20220918-东方证券-农业2022年第37周周报：8月猪料同比下滑水产旺季不旺.pdf

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业 行业研究|行业周报 中国饲料工业协会公布中国饲料工业协会公布8月月份全国饲料生产形势份全国饲料生产形势。根据样本企业数据测算，2022年8月，全国工业饲料总产量 2635万吨，环比增加 7.2%，同比下降6.7%。分品种来看，猪饲料同比下降 11.2%，蛋禽料同比下降 9.9%。肉禽料、水产料、反刍料分别同比下降4.8%、增长3.0%、增长4.7%。2021年1-8月，全国饲料总产量18746万吨，同比下降 5.0%。猪料季节性环比回升，但同比仍有较大降幅。猪料季节性环比回升，但同比仍有较大降幅。2022 年 8 月，全国猪饲料产量 1067万吨，环比增加 8.5%，同比下降 11.2%。1-8 月累计产量 8081 万吨，同比下降7.9%。8 月猪价高位震荡，下游养殖利润丰盈，叠加中秋节日和学校开学提振终端需求，使得猪料环比增加明显，但同比来看，猪料仍有较大降幅。猪料销售和行业存栏具有较高相关性，猪料同比下降表明生猪存栏量大幅减少，侧面印证生猪产能去化，且由于本轮周期亏损幅度大、亏损时间长，我们认为产能或存在统计样本之外的超预期调减，产业反转趋势较难逆转。禽料产量疲软。禽料产量疲软。8 月，全国蛋禽饲料产量 253 万吨，环比增加 3.2%、同比下降9.9%；肉禽饲料产量 789 万吨，环比增加 6.2%、同比下降 4.8%。1-8 月累计蛋禽、肉禽饲料产量分别为 2045 万吨、5646 万吨，同比分别下降 5.4%、6.8%。禽养殖经历过去低迷行情后，产能已出现了一定去化，导致禽料整体承压。水产增速下滑，反刍水产增速下滑，反刍开启增长。开启增长。8 月，全国水产料产量为 369 万吨，环比增长7.2%，同比增长 3%。1-8 月累计产量 1803 万吨，同比增长 15.1%。受夏季高温影响，水产品投料困难，水产料旺季不旺。反刍料方面，8 月反刍饲料产量为 129 万吨，环比增加11.1%、同比增加4.7%，1-8月累计产量970万吨，同比增长3.3%。主要配合饲料价格环比有所增长。主要配合饲料价格环比有所增长。2022年8月，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以增为主。由于主要原料价格与去年同期相比仍处高位，推动配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格同比继续增长。2022年8月，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 30.1%，同比增长 8.9 个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比 15.6%，同比增长 1.4 个百分点。风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2022 年 09 月 18 日 张斌梅 021-63325888*6090 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 八月 FAO 食品价格指数连续五个月下跌：农业 2022 年第 36 周周报 2022-09-12 农林牧渔 2022 中报综述：农业 2022 年第35 周周报 2022-09-04 白鸡价格保持坚挺，祖代更新低位持续：农业 2022 年第 34 周周报 2022-08-28 8 月猪料同比下滑，水产旺季不旺 农业 2022 年第 37 周周报 看好（维持）农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 本周农业板块跑赢大盘 1.1 个百分点.4 本周关注：8 月猪料同比下滑，水产旺季不旺.4 风险提示.7 fU8Y9XyUoOtQbRaOaQsQpPnPsQkPoPnNeRrRpMaQpOqPNZtOnPuOtRmN 农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：本周农业板块跑赢大盘 1.1 个百分点.4 图 2：本周动物疫苗及兽药板块上涨 2.4%.4 图 3：8 月全国饲料总产量 2635 万吨，同比下降 6.7%.4 图 4：8 月全国猪料产量 1067 万吨，同比下降 11.2%.5 图 5：猪料产量变化和行业存栏变化具有较高相关性.5 图 6：8 月全国蛋禽料产量 253 万吨，同比下降 9.9%.5 图 7：8 月全国肉禽料产量 789 万吨，同比下降 4.8%.5 图 8：8 月全国水产料产量 369 万吨，同比增长 3.0%.6 图 9：8 月全国反刍料产量 129 吨，同比增加 4.7%.6 表 1：2022 年 8 月配合饲料全国平均价格.6 表 2：2022 年 8 月浓缩饲料全国平均价格.6 表 3：2022 年 8 月添加剂预混饲料全国平均价格.6 农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 本周农业板块跑本周农业板块跑赢赢大盘大盘 1.1 个百分点个百分点 图 1：本周农业板块跑赢大盘 1.1 个百分点 图 2：本周动物疫苗及兽药板块上涨 2.4%数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周本周关注关注：8 月猪料月猪料同比同比下滑下滑，水产旺季不旺，水产旺季不旺 根据样本企业数据测算，2022年 8月，全国工业饲料总产量 2635万吨，环比增加 7.2%，同比下降 6.7%。分品种来看，猪饲料同比下降 11.2%，蛋禽料同比下降 9.9%。肉禽料、水产料、反刍料分别同比下降 4.8%、增长 3.0%、增长 4.7%。2021 年 1-8 月，全国饲料总产量 18746 万吨，同比下降 5.0%。图 3：8 月全国饲料总产量 2635 万吨，同比下降 6.7%数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 猪料猪料季节性季节性环比回升环比回升，但同比仍有较大，但同比仍有较大降幅降幅。2022 年 8 月，全国猪饲料产量 1067 万吨，环比增加 8.5%，同比下降 11.2%。1-8 月累计产量 8081 万吨，同比下降 7.9%。8 月猪价高位震荡，下游养殖利润丰盈，叠加中秋节日和学校开学提振终端需求，使得猪料环比增加明显，但同比来看，猪料仍有较大降幅。猪料销售和行业存栏具有较高相关性，猪料同比下降表明生猪存栏量大幅减少，侧面印证生猪产能去化，且由于本轮周期亏损幅度大、亏损时间长，我们认为产能或存在统计样本之外的超预期调减，产业反转趋势较难逆转。-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%上证指数沪深300农林牧渔(中信)-2.9%2.4%0.5%-1.5%-2.6%-2.7%-4.1%-4.7%-4.7%-5.4%-5.8%-7.1%-8%-6%-4%-2%0%2%4%农林牧渔动物疫苗及兽药宠物食品饲料加工水产品加工畜牧养殖种植农产品加工种业林木及加工水产养殖水产捕捞10001500200025003000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec万吨20182019202020212022 农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5 图 4：8 月全国猪料产量 1067 万吨，同比下降 11.2%图 5：猪料产量变化和行业存栏变化具有较高相关性 数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 数据来源：中国饲料工业协会，国家统计局，农业部，东方证券研究所 禽料禽料产量疲软产量疲软。8 月，全国蛋禽饲料产量 253 万吨，环比增加 3.2%、同比下降 9.9%；肉禽饲料产量 789 万吨，环比增加 6.2%、同比下降 4.8%。1-8 月累计蛋禽、肉禽饲料产量分别为 2045 万吨、5646 万吨，同比分别下降 5.4%、6.8%。禽养殖经历过去低迷行情后，产能已出现了一定去化，导致禽料整体承压。图 6：8 月全国蛋禽料产量 253 万吨，同比下降 9.9%图 7：8 月全国肉禽料产量 789 万吨，同比下降 4.8%数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 水产增速下滑，反刍水产增速下滑，反刍开启增长开启增长。8 月，全国水产料产量为 369 万吨，环比增长 7.2%，同比增长3%。1-8 月累计产量 1803 万吨，同比增长 15.1%。受夏季高温影响，水产品投料困难，水产料旺季不旺。反刍料方面，8 月反刍饲料产量为 129 万吨，环比增加 11.1%、同比增加 4.7%，1-8月累计产量 970 万吨，同比增长 3.3%。02004006008001000120014001600Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec万吨20182019202020212022-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22猪料产量同比生猪存栏同比150170190210230250270290310330Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec万吨20182019202020212022200300400500600700800900Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec万吨20182019202020212022 农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6 图 8：8 月全国水产料产量 369 万吨，同比增长 3.0%图 9：8 月全国反刍料产量 129 吨，同比增加 4.7%数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 主要配合主要配合饲料饲料价格价格环比环比有所增长有所增长。2022 年 8 月，主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以增为主。由于主要原料价格与去年同期相比仍处高位，推动配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格同比继续增长。2022 年 8 月，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 30.1%，同比增长 8.9 个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比 15.6%，同比增长 1.4 个百分点。表 1：2022 年 8 月配合饲料全国平均价格 项目项目 育肥猪育肥猪 蛋鸡高峰蛋鸡高峰 肉大鸡肉大鸡 鲤鱼成鱼鲤鱼成鱼 单月值 元/公斤 3.69 3.41 3.87 5.31 累计值 元/公斤 3.65 3.36 3.79 5.18 当月环比%0.10 0.1 0.4 1.1 当月同比%7.30 7.9 9.7 11.0 价格走势图 数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 表 2：2022 年 8 月浓缩饲料全国平均价格 项目项目 育肥猪育肥猪 蛋鸡高峰蛋鸡高峰 肉大鸡肉大鸡 单月值 元/公斤 5.61 3.93 4.63 累计值 元/公斤 5.56 3.87 4.56 当月环比%0.5 0.4 0.5 当月同比%7.7 9.7 9.3 价格走势图 数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 表 3：2022 年 8 月添加剂预混饲料全国平均价格 项目项目 4%大猪大猪 5%蛋鸡高峰蛋鸡高峰 5%肉大鸡肉大鸡 单月值 元/公斤 4.97 4.81 5.61 累计值 元/公斤 4.90 4.74 5.67 当月环比%1.0 0.2 0.3 050100150200250300350400450Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec万吨20182019202020212022050100150200Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec万吨20182019202020212022 农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7 当月同比%4.0 1.1 -4.2 价格走势图 数据来源：中国饲料工业协会，东方证券研究所 风险提示风险提示 农产品价格波动风险农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势；疫病风险疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响；政策风险政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况；行业竞争与产品风险：行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。农业行业行业周报 8月猪料同比下滑，水产旺季不旺 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；公司投资评级的量化标准公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级的量化标准行业投资评级的量化标准：看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。HeadertTable_Address 东方证券研究所 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