2019年7月外资持仓变动跟踪：北上资金继续流入加电子机械减食品金融-20190802-国信证券-20页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 投资策略投资策略 2019 年年 7 月外资持仓变动跟踪月外资持仓变动跟踪 2019 年年 08 月月 02 日日 一年一年沪深沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场市场数据数据 中小板/月涨跌幅(%)7,588/-3.87 创业板/月涨跌幅(%)1,555/-4.07 AH 股价差指数 2,164 A股总/流通市值(万亿元)49.84/36.05 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话：010-88005325 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师：证券分析师：战迪战迪 电话：010-88005309 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519060001 联系人：许茹纯联系人：许茹纯 电话：010-88005315 E-MAIL： 联系人：朱成成联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL: 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略定期策略 北上资金北上资金继续流入继续流入，加电子机械，加电子机械减食品金融减食品金融 核心观点核心观点 本月延续上月净流入态势。截至本月延续上月净流入态势。截至 7 月月 31 日，陆股通本月累计净流入日，陆股通本月累计净流入 120.25亿元，其中沪股通本月累计净流入亿元，其中沪股通本月累计净流入 14.29 亿元，深股通本月累计净流入亿元，深股通本月累计净流入 105.96亿元。从持股市值的板块分布上看，陆股通持股市值在各板块环比均有所回升，亿元。从持股市值的板块分布上看，陆股通持股市值在各板块环比均有所回升，其中创业板上升幅度最大。从持仓占比的变化角度，主板略有下降，中小版占其中创业板上升幅度最大。从持仓占比的变化角度，主板略有下降，中小版占比增加，创业板占比持续上升。从各行业外资持股市值占比增加，创业板占比持续上升。从各行业外资持股市值占 A 股总市值来看，股总市值来看，外资仍偏好大消费类，定价权较高。同时开始分散化布局，对食品饮料、非银外资仍偏好大消费类，定价权较高。同时开始分散化布局，对食品饮料、非银金融等板块仓位下降，电子、机械设备、房地产仓位增加。金融等板块仓位下降，电子、机械设备、房地产仓位增加。本月延续上月净流入态势本月延续上月净流入态势 陆股通本月累计净流入 120.25 亿元，其中沪股通本月累计净流入 14.29 亿元，深股通本月累计净流入 105.96 亿元。中国经济吸引力大，资本市场活力增加，A 股投资预期稳定，是近期外资流入的主要因素。陆股通持股市值各板块环比均有所回升，创业板上升幅度最大陆股通持股市值各板块环比均有所回升，创业板上升幅度最大 主板持股市值为 8802.69 亿元，环比上升 2.8%，增幅最小。中小企业板持股市值为 1285.73 亿元，环比上升 7.1%。创业板持股市值 553.52 亿元，环比上升 16.8%，增幅最大。从持仓占比的变化角度，主板略有下降，中小版占比增加。创业板占比持续上升，较上月增加 0.6%，保持了连续 6 个月的上升态势。定价权：定价权：家用电器行业陆股通家用电器行业陆股通持股市值占行业持股市值占行业 A 股比例仍旧最高股比例仍旧最高 陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比例排名前 5 的行业是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物，占比分别为9.30%、6.45%、6.13%、3.86%、2.33%。也就是说，外资对于大消费类板块仍具有很高的定价权。除了大消费板块，建筑材料、医药生物也是外资占比较大的行业，但外资占该行业 A 股比重小于 5%。行业配置行业配置：消费和金融为重点消费和金融为重点，前期集中布局趋向于分散化前期集中布局趋向于分散化 在一级行业配置上，消费和金融类是配置重点，食品饮料行业仍旧占据陆股通配置榜首。排名前 5 大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，持仓比例为 19.8%、10.4%、9.9%、9.2%、8.9%。外资开始分散化布局，重仓股持仓下降。从持仓占比的变化角度来看，对于集中布局的行业的仓位进行了下调，如食品饮料、非银金融和交通运输等，分别下降了 0.96%、0.46%、0.16%。对电子、机械、房地产等行业加大了仓位。电子、机械设备、房地产占比增加 0.31%、0.26%、0.25%。个股方面，个股方面，贵州茅台略微减仓，前五大重仓股排名稳定贵州茅台略微减仓，前五大重仓股排名稳定 本月，贵州茅台、海康威视、格力集团陆股通成交额占 A 股成交额的占比上升，中国平安、恒瑞医药陆股通成交额占 A 股成交额的占比较上月有所下降。其中恒瑞医药股票交易占比跌幅较大，已经连续两月下降，未来走势需要持续关注。本月前 10 大活跃个股中，贵州茅台净买入额最高，净买入 290.06 亿元，海康威视净卖出额最高，净卖出 44.51 亿元。风风险提险提示示 经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来 0.00.51.01.5J/18M/18M/18J/18S/18N/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：2017 年至今沪股通、深股通资金净流入年至今沪股通、深股通资金净流入.4 图图 2：2017 年至今陆股通资金净流入与沪深年至今陆股通资金净流入与沪深 300 指数走势对比指数走势对比.4 图图 3：2017 年至今陆股通持股市值占年至今陆股通持股市值占 A 股流通市值比例股流通市值比例.5 图图 4：QFII 投投资额度（截止资额度（截止 7 月底）月底）.5 图图 5：RQFII 投资额度（截止投资额度（截止 7 月底）月底）.6 图图 6：陆股通持股市值板块分布陆股通持股市值板块分布.6 图图 7：陆股通持股市值板块分布陆股通持股市值板块分布.7 图图 8：陆股通各行业持仓占该行业陆股通各行业持仓占该行业 A 股总市值股总市值比例（外资定价权）比例（外资定价权）.8 图图 9：陆股通一级行业持股市值占行业陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比股市值比.8 图图 10：陆股通各行业持仓占该行业陆股通各行业持仓占该行业 A 股总市值比例（外资定价权股总市值比例（外资定价权-二级行业）二级行业）.9 图图 11：陆股通二级行业持股市值占行业陆股通二级行业持股市值占行业 A 股市值比（前股市值比（前 20 名）名）.9 图图 12：陆股通持仓一级行业分布陆股通持仓一级行业分布.10 图图 13：陆股通一级行业持仓占比变化陆股通一级行业持仓占比变化.11 图图 14：陆股通一级行业持股市值环比变化陆股通一级行业持股市值环比变化.11 图图 15：陆股通持股行业集中度陆股通持股行业集中度.12 图图 16：陆股通持股二级行业分布（占比前陆股通持股二级行业分布（占比前 20 名）名）.12 图图 17：陆股通持股二级行业持仓占比变化（前陆股通持股二级行业持仓占比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）.13 图图 18：陆股通持股二级行业市值环比变化（前陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）.13 图图 19：贵州茅台各月陆股通成交额占贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.15 图图 20：中国平安各月陆股通成交额占中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.15 图图 21：恒瑞医药各月陆股通成交额占恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.16 图图 22：海康威视各月陆股通成交额占海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.16 图图 23：格力集团各月陆股通成交额占格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.17 图图 24：陆股通持股个股集中度陆股通持股个股集中度.17 表表 1：陆股通前：陆股通前 20 大重仓股大重仓股.14 表表 2：活跃个股交易明细：活跃个股交易明细.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 北上资金北上资金流动情况流动情况与持股规模与持股规模 本月延续上月净流入态势本月延续上月净流入态势。截至 7 月 31 日，陆股通本月累计净流入 120.25 亿元，其中沪股通本月累计净流入 14.29 亿元，深股通本月累计净流入 105.96 亿元。中国经济吸引力大，资本市场活力增加，A 股投资预期稳定，是近期外资流入的主要因素。图图 1：2017 年至今年至今沪股通、深股通沪股通、深股通资金净流入资金净流入 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 2：2017 年至今年至今陆股通资金净流入陆股通资金净流入与沪深与沪深 300 指数走势对比指数走势对比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -10001002003004002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07沪股通资金净流入深股通资金净流入25002700290031003300350037003900410043004500-600-400-20002004006008002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06陆股通资金净流入沪深300指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 外资外资持股比例保持稳定持股比例保持稳定，陆股通，陆股通市值市值有所回升有所回升。外资投资 A 股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过 QFII/RQFII。截止 7 月 31 日，陆股通持股市值为10641.94 亿元，占 A 股流通市值 2.4%，较上个月上升 0.1 个百分点。由于制度对 QFII 投资额度的限制，陆股通仍是外资流入 A 股最主要的渠道。图图 3：2017 年至今年至今陆股通持股市值占陆股通持股市值占 A 股流通市值比例股流通市值比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 QFII、RQFII 投资额度投资额度小幅上升小幅上升，资本市场对外开放程度，资本市场对外开放程度继续继续深化。深化。根据国家外汇管理局的最新数据，截至 7 月 31 日，QFII 投资额度为 1085.76 亿美元，环比增加 1.5%，RQFII 投资额度为 6812.22 亿元，环比增加 0.5%。图图 4：QFII 投投资资额额度度（截止（截止 7 月底）月底）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0.5%0.9%1.3%1.7%2.1%2.5%2.9%50020003500500065008000950011000125002017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07亿元陆股通持股市值陆股通持股市值占A股流通市值比-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0200400600800100012002017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07亿美元QFII投资额度QFII投资额度增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 图图 5：RQFII 投资额度投资额度（截止（截止 7 月底）月底）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 陆股通持股板块分析陆股通持股板块分析 从持股市值从持股市值的板块分布上的板块分布上看，陆股通持股市值看，陆股通持股市值在各板块环比均在各板块环比均有所回升有所回升，其中，其中创业板上升幅度最大创业板上升幅度最大。具体而言，截至 7 月 31 日，主板持股市值为 8802.69亿元，环比上升 2.8%，增幅最小。中小企业板持股市值为 1285.73 亿元，环比上升 7.1%。创业板持股市值 553.52 亿元，环比上升 16.8%，增幅最大。图图 6：陆股通持股陆股通持股市值市值板块分布板块分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%0100020003000400050006000700080002017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07亿元RQFII投资额度RQFII投资额度增速-50%-30%-10%10%30%50%70%90%0100020003000400050006000700080009000100002017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07亿元主板中小企业板创业板主板环比增速中小板环比增速创业板环比增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 从持仓占比的变化角度，从持仓占比的变化角度，主板略有下降，主板略有下降，中小版占比增加，创业板占比持续上中小版占比增加，创业板占比持续上升。升。具体而言，截至 7 月 31 日，主板持股市值占陆股通持股总市值 82.7%，占比较上月减少，创业板持股市值占陆股通总市值 5.2%，较上月增加 0.6%，保持了连续 6 个月的上升态势。中小企业板持股市值占陆股通持股总市值12.1%，较上月增加 0.4%。图图 7：陆股通持股市值板块分布陆股通持股市值板块分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 陆股通持股行业分析陆股通持股行业分析 从持股市值占从持股市值占 A 股行业市值比看外资定价权股行业市值比看外资定价权 一级行业定价权一级行业定价权 从陆股通持股市值（一级行业）占 A 股行业市值比来看，家用电器行业陆股通家用电器行业陆股通持股市值占行业持股市值占行业 A 股总市值比例仍旧最高，排名前五的一级行业未发生变动。股总市值比例仍旧最高，排名前五的一级行业未发生变动。陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比例排名前 5 的行业是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和医药生物，占比分别为 9.30%、6.45%、6.13%、3.86%、2.33%。也就是说，外资对于大消费类板块仍具有很高的定价权。除了大消费板块，建筑材料、医药生物也是外资占比较大的行业，但外资占该行业A 股比重小于 5%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/07主板中小企业板创业板 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 图图 8：陆股通各行业持仓占该行业陆股通各行业持仓占该行业 A 股总市值比例（外资定价权）股总市值比例（外资定价权）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 如果看外资定价权的变化情况，由于外资持续流入，如果看外资定价权的变化情况，由于外资持续流入，与半年前（与半年前（2018 年年 12 月月底）相比底）相比，整体外资占整体外资占 A 股的比重在股的比重在家用电器、休闲服务、食品饮料等大消费家用电器、休闲服务、食品饮料等大消费类类中均有所增加中均有所增加。重仓行业中仅家电行业占比增幅超过 1%，家用电器行业占比提升 1.86%，增幅最大，增幅靠前的还有综合、休闲服务和建筑材料行业，分别上升 0.99%、0.87%、0.76%。电子、钢铁、化工等行业占比有所下降，钢铁行业减幅最大，占比下降 0.28%。电子、化工占比下降 0.17%、0.05%。与与 1 年前（年前（2018 年年 6 月底）相比，除电子行业外持股市值占行业月底）相比，除电子行业外持股市值占行业 A 股市值比股市值比例均提升。例均提升。其中家用电器行业增幅最大，为 2.60%，建筑材料、休闲服务和食品饮料行业同样不逊，增幅分别为 1.86%、1.85%和 1.26%。电子行业是唯一占比减少的行业，下跌了 0.61%。图图 9：陆股通一级行业持股市值占行业陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比股市值比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%家用电器休闲服务食品饮料建筑材料医药生物交通运输非银金融汽车电子公用事业农林牧渔综合房地产银行钢铁电气设备机械设备传媒通信轻工制造计算机商业贸易建筑装饰化工有色金属纺织服装国防军工采掘0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%家用电器休闲服务食品饮料建筑材料医药生物交通运输非银金融汽车电子公用事业农林牧渔综合房地产银行钢铁电气设备机械设备传媒通信轻工制造计算机商业贸易建筑装饰化工有色金属纺织服装国防军工采掘2019/7/302018/12/312018/6/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 二级行业定价权二级行业定价权 从二级行业来看，从二级行业来看，垄断行业和国内有比较优势的消费细分行业垄断行业和国内有比较优势的消费细分行业中中，陆股通持股陆股通持股市值占行业市值占行业 A股总市值比例股总市值比例较高。较高。其中排名前五的分别为机场、旅游综合、白色家电、饮料制造和水泥制造，占比分别为 12.03%、10.40%、9.89%、6.42%、6.24%。占比最低的两个个行业分别为餐饮和农业综合。图图 10：陆股通各行业持仓占该行业陆股通各行业持仓占该行业 A 股总市值比例（外资定价权股总市值比例（外资定价权-二级行业）二级行业）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 与上个月与上个月（2019 年年 6 月底）相比，月底）相比，机场的机场的持股市值占行业持股市值占行业 A 股股比例比例下跌，消下跌，消费类和水泥制造的占比增加费类和水泥制造的占比增加。具体来看，机场行业持股市值占比下降 0.48%，其余行业跌幅较小。其中，旅游综合、白色家电、水泥制造占比分别增加 0.76%、0.42%、0.38%。图图 11：陆股通二级行业持股市值占行业陆股通二级行业持股市值占行业 A 股市值比（前股市值比（前 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%2%4%6%8%10%12%14%机场旅游综合白色家电饮料制造水泥制造食品加工铁路运输动物保健医疗服务化学制药酒店保险农产品加工营销传播电子制造电气自动化设备综合专用设备汽车零部件中药汽车整车电力航空运输医药商业畜禽养殖其他建材通信运营生物制品0%2%4%6%8%10%12%14%16%机场旅游综合白色家电饮料制造水泥制造食品加工铁路运输动物保健医疗服务化学制药酒店保险农产品加工营销传播电子制造电气自动化设备综合专用设备汽车零部件中药汽车整车电力航空运输医药商业畜禽养殖其他建材通信运营生物制品2019/7/302018/12/312019/5/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 从各行业持仓占比看外资行业配置从各行业持仓占比看外资行业配置 一级行业配置一级行业配置 在在一级一级行业配置上，行业配置上，消费和金融类是消费和金融类是配置重点，配置重点，食品饮料行业食品饮料行业仍旧仍旧占据陆股通占据陆股通配置榜首配置榜首。大消费和金融行业一直是外资重点投资的领域，陆股通持股市值最高的前 5 大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，其中食品饮料行业持仓比例为 19.8%，远超第二名家用电器 9.4 百分点。食品饮料、家用电器、非银金融、银行合计占比为 49.3%，占投资总额的一半。纺织服装行业持股比例 0.2%，在所有行业中配置比例仍旧最低。图图 12：陆股通陆股通持仓持仓一级一级行业分布行业分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 外资开始分散化布局，重仓股持仓下降。外资开始分散化布局，重仓股持仓下降。从持仓占比的变化角度来看，对于集中布局的行业的仓位进行了下调，如食品饮料、非银金融和交通运输等，分别下降了0.96%、0.46%、0.16%。对电子、机械、房地产等行业加大了仓位。电子、机械设备、房地产占比增加 0.31%、0.26%、0.25%。19.8%10.4%9.9%9.2%8.9%5.0%4.7%3.2%3.2%3.0%2.5%2.4%2.4%2.1%1.8%1.7%1.6%1.3%1.1%1.1%0.7%0.7%0.7%0.6%0.6%0.6%0.4%0.2%食品饮料家用电器非银金融银行医药生物电子交通运输公用事业房地产汽车机械设备建筑材料休闲服务电气设备农林牧渔计算机化工传媒建筑装饰通信采掘有色金属钢铁国防军工轻工制造商业贸易综合纺织服装 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 13：陆股通陆股通一级行业一级行业持仓占比变化持仓占比变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 从持股市值的变化角度，从持股市值的变化角度，大部分大部分一级行业陆股通持股市值一级行业陆股通持股市值上涨，通信、农林牧上涨，通信、农林牧渔、国防军工表现亮眼。渔、国防军工表现亮眼。具体来看，排名前三的通信、农林牧渔、国防军工的股市值环比增幅分别为 26%、19%和 16%。上中游产业持股市值上升幅度垫底，其中有色金属、化工、钢铁、采掘增幅分别为-4.54%、-4.94%、-6.62%和-7.01%。图图 14：陆股通一级陆股通一级行业持股市行业持股市值环比变化值环比变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 行业集中度方面，行业集中度方面，延续上月趋势，指标全部下行。延续上月趋势，指标全部下行。CR3 下降幅度较大，下降幅度较大，CR6、CR10 下降幅度较小。下降幅度较小。具体来看，截至 7 月 31 日，CR6 和 CR10 分别为 63.2%和 77.3%，较上月下降 1.0%、0.9%。较上月下降 0.9%。CR3 为 40.1%，较上月下降 1.3%。-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%电子机械设备房地产农林牧渔通信电气设备银行计算机家用电器休闲服务国防军工建筑材料建筑装饰综合纺织服装轻工制造传媒公用事业商业贸易医药生物有色金属钢铁采掘汽车化工交通运输非银金融食品饮料-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%通信农林牧渔国防军工机械设备电气设备房地产综合计算机电子纺织服装建筑装饰休闲服务建筑材料轻工制造银行家用电器传媒公用事业医药生物汽车交通运输非银金融食品饮料商业贸易有色金属化工钢铁采掘 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 图图 15：陆股通持股行陆股通持股行业集中度业集中度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 二级行业配置二级行业配置 在二级行业配置上，在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前陆股通持股市值最高的前 5 大行业是大行业是饮料制造、白色家电、饮料制造、白色家电、银行、保险、食品加工银行、保险、食品加工，依然是大消费和金融类的细分行业，依然是大消费和金融类的细分行业。持股比例分别为 15.2%、10.4%、9.2%、7.3%和 4.6%。图图 16：陆股通陆股通持股持股二级行二级行业业分布（分布（占比占比前前 20 名名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 35%36%37%38%39%40%41%42%60%62%64%66%68%70%72%74%76%78%80%2018-092018-112019-012019-032019-05CR6CR10CR3（右）0%2%4%6%8%10%12%14%16%饮料制造白色家电银行保险食品加工化学制药房地产开发电子制造电力机场证券旅游综合水泥制造专用设备汽车零部件医疗服务中药计算机应用汽车整车电源设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 从持仓占比的变化角度，从持仓占比的变化角度，专用设备专用设备大幅加仓，大幅加仓，饮料制造大幅减仓饮料制造大幅减仓。持股市值占比增幅最大的前 5 个行业分别为专用设备、畜禽养殖、通信设备、元件、电子制造。相对增幅分别为 0.28%、0.23%、0.21%、0.20%和 0.20%。饲料、半导体、工业金属等 8 个行业持股市值占比与上月持平。占比下降幅度最大的5 个行业分别为饮料制造、食品加工、证券、其他电子，分别下降 0.61%、0.35%、0.30%、0.24%和 0.17%。图图 17：陆股通持股二级行业持仓占比变化（陆股通持股二级行业持仓占比变化（前前 20 名和后名和后 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值增加最多的集中在从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值增加最多的集中在基建和基建和中游制中游制造类造类产业。产业。市值环比增幅最大的前 5 个行业是园区开发、橡胶、造纸、港口和通信设备，环比增幅分别为 278%、86%、66%、47%、43%。环保工程和渔业等 20 个二级行业持股市值环比下降，其中金属制品行业下降 30%，其他电子行业下降 33%，降幅最大。图图 18：陆股通持股二级行业市值环比变化（前陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名名和后和后 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -0.7%-0.6%-0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%0.3%专用设备通信设备电子制造银行电源设备物流光学光电子生物制品园区开发房屋建设半导体环保工程及服务石油开采汽车零部件煤炭开采石油化工化学制品铁路运输化学制药证券饮料制造-50%0%50%100%150%200%250%300%园区开发橡胶造纸港口通信设备元件畜禽养殖物流半导体医疗器械航空装备光学光电子专用设备装修装饰饲料电源设备计算机设备视听器材电气自动化设备化学原料环保工程及服务渔业证券化学纤维酒店其他轻工制造稀有金属林业工业金属农业综合塑料包装印刷公交铁路运输石油化工其他采掘石油开采园林工程金属制品其他电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 14 陆股通重仓股陆股通重仓股 个股方面，个股方面，贵州茅台略微减仓贵州茅台略微减仓，前五大重仓股排名稳定。，前五大重仓股排名稳定。陆股通当前持仓市值前 20 名股票分别是贵州茅台（1019 亿元）、中国平安（705 亿元）、美的集团（545 亿元）、格力电器（351 亿元）、恒瑞医药（353 亿元）、五粮液（332 亿元）、招商银行（327 亿元）、伊利股份（245 亿元）、中国国旅（225 亿元）、上海机场（224 亿元）、长江电力（226 亿元）、海康威视（184 亿元）、海螺水泥（178 亿元）、海天味业（156 亿元）、洋河股份（130 亿元）、青岛海尔（116亿元）、方正证券（111 亿元）、万科 A（101 亿元）、平安银行（99 亿元）、兴业银行（93 亿元），其中 10 只股票持股数量环比上升，10 只股票持股数量环比下降。本月大部分行业排名未发生变动。表表 1：陆股通前陆股通前 20 大重仓股大重仓股 代码 名称 行业 当前持股市值(亿元）持仓市值 排名变动 持仓股数 环比变动 本月涨跌幅 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 1019 -1.9%-0.1%601318.SH 中国平安 非银金融 705 -2.8%4.1%000333.SZ 美的集团 家用电器 545 -1.9%7.2%600276.SH 格力电器 医药生物 351 上升 1-2.5%0.7%000651.SZ 恒瑞医药 家用电器 353 下降 1 1.8%1.1%000858.SZ 五粮液 食品饮料 332 -3.3%8.0%600036.SH 招商银行 银行 327 -6.1%3.7%600887.SH 伊利股份 食品饮料 245 -3.5%-2.7%600009.SH 中国国旅 交通运输 225 上升 2-6.8%6.4%600900.SH 上海机场 公用事业 224 下降 1-0.7%5.1%601888.SH 长江电力 休闲服务 226 -3.9%5.8%002415.SZ 海康威视 电子 184 -8.7%15.1%600585.SH 海螺水泥 建筑材料 178 -5.4%0.9%603288.SH 海天味业 食品饮料 156 -1.3%-2.6%002304.SZ 洋河股份 食品饮料 130 -3.6%-1.0%600690.SH 青岛海尔 家用电器 116 -5.9%-2.3%601901.SH 平安银行 非银金融 99 上升 2-0.2%-1.8%600104.SH 兴业银行 汽车 93 上升 2-0.2%-2.7%000001.SZ 方正证券 银行 111 下降 2 11.7%7.5%601166.SH 万科 A 银行 101 上升 2 1.4%7.6%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 前 20 大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近年来一直交易活跃。本月，贵州茅台、海康威视、格力集团陆股通成交额占 A 股成交额的占比上升，中国平安、恒瑞医药陆股通成交额占 A 股成交额的占比较上月有所下降。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 15 图图 19：贵州茅台各月陆股通成交额占贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 20：中国平安各月陆股通成交额占中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%18-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-0619-070%10%20%30%40%50%60%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 16 图图 21：恒瑞医药各月陆股通成交额占恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 22：海康威视各月陆股通成交额占海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%70%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/070%10%20%30%40%50%60%70%80%90%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 17 图图 23：格力集团各月陆股通成交额占格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 个股集中度方面，陆股通个股集中度连续两月个股集中度方面，陆股通个股集中度连续两月下降下降。具体来看，6 月份，CR5、CR10、CR20 和 CR50 分别为 27.9%、40.7%、53.8%和 67.5%。较上月分别下降 1.3%、1.8%、2.3%和 2.9%。图图 24：陆股通持陆股通持股股个股集中度个股集中度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 截至截至 7 月月 31 日，本月前日，本月前 10 大活跃个股中，大活跃个股中，贵州茅台贵州茅台净买入额最高，净买入净买入额最高，净买入290.06 亿元，亿元，海康威视海康威视净卖出额最高，净卖出净卖出额最高，净卖出 44.51 亿元。亿元。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/0720%30%40%50%60%70%80%2018-122019-022019-042019-06CR5CR10CR20CR50 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 18 表表 2：活跃个股交易明细活跃个股交易明细 代码 简称 净买入（亿元）本月涨跌幅 代码 简称 净卖出（亿元）本月涨跌幅 600519.SH 贵州茅台 290.06 -0.1%002415.SZ 海康威视-44.51 15.1%601318.SH 中国平安 236.02 4.1%600009.SH 上海机场-14.00 6.4%600036.SH 招商银行 165.93 3.7%000860.SZ 顺鑫农业-9.68 2.6%000333.SZ 美的集团 165.33 7.2%603993.SH 洛阳钼业-7.06 -13.2%600585.SH 海螺水泥 87.65 0.9%002050.SZ 三花智控-5.83 0.5%600887.SH 伊利股份 68.01 -2.7%600900.SH 长江电力-5.41 5.1%000651.SZ 格力电器 62.05 1.1%0 ST 康得新-4.38#N/A 000858.SZ 五粮液 56.31 8.0%600004.SH 白云机场-4.24 0.5%002027.SZ 分众传媒 55.07 -3.9%002456.SZ 欧菲光-3.93 7.9%002304.SZ 洋河股份 47.86 -1.0%603288.SH 海天味业-3.76 -2.6%资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 19 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6