【华泰证券】传媒行业动态点评：ChatGPT+API开放助力应用开发 2.pdf

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 传媒传媒 ChatGPT API 开放，助力应用开发开放，助力应用开发 华泰研究华泰研究 传媒传媒 增持增持 (维持维持)研究员 朱珺朱珺 SAC No.S0570520040004 SFC No.BPX711 +(86)10 6321 1166 联系人 王星云王星云 SAC No.S0570121100014 +(86)755 8249 2388 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 昆仑万维 300418 CH 30.42 买入 风语筑 603466 CH 19.04 买入 蓝色光标 300058 CH 6.96 买入 三人行 605168 CH 129.22 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 03 日中国内地 动态点评动态点评 ChatGPT API 与与 Whisper API 发布，期待发布，期待 AIGC 广泛应用广泛应用 3 月 1 日，OpenAI 发布了 ChatGPT API 与 Whisper API，面向开发者开放。OpenAI 表示自 22 年 12 月以来，ChatGPT 成本已降低 90%，本次发布的GPT-3.5-turbo 正是 ChatGPT 所使用的模型，比 GPT-3.5 便宜 10 倍，价格仅 0.002 美元/1k Tokens。我们认为，一方面 API 较低的价格、便捷的接入与强大的功能有望助力应用开发，早期的开发者包括社交软件、单词软件、电商等，后续有望持续拓宽；另一方面，通过开发者的反馈，OpenAI 亦有望持续优化模型。建议关注：昆仑万维、风语筑、蓝色光标、三人行等；产业链相关公司包括：汤姆猫、中文在线、视觉中国、美图公司、中国科传等。ChatGPT API 价格较价格较 GPT-3.5 便宜便宜 10 倍，后续亦将持续更迭版本倍，后续亦将持续更迭版本 据 OpenAI 官网，本次发布的 GPT-3.5-turbo 是 ChatGPT 所使用的模型，价格为 0.002 美元/1k Tokens，比已有的 GPT-3.5 便宜 10 倍，并且早期使用 OpenAI 官网发布的 text-davinci-003 的模型开发者只需要进行少量的调整便能够接入新模型。OpenAI 表示，后续将持续改进 ChatGPT 模型，而使用 GPT-3.5-turbo 的开发者能够始终获得 OpenAI 推荐的稳定模型，并灵活的选择模型版本，OpenAI 将会在 23 年 4 月将 GPT-3.5-turbo 更新到新的稳定版本，并至少在 23 年 6 月 1 日前推出特定版本。开放基于开放基于 large-v2 模型的模型的 Whisper API，实现语音转文本，实现语音转文本 据 OpenAI 官网，公司还开放了基于 large-v2 模型的 Whisper API。Whisper是 OpenAI 在 2022 年 9 月开源的语音转文本模型（Speech-to-text），接受m4a、mp3、mp4、mpeg、mpga、wav、webm 等多种格式，价格为 0.006美元/分钟，助力开发者效率提升。ChatGPT 和和 Whisper API 应用持续落地应用持续落地 据 OpenAI 官网，早期用户已经接入 ChatGPT 和 Whisper API。Snap 基于ChatGPT API 推出“My AI for Snapchat+”功能，提供友好、定制化的聊天机器人，用户能够跟其聊天获得建议；单词背诵应用Quizlet基于ChatGPT API 推出了 Q-Chat，能够通过有趣的聊天提供研究材料，吸引学生学习；生鲜电商平台 Instacart 计划在今年稍晚推出“Ask Instacart”功能，能够让用户在询问食物问题时获得满意的答案；Shopify 的消费者应用 Shop 中的AI 助理能够基于 ChatGPT 的能力为用户提供个性化的购物建议，简化购物体验。此外语言学习应用 Speak 也接入了 Whisper API，持续优化用户体验。风险提示：AIGC 技术发展不及预期，政策监管风险。(21)(15)(9)(2)4Mar-22Jul-22Oct-22Feb-23(%)传媒沪深扫码进群领取3、最新业报告、公司研究、专业咖分享1、优质研报免费获取，业报告定期打包2、每推送业最新深度研报（精选10篇） 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 传媒传媒 推荐公司推荐公司 昆仑万维（昆仑万维（300418 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 30.42 元元）公司发布业绩快报，预计 2022 年实现收入 47.4 亿元，同降 2.3%；实现归母净利 11.7 亿元，同降 24.7%，超业绩预告（10-11 亿元）上限。据业绩快报，22 年公司归母净利同比下降主要系投资收益减少；若不考虑投资相关收益，公司 22 年归母经营性净利润为 8.3 亿元，同增 174%，核心业务增长强劲。得益于高 ARPPU 国家用户占比提升，Opera 4Q22收入与调整后 EBITDA 均超指引，此外公司还加大 AIGC 布局，2 月 27 日，公司宣布旗下的 Opera 浏览器将通过 API 接入 ChatGPT 功能。我们分部估值法计算市值 362 亿元（StarX 7.9X 2023PS，Opera 5.8X 2023 PS，游戏业务 15.3X 2023 PE），对应目标价 30.42 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 3 月 2 日）风险提示：版号发放不及预期，AIGC 发展不及预期。风语筑（风语筑（603466 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 19.04 元）元）2023 年 2 月 14 日，风语筑宣布成为百度文心一言（ERNIE Bot）的首批生态合作伙伴，文心一言是基于百度文心大模型的生成式对话产品，百度预计在 23 年 3 月推出。风语筑表示将把文心一言应用在数字化体验和元宇宙相关的业务中，有望在线上元宇宙空间中的数字人导览，线下沉浸式场景中的 VR/AR 导览、对话交互等领域持续落地，提升公司内容生产的效率与质量，满足用户的多样化需求。我们预计公司 22-24 年归母净利 0.70/4.06/4.75亿元，23 年可比公司 Wind 一致预期均值为 26X，考虑公司作为 AIGC 应用的先驱，我们给予公司 23 年 28X PE，目标价 19.04 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 2 月15 日）风险提示：宏观经济及消费疲弱，疫情反复影响，行业政策变动风险。蓝色光标（蓝色光标（300058 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 6.96 元元）AI 技术在公司业务中的应用主要有：1）从 22 年开始，AIGC 生成提案中的部分内容，如参考场景等，节省大量时间，提升人效；2）22 年公司已实现使用图片生成模型的技术，3分钟即可生产一个模型，节省数字人建模时间；3）通过 AIGC 生成定制化的数字藏品；4）通过 AI 生成视频脚本、人物形象、驱动交互，快速生成定制化的视频。同时公司正积极试用人机对话技术，自有虚拟人苏小妹已经介入 AI 多轮对话，AI 作诗能力已经进入技术测试阶段，公司也在做其他人机对话产品的试用和调试。我们预计 22-24 年归母净利润为-19.48/5.88/6.53 亿元，可比公司 Wind 一致预期 23 年 PE 均值 23X，考虑公司元宇宙及AIGC 业务布局领先、出海广告龙头地位，给予 23 年 PE 29X，目标价 6.96 元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 2 月 9 日）风险提示：宏观经济疲软、元宇宙&AIGC 业务发展不及预期等。三人行三人行（605168 CH，“买入”评级，目标价，“买入”评级，目标价 129.22 元）元）公司公告 2022 年业绩预增：预计 22 年实现营收 55-57 亿元，同增 54.02%-59.62%，显示公司业务发展态势良好；预计归母净利 7.23-7.4 亿元，同增 43.17%-46.54%；预计扣非后归母净利 4.9-5.1 亿元，同增 5.91%-10.23%。公司为领先的整合营销服务商，在行业承压背景下实现营收高增长，显示其较强的竞争优势，新客户开拓和投资业务进展喜人，为后续业绩增长提供支撑。我们预计 22-24 年归母净利 7.33/10.08/13.12 亿元，EPS 7.23/9.94/12.94 元，采用可比公司估值法，给予公司 23 年 PE 13X，对应目标价 129.22元，给予“买入”评级。（估值日期：2023 年 1 月 10 日）风险提示：宏观经济疲软、客户开拓不及预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 传媒传媒 图表图表1：重点推荐公司一览表重点推荐公司一览表 收盘价收盘价 目标价目标价 市值市值(百万百万)EPS(元元)PE(倍倍)股票名称股票名称 股票代码股票代码 投资评级投资评级(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)(当地币种当地币种)2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 昆仑万维 300418 CH 买入 25.38 30.42 30,157 1.30 0.98 1.10 1.25 19.52 25.90 23.07 20.30 风语筑 603466 CH 买入 15.29 19.04 9,118 0.74 0.12 0.68 0.80 20.66 127.42 22.49 19.11 蓝色光标 300058 CH 买入 6.17 6.96 15,370 0.21-0.78 0.24 0.26 29.38-7.91 25.71 23.73 三人行 605168 CH 买入 117.54 129.22 11,919 4.98 7.23 9.94 12.94 23.60 16.26 11.82 9.08 注：数据截至 2023nian 3 月 2 日 资料来源：Bloomberg，华泰研究预测 风险提示风险提示 1）AIGC 技术发展不及预期；2）政策监管风险。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 传媒传媒 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，朱珺，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 传媒传媒 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师朱珺本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 传媒传媒 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司 明确分析向明确分析向明确分析向明确分析向产品分析流程 找报告，上烽研报烽研报全业研报聚合检索平台 明确分析向明确分析向明确分析向明确分析向产品分析流程 找报告，上烽研报烽研报全业研报聚合检索平台