20220809-华泰证券-计算机行业动态点评：关注半导体工业软件CIM产业机遇.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 计算机计算机 关注半导体工业软件关注半导体工业软件 CIM 产业机遇产业机遇 华泰研究华泰研究 计算机计算机 增持增持 (维持维持)研究员 谢春生谢春生 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 鼎捷软件 300378 CH 22.90 买入 中控技术 688777 CH 104.26 买入 宝信软件 600845 CH 62.10 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 8 月 09 日中国内地 动态点评动态点评 半导体产业变革下，半导体产业变革下，CIM 行业有望迎来发展机遇行业有望迎来发展机遇 CIM 是生产控制类工业软件的集大成者，深度应用于半导体生产制造环节，具备较高行业壁垒。目前，CIM 领域海外企业具备一定先发优势，随着中国半导体产业链的完善和崛起，国产 CIM 厂商有望迎来发展机遇。推荐在半导体生产制造环节有产品布局的鼎捷软件，建议关注生产制造环节核心龙头企业：中控技术、宝信软件。CIM 集数十种工业软件于一身，行业进入门槛较高集数十种工业软件于一身，行业进入门槛较高 CIM（Computer Integrated Manufacturing，计算机集成制造）最早由 Joseph Harrington 博 士 在 其 1974 年 发 表 的 论 文 Computer Integrated Manufacturing中提出。CIM 是一种组织、管理与运行企业生产的工具，通过创建自动化制造流程，替代人力并提升制造效率。CIM 系统又由数十种软件系统组成，如制造执行系统MES、设备自动化EAP、先进制程控制APC、实时调度系统 RTD、自动排产系统 APS 等。由于多种软件集成带来的集成复杂性，CIM 行业进入门槛较高，需要厂商在生产控制、企业管理、多级协同等方面拥有大量行业 know-how 和软件开发能力。CIM 相当于半导体制造环节的“相当于半导体制造环节的“EDA”在半导体领域，CIM 主要是部署在半导体晶圆制造以及先进封测工厂内部的核心软件系统。CIM 系统可以实现从信息的收集、分析、决策，到二次分析、大数据模型的预测性分析、给出决策意见等。具体来看，CIM 中的 MES 控制和管理芯片制造的全过程；EAP 对生产线的机台进行实时监控，将这些数据传送给 MES、AS 等；APC 实时调整生产工艺配方的参数，以达到控制制程质量、提高产品良率的目的。我们认为，CIM 在半导体制造环节的重要性类似于设计环节的“EDA”，是芯片制造环节的根基所在。海外企业在海外企业在 CIM 行业占优，关注国产厂商崛起行业占优，关注国产厂商崛起 目前在半导体 CIM 领域，主要海外厂商包括 IBM 和 Applied Materials：1）1995 年 IBM 推出了 POSEIDEN 系统，1999 年又基于 POSEIDEN 系统发布了 SiView 系统；2）1998 年 Applied Materials 收购 Consilium，2006 年收购 Brooks Automation 旗下的 Brooks Software 部门，目前拥有 FAB300、WorkStream、PROMIS 和 FactoryWorks 四大 CIM 产品。海外厂商在 CIM领域投入较早，具备一定先发优势。国产厂商来看，主要厂商包括赛美特、上扬软件、上海铠铂、哥瑞利、芯享科技、鼎捷软件、中控技术、宝信软件等。国产厂商陆续崛起，有望带动国内 CIM 行业蓬勃发展。产业国产化有望加速产业国产化有望加速 我们认为，CIM 系统在工业软件领域有一定特殊性：1）半导体生产制造工艺演进速度快于其他工业领域。2）半导体全国产业链崛起速度加快。3）半导体生产制造环节国产化率低于其他工业领域。我们认为，中国 CIM 厂商有望迎来未来 5-10 年的黄金发展周期。建议关注对半导体生产制造工艺流程有一定沉淀的企业，同时关注龙头客户的获取能力和产品迭代能力。推荐在半导体生产制造环节有产品布局的鼎捷软件，建议关注生产制造环节核心龙头企业：中控技术、宝信软件。风险提示：下游景气度不及预期、自主可控推进不及预期。(36)(26)(16)(5)5Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22(%)计算机沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 计算机计算机 图表图表1：半导体生产制造环节：工业软件产品链半导体生产制造环节：工业软件产品链 资料来源：CSDN、华泰研究 重点推荐公司重点推荐公司 鼎捷软件（鼎捷软件（300378 CH，买入，目标价，买入，目标价 22.90 元）元）公司发布中报，22H1 收入 8.14 亿元，同增 12.6%，归母净利 3446 万元，同增 0.8%，扣非归母净利 0.27 亿元，同增 5.2%；22Q2 单季度收入 4.89 亿元，同比增长 11.8%，归母净利 0.51 亿元，同比下降 0.1%，扣非归母净利 0.50 亿元，同比增长 13.1%。22H1 公司积极向研发设计、生产控制、AIoT 领域拓展，并通过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响，22H1 扣非归母净利持续增长。维持盈利预测，预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.57/0.75/0.93 元，可比公司平均 22E 40.3xPE（Wind 一致预期），给予 22E 40.3xPE，对应目标价 22.90 元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2022/07/24）风险提示：疫情反复风险；新产品和新领域拓展低于预期风险。中控技术（中控技术（688777 CH，买入，目标价，买入，目标价 104.26 元）元）公司发布半年度业绩预告，22H1 收入 26.67 亿元，同增 45.5%，归母净利 3.14 亿元，同增 48.3%，扣非归母净利 2.42 亿元，同增 53.9%；22Q2 单季收入 16.85 亿元，同增 52.7%，归母净利 2.54 亿元，同增 43.8%，扣非归母净利 2.02 亿元，同增 43.5%。业绩高增原因：公司获取订单同比增长；管理变革深化，提升运营效率，费用率下降。业绩超预期（此前我们预计 22 年净利 7.97 亿元，按历史半年度净利占比推算，原预期 22H1 净利 2.6-2.9 亿元），上调盈利预测，预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.64/2.22/2.99 元，可比公司平均 22E 63.7xPE（Wind 一致预期），给予 22E 63.7xPE，对应目标价 104.26 元，维持“买入”。（最新报告日期：2022/07/22）风险提示：下游需求不及预期，工业软件产品研发进度低于预期。aZ8YaUyUnNpM9PdNbRoMqQnPpNlOmMxOfQrQpM8OsQsRuOtQsRNZmRmQ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 计算机计算机 宝信软件（宝信软件（600845 CH，买入，目标价，买入，目标价 62.10 元）元）公司披露一季报，22Q1 公司收入为 24.98 亿元，同比增长 23.76%，归母净利润 4.55 亿元，同比增长 12.68%，扣非归母净利润为 4.41 亿元，同比增长 20.03%。我们认为，业绩稳健增长的主要原因是：智能制造和工业软件业务稳健增长。22Q1 公司经营性净现金流为 10.46亿元，同比增长 141.31%。预计 2022-2024 年公司 EPS 为 1.55/1.98/2.65 元，可比公司2022 年平均估值 32.9xPE（Wind 一致预期），考虑到公司在工业软件及 IDC 领域具备领先的竞争优势，给予公司 2022E40 xPE，对应目标价 62.10 元，维持“买入”评级。（最新报告日期：2022/04/27）风险提示：下游需求低于预期，产品拓展低于预期。图表图表2：重点推荐公司估值表重点推荐公司估值表 8 月月 8 日日 EPS(元元)P/E(倍倍)公司名称公司名称 公司代码公司代码 评级评级 收盘价收盘价(元元)目标价目标价(元元)市值（亿元）市值（亿元）2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 宝信软件 600845 CH 买入 42.20 62.10 739.5 1.20 1.55 1.98 2.65 35.17 27.23 21.31 15.92 中控技术 688777 CH 买入 83.03 104.26 412.5 1.17 1.64 2.22 2.99 70.97 50.63 37.40 27.77 鼎捷软件 300378 CH 买入 21.90 22.90 58.4 0.42 0.57 0.75 0.93 52.14 38.42 29.20 23.55 注：所有盈利预测均来自华泰预测。资料来源：Wind，华泰研究预测 风险提示风险提示 1）下游景气度下游景气度不及预期。不及预期。CIM 行业受半导体等下游行业需求拉动显著，若下游需求释放不及预期，可能导致收入增长不及预期。2）自主可控推进不及预期。）自主可控推进不及预期。CIM 系统国产化依赖自主可控政策推进，若政策力度不及预期，或将导致国产 CIM 行业收入增长不及预期。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 计算机计算机 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，谢春生，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 计算机计算机 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师谢春生本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 计算机计算机 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约哈德逊城市广场 10 号 41 楼（纽约 10001）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2022年华泰证券股份有限公司