20220823-东方证券-有色钢铁行业周策略（2022年第33周）：利率下调支持经济关注铝钢消费修复.pdf

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色、钢铁行业 行业研究|行业周报 宏观：宏观：7 月经济数据低于预期，政策发力下调利率月经济数据低于预期，政策发力下调利率。8 月 15 日，人民银行宣布 MLF 和逆回购利率下调 10bp。政策利率下调向 LPR 等市场利率传导，拉动信贷需求回升，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。7 月基建和出口维持韧性，消费反弹受阻。7 月工业增加值同比为 3.8%，前值 3.9%；社会消费品零售同比为2.7%，前值 3.1%；1-6 月固定资产投资累计同比增长 5.7%，前值 6.1%。钢：钢：进入消费旺季，钢材需求有所回升进入消费旺季，钢材需求有所回升。本周螺纹钢产量环比明显上升 2.97%，消耗量环比明显上升 7.24%。据 Mysteel 统计，19 家重点房企 2022 年 1-7 月销售额合计 18497.72 亿元，同比下降 43.3%；7 月销售额合计 2559.9 亿元，环比下降30.87%，同比下降 44.3%。新能源金属：新能源金属：国常会加码新能源汽车支持力度国常会加码新能源汽车支持力度。今年 1-7 月，我国新能源汽车产销分别完成 327.9 万辆和 319.4万辆，同比均增长 1.2 倍。本周国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 47.6 万元/吨，环比小幅上升 0.95%；国产 56.5%氢氧化锂价格为 46.75 万元/吨，环比持平。本周 MB 标准级钴环比小幅下降 0.7%，四氧化三钴环比明显下降2.1%。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 23225 美元/吨，环比明显上升 4.8%。工业金属：工业金属：电力紧张再度来袭，或催化铝价修复电力紧张再度来袭，或催化铝价修复。8 月 12 日 LME 铝期货库存录得27.72 万吨，再创 2001 年以来新低。上海期货交易所铝库存录得 17.87 万吨，环比小幅上升 0.29万吨，仍处于近五年低位水平。价格方面，本周 LME铜现价环比明显上升 6.5%，LME 铝现价环比小幅上升 1.0%；盈利方面，本周新疆电解铝盈利环比明显上升，云南、山东和内蒙电解铝盈利环比大幅上升。金：金：美国美国 7 月月 CPI好于预期，金价环比下滑好于预期，金价环比下滑 2.6%。本周 COMEX金价环比小幅上升0.73%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升 14.9%；本周美国 10 年期国债收益率为 2.84%，环比微幅上升 0.01PCT。2022 年 7 月美国核心 CPI当月同比较上月环比小幅下降 1.4PCT。钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如钢：普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如方大特钢方大特钢(600507，未评级，未评级)、三钢闽光三钢闽光(002110，未评级，未评级)；特钢方面，建议关注；特钢方面，建议关注受益于风受益于风电、汽车和油气电、汽车和油气景气回升景气回升的的公司，如公司，如广大特材广大特材(688186，买入，买入)、中信特钢中信特钢(000708，买入，买入)、久立特材久立特材(002318，买入，买入)。新能源金属：建议关注新能源金属：建议关注资源自给率较高的资源自给率较高的 永兴材料永兴材料(002756，买入，买入)、天齐锂业天齐锂业(002466，未评级，未评级)、盐湖股份盐湖股份(000792，未评级，未评级)等锂资源丰富的企业。等锂资源丰富的企业。工业金属在贝塔端或继续承压，建工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如工企业，如明泰铝业明泰铝业(601677，买入，买入)、华峰铝业华峰铝业(601702，买入，买入)；另一方面关注金；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材有研新材(600206，未评级，未评级)、软磁粉芯、软磁粉芯的的铂铂科新材科新材(300811，买入，买入)、永磁材料的永磁材料的金力永磁金力永磁(300748，买入，买入)。贵金属贵金属：建议关注：建议关注铂族金属龙头铂族金属龙头贵研铂业贵研铂业(600459，未评级，未评级)等。等。风险提示风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2022 年 08 月 23 日 刘洋 021-63325888*6084 执业证书编号：S0860520010002 库存盈利双低，电解铝酝酿筑底：有色钢铁行业周策略（2022 年第 32 周）2022-08-14 工业金属或存修复机会：有色钢铁行业周策略（2022 年第 30 周）2022-08-03 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有色钢铁行业周策略（2022 年第 33 周）看好（维持）有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 1.核心观点：利率下调支持经济，关注铝钢消费修复.6 1.1 宏观：7 月经济数据低于预期，政策发力下调利率.6 1.2 钢：进入消费旺季，钢材需求有所回升.6 1.3 新能源金属：国常会加码新能源汽车支持力度.6 1.4 工业金属：电力紧张再度来袭，或催化铝价修复.6 1.5 金：美国 7 月 CPI 好于预期，金价环比下滑 2.6%.6 2.钢：进入消费旺季，钢材需求有所回升.8 2.1 供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升.8 2.2 库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降.9 2.3 成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降.10 2.4 钢价：普钢综合价格指数环比明显下降.13 2.5 盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升.14 2.6 重要行业及公司新闻.15 3.新能源金属：国常会加码新能源汽车支持力度.17 3.1 供给：7 月碳酸锂环比明显下降 4.46%、氢氧化锂环比明显下降 6.87%.17 3.2 需求：6 月中国新能源汽车产销量环比分别上升 27.09%、39.58%.18 3.3 价格：锂精矿环比微幅上升，钴环比小幅下降，伦镍环比明显下降.20 3.4 重要行业及公司新闻.22 4.工业金属：电力紧张再度来袭，或催化铝价修复.24 4.1 供给：TC/RC 环比明显下降，四川限电影响当地铝企开工.24 4.2 需求：7 月中国 PMI 环比下降，6 月美国 PMI 环比下降.26 4.3 LME 铜库存环比明显下降，LME 铝环比小幅下降.26 4.4 盈利：新疆、云南、山东和内蒙电解铝盈利环比明显下降.27 4.5 价格：铜价环比小幅下降、铝价环比小幅上升.29 4.6 重要行业及公司新闻.30 5.金：美国 7 月 CPI 好于预期，金价环比下滑 2.6%.32 5.1 价格与持仓：金价环比明显下降、COMEX 黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升32 5.2 宏观指标：美国 7 月 CPI 下降，通胀压力有所缓解.32 6.板块表现：本周有色板块、钢铁板块均表现欠佳.34 风险提示.35 eWgWpWoXpPoPbRcM7NpNqQpNnPlOpPvNiNtRmP6MnPmPvPsRoRuOnMnM 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）.8 图 2：合计产量季节性变化（单位：万吨）.9 图 3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）.9 图 4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨).10 图 5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨).10 图 6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）.10 图 7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）.11 图 8：废钢价格走势（单位：元/吨）.11 图 9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）.12 图 10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）.13 图 11：电炉-转炉成本差（元/吨）.13 图 12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）.14 图 13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）.14 图 14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）.17 图 15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）.17 图 16：红土镍矿进口量（单位：吨）.17 图 17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）.17 图 18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）.18 图 19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）.19 图 20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）.19 图 21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）.19 图 22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）.19 图 23：中国动力电池产量（单位：MWH）.19 图 24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）.20 图 25：印尼不锈钢产量（万吨）.20 图 26：锂辉石精矿(6%,CIF 中国)-平均价（单位：美元/吨）.21 图 27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）.21 图 28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格.21 图 29：平均价:MB 标准级钴（单位：美元/磅）.21 图 30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）.21 图 31：LME 镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）.21 图 32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）.24 图 33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）.24 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 图 34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）.24 图 35：进口数量:废铜:累计值（吨）.25 图 36：电解铝在产产能和开工率（右轴）.25 图 37：电解铝产量（单位：万吨）.25 图 38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）.25 图 39：美国、中国、欧元区、摩根大通 PMI.26 图 40：电网、电源基本建设投资完成额.26 图 41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）.26 图 42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）.26 图 43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE.27 图 44：LME 铝库存（吨）.27 图 45：氧化铝价（元/吨）.27 图 46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）.27 图 47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）.28 图 48：主要省份电解铝盈利（元/吨）.29 图 49：铜现货价（美元/吨）.30 图 50：铝现货价（美元/吨）.30 图 51：COMEX 黄金非商业净多头持仓数量.32 图 52：COMEX 黄金收盘价（美元/盎司）.32 图 53：美国 10 年期国债收益率.33 图 54：美国 CPI 当月同比.33 图 55：有色板块指数与上证指数比较.34 图 56：钢铁板块指数与上证指数比较.34 图 57：本周申万各行业涨幅排行榜.34 图 58：有色板块涨幅前十个股.35 图 59：钢铁板块涨幅前十个股.35 表 1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）.8 表 2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率.8 表 3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）.9 表 4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）.10 表 5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）.11 表 6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）.12 表 7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）.13 表 8：分品种盈利情况（单位：元/吨）.14 表 9：新能源金属价格（单位：元/吨）.20 表 10：LME 铜、铝总库存.26 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5 表 11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）.28 表 12：主要省份电解铝盈利（元/吨）.29 表 13：LME 铜价和铝价（美元/吨）.29 表 14：COMEX 金价和总持仓.32 表 15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较.34 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6 1.核心观点：核心观点：利率下调支持经济利率下调支持经济，关注铝钢消费修复关注铝钢消费修复 1.1 宏观：7 月经济数据低于预期，政策发力下调利率 8 月月 15 日，人民银行宣布日，人民银行宣布 MLF 和和逆回购利率下调逆回购利率下调 10bp。政策利率下调向 LPR 等市场利率传导，拉动信贷需求回升，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。7 月月基建和出口维持韧性基建和出口维持韧性，消费反弹受阻。，消费反弹受阻。8 月 15 日国家统计局公布最新经济数据，7 月工业增加值同比为 3.8%，前值3.9%；社会消费品零售同比为 2.7%，前值3.1%；1-6月固定资产投资累计同比增长 5.7%，前值 6.1%。1.2 钢：进入消费旺季，钢材需求有所回升 本周螺纹钢产量环比明显上升 4.86%，消耗量环比明显上升 7.52%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降 3.07%。考虑一个月库存周期，长流程、短流程成本月变动明显下降，普钢综合价格指数月变动小幅上升，长流程、短流程螺纹钢毛利月变动大幅上升。据 Mysteel 统计，19 家重点房企 2022 年 1-7 月销售额合计 18497.72 亿元，同比下降 43.3%；7 月销售额合计 2559.89亿元，环比下降 30.87%，同比下降 44.29%。普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需普钢方面，建议关注受益于稳增长政策推升建材需求的公司，如求的公司，如方大特钢方大特钢(600507，未评级，未评级)、三钢闽光三钢闽光(002110，未评级，未评级)；特钢方面，；特钢方面，建议关注受建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入，买入)、中信特钢、中信特钢(000708，买入，买入)、久立特材久立特材(002318，买入，买入)。1.3 新能源金属：国常会加码新能源汽车支持力度 8 月 18 日，国常会指出对新能源汽车，将免征车购税政策延至明年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。7 月，新能源汽车产销分别完成 61.7 万辆和 59.3 万辆，同比均增长1.2 倍。今年 1-7 月，新能源汽车产销分别完成 327.9 万辆和 319.4 万辆，同比均增长 1.2 倍，乘联会认为2022年新能源乘用车总体增长已经超过去年年末的预测，目前需要将全年销量目标调高到 600 万辆。锂方面，本周国产 99.5%电池级碳酸锂价格为 47.9 元/吨，环比小幅上升 0.63%；国产 56.5%氢氧化锂价格为 46.75 万元/吨，环比持平。本周 MB 标准级钴环比小幅下降 1.03%，四氧化三钴环比小幅下降 1.43%。镍方面，本周 LME 镍现货结算价格为 21575 美元/吨，环比明显下降 7.10%。建议关注建议关注资源自给率较高的资源自给率较高的永兴材料永兴材料(002756，买入，买入)、天齐锂业天齐锂业(002466，未评，未评级级)、盐湖股份盐湖股份(000792，未评级，未评级)等锂资源丰富的企业等锂资源丰富的企业。1.4 工业金属：电力紧张再度来袭，或催化铝价修复 伦铝库存仍处于下行通道，据伦敦金属交易所（LME）数据显示，8 月 12 日铝期货库存为 27.38万吨，再创 2001 年以来新低。本周上海期货交易所铝库存录得 19.79 万吨，环比大幅上升 0.29万吨，仍处于近五年低位水平。工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响工业金属在贝塔端或继续承压，建议一方面关注受需求波动影响较小的铝板带材加工企业，如较小的铝板带材加工企业，如明泰铝业明泰铝业(601677，买入，买入)、华峰铝业华峰铝业(601702，买入，买入)；另一方面关；另一方面关注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的注金属新材料各细分赛道，如半导体靶材的有研新材有研新材(600206，未评级，未评级)、软磁粉芯的、软磁粉芯的铂科新材铂科新材(300811，未评级，未评级)、永磁材料的、永磁材料的金力永磁金力永磁(300748，买入，买入)。1.5 金：美国 7 月 CPI 好于预期，金价环比下滑 2.6%本周 COMEX 金价环比明显下降 2.57%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升 14.90%；截至 2022 年 8 月 19 日，美国 10 年期国债收益率为 2.98%，环比微幅上升 0.14PCT。2022 年 7 月 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7 美国核心 CPI 当月同比较上月环比小幅下降 1.4PCT。建议关注铂族金属龙头贵研铂业建议关注铂族金属龙头贵研铂业(600459，未评级未评级)等。等。有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8 2.钢：钢：进入消费旺季，钢材需求有所回升进入消费旺季，钢材需求有所回升 2.1 供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比明显上升 本周螺纹钢消耗量环比本周螺纹钢消耗量环比明显明显上升上升 7.52%。根据 Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为 311 万吨，环比明显上升 7.52%，同比明显下降 7.75%。图 1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）数据来源：Mysteel、东方证券研究所 备注：我们的测算方式为螺纹钢消耗量=螺纹钢当周产量-螺纹钢社会库存周增量-螺纹钢钢厂库存周增量 本周铁水产量环比本周铁水产量环比明显明显上升上升 3.25%，螺纹钢产量环比，螺纹钢产量环比明显明显上升上升 4.86%，热轧产量环比，热轧产量环比明显明显下降下降下降 2.89%，冷轧产量环比，冷轧产量环比明显下降明显下降 2.34%。根据 Mysteel 数据，本周 247 家钢企日均铁水产量225.78 万吨，环比明显上升 3.25%；螺纹钢产量为 265 万吨，环比明显上升 4.86%；热轧板卷产量为 292 万吨，环比明显下降 2.89%；冷轧板卷产量为 76 万吨，环比明显下降 2.34%。表 1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）本周产量本周产量 周变动周变动 月变动月变动 周同比周同比 247 家钢企铁水日均产量家钢企铁水日均产量 225.78 3.25%5.71%-1.50%螺纹钢产量螺纹钢产量 265 4.86%14.12%-18.33%热轧板卷产量热轧板卷产量 292 -2.89%-3.97%-8.93%冷轧板卷产量冷轧板卷产量 76 -2.34%-9.73%-8.55%数据来源：Mysteel、东方证券研究所 本周长流程螺纹钢产能利用率环比本周长流程螺纹钢产能利用率环比明显明显上升上升，短流程螺纹钢产能利用率环比，短流程螺纹钢产能利用率环比明显下降明显下降。根据Mysteel 数据，本周长流程螺纹钢产能利用率为 66.6%，环比明显上升 3.96PCT；短流程螺纹钢产能利用率为 25.6%，环比明显下降 2.19PCT。表 2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率 本周本周 周变动周变动 月变动月变动 周同比周同比 螺纹钢产能利用率：长流程螺纹钢产能利用率：长流程 66.6%3.96%8.67%-10.93%螺纹钢产能利用率：短流程螺纹钢产能利用率：短流程 25.6%-2.19%1.50%-21.21%数据来源：Mysteel、东方证券研究所 -10001002003004005006007008009002015/112016/112017/112018/112019/112020/112021/11 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。9 图 2：合计产量季节性变化（单位：万吨）图 3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）数据来源：Mysteel、东方证券研究所 数据来源：Mysteel、东方证券研究所 2.2 库存：钢材库存环比明显下降，同比大幅下降 本周钢材社会库存环比明显下降、同比本周钢材社会库存环比明显下降、同比大幅大幅下降。下降。根据Mysteel数据，本周钢材社会库存 1174万吨，环比明显下降4.42%，同比大幅下降21.17%。其中，螺纹钢社会库存环比明显下降7.22%。本周钢材钢厂库存环比本周钢材钢厂库存环比微幅微幅上升上升、同比、同比大幅大幅下降。下降。根据 Mysteel 数据，本周钢材钢厂库存为 477万吨，环比微幅上升0.44%，同比大幅下降25.37%。其中，螺纹钢钢厂库存环比明显下降2.33%。本周钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降、同比本周钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降、同比大幅大幅下降。下降。根据 Mysteel 数据，本周钢材社会库存和钢厂库存总和为 1650 万吨，环比明显下降 3.07%、同比大幅下降 22.43%。表 3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）社会库存社会库存 钢厂库存钢厂库存 社会和钢厂库存合计社会和钢厂库存合计 本周本周 周变动周变动 月变动月变动 周同比周同比 本周本周 周变动周变动 月变动月变动 周同比周同比 周变动周变动 周同比周同比 合计合计 1174-4.42%-11.20%-21.17%477 0.44%-7.35%-25.37%-3.07%-10.12%螺纹钢螺纹钢 528-7.22%-17.73%-33.46%209-2.33%-14.49%-38.75%-5.89%-16.84%线材线材 121-2.15%-10.17%-20.91%67 9.71%-3.16%-24.94%1.79%-7.77%热轧板热轧板 267-3.55%-5.72%-11.03%83-0.77%-0.29%-15.67%-2.91%-4.49%冷轧板冷轧板 136-0.11%-2.36%16.03%38-0.50%-5.50%16.99%-0.19%-3.06%中厚板中厚板 122-0.51%-0.88%-0.99%80 2.47%2.79%2.95%0.66%0.55%数据来源：Mysteel、东方证券研究所 6006507007508008501月3月5月7月9月11月2016201720182019202020212022020406080100120Mysteel全国建材钢厂螺纹钢产能利用率：长流程（周）Mysteel全国建材钢厂螺纹钢产能利用率：短流程（周）有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。10 图 4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)图 5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)数据来源：Mysteel、东方证券研究所 数据来源：Mysteel、东方证券研究所 2.3 成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降 本周国内铁精粉价格环比持平、进口矿价格总体环比本周国内铁精粉价格环比持平、进口矿价格总体环比明显明显下降下降 6.87%。本周车板价:青岛港:澳大利亚:PB 粉矿:61.5%价为 732 元/吨，环比明显下降 6.87%；铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山价973 元/吨，环比持平。表 4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）本周价格本周价格 周变动周变动 月变动月变动 年变动年变动 车板价车板价:青岛港青岛港:澳大利亚澳大利亚:PB 粉矿粉矿:61.5%732 -6.87%-7.34%-27.88%铁精粉铁精粉:66%:干基含税出厂价干基含税出厂价:唐山唐山 973 0.00%0.00%-24.28%数据来源：Wind、东方证券研究所 图 6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）数据来源：Wind、东方证券研究所 本周废钢价格环比本周废钢价格环比小幅下降小幅下降，二级冶金焦价格环比，二级冶金焦价格环比明显上升明显上升，喷吹煤价格环比，喷吹煤价格环比持平持平。本周唐山二级冶金焦含税价 2650 元/吨，环比明显上升 8.16%；山西阳泉产喷吹煤车板价为 1495 元/吨，环比持平；唐山 6-8mm 废钢市场均价（不含税）为 2750 元/吨，环比小幅下降 0.72%。0500100015002000250030001月3月5月7月9月11月20162017201820192020202120220500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022020040060080010001200140016001800车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5%价格:铁精粉:66%:干基含税出厂价:唐山 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。11 表 5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）本周价格本周价格 周变动周变动 月变动月变动 年变动年变动 车板价:喷吹煤(Q7250 阳泉产):山西 1495 0.00%-14.33%1.01%市场价:二级冶金焦(A13.0%,S0.7%,Mt88%,CSR52-55%,唐山产):河北 2650 8.16%17.78%-16.93%市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山 2750 -0.72%8.27%-21.76%数据来源：Wind、东方证券研究所 图 7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）图 8：废钢价格走势（单位：元/吨）数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 长流程炼钢成本：各品种钢材长流程成本环比长流程炼钢成本：各品种钢材长流程成本环比明显明显下降下降。据我们测算，长流程螺纹钢成本为 3475元/吨，环比明显下降 5.70%。短流程炼钢成本：各品种钢材短流程成本环比短流程炼钢成本：各品种钢材短流程成本环比明显明显下降下降。据我们测算，短流程螺纹钢成本为 3244元/吨，环比明显下降 9.37%。备注：我们按照以下方法计算长、短流程成本：（1）长流程吨钢成本=0.96 吨生铁+140kg 废钢+（合金+电极+耐火材料+辅助材料+电能+维检和其他等费用）400 元；（2）生铁成本=铁矿石（1/品味）吨+焦炭 340kg+喷吹煤粉 130kg+烧结矿煤焦 65kg+100 元加工费（人力、水电等）；其中国产矿占比 10%，进口矿占比 90%；进口矿需加上港口到厂区的运费，运费取 80 元/吨；焦炭 340kg 价格+烧结矿煤焦 65kg 价格450KG 焦炭价格；人力、水电等约 100 元/吨。（3）短流程吨钢成本=1.13*（80%废钢均价+20%铁水均价）+辅料费用 80+电费 210+耐材承包费用 80+150-86+0.0038*石墨电极平均价格+150（4）短流程成本说明：辅料成本包括石灰、活性石灰、萤石、碳硅粉、保护渣、电石、填充料、热电偶、取样器、铁水取样器、覆盖剂、增碳剂、稻壳、电极、浸入式水口、大包长水口、塞棒、中包水口、引流砂、氧管等，基本维持在 80 元/吨；燃动力消耗-丙烷、液氧、液氩、天然气、精炼电耗、动力电耗等，电弧炉吨钢耗电约 450 度，考虑环保和白天夜晚电价差异因素，010002000300040005000车板价:喷吹煤(Q7250,V9-11%,A10-11%,S0.65%,可磨70-85,阳泉产):山西市场价:二级冶金焦(A13.0%,S0.7%,Mt88%,CSR52-55%,唐山产):河北050010001500200025003000350040004500市场价(不含税):废钢:6-8mm:唐山 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。12 电费标准以工业用电谷时段 0.425 元/度计算，折合吨钢电费（450*0.425=191）与卓创资讯网站测算电弧炉电费 210 元/吨基本相当；耐材承包费用基本在 80 元/吨；公式常数项 150 中包含合金、石墨电极成本，有数据以来计算石墨电极平均成本为 86，扣除 86 后再补加石墨电极时间序列价格*吨钢石墨电极消耗 0.0038t（5）考虑钢厂一般维持一个月水平的库存，成本计算采用的原材料价格均为一个月前价格；（6）钢材成本=1.03 吨粗钢，150 为轧制费；（7）长、短流程分品种钢材成本计算方法为对应的螺纹钢成本与加工费之和，热卷、中板、冷轧吨钢加工费为 160，180，760 元/吨。表 6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）长流程长流程 短流程短流程 本周成本本周成本 周变动周变动 月变动月变动 年变动年变动 本周成本本周成本 周变动周变动 月变动月变动 年变动年变动 螺纹钢螺纹钢 3475 -5.70%-12.35%-26.88%3244 -9.37%-16.92%-29.95%热卷热卷 3635 -5.46%-11.87%-26.00%3404 -8.97%-16.25%-28.95%中板中板 3655 -5.43%-11.81%-25.89%3424 -8.92%-16.17%-28.83%冷轧冷轧 4235 -4.72%-10.36%-23.17%4004 -7.73%-14.16%-25.72%数据来源：Mysteel、Wind、东方证券研究所 图 9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）数据来源：Wind、东方证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-08长流程:螺纹钢短流程:螺纹钢 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。13 图 10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）图 11：电炉-转炉成本差（元/吨）数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 2.4 钢价：普钢综合价格指数环比明显下降 本周普钢价格指数环比本周普钢价格指数环比明显下降明显下降、钢坯价格指数环比、钢坯价格指数环比明显下降明显下降。根据 Wind 统计数据，普钢综合价格指数 4266 元/吨，环比明显下降 1.79%；唐山钢坯价格指数为 3680 元/吨，环比明显下降3.23%。本周大部分地区钢价环比本周大部分地区钢价环比下降下降。根据 Wind 数据，华东地区价格指数环比降幅最大，为 4285 元/吨，环比明显下降 1.89%；其次是华南地区价格指数，为 4309 元/吨，环比明显下降 1.86%。本周大部分品种钢价环比本周大部分品种钢价环比下降下降。根据 Wind 数据，本周热卷价格指数环比降幅最大，为 3944 元/吨，环比明显下降 3.27%；其次是冷板，为 4381 元/吨，环比明显下降 2.11%。表 7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）本周价格本周价格 周变动周变动 月变动月变动 年变动年变动 综合价格指数综合价格指数 价格指数：普钢：综合价格指数：普钢：综合 4266 -1.79%0.27%-24.85%价格指数：钢坯：唐山价格指数：钢坯：唐山 3680 -3.23%0.38%-25.08%分区域价格指分区域价格指数数 华东华东 4285 -1.89%0.50%-24.18%华南华南 4309 -1.86%0.21%-24.24%华北华北 4213 -1.61%0.20%-24.87%中南中南 4274 -1.39%0.57%-24.03%东北东北 4221 -1.22%0.19%-24.68%西南西南 4463 -0.88%1.36%-22.16%西北西北 4445 -1.01%0.87%-21.07%分品种价格指分品种价格指数数 螺纹螺纹 4224 -1.16%1.35%-19.39%线材线材 4582 -1.41%0.51%-19.09%热卷热卷 3944 -3.27%-0.63%-30.09%中厚中厚 4217 -1.10%0.40%-24.67%冷板冷板 4381 -2.11%-0.20%-31.51%镀锌镀锌 4872 -1.50%-2.16%-29.14%-1,000-800-600-400-20002004006008001,00001,0002,0003,0004,0005,000铁水与废钢价差，右轴废钢价格铁水成本-800-600-400-20002004006008001,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000(电炉-转炉)成本差（废钢占比80%），右轴电炉成本（废钢占比80%）转炉成本 有色、钢铁行业行业周报 利率下调支持经济，关注铝钢消费修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。14 数据来源：Wind、东方证券研究所 图 12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）数据来源：Wind、东方证券研究所 2.5 盈利：长流程、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升 长流程长流程、短流程、短流程螺纹钢毛利环比大幅螺纹钢毛利环比大幅上升上升。根据上述测算的成本数据和价格指数，长流程螺纹钢毛利 207 元/吨，环比大幅上升 157 元；短流程螺纹钢毛利为 438 元/吨，环比大幅上升 282 元。表 8：分品种盈利情况（单位：元/吨）本周盈利本周盈利 周变动周变动 年年变动变动 长流程螺纹钢毛利长流程螺纹钢毛利 207 157 419 长流程:热卷毛利-245 42 307 长流程:中板毛利 77 168 55 长流程:冷轧毛利-14 148 581 短流程螺纹钢毛利短流程螺纹钢毛利 438 282 528 数据来源：Mysteel、Wind、东方证券研究所 图 13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、Wind、东方证券研究所 010002000300040005000600070002016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/0820