【国金证券】传媒互联网产业行业周报：ChatGPT+API开放新一轮国企改革或启动 2.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点 关注 AIGC 技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。1）全球范围内 AIGC 布局迎新进展。OpenAI宣布开放 ChatGPT API 及 Whisper API,允许第三方开发者通过 API 将 ChatGPT 或 Wisper 集成至他们的应用程序和服务中。国内，百度发布官方预告称，计划于 3 月 16 日 14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。自 ChatGPT 发布以来，AI 技术、应用的可能性受到广泛关注，我们认为，AIGC 利于内容生产降本增效，ChatGPT API 开放等布局将促进 AIGC 发展，当前发展阶段，应用层面建议关注能较早落地板块，比如游戏（优化美术环节，降本增效）、交互式玩具（AI 对话）。2）政策端迎新动向，新一轮国企改革有望启动，短视频管理、防范未成年人沉迷推进中。国企改革三年行动经验成果交流会议上提出：国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。建议关注新一轮国企改革动向，及兼具国央企背景、业绩有支撑的个股。2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。我们认为，短视频防未成年人沉迷工作短期内或对短视频平台用户活跃度带来一定影响，长期对短视频健康可持续发展及未成年保护有益。投资逻辑 2023 年投资主线为：寻找在虚拟现实行业初期获益的公司；电商及即使零售消费新趋势；疫后复苏。个股方面，关注线下收单业务占比高、直接受益线下场景修复且具有费率提升逻辑的三方支付龙头拉卡拉，经营数据表现强劲、受益疫后出行修复到店消费修复的本地生活龙头美团，社交壁垒及游戏工业化能力强、各业务线基本面均向好的腾讯，主业和到店业务均直接受益疫后线下场景修复、支付业务迎量价齐升逻辑的移卡，习惯性省钱趋势下的高性价比电商平台拼多多。行业要闻 3 月 4 日，人大新闻发布会召开，3 月 5 日，人大会议开幕，政府工作报告发布。3 月 3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。3 月 3 日，微信发布消息称，视频号小任务将全新升级，内容涉及分成政策、任务筛选和运营服务。该消息称，升级将为“创作者带来全新流程体验和丰厚收入回报”。小任务上线于 2022 年 8 月，是视频号面向百粉创作者和广告主的撮合交易渠道，任务覆盖电商、零售、影视、综艺、游戏等类型。3 月 2 日，整治虚假违法广告部际联席会议 2023 年第一次会议在市场监管总局召开。会议对 2023 年整治工作作出总体部署，将持续强化广告导向监管，大力清理整治互联网广告乱象，保持对医疗、药品、医疗器械、保健食品、金融理财等涉及民生重点领域广告违法行为高压严打态势，有力规范明星广告代言，不断完善广告监管规则体系，有效提升广告监测监管和综合治理能力水平，推动整治虚假违法广告工作取得更大成效。3 月 2 日，青瓷游戏发布了公司 2022 年业绩最新情况。2022 年，公司营收在 6.2 亿-6.4 亿人民币之间，经调整净利润在 4600 万-7600 万人民币之间。风险提示 宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。扫码进群领取3、最新业报告、公司研究、专业咖分享1、优质研报免费获取，业报告定期打包2、每推送业最新深度研报（精选10篇）行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、本周观点.3 1.1 行业观点.3 1.2 重点公司跟踪.3 二、行业政策及新闻动态.9 2.1 政策更新.9 2.2 行业新闻.11 2.3 行业投融资情况.11 三、周度数据跟踪.12 3.1 电影：电影票房周度数据跟踪.12 3.2 电视剧：连续剧热度指数排行榜周度跟踪.13 3.3 综艺：综艺热度指数排行榜周度跟踪.14 四、重点公司估值表更新.14 五、风险提示.15 图表目录图表目录 图表 1：政策更新.9 图表 2：2 月 25 日-3 月 3 日行业投融资情况.11 图表 3：2 月 25 日-3 月 3 日电影票房及占比周度数据跟踪.12 图表 4：2 月 25 日-3 月 3 日周度电影平均票价及排片占比数据跟踪.13 图表 5：本周（2.27-3.3）连续剧热度指数排行榜.13 图表 6：上周（2.20-2.25）连续剧热度指数排行榜.13 图表 7：本周（2.27-3.3）综艺热度指数排行榜.14 图表 8：上周（2.20-2.25）综艺热度指数排行榜.14 图表 9：重点公司估值表（2023 年 3 月 3 日）.15 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 一、本周观点 1.11.1 行业观点行业观点 关注 AIGC 技术、应用进展，及国企改革、短视频监管等政策端动向。1）全球范围内 AIGC 布局迎新进展。OpenAI 宣布开放 ChatGPT API 及 Whisper API,允许第三方开发者通过API 将 ChatGPT 或 Wisper 集成至他们的应用程序和服务中。国内，百度发布官方预告称，计划于 3 月 16 日14 时在北京总部召开新闻发布会，主题围绕文心一言。自 ChatGPT 发布以来，AI 技术、应用的可能性受到广泛关注，我们认为，AIGC 利于内容生产降本增效，ChatGPT API 开放等布局将促进 AIGC 发展，当前发展阶段，应用层面建议关注能较早落地板块，比如游戏（优化美术环节，降本增效）、交互式玩具（AI 对话）。2）政策端迎新动向，新一轮国企改革有望启动，短视频管理、防范未成年人沉迷推进中。国企改革三年行动经验成果交流会议上提出：国企改革三年行动圆满收官，国资国企正谋划开启新一轮国企改革深化提升行动，主要围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点领域改革。建议关注新一轮国企改革动向，及兼具国央企背景、业绩有支撑的个股。2 月 27 日，据国家广播电视总局，2 月 22 日，国家广播电视总局召开会议研究部署加强短视频管理、防范未成年人沉迷等工作。我们认为，短视频防未成年人沉迷工作短期内或对短视频平台用户活跃度带来一定影响，长期而言，对短视频健康发展、内容提质升级、维护未成年人权益意义重大。1.21.2 重点公司跟踪重点公司跟踪 A A 股：关注股：关注线下线下场景场景修复直接受益标的修复直接受益标的，及，及“低估值低估值”+“”+“高成长性高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司的游戏板块和优质流媒体公司 1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。10 月 30日，三七互娱发布了 2022 年三季度财报，今年前三季度，公司实现总营收 116.78 亿元，同比下降 3.6%；归母净利润22.57 亿元，同比增长 31.11%。Q3 业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。公司产品储备丰富，关注小小蚁国等新游带来的增量。2022 年 9 月小小蚁国国内上线。据七麦数据，截止3 月 4 日，近 3 个月该游戏稳定于 iOS 策略游戏免费榜前 5 位，建议关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。目前公司储备了霸业等 20 余款游戏，其中霸业 空之要塞：启航 光明冒险等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品代号：C6带来海外业绩增量。坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。据 Sensor Tower，公司在 22 年 10/11 月/12月，中国手游发行商收入排行榜中始终位于第 4 名，23年 1 月位于第 5 位，彰显海外市场开拓的稳健性。目前以 PuzzlesSurvival、云上城之歌、叫我大掌柜为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国iOS 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润。据 Sensor Tower，2023 年 1 月，Puzzles&Survival海外收入依旧稳固，排名进一步提升 2 位至收入榜第 2 名，截止 2023 年 1 月底海外累计收入已突破 10 亿美元，日本和美国分别贡献了 40%和 36%的海外总收入。P&S 模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。据七麦数据，三七旗下下町心染人情物語于 2 月 22 日在日本预定转上架，2 月 23 日-3 月 4日，该游戏位于日本 iOS 策略类游戏免费榜首位。2）吉比特：具有超长线运营能力，主力游戏 DAU 稳定，关注所布局赛道的出圈。2022 年 10 月 26 日，公司发布 2022 年三季度报告，前三季度实现营收 38.30 亿元，同比+9.89%，归母净利 10.12 亿元，同比-16.07%，其中，摩尔庄园 永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约 0.72 亿元；单 Q3 营收 13.19 亿元，同比+20.17%，归母净利 3.23 亿元，同比+6.15%。主力产品表现稳健，奥比岛等贡献增量，业绩符合预期。公司长线运营能力处于二线厂商龙头水平。市场大多手游平均生命在1年左右，而公司较强的“超长线”运营能力，推动核心游戏问道手游已持续运营了 5 年，相比同类竞品，主力游戏 DAU 保持较高水平的稳定状态，我们认为公司在长线运营能力上已处于二线厂商头部梯队。1）RPG 品类：除低于一线网易的梦幻西游外，问道DAU 高于其他二线厂商竞品。截止 2023 年 3 月 4 日，问道手游于 iOS 角色扮演畅销榜排名第 9 名，相对 22 年变化不大，总体表现保持稳健。2）放置类：一念逍遥4 月 DAU 已反超 20 年的爆款竞品，且 DAU 稳定性更高。长线运营能力+多赛道布局，增加出圈概率，版号储备较多，关注新游上线。据公司公告，自研产品中，预计在 2023年上线的产品包括：代号 M66 产品的海外版本，初步计划于 2023 年初在部分国家或地区进行付费测试；重装前哨海外版本初步计划 2023 年发售；超喵星计划（由青瓷游戏运营），该产品目前已取得版号并开始付费测试。此外，代号 M66 国内版本于 2021 年申请版号，国内版本的付费测试及上线时间尚待取得版号后安排。公司储备的代理产品新庄园时代计划在 2023 年上半年上线，其他代理产品黎明精英 失落四境 皮卡堂已取得版号。吉比特子公司雷霆网络的封神幻想世界于 2 月 10 日获批版号；超进化物语 2于 1 月 17 日获批版号；渊海王座于 12 月 28 日获批版号；问道手游2023 年 3 月 4 日位于 iOS 角色扮演畅销榜排名第 9 名；一念逍遥2023年 3 月 4 日位于角色扮演游戏畅销榜第 5 名，表现稳定；一念逍遥 已推出微信小程序版本，处于初期的测试阶段。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 据 Sensor Tower，云上城之歌成为 2022 年出海韩国手游收入第 1 位，挺进韩国手游畅销榜 Top20。3）宝通科技：1 月 30 日发布 2022 年业绩预告。归属于上市公司股东的净利润亏损 2.8 亿至 3.8 亿，上年同期为引力4 亿，扣除非经常新损益后的净利润为亏损 2.7 亿至 3.7 亿，去年同期为引力 3.8 亿。宝通科技对此的解释是 2022年度，子公司广州易幻整体经营亏损，公司计提商誉减值准备，预计减值金额为 4.7 亿至 4.9 亿元。子公司广州易幻优化产品结构、加大了国内外市场推广投放和在研（定制）产品的投入，上线了 21 款新品，主动下架和关停了 20 款表现不达预期的海外及自研游戏项目。2022 年度，广州易幻整体经营业绩首次出现了亏损，具体原因如下：广州易幻大力拓展中国大陆市场，海外移动游戏市场因疫情带来的消费红利在疫情管控放开后逐渐退潮，新进入者增多与市场规模收缩等多因素导致广州易幻竞争压力增大，为保障存量游戏产品的竞争力，广州易幻加大了在线运营游戏的投入，导致其在海内外游戏发行买量推广成本显著上升。报告期内，公司发行了终末阵线 元素方尖 剑侠世界 3 有杀气童话 2 DK 天龙八部 2 魔力宝贝：旅人等 21 款产品，公司预计 2022 年度，广州易幻的推广费用较去年同期增加 90%。广州易幻为加强游戏自研能力，推动公司移动游戏业务研运一体化进程，组建了研发团队加大自研（定制）产品投入，由于团队研发的产品不达预期、产品上线延期及定制产品版号未能在约定时间内获取等因素影响，公司对团队及项目进行了优化及调整。同时，公司调整了经营策略，对市场预期相对不明确且不达预期的海外及自研游戏进行了关停，公司预计 2022 年度，广州易幻研发费用较去年同期增加 225%。广州易幻根据宏观经济形式及行业政策等变化，依据会计谨慎性原则，对公司部分发行周期长且预计回本较难的游戏 D5卧龙吟 2 kingdom：Flames of War（全球）等产品，对其预付的分成款、版权金未摊销的部分进行了结转。4）芒果超媒：出品内容保持高热度彰显自制综艺优势，打造内容电商小芒 APP 和线下实景娱乐 M-CITY 培育新增长极。2 月 27 日公布 2022 年业绩快报，预计全年实现营业总收入 137.04 亿元，同比下降 10.76%；归母净利润 18.21 亿元，同比下降 13.86%；扣非归母净利预计 15.84 亿元，同比下降 23.07%，其中，预计会员收入为 39.44 亿元，同比增长6.95%，2022 年末有效会员规模为 5916 万，再创新高；运营商业务收入为 25.09 亿元，同比增长 18.36%；广告收入收入为 39.94 亿元，同比-26.77%，降幅较 1H22 收窄 4pct，该业务是导致芒果超媒业绩下滑的主因；小芒电商全年GMV 同比实现 7 倍增长，DAU 峰值达 206 万。长期而言，系列化+爆款内容制作能力强劲，内容电商有望带来业绩弹性。恋综、迷综等题材综艺的“出新-成为爆款-持续迭代”路径印证公司打造优质综艺的能力，且衍生综艺的推出也在进一步挖掘系列综艺价值，未来公司持续推出优质内容，尤其综艺的确定性相对较大。公司内容 pipeline 丰富，目前，芒果超媒待播综艺包括乘风破浪 4 披荆斩棘 3 青年计划等，剧集方面有我的人间烟火 以爱为营 大宋少年志 2等剧集待播。内容表现：综 N 代保持高热度，剧集表现向好。1）综 N 代：2 月 14 日，芒果超媒在互动平台表示，新一季声生不息节目录制正有序进行中，具体上线时间以官方发布为准；据骨朵数据，大侦探第八季23 年 1 月 26 日上映，2月全部综艺热度榜中位于第 1 名，时光音乐会 第二季 12 月 16 日上线，上映首周全网热度位于全部综艺的第 9 名，12 月全部综艺热度榜中位于第 6 名，2 月全部综艺热度榜中位于第 3 名；妻子的浪漫旅行第六季于 11 月 24 日上线，上线首周位居全部综艺的第 3 名，12 月全部综艺热度榜中位于第 2 名，2 月全部综艺热度榜中位于第 7 名；你好星期六（快乐大本营改版）1 月全网热度排名稳定在第 10 位，2 月全部综艺中热度排名第 6，体现出改版的成功。2）剧集：据骨朵数据，2 月 6 日上线的女士的品格首周位于全部剧集热度榜第 7 位,2 月全部剧集热度榜中位于第 9 名；1 月 3 日上线的去有风的地方当周位于全部剧集热度榜第 3 位，1 月位于全部剧集热度榜第 3 位，目前热度下降，2 月全部剧集热度榜中位于第 19 名；1 月 27 日上线的今生也是第一次上线首周位于全部剧集热度榜第 14 位，月全部剧集热度榜中位于第 16 名。5）分众传媒：短期关注疫后消费复苏，对客户品牌建设的重要性在宏观经济增速放缓下愈加凸显，随消费趋势的自然变化，长期有增长潜力。1 月 21 日，分众发布 2022 年度业绩预告，预计全年归母净利润 27.7-28.5 亿元，同比下滑 52.98%-54.3%，扣非净利润 23.7-24.5 亿元，同比下滑 54.7%-56.2%。短期：关注疫后消费复苏及宏观景气度。2022 年 12 月以来疫情逐步放开，预计广告投放 23 年将有所回暖，关注宏观经济态势走势。2 月公司与今世缘达成深度合作。长期：媒体资源基础扎实，梯媒龙头地位稳固，看好对客户品牌建设的重要性。截止 22 年 7 月底，公司电梯电视媒体设备 84.4 万台，较 21 年底增长 4.0%，电梯海报设备 181.7 万个，较 21 年底小幅下跌，为-2.2%；覆盖影厅 1.3万个，较 21 年底减少约 600 个，整体稳健，于点位覆盖上占据绝对领市场地位。梯媒/影院媒体所呈现的广告具有强势触达、低干扰的效果，且楼宇电梯为必经之地，于品牌曝光方面具备异于互联网广告的优势，品牌迭代及新能源等新兴行业的出现均会为公司带来业绩弹性。6）国联股份：1 月 11 日,公司发布 2022 年度业绩预增公告，预计 2022 全年实现收入 726.5-734.0 亿元,同比增长95.14%-97.15%；归母净利润 11.20-11.35 亿元,同比增长 93.6%-96.2%;扣非净利润 10.38 亿元-10.53 亿元,同比增长95.4%-98.2%。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 5 2 月 27 日，国联股份涂多多与河北德昊创科电缆有限公司在涂多多北京总部进行隆重签约仪式。根据协议，涂多多将与河北德昊创科电缆有限公司将共同在数字云工厂、数字仓储、智慧物流的基础上，一起推进电缆及产业链上下游产品的供应链保障和售后服务的数字化建设。7）遥望科技：公司聚焦移动互联网营销，利润逐渐释放。直播电商 GMV 同比增长 60%，旗下头部主播 GMV 数据稳定。积极拓展新营销手段，上线孔襄虚拟数字人形象，并设立遥望创新研究院，对虚拟数字人、AI 等领域加强研究。2023年 1 月 30 日，遥望科技出具 2022 年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损 1.7 亿至 2.55 亿元，上年为亏损约 7 亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损 1.78 亿元至 2.63 亿元，上年为亏损 7.2 亿元，公司逐步减轻亏损程度，2022 年由于受到疫情影响，对公司经营尤其是鞋履销售业务造成重大影响，受到疫情管控放开，公司业绩有可能在 23 年扭亏。港股：港股互联网公司具备长期投资价值，目前整体港股：港股互联网公司具备长期投资价值，目前整体估值估值较低，适合长期配置较低，适合长期配置 1）腾讯控股：11 月 16 日，腾讯控股发布 2022 年第三季度财报。财报显示，腾讯控股 Q3 营收 1401 亿元人民币，同比下滑 2%；第三季度净利润 399 亿元，同比增长 1%；调整后净利润 323 亿元人民币；营业利润 515.9 亿元人民币。代表数实经济的金融科技及企业服务业务表现亮眼，Q3 收入 448 亿元，同比增长 4%，收入占比提升至 32%。社交基本盘：应用持续迭代，2 月 23 日微信手机版本 8.0.33 安卓端上线，安装包体积小幅减小，相比 8.0.32 版本缩约 0.2%；搜一搜页面改版，移除最上方的单独一栏；小程序搜索页新增“小功能”卡片，默认功能包括墨迹天气等；公众号文章新增“划线”和“划线并转发”功能；优化小程序和小游戏稳定性和性能。3 月 3 日，微信发布消息称，视频号小任务将全新升级，内容涉及分成政策、任务筛选和运营服务。该消息称，升级将为“创作者带来全新流程体验和丰厚收入回报”。小任务上线于 2022 年 8 月，是视频号面向百粉创作者和广告主的撮合交易渠道，任务覆盖电商、零售、影视、综艺、游戏等类型。游戏：据腾讯游戏官方内测平台消息，一款名为代号 H的赛博朋克横板格斗手游开启测试招募，时间为 2 月 23日-3 月 5 日上午 10:00，本次测试预计 3 月上旬开启。2 月 27 日，世纪天成官宣与腾讯将合作联运冒险岛：枫之传说手游，2 月 23 日，黎明觉醒：生机开启不限号不删档测试，截止 3 月 4 日，位于 iOS 游戏免费榜第 7 位；2月 10 日，腾讯旗下王者荣耀衍生的王者万象棋版号获批；据 Sensor Tower，腾讯在 2022 年出海游戏商中总收入排名第 2，仅次于米哈游，2023 年 1 月位于出海游戏商总收入第一位；PUBG Mobile12 月海外收入环比增长36%，排名上升 2 位至收入榜第 2 名；王者荣耀 在 1 月蝉联全球手游畅销榜冠军，收入达到 2 亿美元；由腾讯 Level Infinite 发行、韩国 Shift Up 工作室研发的胜利女神:Nikke12 月收入超过 7000 万美元，位列第 8 名。剧集综艺：据骨朵数据，三体1 月 15 日上线，上线首周和 1 月均位于于全部剧集第 1 名，2 月全部剧集热度榜中位于第 5 名；纵有疾风起1 月 1 日上线，上线首周热度位于全部剧集第 6 名，1 月整体位于第 8 位，目前热度下降，2 月全部剧集热度榜中位于第 35 名；时光与他，恰是正好 12 月 25 日上线，1 月位于全部剧集热度周榜 36 名，目前热度下降；1 月 31 日上线的半熟恋人第 2 季首周位于全部综艺热度榜第 17 位，2 月全部综艺热度榜中位于第 3 名；11 月 29 日上线的令人心动的 offer 第四季，12 月全网热度位于全部网综的第 3 位，1 月位于第 12 位，2月热度略有下降，位于全部综艺热度榜第 17 位。对外投资：继续筛选优质标的投资，12 月 16 日，投资韩国游戏开发商 Shift Up，旗下作品有叙事性收集式卡牌游戏命运之子、美少女射击游戏胜利女神：NIKEE等，该公司最新估值 9750 万元人民币。10 月 4 日，波兰独立游戏开发工作室 Gruby Entertainment 宣布，腾讯控股有限公司已同意收购该公司少数股权。9 月 20 日，腾讯对雷霆一击的开发商 Triternion 进行了投资并获得少数股权。科技及企业服务：2 月 16 日，腾讯推出企业跨境支付平台“智汇鹅”，面向跨境电商卖家、进出口电商平台及机票酒旅商户，提供全球收款、付款、汇兑等一站式解决方案，支持 20 多种主流币种交易；2 月 8 日，腾讯云与东吴证券签署战略合作协议，双方将在金融科技新基建、数字新连接、全真互联财富管理等方面深化合作。其他：据 36 氪，今年 1 月腾讯 XR 业务暂停，临时负责接管的 GM（部门总经理）为钱赓也是腾讯游戏任天堂合作部的总经理。2）快手：广告和电商变现加速，商业化快步迈进中。11 月 22 日，快手发布 2022 年第三季度业绩，总营收同比增长12.9%至 231 亿元，净亏损为 27.1 亿元，此前预估亏损 37.3 亿元。调整后净亏损 6.719 亿元，预估亏损 17.4 亿元，表现好于市场预期。公司直播打赏业务更注重付费率的提高而非追求付费用户更高的打赏金额，新规对公司业务影响中单位数，长期影响更小。用户增长趋稳，流量基本盘稳固，21 年 9 月调整组织架构，职能型架构变更为事业部制，主站产运线+四大事业部成型，聚焦商业化。广告：主站双列变单列，加之极速版用户过亿，激励机制提升用户广告容忍度，广告承载力提升，此外 20 年公司人均广告收入约为抖音的 1/4，存在提升空间，磁力引擎打通公私域流量，未来有望获取更多头部广告主，推升广告收入。电商：打造信任电商闭环，快手优势 SKU 对社零渗透率大致在 3%-15%，约为主流电商的 1/5，未来伴随对用户需求的不断渗透，转化率有望提高；同时，2022 年快手电商货币化率约 1%，抽佣率与主流电商平台行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 6 相当，待商户补贴逐步推出后货币化率有望提升。而公司本身致力于打造信任电商闭环，流量扶持推动商家入驻快手小店，利于降低第三方平台分佣，货币化率有望向主流电商平台靠拢。3 月 3 日，快手与中原地产代理（深圳）有限公司（下简称“深圳中原”）宣布达成合作，双方将共同培养专业房产主播新型经纪人，探索直播卖房、新房线上营销交易新模式。目前，快手理想家房产业务已经覆盖全国超 67%的省份，深度合作城市超 70 个，签约主播突破 5000 人，签约机构超 60 家。据亿邦动力，快手出海营销平台 Kwai for Business 宣布上线新产品原生广告（Native Ads）。这是一种原生作品样式，可以让广告主在广告投放中使用“真实 Kwai/SnackVideo 账号”（注：Kwai 和 SnackVideo 是快手在海外的两大短视频内容平台）发布视频作品，并保留自然作品的样式和功能。官方指出，对于广告主而言，原生广告将支持投放所有与广告主品牌相关的自然作品，以最大限度扩大品牌影响力。目前，原生广告支持两种途径进行投放：使用广告主自己的 Kwai/SnackVideo 账号的视频；使用其他创作者发布的自然作品。3）美团：11 月 25 日晚，美团发布 2022 年第三季度业绩，公司营收达 626 亿元，同比增长 28.2%，净利润为 12.2 亿元。截至三季度末，过去 12 个月的年交易用户数为 6.87 亿，交易用户年均交易笔数达 39.5 笔，同比增长 15%。3 月 1 日，美团 Meituan 官方公众号发布2022 年美团骑手权益保障社会责任报告，报告指出，2022 年，在美团获得收入的骑手中，超过 624 万骑手在美团获得收入，81.6%是来自县域乡村地区的农村转移劳动力。在试点了“预计送达时间点”改为“预计送达时间段”后，骑手因超时、差评等问题导致的异常情况减少 52%，用户差评率下降 67%。据 36 氪引香港经济日报报道，美团在多个渠道发布中国香港外卖骑手的招聘广告，正式进军中国香港市场。有消息人士透露，美团已在中国香港成立临时办公室，预计今年第三季度正式推出外卖服务。官方招聘文件显示，此次招募的外卖员有两种类型，分别是车手和“步兵”，车手又分为电单车和单车骑手两种，“步兵”为步行跑腿。应聘者均需具备中国香港工作的资格，其中车手需年满 18 岁及以上，拥有一部 ios 10 或 Andriod 5.0 及更新型号的电话，有电单车和有效的驾驶执照、汽车第三者责任保险、安全装备。“步兵”则需年满 16 岁及以上。4）网易：2 月 23 日，公司披露 2022 四季度及全年业绩公告，2022Q4 单季实现营收 254 亿元，同比增长 4%，实现Non-GAAP 净利润 48 亿元，同比下滑 27%；2022 全年实现营收 965 亿元，同比增长 10%，实现 Non-GAAP 净利润 228亿元，同比增长 15%。其中，2022Q4，公司游戏及相关增值服务收入 191 亿元，同比增长 1.6%，毛利率 59.1%，同比-1.8pct,环比-5.9pct，手游收入 118 亿元，同比下滑 0.9%，端游收入 60 亿元，同比增长 8%，老游戏表现稳健，新游戏表现亮眼，2023 年产品线丰富，有望在国内市场推出大话西游：归来、逆水寒手游、超凡先锋、巅峰极速、永劫无间手游等新产品，在海外推出哈利波特：魔法觉醒，储备丰富，有望带动收入增长；云音乐收入 24 亿元，同比增长 25.8%，毛利率 17.8%，同比+13.7pct，环比+3.6pct，2022 全年云音乐 MAU 达到 1.89 亿，同比增长 4%，在线音乐付费用户数达到 3827 万，同比增长 32.2%，付费率从 16%增长至 20%，毛利率及用户付费向上明显；有道经营利润 2022Q4 实现首次季度性盈利。海外发展：公司持续加强海外研发，发力优质内容制作，据 Fami 通消息，2 月 28 日，原 罪恶装备 苍翼默示录系列的制作人森利道与青木利则（曾在 Sega、Marvelous 任职）两人共同宣布：得到网易游戏投资，将在日本东京成立新工作室”STUDIO FLARE”，注册资金近 3 亿日元，今后将与网易合作进行游戏开发。目前开放工作室正在建造中。据游资网，23 年网易推出了由 AAA 级资深游戏开发人士组成的新团队 Spliced，目标打造“世界级的游戏体验”；22年已成立包括名越工作室、Jackalope Games 等工作室。全球化游戏储备丰富，520 发布会上也公布自研永劫无间手游 实机演示，萤火突击、零号任务 等游戏宣布海外测试时间；暗黑破坏神：不朽 已于海外上线，据 Sensor Tower，网易位居 22 年海外发行商收入榜第 6 名，23 年 1 月中国手游发行上收入第 2 名。国内游戏：3 月 2 日，网易游戏自研的 3A 级拟真操控竞速游戏巅峰极速于官网宣布将于 3 月开启首测；逆水寒官方于 4 月 28 日开启删档付费测试，付费将在公测超额返还，测试持续 14 天，将支持 5 万名玩家参与，版本号为 V0.90。2 月 10 日网易旗下的梦幻西游：时空获批版号；1 月 17 日，网易旗下生存射击手游超凡先锋获批版号、逆水寒增报移动端版本；12 月 30 日，Steam 公布 2022 年度畅销游戏榜，涵盖了 2022 年 Steam 平台收入最高的 100 款游戏，并根据销量将游戏分为了铂金、黄金、白银和青铜四个“段位”，网易的国产买断制游戏永劫无间成功冲上最高的铂金段位，与艾尔登法环 使命召唤：19等游戏并列前十；12 月 28 日，网易游戏出品的幻想生活和突袭：暗影传说获得国内游戏版号批准；12 月 17 日，网易开放世界射雕正式开启了 TapTap 预约，游戏将登陆 PC/手机平台，截至 1 月 14 日 14：00，预约人数 2.85 万人，评分 8.3；3 月 1 日，据 IT 之家，网易云音乐官方宣布与日本动画制作公司 CoMix Wave Films 正式达成战略合作。秒速五厘米 云之彼端，约定的地方 她和她的猫 言叶之庭等经典动画原声上架网易云音乐。5）心动公司：8 月 31 日发布中报业绩。关注后续新游戏对游戏增长的拉动和 TapTap 国际版的用户增长、货币化。收入端：1H22 营收 15.94 亿元/yoy+15.6%，游戏运营收入 11.26 亿元/yoy+8%，TapTap 信息服务收入 4.68 亿元，同比增长 39.3%至。利润端：净亏损 3.86 亿元，同比扩大 18.7%。用户端：TapTap 中国版 MAU 为 4173 万，同比增长 45.5%，国际版 MAU 为 897.3 万人，同比减少 31.9%。主要是由于仙境传说 M等老游戏的平均 MAU 较去年同期有所下降。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 7 心动公司自研的火炬之光：无限宣布 5 月开启公测，目前可在 TapTap、App Store 和官网预约。6）阅文集团：8 月 15 日，公司发布 2022 年中期业绩，H1 营收 40.87 亿元/yoy-5.9%，宏观经济影响下承压，NON-IFRS净利润 6.9 亿元，同比+8.2%，降本增效提升经营效率，毛利率稳健、费用率优化，毛利率 52.5%，同比-0.2pct；销售及营销费用率 27.2%，同比-3.9pct，一般及行政开支费用率 13.6%，同比-1pct。IP 可视化稳步推进，新丽传媒精品内容制作优势显著，下半年剧集储备丰富，短期关注内容逐步上线，长期看好 IP运维。新丽聚焦精品制作，2022 年上半年，出品的电影这个杀手不太冷静及电视剧人世间 风起陇西 心居请叫我总监等均获好评，再次印证了新丽的制作优势；下半年剧集中玫瑰之战已上线，纵有疾风起 与凤行 潜伏者等剧集均出现在腾讯视频 2022 片单中，关注下半年剧集有序上线。阅读业务稳健，轻度用户数量增长优于重度付费用户，付费用户 ARPU 值进一步提升，为 IP 运维提供稳健基础。过去对阅文估值在于在线阅读付费业务和现有IP 项目开发，受限于部分待消化项目。重估阅文包含潜在 IP 开发由“供给驱动”转向“需求拉动”和电影业务崛起。随着阅文与腾讯、新丽成立业务委员会后，公司有望打破过去沉淀较多IP 未发掘的问题，加快 IP 转化影视化进程。潜在 IP 转化（影视剧）：随着 IP 开发从“供给驱动”转向“需求拉动”，阅文 IP 转化产出能力有望进一步得到提升。阅文目前年产出 8-10 部影视剧约占腾讯年自制剧 20%，预计 2025 年有望提升，年产出达 20 部剧左右。电影业务崛起：当前阅文集团 IP 转化电影存较大增长空间，预期未来阅文电影业务有望对标漫威影业，以每年两部的 20 亿票房级别电影突破业务天花板。7）哔哩哔哩：3 月 2 日，B 站公布了全年及第四季度财报。财报显示，2022 年 B 站总营收 219 亿元，同比增长 13%；2022 年第四季度营收 61.4 亿元，同比增长 6%，净亏损 15 亿元。用户实现高质量增长，精品OGV视频带动用户使用时长同比持续提升。2022Q4公司月活用户达到3.26亿，同比+20%，日活用户达到 9280 万，同比+29%，日活占月活比例同比提升 1.9pct 至 28.5%。单用户日均使用时长达到 96 分钟，同比+14%。Q4 季度公司聚焦 OGV 精品视频，释放国创品牌价值，推出的 跨年晚会、三体、中国奇潭 皆火爆出圈。降本增效下毛利率提升，营销费用大幅度降低，亏损同环比收窄。2022Q4 公司毛利率达到 20.3%，环比+2.1pct，同比+1.3pct。营销费用 12.7 亿元，同比降低 28%，营销费用率 20.6%，环比-0.6pct，管理费用 8.2 亿元，同比增长52%，管理费用率 13.3%，环比-4.0pct,管理费用同比大幅增长主要由于组织优化的产生 2.5 亿元遣散费用，研发费用 14.9 亿元，同比增长 87%，研发费用率 24.3%，环比+4.8pct，研发费用同比大幅增长主要由于公司在精品游戏战略下终止了多款在研游戏项目产生 4.2 亿元相关开支。内容生态繁荣发展带动变现提升，增值业务保持较高增速。分业务来看：1）游戏：2022Q4 公司游戏收入达到 11亿元，同比下滑 12%，主要由于缺少新产品带动游戏增长，2023 年公司自研产品斯露德、依露希尔：星晓有望上线带动公司游戏收入增长，此外公司独代游戏赛马娘若上线将为公司游戏业务带来较大增量。2）增值服务：2022Q4 公司增至服务收入达到 23 亿元，同比增长 24%，在用户及付费用户稳健增长趋势下 23 年将持续增长。3）广告：2022Q4 公司广告收入 15 亿元，同比下滑 5%，2022 年整体广告环境承压，预计 2023 年在整体经济回暖、广告需求回暖情况下将实现更高增长。4）电商和其他：2022Q4 电商及其他业务收入 11 亿元，同比增长 13%，主要由于电竞版权转授权营业额增加。近况：番剧：1Q23 将上线 25 部独播/出品番剧，8 部为国产，储备丰富，三体12 月 10 日开播（全 15 话，已播出 11 话），截至 3 月 4 日 15:00，播放量 4.7 亿；剧集：22 年上线正义的算法、珍馐记等 12 部大会员专享电视剧，守护解放西 3等 57 部大会员专享纪录片，侏罗纪世界 3 明日战记、精灵旅社 4：变身大冒险、新蝙蝠侠等 30 部大会员专享电影；综艺：非正式会谈第 7 季（全 10 集更新完毕）4 月上线，90 婚介所 2022（全 13 集更新完毕）5 月上线，哔哩哔哩向前冲（全 16 集更新完毕）8 月上线，截止 2023 年 3 月 4 日播放量分别为 2.1 亿、3.2 亿、2.7 亿，；游戏：2023 年 3 月 6 日-2023 年 3 月 22 日共有 11 款代理游戏开始测试。哔哩哔哩1 月 MCN 榜单发布，商业影响力榜 TOP3 为蜂群文化、麻瓜联盟、纯初文化；内容影响力榜 TOP3 为蜂群文化、碎