敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共24页证券研究报告宏观经济和大类资产配置策略配置观点：市场情绪有所恢复，增加A股配比——2019年7月份宏观经济和大类资产配置策略2019.06.30冯刚勇(分析师)马英博（研究助理）电话：020-88836128邮箱：feng.gangyong@gzgzhs.com.cnma.yingbo@gzgzhs.com.cn执业编号：A1310519030001A1310118080002⚫中国经济：经济数据延续下滑，经济下行压力犹存。经济增长方面，经济增长动能持续放缓，固定资产投资整体下滑；在同期基数低、节假日错位等效应影响下，社零增速回升；进口大幅回落，出口增速小幅回升。经济景气度方面，受新订单指数拖累，5月份制造业PMI回落至荣枯线下方。货币政策方面，贷款增速微降，企业贷款呈现短期化；M1增速上行、M2增速持平，M1-M2逆剪刀差缩小。通货膨胀方面，CPI环比持平，食品价格上涨推动同比涨幅略有扩大；PPI环比回落，同比上涨。⚫海外经济：美国经济增速微幅加快，整体仍处于加速见顶区间。美国经济方面，整体来看，美国5月经济增速微幅加快。美国5月零售销售环比增加，但低于预期；工业总产值同比和环比上涨。美国5月制造业PMI创新低，非制造业PMI表现良好。美国5月就业市场疲软，失业率持平。美国6月消费者信心指数回落，逊于预期。美国5月CPI小幅抬升，通胀水平适中。欧洲经济方面，能源和服务业价格增长放缓，欧元区5月CPI低于预期；欧元区制造业PMI小幅回升，但经济增长依然疲软。日本经济方面，日本5月全国核心CPI数据符合市场预期，5月制造业PMI跌破荣枯线。⚫A股：6月市场情绪面有所恢复，预计7月市场或将震荡上扬。政策面，科创板加速落地，中国证监会发布通知称，拟对《上市公司重大资产重组管理办法》部分条文进行修改，现向社会公开征求意见。国外方面，中美贸易摩擦或有缓和，习近平主席同美国总统特朗普通电话，同意就分歧保持沟通。政策陆续出台对冲经济下行压力，科创板加速落地等利好因素，推动市场情绪面有所恢复，A股较前月略上升至标配25%。⚫港股：预计港股将跟随A股进入震荡上扬行情。美股创新高、中美贸易气氛好转、A股上涨及人民币回升等利好，上调配置建议至15%。⚫美股：预计短期高位震荡，以防风险为主。美国各项经济指标仍处低位，但企业业绩对市场有所支撑，维持前月10%的标配配置。⚫债券：随着全球国债利率的大幅下降，国内债市未来有望继续向好。由于全球经济减速风险上升，美国或带领全球进入新一轮降息周期。此外，市场已对国内经济...
