研究源于数据1研究创造价值·[Table_Summary]房地产政策会宽松吗？——2012年对比研究4方正证券研究所证券研究报告市场及行业观察策略研究2019.07.14[TABLE_ANALYSISINFO]分析师：胡国鹏执业证书编号：S1220514080001TEL：15210653408Email：huguopeng@foundersc.com分析师：郑小霞执业证书编号：S1220512080002TEL：13391921291Email：zhengxiaoxia@foundersc.com分析师：袁稻雨执业证书编号：S1220519030001TEL：13691353139Emailyuandaoyu@foundersc.com[Table_Author]联系人：刘超TEL：13269985073E-mailliuchao5@foundersc.com4[TABLE_REPORTINFO]感谢实习生李婧媛、聂靖雅在资料整理、数据分析中做出的贡献！请务必阅读最后特别声明与免责条款核心结论（1）房地产政策当前处于收紧阶段，类似于2012年二季度时地产政策的演绎；（2）2019年以来地产政策的演绎和逻辑同2012年类似；（3）一旦经济滑落出合理区间，类比于2012年下半年的情况，地产政策存在重新放松的可能；（4）行业层面，地产景气度如果继续下行，有利于政策空间的提升，目前下行幅度较2012年相比明显不够；（5）房地产政策即使放松，也是结构性的弱宽松，类似于2012年下半年随着稳增长加码的跟随式宽松，中央和地方层面政策会出现分化，地方层面延续年初的微调政策，中央层面对于地产的定位并不太可能出现显著变化。摘要1、房地产政策当前处于收紧阶段，类似于2012年二季度时地产政策的演绎。2019年以来的地产政策可类比于2012年，从政策的演绎来看，2012年的房地产政策是松——紧——松，2019年同样是由松到紧，目前处于23号文严查土地融资、约谈信托流入地产、热点城市加大调控力度的收紧阶段；从政策的周期来看，2012年是2010年4月国十条严调控背景下的弱宽松，而2019年是2016年930政策、年底去杠杆背景下的弱宽松；从政策的结构来看，2012年和2019年均是中央层面一直偏紧，但地方层面试探放松；从政策的出发点来看，2012年年初地产政策边际宽松的驱动力主要源于地方财政收入因土地流拍下滑、地产景气度不断下降等层面，进入二季度收紧源于中央层面对地产调控的施压以及房价高企的压力，下半年重新宽松，最重要的考量是稳增长的压力。而今年年初以来地产宽松的逻辑同2012年类似，也是财政收入下滑以及行业数据不景气，4月下旬以来的收紧主要背景是房价和地价双高。2、一旦经济滑出合理区间，地产政策存在放松的可能。2012年二季度经济增速7.6%，三季度下行至7.5%，有下破政府...
