业绩扭亏，龙头成本优势持续凸显 2022-10-26 公司普通报告 牧原股份（002714）：Q2 业绩明显改善，成本优势不断夯实 2022-09-05 公司普通报告 科前生物（688526）：Q3 业绩迎拐点，研发实力持续强化 2022-11-03 公司普通报告 科前生物（688526）：业绩端下滑明显，产品研发与渠道布局持续推进 2022-09-01 公司普通报告 海大集团（002311）：饲料逆势增长，养殖扭亏为盈 2022-10-26 公司普通报告 海大集团（002311）：主业稳健增长，养殖拐点将近盈利有望改善 2022-09-08 公司普通报告 隆平高科（000998）：短期业绩受多重因素拖累，看好种子业务优势持续强化 2022-11-03 公司普通报告 隆平高科（000998）：玉米种子量利齐升，转基因布局有望兑现 2022-08-26 公司普通报告 大北农（002385）：Q3 业绩实现扭亏，转基因布局持续推进 2022-11-03 公司普通报告 大北农（002385）：养殖低迷拖累短期业绩，持续推进主业和转基因业务发展 2022-08-16 公司普通报告 中宠股份（002891）：海外业务稳健，国内持续主粮布局 2022-10-28 公司普通报告 中宠股份（002891）：品牌建设持续发力，拓展宠物生态布局 2022-08-16 公司普通报告 佩蒂股份（300673）：海内外业务双轮驱动，汇兑收益助力业绩高增 2022-10-26 公司普通报告 佩蒂股份（300673）：海外疫情影响短期业绩，经营拐点已至 2022-05-10 资料来源：东兴证券研究所 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 P13 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 、分析师简介分析师简介 程诗月程诗月 美国马里兰大学金融学硕士，2017 年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业。孟林孟林 北京外国语大学硕士，本科毕业于苏州大学金融学。2020 年 8 月加入东兴证券研究所，从事农林牧渔行业研究。分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。风险提示风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。P14 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价震荡下行，关注白鸡周期景气向上 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系行业评级体系 公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率 515之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）：以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：看好：相对强于市场基准指数收益率 5以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。东兴东兴证券研究所证券研究所 北京 上海 深圳 西城区金融大街 5 号新盛大厦 B座 16 层 虹口区杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 5 层 福田区益田路6009号新世界中心46F 邮编：100033 电话：010-66554070 传真：010-66554008 邮编：200082 电话：021-25102800 传真：021-25102881 邮编：518038 电话：0755-83239601 传真：0755-23824526