20221023-华鑫证券-食品饮料行业周报：财报密集披露期底部望迎反弹.pdf

20222022 年年 1010 月月 2323 日日 财报财报密集披露期，密集披露期，底部望迎反弹底部望迎反弹 食品饮料食品饮料行业周报行业周报 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 分析师：何宇航分析师：何宇航 S1050522090002 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万)-7.1-14.9-21.1 沪深 300-3.3-11.7-24.5 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、食品饮料行业周报：三季报业绩前瞻，板块磨底进行时2022-10-16 2、食品饮料行业周报：反馈继续分化，白酒精选个股2022-10-09 3、食品饮料行业周报：白酒开始反弹，大众品事件驱动2022-09-25 一周新闻速递一周新闻速递 行业新闻：1）泸县：1-7 月全县实现白酒产值 192 亿元，增速 10%；酒业增加值增速 7.6%；营收 186 亿元，增速11.3%。2）古蔺：积极推进总投资超 1000 亿元的 17 个重大酒业项目，力争 2022 年新增产能 4 万吨，酒业产值达 250亿。公司新闻：1）贵州茅台：3 万吨技改项目新寨片区生产性设施基本完成，部分车间已建成投用。茅台酱香系列酒体验中心在绵阳开业。茅台贵阳多家专卖店恢复营业。推进 10.8 亿玻璃制品项目。2）古井贡酒：中工国际签约古井技改项目，合同金额 9600 万元。年份原浆苏州品牌体验中心开业。3）老白干酒：表示武陵酒未来有扩产计划。衡水老白干在湖南长沙设品鉴中心。投资观点投资观点 白酒板块：白酒板块：下周进入三季报密集披露期，板块基本面仍旧良下周进入三季报密集披露期，板块基本面仍旧良好好，当前更多是，当前更多是信心不足信心不足；随着三季报披露，；随着三季报披露，我们我们认为板块认为板块有望迎来有望迎来反弹，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。反弹，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。大众品板块：大众品板块：下周板块迎三季报披露，我们上周已给三季报下周板块迎三季报披露，我们上周已给三季报业绩前瞻；我们认为业绩前瞻；我们认为当前餐饮端处于弱复苏阶段及原材料成当前餐饮端处于弱复苏阶段及原材料成本逐步回落，继续重点关注休闲食品三剑客及调味品三颗新本逐步回落，继续重点关注休闲食品三剑客及调味品三颗新星（日辰股份、中炬高新及仲景食品）等星（日辰股份、中炬高新及仲景食品）等。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。风险提示风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。-30-20-1001020(%)食品饮料沪深300证证券券研研究究报报告告 行行业业研研究究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 公司代码公司代码 名称名称 2022/10/2022/10/2222 股价股价 EPSEPS P PE E 投资评级投资评级 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 600519.SH 贵州茅台 1624.00 50.29 59.12 68.82 32.29 27.47 23.60 买入 000858.SZ 五粮液 152.15 6.97 8.20 9.47 21.83 18.55 16.07 买入 000568.SZ 泸州老窖 191.97 7.11 8.74 10.59 27.00 21.96 18.13 买入 600809.SH 山西汾酒 266.50 6.43 8.45 10.85 41.45 31.54 24.56 买入 002304.SZ 洋河股份 141.38 6.37 7.63 9.08 22.19 18.53 15.57 买入 000799.SZ 酒鬼酒 118.80 4.22 5.77 7.60 28.15 20.59 15.63 买入 600702.SH 舍得酒业 135.02 4.82 6.17 7.90 28.01 21.88 17.09 买入 600779.SH 水井坊 60.83 2.84 3.56 4.41 21.42 17.09 13.79 买入 000596.SZ 古井贡酒 221.50 5.77 7.28 9.08 38.39 30.43 24.39 买入 603369.SH 今世缘 41.90 1.97 2.42 2.99 21.27 17.31 14.01 买入 603589.SH 口子窖 43.60 3.17 3.84 4.61 13.75 11.35 9.46 买入 603198.SH 迎驾贡酒 52.89 2.24 2.88 3.59 23.61 18.36 14.73 买入 603919.SH 金徽酒 22.72 0.97 1.22 1.50 23.42 18.62 15.15 买入 600197.SH 伊力特 21.78 0.75 0.99 1.32 29.04 22.00 16.50 买入 600559.SH 老白干酒 22.25 0.76 0.76 0.94 29.28 29.28 23.67 买入 603288.SH 海天味业 70.41 1.75 2.06 2.41 40.23 34.18 29.22 买入 603027.SH 千禾味业 15.70 0.36 0.44 0.54 43.61 35.68 29.07 买入 603317.SH 天味食品 25.68 0.40 0.51 0.63 64.20 50.35 40.76 买入 600872.SH 中炬高新 31.85 1.01 1.16 1.47 31.53 27.46 21.67 买入 002507.SZ 涪陵榨菜 24.60 1.17 1.42 1.70 21.03 17.32 14.47 买入 600305.SH 恒顺醋业 10.42 0.17 0.21 0.27 61.29 49.62 38.59 买入 603755.SH 日辰股份 35.28 0.94 1.22 1.58 37.53 28.92 22.33 买入 603170.SH 宝立食品 25.01 0.51 0.72 0.92 49.04 34.74 27.18 买入 300999.SZ 金龙鱼 42.43 0.86 1.16 1.44 49.34 36.58 29.47 买入 300908.SZ 仲景食品 33.70 1.32 1.54 1.81 25.53 21.88 18.62 买入 600298.SH 安琪酵母 40.50 1.67 2.11 2.54 24.25 19.19 15.94 买入 300755.SZ 华致酒行 25.83 2.05 2.85 3.76 12.60 9.06 6.87 买入 605499.SH 东鹏饮料 149.10 3.54 4.65 5.72 42.12 32.06 26.07 买入 603711.SH 香飘飘 11.34 1.06 1.18 10.70 9.61 买入 605337.SH 李子园 17.87 1.21 1.48 1.82 14.77 12.07 9.82 买入 600132.SH 重庆啤酒 95.00 2.90 3.64 4.36 32.76 26.10 21.79 买入 600600.SH 青岛啤酒 96.67 2.57 3.13 3.65 37.61 30.88 26.48 买入 603345.SH 安井食品 145.55 4.48 5.62 6.95 32.49 25.90 20.94 买入 603517.SH 绝味食品 50.90 1.17 1.80 2.20 43.50 28.28 23.14 买入 002847.SZ 盐津铺子 94.24 2.25 3.18 4.25 41.88 29.64 22.17 买入 603719.SH 良品铺子 27.69 0.85 1.07 1.34 32.58 25.88 20.66 买入 002991.SZ 甘源食品 62.25 2.01 2.63 3.46 30.97 23.67 17.99 买入 002557.SZ 洽洽食品 41.20 2.15 2.48 2.84 19.16 16.61 14.51 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.09 0.29 0.37 0.45 41.69 32.68 26.87 买入 605338.SH 巴比食品 26.56 1.09 1.33 1.59 24.37 19.97 16.70 买入 fUcU8WPBpPnO9P8QaQmOoOtRtRiNpOpPkPoMsO7NsQoOuOqRwPMYqQsM证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 300973.SZ 立高食品 81.80 1.27 2.02 2.64 64.41 40.50 30.98 买入 002216.SZ 三全食品 15.17 0.85 0.98 1.13 17.85 15.48 13.42 买入 600882.SH 妙可蓝多 30.08 0.70 0.98 1.33 42.97 30.69 22.62 买入 001215.SZ 千味央厨 50.80 1.23 1.61 2.08 41.30 31.55 24.42 买入 605089.SH 味知香 49.31 1.62 2.02 2.50 30.44 24.41 19.72 买入 002330.SZ 得利斯 6.15 0.15 0.22 0.29 41.00 27.95 21.21 买入 603043.SH 广州酒家 21.88 1.14 1.37 1.62 19.19 15.97 13.51 买入 002956.SZ 西麦食品 12.36 0.45 0.56 0.68 27.47 22.07 18.18 买入 002570.SZ 贝因美 5.47 0.11 0.22 0.52 49.73 24.86 10.52 买入 600887.SH 伊利股份 29.94 1.68 2.00 2.34 17.82 14.97 12.79 买入 603156.SH 养元饮品 18.67 1.64 1.94 2.23 11.38 9.62 8.37 买入 002183.SZ 怡亚通 5.52 0.26 0.33 0.40 21.23 16.73 13.80 买入 300094.SZ 国联水产 4.83 0.10 0.17 0.25 48.30 28.41 19.32 买入 002726.SZ 龙大美食 9.53 0.20 0.46 0.59 47.65 20.72 16.15 买入 002946.SZ 新乳业 10.84 0.48 0.65 0.83 22.58 16.68 13.06 买入 603076.SH 乐惠国际 32.85 0.48 0.65 0.83 68.44 50.54 39.58 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 正文正文目录目录 1、一周新闻速递.6 1.1、行业新闻.6 1.2、公司新闻.6 2、本周重点公司反馈.8 2.1、本周行业涨跌幅.8 2.2、公司公告.8 2.3、本周公司涨跌幅.9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览.10 2.5、重点信息反馈.14 3、投资观点.16 4、风险提示.19 图表图表目录目录 图表 1：本周行业涨跌幅一览(%).8 图表 2：本周食品饮料重点上市公司公告.8 图表 3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.9 图表 4：2021 年白酒产量 715.6 万吨，同-3.4%.10 图表 5：2021 年白酒行业营收 6033 亿元，同+18.6%.10 图表 6：调味品行业市场规模从 2014 年 2595 亿增至 2020 年 3950 亿，6 年 CAGR 为 7%.10 图表 7：百强调味品企业收入从 2013 年 700 亿增至 2020 年 1627 亿，7 年 CAGR 为 13%.10 图表 8：全国大豆市场价（元/吨）.11 图表 9：海白砂糖现货价（元/吨）.11 图表 10：国内 PET 切片现货价(纤维级):国内（元/吨）.11 图表 11：瓦楞纸市场均价（元/吨）.11 图表 12：2021 年啤酒行业产量 3562 万千升，同+5.6%.11 图表 13：2022 年 8 月啤酒行业产量累计同比+0.9%.11 图表 14：2021 年葡萄酒行业产量 26.8 万千升，同-29.1%.12 图表 15：2022 年 8 月葡萄酒行业产量累计同比-22.9%.12 图表 16：休闲食品市场规模从 2014 年 0.66 万亿增至 2021 年 1.4 万亿，7 年 CAGR 为 11%.12 图表 17：休闲食品各品类市场份额.12 图表 18：能量饮料市场规模从 2014 年 200 亿增至 2019 年 428 亿，5 年 CAGR 为 16%.13 图表 19：饮料行业各品类 2014-2019 年销售额 CAG.13 图表 20：预制菜市场规模从 2015 年 650 亿增至 2020 年 2527 亿，5 年 CAGR 为 31%.13 图表 21：餐饮收入从 2010 年 1.8 万亿增至 2021 年 4.69 万亿，11 年 CAGR 为 9%.13 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 图表 22：重点关注公司及盈利预测.16 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 1 1、一周新闻速递一周新闻速递 1.11.1、行业新闻行业新闻 1、2022 年江苏酒协白酒工作会议举行。2、糖酒会将首设低度潮酒展区。3、10 月上旬白酒环价总指数上涨 0.08%。4、国际期刊发表白酒研究新成果。5、白酒板块震荡走低。6、全国酒业千店调查系统建设启动。7、仁怀：打击侵权假冒酒类产品卡点挂牌。8、贵州：6 家酒企入选贵州民营企业百强。9、泸州：泸州白酒产业园预计全年营业收入实现 1320 亿元。前 8 月泸州白酒生态链营收 964 亿。10、绍兴：“2022 中国国际黄酒产业博览会”将于 11 月 7-9 日在绍兴开幕。11、宿迁：江苏宿迁：江苏酒协工作会议在宿迁举行。12、遵义：发布白酒产业招商进展。13、宜宾：力争 2026 白酒营收超 2000 亿。14、安徽：2 批次酒类抽检不合格。15、山西：汾阳 1000 吨白酒项目获批。16、山东：1-8 月，山东省规上企业啤酒产量 375.8 万千升，同比增长 3.5%。1.21.2、公司新闻公司新闻 1、山西汾酒：总经理谭忠豹主持召开生产运营工作部署会。2、酒鬼酒：管理层增持公司股票，金额不低于人民币 620 万元 3、泸州老窖：泸州老窖拟注资 2000 万设立国际贸易子公司。会员中心注册超 1000 万。在投资者互动平台详解产能规划。4、舍得酒业：2022 年劳动竞赛表彰暨数字化推广大会在舍得艺术中心举行。5、五粮液：2 万吨扩建项目投产。五粮浓香开品牌运营商沟通会。6、贵州茅台：茅台位列 Q3 中国上市公司市值首位。茅台技开退出天朝上品股东行列。证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 7 诚信、专业、稳健、高效 四川/西北首开第三代茅台专卖店。7、白云边：前三季度完成年计划超 88%。8、水井坊：将推出全新帝黄瓶天号陈酒。9、金徽酒：公司生产的 50%vol 金徽 28 出口至葡萄牙。10、珠江啤酒：7.3 亿扩建项目进展。11、雪花啤酒：雪花安徽 100 万千升项目年底投产。10 月 12 日雪花勇闯天涯在韩国上市。12、燕京啤酒：燕京啤酒衡阳公司前 9 月销售 1.43 亿。13、青岛啤酒：青岛啤酒人事变动聘任李辉为副总裁。14、乐惠国际：立志将鲜啤 30 公里打造为国内鲜啤第一品。鲜啤 30 公里规划百城百厂。15、西凤酒：张正部署西凤管理工作。捐赠 10 万元物资驰援防疫。16、珍酒：珍十五设计获省级推荐。17、郎酒：全面启动 2023 届校园招聘，招聘总人数为 172 人 18、劲酒：劲牌 20 亿投建湖北最大酱酒项目。19、嘉士伯：微软携手嘉士伯中国打造数据战略。20、百威：百威英博获评“改变世界的公司”。证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 8 诚信、专业、稳健、高效 2 2、本周重点公司反馈本周重点公司反馈 2.12.1、本周行业涨跌幅本周行业涨跌幅 图表图表 1 1：本周行业涨跌幅一览本周行业涨跌幅一览(%)(%)资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 2.22.2、公司公告公司公告 图表 2：本周食品饮料重点上市公司公告 证券简称证券简称 内容内容 泸州老窖 召开了 2022 年第一次债券持有人会议，审议通过注销已回购的部分限制性股票的相关事项的议案；制定对外捐赠管理办法。修改公司章程。董事会审议通过关于变更公司注册资本并修订公司等议案。贵州茅台 2022 年第三季度营收 295.43 亿元（+15.61%），归母净利润 146.06 亿元（+15.81%），扣非 146.30 亿元（+15.13%）。酒鬼酒 公司管理层计划 2022 年 9 月 27 日起 2 个月内累计增持本公司股票不低于 620 万元。口子窖 股东朱成寅先生进行股票质押式回购交易，本次质押 513 万股后，朱成寅先生及其一致行动人持有本公司股份累计质押数量为 5234 万股，占其持股数量比例为 20.77%；股东朱成寅所持股份 542.15 万股解除质押，并办理完成了相关手续。乐惠国际 将于 2022 年 10 月 31 日召开 2022 年第二次临时股东大会。香飘飘 与欧力（上海）饮料有限公司签订战略合作框架协议，该协议不会对香飘飘食品股份有限公司 2022 年经营业绩构成重大影响。承德露露 收到公司非独立董事曾波、独立董事董国云递交的书面辞职报告。百润股份 为全资子公司锐澳商务承担最高限额为 2 亿元的连带保证责任。中炬高新 鼎晖隽禺及其一致行动人火炬集团、国泰君安 QFII-CC 合计持有本公司股份的比例由 12.50%增加至13.96%。证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 9 诚信、专业、稳健、高效 天味食品 公司将于 2022 年 10 月 26 日召开 2022 年第三季度报告网上业绩说明会。加加食品 使用自有资金通过集中竞价回购公司部分社会公众股份，作为后期实施员工持股计划或者股权激励，回购资金总额不低于人民币 2 亿元（含本数），且不超过 3 亿元（含本数），回购价格不超过 8.45 元/股（含本数）：2022 年 4 月 9 日在巨潮资讯网上披露关于公司实际控制人、公司监事会主席被列入失信被执行人的公告，杨振、肖赛平、杨子江以及蒋小红列入失信被执行人名单。该事项暂未对公司正常生产经营、管理活动产生实质性影响。天润乳业 2022 年三季度营收：营收 6.18 亿元（+17.78%），归母净利润 0.46 亿元（+36.41%），扣非 0.42 亿元（+32.21%）。光明乳业 公司及下属子公司自 2022 年 7 月 1 日至 2022 年 9 月 30 日累计收到各类政府补助 0.29 亿元（数据未经审计）。新希望 公司股票列入融资融券标的股票。妙可蓝多 公司发布蒙牛乳业（集团）股份有限公司要约收购公司股份的第一次提示性公告。贝因美 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份 931.23 万股，占公司总股本的0.86%，最高成交价为 5.59 元/股，最低成交价为 5.19 元/股，成交总金额为 4997.07 万元（不含交易费用）。熊猫乳品 鉴于公司 2021 年限制性股票激励计划中 1 名激励对象已离职，回购注销 6.5 万股限制性股票，回购价格为15.62 元/股。本次公司回购注销部分限制性股票后，总股本由 12523 万股减少至 12516.5 万股，注册资本由 12523 万元减少至 12516.5 万元。伊利股份 将于 2022 年 10 月 28 日召开 2022 年第三季度业绩说明会。安井食品 2022 年前三季度业绩快报：营收 81.56 亿元（+33.78%），归母净利润 6.89 亿元（+39.62%），扣非 6.04亿元（+58.40%）。南侨食品 公司 2022 年 9 月归属于母公司股东的净利润为人民币 355.99 万元，同比减少 89.29%。但 9 月较 8 月毛利率已有所改善，归属于母公司股东的净利润环比增加 43.07%；公司公布 2021 年限制性股票激励计划预留部分激励对象名单，1 名拟激励对象离职，预留部分激励对象由 66 名调整为 65 名。良品铺子 2022 年 6 月 28 日至 10 月 14 日累计获得与收益相关的政府补助资金共计人民币 0.76 亿元，占公司 2021 年度归属于上市公司股东净利润的比例为 27.04%。仙乐健康 近日林培春女士持有的公司部分股份办理了质押延期购回业务。安琪酵母 实施限制性股票回购注销：涉及激励对象 31 人，合计拟回购注销限制性股票 37.6 万股；本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票 82.36 万股。克明食品 2022Q3 营收 11.66 亿元（+13.30%），归母 0.46 亿元（+41.80%），扣非 0.34 亿元（+44.88%）；2022 前三季度营收 35.8 亿元（+16.24%），归母 1.28 亿元（+68.5%），扣非 1.08 亿元（+143.49%）。公司决定对2018 年股票期权激励计划第三个行权期内已获授但尚未行权的 350.70 万份股票期权予以注销。董事会、监事会审议通过关于公司 2022 年三季度报告全文等议案。资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 2.32.3、本周公司涨跌幅本周公司涨跌幅 图表图表 3 3：食品饮料食品饮料重点重点公司公司一周涨跌幅一览一周涨跌幅一览 证券简称证券简称 股票代码股票代码 收盘价收盘价 本周涨跌幅本周涨跌幅 白酒 涨幅前五 顺鑫农业 000860.SZ 21.44 2.98%伊力特 600197.SH 21.78 2.21%舍得酒业 600702.SH 135.02-1.91%水井坊 600779.SH 60.83-2.48%金徽酒 603919.SH 22.72-3.48%跌幅前五 古井贡酒 000596.SZ 221.50-12.76%证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 10 诚信、专业、稳健、高效 泸州老窖 000568.SZ 191.97-9.54%洋河股份 002304.SZ 141.38-7.81%贵州茅台 600519.SH 1,624.00-6.54%今世缘 603369.SH 41.90-6.47%大众品 涨幅前五 东鹏饮料 605499.SH 149.10 8.00%来伊份 603777.SH 15.23 3.89%香飘飘 603711.SH 11.34 3.09%天润乳业 600419.SH 15.24 2.28%绝味食品 603517.SH 50.90 2.21%跌幅前五 华致酒行 300755.SZ 25.83-14.89%恰恰食品 002557.SZ 41.20-10.16%仲景食品 300908.SZ 33.70-8.92%三全食品 002216.SZ 15.17-8.83%安井食品 603345.SH 145.55-8.80%资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 2.42.4、食品饮料行业核心数据趋势一览食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业：白酒行业：图表图表 4 4：20212021 年白酒产量年白酒产量 715.6715.6 万吨，同万吨，同-3.4%3.4%图表图表 5 5：20212021 年白酒行业营收年白酒行业营收 60336033 亿元，同亿元，同+18.6%+18.6%资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业：调味品行业：图表图表 6 6：调味品行业市场规模从调味品行业市场规模从 20142014 年年 25952595 亿增至亿增至 20202020年年 39503950 亿，亿，6 6 年年 CAGRCAGR 为为 7%7%图表图表 7 7：百强调味品企业收入从百强调味品企业收入从 20132013 年年 700700 亿增至亿增至 20202020 年年16271627 亿，亿，7 7 年年 CAGRCAGR 为为 13%13%证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 11 诚信、专业、稳健、高效 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：中国调味品协会，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 图表图表 8 8：全国大豆市场价（元全国大豆市场价（元/吨）吨）图表图表 9 9：海白砂糖现货价（元海白砂糖现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 图表图表 1010：国内国内 PETPET 切片现货价切片现货价(纤维级纤维级):):国内（元国内（元/吨）吨）图表图表 1111：瓦楞纸市场均价（元瓦楞纸市场均价（元/吨）吨）资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 啤酒行业：啤酒行业：图表图表 1212：20212021 年啤酒行业产量年啤酒行业产量 35623562 万千升，同万千升，同+5.6%+5.6%图表图表 1313：20222022 年年 8 8 月啤酒行业产量累计同比月啤酒行业产量累计同比+0.+0.9 9%证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 12 诚信、专业、稳健、高效 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 葡萄酒行业：葡萄酒行业：图表图表 1414：20212021 年葡萄酒行业产量年葡萄酒行业产量 26.826.8 万千升，同万千升，同-29.1%29.1%图表图表 1515：20222022 年年 8 8 月葡萄酒行业产量累计同比月葡萄酒行业产量累计同比-2 22.92.9%资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 休闲食品行业：休闲食品行业：图表图表 1616：休闲食品市场规模从休闲食品市场规模从 20142014 年年 0.660.66 万亿增至万亿增至 20212021年年 1.41.4 万亿，万亿，7 7 年年 CAGRCAGR 为为 11%11%图表图表 1717：休闲食品各品类市场份额休闲食品各品类市场份额 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 13 诚信、专业、稳健、高效 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 软饮料软饮料:图表图表 1818：能量饮料市场规模从能量饮料市场规模从 20142014 年年 200200 亿增至亿增至 20192019 年年428428 亿，亿，5 5 年年 CAGRCAGR 为为 16%16%图表图表 1919：饮料行业各品类饮料行业各品类 20142014-20192019 年销售额年销售额 CAGCAG 资料来源：Energy Drinks in China，华鑫证券研究 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 预制菜预制菜:图表图表 2020：预制菜市场规模从预制菜市场规模从 20152015 年年 650650 亿增至亿增至 20202020 年年25272527 亿，亿，5 5 年年 CAGRCAGR 为为 31%31%图表图表 2121：餐饮收入从餐饮收入从 20102010 年年 1.81.8 万亿增至万亿增至 20212021 年年 4.694.69 万万亿，亿，1111 年年 CAGRCAGR 为为 9%9%证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 14 诚信、专业、稳健、高效 资料来源：餐宝典，华鑫证券研究 资料来源：wind 资讯，华鑫证券研究 2.52.5、重点信息反馈重点信息反馈 贵州茅台：贵州茅台：公司 2022Q1-Q3 总营收 897.86 亿元（同增 16.5%），归母净利润 444.00亿元（同增 19.1%）。其中 2022Q3 总营收 303.42 亿元（同增 15.2%），归母净利润 146.06亿元（同增 15.8%）。毛利率 2022Q1-Q3 为 91.87%（同增 0.7pct），其中 2022Q3 为 91.42%（同增 0.6pct）；净利率 2022Q1-Q3 为 53.14%（同增 0.1pct），其中 2022Q3 为 51.48%（同减 0.8pct），系营业税金及附加/销售费用率/管理费用率分别同比+2.4/+0.6/-0.9pct所致。截止 2022Q3 末合同负债 118.37 亿元，环增 21.68 亿元，蓄水池仍旧明显。分产品看，2022Q1-Q3 茅台酒/系列酒营收 744/125.40 亿元，同增 15%/32%；其中 2022Q3 营收为244.35/49.42 亿元，同增 11%/42%。分渠道看，2022Q1-Q3 直销营收 318.82 亿元（同增117%），占比 37%（同增 17pct）；其中 2022Q3 营收 109.32 亿元（同增 111%），占比 37%（同增 17pct）。i 茅台 2022Q1-Q3 营收为 84.62 亿元，其中 2022Q3 为 40.46 亿元；截止 9月底酒类产品的总投放量近 900 万瓶。千禾味业：千禾味业：1、三季度河南 KA 卖场实销 1700 万，经销商出货 1200 万，同增 6%。四季度河南目标 1900 万，计划完成 2000 万。2、全国前三季度费用同增约 2%，四季度预计费用增加 7%，预计全年增长 4%，推算全年毛利率 40%。3、库存数量：1）KA 卖场单月库存 2 倍甚至 2.5 倍；2）B、C 类门店库存至少备一倍；3）常规超市需备 1.5 倍库存；4）传统小零售店库存够一个月即可；5）自 11 月份起，库存需在现有的基础上再增加 50%。4、餐饮渠道占比 3%，毛利率 15%；传统渠道占比 12%，毛利率 46%；KA 渠道占比 85%，毛利率 33%；电商渠道占比 20%2 增持 10%20%3 中性-10%10%4 卖出 10%2 中性-10%10%3 回避 -10%以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。相关证券市场代表性指数说明：相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 21 诚信、专业、稳健、高效 免责条款免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。报告编号：HX-221023002804