20221121-申万宏源-农林牧渔行业周观点：白羽肉鸡父母代鸡苗强势上涨引种缺口影响逐步显现.pdf

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2022 年 11 月 21 日 白羽肉鸡父母代鸡苗强势上涨，引种缺口影响逐步显现 看好 申万农林牧渔周观点（2022.11.14-2022.11.20）相关研究 聚焦白羽肉鸡祖代种鸡引种受限影响，关注“双十一”国产宠物食品销售情况-申万农林牧渔周观点（2022.11.07-2022.11.13）2022 年11 月 15 日 Q3 板块配置比例回升，关注转基因玉米 推 广-申 万 农 林 牧 渔 周 观 点（2022.10.31-2022.11.06）2022 年11 月 6 日 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 赵金厚 A0230511040007 研究支持 胡静航 A0230122090003 联系人 盛瀚(8621)23297818 本期投资提示：本周申万农林牧渔指数下跌 1.04%，同期沪深 300 指数上涨 0.35%。部分重点个股涨幅前三名：益生股份（7.07%）、西王食品（5.91%）、禾丰牧业（4.47%）。跌幅前三名：温氏股份（-5.11%）、大北农（-4.95%）、荃银高科（-4.36%）。投资分析意见：聚焦价格上涨驱动业绩增长主线，关注白羽肉鸡祖代引种受限带来的下游变化趋势，重点聚焦父母代鸡苗环节。继续看好盈利水平好转子行业：粮食种植、宠物食品、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖等。重点关注：益生股份、圣农发展、天马科技、苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧、立华股份、海大集团、中宠股份。白羽肉鸡：祖代在产种鸡存栏下滑趋势明确，父母代鸡苗价格强势上涨。畜牧业协会发布白羽肉鸡 2022 年第 45 周（11.07-11.13）周报。从产能端看，在产祖代种鸡下滑趋势确立。本周在产祖代种鸡存栏 126.3万套，周环比-3.14%，引种断档的影响逐步显现。后备父母代存栏基本见顶。本周后备父母代存栏 1560.98万套，周环比-1.20%。从供给端看，父母代鸡苗供应量仍在高位，下行趋势有望逐步兑现。父母代鸡苗销售（外销+自用）149.4 万套，周环比+3.72%。前期盈利低迷致在产父母代阶段下滑，商品代鸡供应量维持下滑趋势。商品代鸡苗销售量 7689.40 万套，周环比-2.76%。从价格表现来看，优质种鸡供应缺口逐步显现，父母代鸡苗价格持续拉升。截至 11 月 13 日，父母代鸡苗价格 43.01 元/套，周环比+17.4%，较 9 月末已上涨 79%。与此同时，需求旺盛+短期供应下滑双重影响下，商品代鸡苗价格维持上行。商品代鸡苗价格3.92 元/羽，周环比+6.28%。投资分析意见：建议关注白羽肉鸡产业链上游相关上市公司。美国禽流感疫情导致中国祖代种进口量大幅减少，白羽肉鸡养殖品种供给产生缺口，进而传导致主要父母代雏鸡价格持续大幅上涨，相关父母代雏鸡供应企业明显受益。建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。此外，鉴于 2022 年祖代种鸡总体供应量下降，下游消费逐渐复苏，2023 年白羽肉鸡行业持续复苏，建议关注：民和股份、仙坛股份、禾丰牧业等上市公司。生猪养殖：本周猪价继续震荡走弱，关注逐步到来的腌腊旺季。据涌益咨询，11 月 20 日全国外三元生猪出栏均价为 23.76 元/kg，周环比-3.8%。本周北方地区多地降温，南方地区开始零星腌腊，消费端有望有所回升。商品猪出栏均重约 130.2kg/头，周环比+0.14kg，出栏均重继续提升，处在近四年次高位（仅次于2019 年同期水平），10 月下旬猪价开启下行后养殖端出栏积极性有所提升，但结合屠宰端数据看，终端走货乏力，压栏大猪出货速度较慢，北方滞销生猪仍被动压栏，对后续供给端带来一定压力。投资分析意见：生猪养殖企业盈利继续高企。预期 2023 年猪价周期性回落，生猪养殖成本持续下降，行业回归常态盈利水平 245 元/头（自繁自养）（2010.1-2018.7 行业平均盈利 245 元/头；2018.8-2021.6 非瘟疫情期间平均盈利 1311 元/头）。出栏量持续增长的龙头企业逐步进入价值投资区，依然值得关注。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧等。鳗鲡养殖：本周鳗鱼价格弱势震荡，关注 2023 捕捞季进展。据中国鳗鱼网，11 月 18 日 3p 日本鳗销售均价约 90 元/kg，周环比-2 元/kg，3p 美洲鳗销售均价约 80.5 元/kg，周环比-1 元/kg。进入 11 月，中国台湾地区率先开始新一季的捕捞。投资分析意见：海外消费增量有限，国内消费承压，Q3 以来鳗鱼价格持续走弱。但基于 2023 年鳗鱼供给端确定性下滑的逻辑支撑，我们仍看好后续鳗鱼价格企稳上行，继续重点推荐出鱼规模持续增长的鳗鲡养殖龙头天马科技。饲料：2022 年 10 月全国饲料生产形势发布，饲料产销总量继续实现同比正增长。本周中国饲料工业协会发布 2022 年 10 月全国饲料生产形势。根据样本企业数据测算，2022 年 10 月全国工业饲料总产量 2672万吨，同比+0.2%，环比-5.7%。继 9 月后，继续实现同比正增长。从价格看，各类配合饲料价格均继续保持不同幅度的上涨，育肥猪料 3.84 元/kg，环比+1.9%，同比+10.7%；蛋鸡高峰料 3.55 元/kg，环比+2.4%，同比+11.8%；肉大鸡料 4.03 元/kg，环比+2.5%，同比+13.2%；鲤鱼成鱼料 5.55 元，环比+0.6%，同比+15.3%。投资分析意见：在经历了养殖盈利筑底、饲料原料价格飙升等多重利空因素压制后，饲料行业底部反转的拐点逐步显现，龙头个股在经历了前期回调后估值进入价值区间，建议关注海大集团。风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后；养殖疫情爆发。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共9页 简单金融 成就梦想 1本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数下跌 1.04%，同期沪深 300 指数上涨 0.35%。部分重点个股涨幅前三名：益生股份（7.07%）、西王食品（5.91%）、禾丰牧业（4.47%）。跌幅前三名：温氏股份（-5.11%）、大北农（-4.95%）、荃银高科（-4.36%）。投资分析意见：聚焦价格上涨驱动业绩增长主线，关注白羽肉鸡祖代引种受限带来的下游变化趋势，重点聚焦父母代鸡苗环节。继续看好盈利水平好转子行业：粮食种植、宠物食品、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖等。重点关注：益生股份、圣农发展、天马科技、苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧、立华股份、海大集团、中宠股份。图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.04%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%医药生物传媒计算机电子非银金融通信食品饮料建筑材料家用电器轻工制造纺织服饰公用事业银行房地产商贸零售社会服务机械设备环保建筑装饰综合国防军工基础化工美容护理钢铁农林牧渔石油石化交通运输汽车电力设备有色金属煤炭fUfXfZyUmMmP7NaO7NpNrRtRpNeRrQpOeRnPtPbRnPnOuOnRsPMYmPsN 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共9页 简单金融 成就梦想 2白羽肉鸡：祖代在产种鸡存栏下滑趋势明确，父母代鸡苗价格强势上涨 畜牧业协会发布白羽肉鸡 2022 年第 45 周（11.07-11.13）周报。从产能端看，在产祖代种鸡下滑趋势确立。本周在产祖代种鸡存栏 126.3 万套，周环比-3.14%，引种断档的影响逐步显现。后备父母代存栏基本见顶。本周后备父母代存栏 1560.98 万套，周环比-1.20%。从供给端看，父母代鸡苗供应量仍在高位，下行趋势有望逐步兑现。父母代鸡苗销售（外销+自用）149.4 万套，周环比+3.72%。前期盈利低迷致在产父母代阶段下滑，商品代鸡供应量维持下滑趋势。商品代鸡苗销售量 7689.40 万套，周环比-2.76%。从价格表现来看，优质种鸡供应缺口逐步显现，父母代鸡苗价格持续拉升。截至 11月 13 日，父母代鸡苗价格 43.01 元/套，周环比+17.4%，较 9 月末已上涨 79%。与此同时，需求旺盛+短期供应下滑双重影响下，商品代鸡苗价格维持上行。商品代鸡苗价格 3.92 元/羽，周环比+6.28%。投资分析意见：建议关注白羽肉鸡产业链上游相关上市公司。美国禽流感疫情导致中国祖代种进口量大幅减少，白羽肉鸡养殖品种供给产生缺口，进而传导致主要父母代雏鸡价格持续大幅上涨，相关父母代雏鸡供应企业明显受益。建议重点关注父母代雏鸡生产类企业：益生股份、圣农发展。此外，鉴于 2022 年祖代种鸡总体供应量下降，下游消费逐渐复苏，2023 年白羽肉鸡行业持续复苏，建议关注：民和股份、仙坛股份、禾丰牧业等上市公司。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共9页 简单金融 成就梦想 3生猪养殖：本周猪价继续震荡走弱，关注逐步到来的腌腊旺季 11 月 20 日全国外三元生猪出栏均价为 23.76 元/kg，周环比-3.8%。本周北方地区多地降温，南方地区开始零星腌腊，消费端有望有所回升。商品猪出栏均重约 130.2kg/头，周环比+0.14kg，出栏均重继续提升，处在近四年次高位（仅次于 2019 年同期水平），10 月下旬猪价开启下行后养殖端出栏积极性有所提升，但结合屠宰端数据看，终端走货乏力，压栏大猪出货速度较慢，北方滞销生猪仍被动压栏，对后续供给端带来一定压力。投资分析意见：生猪养殖企业盈利继续高企。预期 2023 年猪价周期性回落，生猪养殖成本持续下降，行业回归常态盈利水平 245 元/头（自繁自养）（2010.1-2018.7行业平均盈利 245 元/头；2018.8-2021.6 非瘟疫情期间平均盈利 1311 元/头）。出栏量持续增长的龙头企业逐步进入价值投资区，依然值得关注。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧等。4其他子行业 鳗鲡养殖：本周鳗鱼价格震荡走弱，关注 2023 鳗苗捕捞季进展。据中国鳗鱼网，11 月 18 日 3p 日本鳗销售均价约 90 元/kg，周环比-2 元/kg，3p 美洲鳗销售均价约80.5 元/kg，周环比-1 元/kg。进入 11 月，中国台湾地区率先开始新一季的捕捞。投资分析意见：海外消费增量有限，国内消费承压，Q3 以来鳗鱼价格持续走弱。但基于 2023年鳗鱼供给端确定性下滑的逻辑支撑，我们仍看好后续鳗鱼价格企稳上行，继续重点推荐出鱼规模持续增长的鳗鲡养殖龙头天马科技。饲料：2022 年 10 月全国饲料生产形势发布，饲料产销总量继续实现同比正增长。本周中国饲料工业协会发布 2022 年 10 月全国饲料生产形势。根据样本企业数据测算，2022 年 10 月全国工业饲料总产量 2672 万吨，同比+0.2%，环比-5.7%。继 9 月后，继续实现同比正增长。从价格看，各类配合饲料价格均继续保持不同幅度的上涨，育肥猪料 3.84 元/kg，环比+1.9%，同比+10.7%；蛋鸡高峰料 3.55 元/kg，环比+2.4%，同比+11.8%；肉大鸡料 4.03 元/kg，环比+2.5%，同比+13.2%；鲤鱼成鱼料 5.55 元，环比+0.6%，同比+15.3%。投资分析意见：在经历了养殖盈利筑底、饲料原料价格飙升等多重利空因素压制后，饲料行业底部反转的拐点逐步显现，龙头个股在经历了前期回调后估值进入价值区间，建议关注海大集团。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页 共9页 简单金融 成就梦想 5.主要农产品价格走势 5.1 国内农产品现货价格 图 2：生猪价格走势（元/千克）图 3：仔猪价格走势（元/千克）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 4：白羽鸡价格走势（元/千克）图 5：肉鸡苗价格走势（元/羽）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 6：玉米现货均价（元/吨）图 7：小麦现货均价（元/吨）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 25.36813182328333843元/公斤49.492030405060708090100110120130140元/公斤9.72024681012144.04024681012142921.761,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,225.562,1002,3002,5002,7002,9003,1003,3003,500 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页 共9页 简单金融 成就梦想 图 8：大豆现货均价（元/吨）图 9：高粱现货均价（元/吨）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 10：豆粕现货价格（元/吨）图 11：白糖现货价格（元/吨）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 12：豆油现货价格（元/吨）图 13：菜籽油现货价格（元/吨）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 5,477.373,3003,8004,3004,8005,3005,8006,3003,650.00 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,435.142,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0005570.004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,50010,203.684,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00014,236.2550007000900011000130001500017000 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第7页 共9页 简单金融 成就梦想 5.2 国外农产品期货价格 图 14：CBOT 稻谷期货收盘价（美分/英担）图 15：CBOT 小麦期货收盘价（美分/蒲式耳）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 16：CBOT 玉米期货收盘价（美分/蒲式耳）图 17：CBOT 大豆期货收盘价（美分/蒲式耳）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 18：NYBOT 11 号糖期货结算价（美分/磅）图 19：NYBOT 2 号棉花期货结算价（美分/磅）资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 17.7281012141618202224802.004005006007008009001,0001,1001,2001,300667.003003504004505005506006507007508001,427.508009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,80020.058.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0083.78406080100120140160 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第8页 共9页 简单金融 成就梦想 表 1：农林牧渔重点公司盈利预测表 证券代码 证券简称 2022/11/18 申万预测 EPS PE 收盘价(元)总市值（亿元）2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 生猪养殖 002714 牧原股份 47.20 2512 1.31 1.30 1.95 36 36 24 300498 温氏股份 17.46 1143 (2.11)0.39 1.58 (8)45 11 禽养殖 002299 圣农发展 26.60 331 0.36 0.23 0.80 74 116 33 002982 湘佳股份 43.50 44 0.25 1.34 2.47 174 32 18 300761 立华股份 34.17 157 (0.98)1.82 4.06 (35)19 8 002746 仙坛股份 10.33 89 0.10 0.14 0.26 103 74 40 饲料业 002311 海大集团 59.70 992 0.96 1.70 3.03 62 35 20 002891 中宠股份 22.30 66 0.39 0.62 0.88 57 36 25 603668 天马科技 17.52 76 0.19 0.85 1.73 92 21 10 动物保健 600201 生物股份 9.29 104 0.53 0.80 1.05 18 12 9 688526 科前生物 25.32 118 1.23 1.48 1.80 21 17 14 农产品加工 300999 金龙鱼 42.45 2301 0.76 1.29 1.52 56 33 28 300511 雪榕生物 6.45 32 (0.55)0.76 0.87 (12)8 7 资料来源：Wind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第9页 共9页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人 华东 A 组 陈陶 021-33388362 华东 B 组 谢文霓 18930809211 华北组 李丹 010-66500631 华南组 李昇 0755-82990609 L 股票投资评级说明 证券的投资评级：以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）增持（Outperform）中性(Neutral)减持(Underperform)：相对强于市场表现20以上；：相对强于市场表现520；：相对市场表现在55之间波动；：相对弱于市场表现5以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）中性(Neutral)看淡(Underweight)：行业超越整体市场表现；：行业与整体市场表现基本持平；：行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。本报告采用的基准指数：沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 http:/ 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