宏观月报交通银行金融研究中心(BFRC)—1—投资消费低位平稳建筑业景气度较高——2019年11月宏观经济运行评析2019年11月·宏观月报2019年11月29日主要观点：●高频数据有所回升，生产走弱趋势放缓●制造业PMI止跌持平，建筑业景气度较高●投资增速处于低位，房地产投资继续走缓●消费运行低位平稳，实际消费增速较低●外需回暖出口改善，进口继续负增长●猪肉价格涨势缓解，CPI环比走稳同比扩大●PPI环比小幅下降，同比跌幅有所收窄●信贷增速存在压力，M2增速亦难明显反弹●流动性维持平稳，货币市场利率年底震荡●人民币汇率围绕7波动，外汇占款维持在0附近交通银行金融研究中心(BFRC)研究团队：连平（首席经济学家）周昆平（首席研究员）唐建伟（首席研究员）鄂永健（首席金融分析师）刘健（资深研究员）刘学智（高级研究员）陈冀（高级研究员）联系方式：021-32169999交银研究在线微信公众宏观研究•宏观月报（2019年11月）交通银行金融研究中心(BFRC)宏观月报交通银行金融研究中心(BFRC)—2—正文：一、工业增加值增速下降，采购经理指数回升高频数据有所回升，生产走弱趋势放缓。11月以来重点企业粗钢产量小幅上升，日均粗钢和铁精粉产量在198.7万吨/日和39.9万吨/日，略高于上个月。南华工业品指数有所回升，月末在2280点以上，小幅高于上个月，但比去年同期高了280点。高炉开工率整体上升，11月平均值在65.1%左右，表明工业生产有所改善。全国煤炭价格指数整体小幅下降到153点，各分项价格中，除了与发电相关的褐煤价格上升以外，其他煤炭价格下降，动力煤、精煤、喷吹煤价格指数降幅较大。六大发电集团日均耗煤量上升，主要跟天气变冷烘暖增加有关。近期柯桥纺织价格指数和中国棉纺织行业景气指数小幅下降。工业增加值增速下降，制造业PMI止跌持平。上个月工业增加值增速降到4.7%，今年以来每个季度前两个月都出现工业增加值增速下降，最后一个月季末上翘的特点，因而11月可能仍处于低位。1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比-2.9%，10月份降到-9.9%，降幅扩大，将影响工业生产。综合来看，尽管高频数据整体有所回升，但当前生产和需求疲弱态势难以根本改变，预计11月工业增加值增速下降到4.5%左右。中美贸易谈判取得阶段性进展，对制造业景气度带来积极作用，主观预期得到一定修复。但内外需求仍然偏弱，上个月新订单有所减少。考虑到上个月制造业PMI降到49.3%的低位，结合本月高频数据表现，预计制造业PMI可能止跌持平，保持在49.3...
