20221107-东海证券-电子行业周报：虚拟现实行动计划助推VR发展关注VR行业机会.pdf

行业研究行业研究行业周报行业周报电子电子证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明table_subject2022年年11月月07日日table_invest标配标配Table_NewTitle虚拟现实行动计划助推虚拟现实行动计划助推VR发展，关注发展，关注VR行业机会行业机会 电子行业周报Table_Authors证券分析师：周啸宇证券分析师：周啸宇执业证书编号：S联系人：陈宜权联系人：陈宜权联系人：何焱联系人：何焱table_product相关研究相关研究1.车芯结构性缺口依旧，关注国产化半导体材料202211012.电视面板止跌起涨，关注MiniLED机会20221025table_main投资要点：投资要点：电子电子行业本周行业本周跑赢大盘。跑赢大盘。本周沪深300指数上涨6.38%，申万电子指数上涨8.35%，行业整体跑赢大盘1.97个百分点，涨跌幅在全部申万一级行业中排第8位，PE(TTM)30.7倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动7.73%、8.67%、9.17%、5.69%、11.23%、9.16%。电子板块观点：电子板块观点：虚拟现实未来规划助推虚拟现实未来规划助推VR发展发展，关注，关注VR行业机会行业机会。本周工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局等五部门联合印发了虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）（下称计划）。计划指出在2026年，我国虚拟现实产业总体规模将突破3500亿元（含相关硬件、软件、应用等），对应终端销量2500万台，培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10个产业公共服务平台。技术端方面侧重于近眼显示、渲染处理技术、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信。当下国内虚拟现实硬件发展趋向强交互性、轻薄和高清晰度等方向，由于Pancake具备轻薄化、成像佳等特性，有望成为未来发展趋势；Fast-LCD也因其特性和成本优势被普遍应用，并在向MiniLED、硅基OLED等方向升级。应用端面向规模化与特色化的融合应用发展目标，深化虚拟现实在行业领域的有机融合。目前我们看好：1）工业生产：促进工业生产一体化、智能化，提高效率，降低成本；2)文化旅游：利用虚拟现实展现文物和景点，体验更具有沉浸性；3）融合媒体：受众群体较多，通过新闻报告、体育赛事、影视动画、游戏社交、短视频等吸引用户，有望领先突破规模；4）教育：刚性需求较大，面向实验性与联想性教学内容，有望大幅提高教学效率。根据赛迪顾问数据显示2021年我国虚拟现实市场规模为583.9亿元，距离计划指引的产业规模有巨大的提升空间，我们认为硬件端将优先受益于VR市场的加速渗透，因此我们建议关注VR代工和光学模组龙头企业。投资建议：投资建议：1）半导体材料：我国半导体材料国产替代仍处初期，CMP材料及光刻胶等原材料仍具备较大替代空间，部分子板块景气度持续高企，长期配置价值凸显，关注鼎龙股份、南大光电等；2）功率半导体：随着新能源行业持续扩容，IGBT是新能源核心上游，将有望持续受益于海内外新能源的快速发展，关注斯达半导、时代电气；3）面板行业：10月下旬，TV面板价格终止连续5季价格下跌趋势，行情库存逐步恢复至健康水平，TV面板价格有望在四季度继续反弹，关注TCL科技、京东方A等。4）VR：随着扶持政策文件出台，VR发展前景广阔，相关产业链有望持续受益，建议关注歌尔股份、三利谱。风险提示：风险提示：（1）全球宏观经济波动风险；（）全球宏观经济波动风险；（2）下游终端需求不及预期风险；（）下游终端需求不及预期风险；（3）新技术发）新技术发展及商业化不及预期风险；展及商业化不及预期风险；(4)中中美贸易摩擦风险；（美贸易摩擦风险；（5）国产替代不及预期风险）国产替代不及预期风险-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%电子沪深300证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN2/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报正文目录正文目录1.本周观点本周观点.42.行情回顾行情回顾.43.行业数据跟踪行业数据跟踪.74.行业动态行业动态.84.1.行业新闻.84.2.公司要闻.94.3.上市公司公告.95.风险提示风险提示.10bYdVeYOArRtQbR9R6MsQnNnPsQiNpOpNeRoOnMaQmNzRuOpMnNMYmNrP证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN3/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报图表目录图表目录图 1 申万一级行业指数周涨跌幅（%）.4图 2 申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至 2022/11/04）.5图 3 电子申万 TTM 走势（截至 2022/11/04）.5图 4 台湾电子指数走势（截止到 2022/11/04）.6图 5 费城半导体指数(SOX)走势（截止到 2022/11/04）.6图 6 本周半导体板块涨跌幅前三个股.6图 7 本周电子元器件板块涨幅前三个股.6图 8 本周光学光电子板块涨跌幅前三个股.6图 9 本周消费电子板块涨跌幅前三个股.6图 10 本周其他电子板块涨跌幅前三个股.7图 11 本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股.7图 12 2022Q3 中国手机出货量及份额（百万）.7图 13 全球平板电脑销量及环比（百万）.7表 1 公司要闻.9表 2 上市公司公告.9证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN4/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报1.本周观点本周观点电子板块观点：电子板块观点：虚拟现实未来规划助推虚拟现实未来规划助推 VR 发展发展，关注，关注 VR 行业机会行业机会。本周工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局等五部门联合印发了虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）（下称计划）。计划指出在2026 年，我国虚拟现实产业总体规模将突破 3500 亿元（含相关硬件、软件、应用等），对应终端销量 2500 万台，培育 100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成 10 个产业公共服务平台。技术端方面侧重于近眼显示、渲染处理技术、感知交互、网络传输、内容生产、压缩编码、安全可信。当下国内虚拟现实硬件发展趋向强交互性、轻薄和高清晰度等方向，由于Pancake 具备轻薄化、成像佳等特性，有望成为未来发展趋势；Fast-LCD 也因其特性和成本优势被普遍应用，并在向 MiniLED、硅基 OLED 等方向升级。应用端面向规模化与特色化的融合应用发展目标，深化虚拟现实在行业领域的有机融合。目前我们看好：1）工业生产：促进工业生产一体化、智能化，提高效率，降低成本；2)文化旅游：利用虚拟现实展现文物和景点，体验更具有沉浸性；3）融合媒体：受众群体较多，通过新闻报告、体育赛事、影视动画、游戏社交、短视频等吸引用户，有望领先突破规模；4）教育：刚性需求较大，面向实验性与联想性教学内容，有望大幅提高教学效率。根据赛迪顾问数据显示 2021年我国虚拟现实市场规模为 583.9 亿元，距离计划指引的产业规模有巨大的提升空间，我们认为硬件端将优先受益于 VR 市场的加速渗透，因此我们建议关注 VR 代工和光学模组龙头企业。2.行情回顾行情回顾本周沪深 300 指数上涨 6.38%，申万电子指数上涨 8.35%，行业整体跑赢大盘 1.97个百分点，涨跌幅在全部申万一级行业中排第 8 位，PE(TTM)30.7 倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动 7.73%、8.67%、9.17%、5.69%、11.23%、9.16%。图图1 申万一级行业指数周涨跌幅（申万一级行业指数周涨跌幅（%）资料来源：Wind，东海证券研究所汽车食品饮料社会服务商贸零售电力设备美容护理有色金属电子传媒环保机械设备综合基础化工沪深300建筑材料农林牧渔非银金融家用电器医药生物计算机纺织服饰钢铁交通运输轻工制造通信石油石化公用事业国防军工建筑装饰银行煤炭房地产涨跌 12.11.10.10.9.9 9.8 9.4 8.3 8.1 7.5 7.0 6.9 6.8 6.3 6.2 6.0 6.0 5.7 5.6 5.5 5.2 4.8 4.2 4.2 4.1 3.5 3.1 2.9 2.8 1.6 1.4 0.60.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN5/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报图图2 申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至 2022/11/04）资料来源：Wind，东海证券研究所截止到 11 月 04 日，申万行业指数电子板块 PE（TTM）为 30.70 倍，较上一周提升明显。图图3 电子申万电子申万 TTM 走势（截至走势（截至 2022/11/04）资料来源：Wind，东海证券研究所WTDMTDYTDPE（TTM）历史分位数（5y）历史分位数（10y）半导体4,380.597.73%5.25%-32.00%38.025.27%2.63%其他电子8,647.138.67%7.68%-14.15%24.837.33%4.53%电子元器件5,168.189.17%5.78%-29.29%27.3518.57%9.74%光学光电子1,288.585.69%6.84%-31.87%29.6049.26%26.39%消费电子5,318.3111.23%8.11%-35.21%24.887.33%3.66%电子化学品5,357.259.16%7.80%-18.23%40.6936.19%22.85%上证指数3,070.805.31%6.13%-15.63%12.0213.06%26.48%深证成指11,187.437.55%7.60%-24.70%25.8446.05%48.27%创业板指2,451.228.92%8.22%-26.23%40.4416.39%15.27%沪深3003,767.176.38%7.37%-23.75%10.927.21%22.74%电子(申万)3,764.498.35%6.46%-31.48%30.7026.61%14.24%估值涨跌幅板块收盘价020406080100120证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN6/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报图图4 台湾电子指数走势（截止到台湾电子指数走势（截止到 2022/11/04）图图5 费城半导体指数费城半导体指数(SOX)走势（截止到走势（截止到 2022/11/04）资料来源：同花顺 iFind，东海证券研究所资料来源：同花顺 iFind，东海证券研究所本周电子行业各子板块涨跌幅前三个股：本周电子行业各子板块涨跌幅前三个股：图图6 本周半导体板块涨跌幅前三个股本周半导体板块涨跌幅前三个股图图7 本周电子元器件板块涨幅前三个股本周电子元器件板块涨幅前三个股资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所注：本周板块内仅 2 只个股下跌图图8 本周光学光电子板块涨跌幅前三个股本周光学光电子板块涨跌幅前三个股图图9 本周消费电子板块涨跌幅前三个股本周消费电子板块涨跌幅前三个股资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所注：本周板块内仅 1 只个股下跌01002003004005006007008009001,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN7/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报图图10 本周其他电子板块涨跌幅前三个股本周其他电子板块涨跌幅前三个股图图11 本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股资料来源：Wind，东海证券研究所注：本周板块内仅 1 只个股下跌资料来源：Wind，东海证券研究所注：本周板块内仅 2 只个股下跌3.行业数据跟踪行业数据跟踪1.中国手机出货量：中国 2022 年 Q3 手机出货量 7.11 千万台，同比下降 11.9%，环比增长 6%。2.中国手机销量：中国 2022 年 Q3 手机销量 6.22 千万台，同比下降 20.8%，环比增长3.7%。3.全球平板电脑出货量：2022 年 Q3 全球平板出货量为 3.82 千万台，同比下降 16%，其中 Apple 出货量第一，出货 1.49 千万台，占据市场份额 39%。图图12 2022Q3 中国手机出货量及份额（百万中国手机出货量及份额（百万）图图13 全球平板电脑销量及环比（百万）全球平板电脑销量及环比（百万）资料来源：IDC，东海证券研究所资料来源：WitsView，东海证券研究所0%5%10%15%20%25%05101520VIVO荣耀OPPO Apple小米其他2022Q3出货量2021Q3出货量2022Q3市场份额（右轴）2021Q3市场份额（右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%010203040502021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3全球平板电脑出货量环比（右轴）证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN8/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报4.行业动态行业动态4.1.行业新闻行业新闻IDC：三季度中国智能手机市场降幅收窄，：三季度中国智能手机市场降幅收窄，vivo 重返第一重返第一 2022 年第三季度，中国智能手机市场出货量约 7,113 万台，同比下降 11.9%。虽然今年首次降幅收窄，但市场需求依然延续上半年的低迷；得益于今年苹果 iPhone14 系列的提前发售以及华为 Mate50 系列新品的回归，三季度国内智能手机市场实现环比增长6.0%。整体市场的不景气，使得各家厂商保持较为稳健保守的运营策略，有条不紊的继续减少库存水位。数据来源：https:/ 1DRAM 样本出货，功率效率提高样本出货，功率效率提高 15%美光宣布正在向选定的智能手机制造商和芯片组运送其 1DRAM 技术的合格样品合作伙伴，并已通过世界上最先进的 DRAM 技术节点实现了量产准备。据官方介绍，美光于2021 年实现 1 LPDDR5X DRAM 批量出货，此次新的 1 制程 DRAM 比 1 制程 DRAM功率效率提高 15%，每区储存的位元数也增加 35%。美光表示，随着 LPDDR5X 的出样，移动产品将率先从 1DRAM 的提升中获益，提升新一代智能手机的性能的同时，消耗更少的电力。数据来源：https:/ 年全球笔电市场出货量再度下修，同比下降年全球笔电市场出货量再度下修，同比下降 23%TrendForce 集邦咨询表示，2022 年第四季全球笔电出货量恐将下滑至 4,290 万台，环比下降 7.2%，同比下降高达 32.3%，低于疫情前同期水平。除此之外，市场需求受库存调节、俄乌冲突与高通胀等负面因素冲击，进而导致 2022年笔电市场出货量再度下修至 1.89 亿台，同比下降 23%，且上、下半年出货比重 53：47，是近十年来首见头重脚轻的态势。数据来源：https:/ 2026 年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用，形成若干具有较强国际竞争力的骨干企业和产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。规划在 2026 年我国虚拟现实产业总体规模超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台，培育 100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造 10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成 10 个产业公共服务平台。加速多行业多场景应用落地。数据来源：http:/ 月中国大陆市场智能手机销量约为 1,960 万台，较 8 月销量环比下降 4%，同比下降18%，环比、同比双降。这是自今年 2 月，已经连续 8 个月同比负增长，即使来到传统销售旺季，终端市场需求并未复苏。自 7 月开始已连续第三个月环比负增长，“旺季不旺”，创下 2015 年以来最差的 9 月单月销量。数据来源：https:/ 公司要闻公司要闻公司名称公司名称公司要闻公司要闻新亚电子通过支付现金的方式向中利集团收购其所持有的中德电缆 100.00%股权、科宝光电 30.00%股权。京东方 A为了进一步贯彻落实公司发展战略，快速获得 LED 外延/芯片核心技术、形成 MLED 业务独立发展平台、打造新型显示产业集群、持续夯实半导体显示行业地位，京东方拟以不超过 21 亿元的自筹资金认购 A 股创业板上市公司华灿光电股份有限公司。本次全部向特定对象发行 A 股股票，成为其第一大股东，并最终实现对上市公司的控制。英唐智控公司 11 月 4 日在上海发布第二代 MEMS 微振镜产品，相比于第一代产品，新产品具有影像清晰度和稳定性更高、视野角度更宽、体积更小的优势，应用于汽车激光雷达、汽车 HUD、微投影仪、AR 眼镜等领域。资料来源：Wind，东海证券研究所4.3.上市公司公告上市公司公告表表2 上市公司公告上市公司公告日期日期公司名称公司名称公司公告公司公告11 月 1 日亚世光电公司使用自有资金不超过人民币 3,000 万元以集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购股份价格不超过人民币 18.50 元/股，计划回购股份数量为 100 万股200 万股，约占公司目前已发行总股本的 0.61%1.22%，具体回购股份的数量以回购期限届满或者回购股份实施完毕时实际回购的股份数量为准。11 月 1 日泰晶科技本次回购注销限制性股票涉及 3 名激励对象，回购注销的尚未解除限售的限制性股票合计 31,500 股，公司将于本次回购注销完成后依法履行相应的减资程序。本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票 3,562,650 股。11 月 1 日智动力因公司经营管理需要，公司董事长、总经理吴加维先生因工作调整向公司董事会申请辞去公司总经理职务，该辞职报告自送达公司董事会之日起生效。辞职后吴加维先生将继续担任公司董事长及董事会专门委员会委员等职务。截至本公告披露之日，吴加维先生持有公司股票 47,879,986 股，占公司总股本的18.03%。11 月 2 日芯源微截至 2022 年 11 月 1 日，国科投资通过集中竞价交易方式已减持股份数量1,705,000 股，约占公司总股本的 1.84%，本次减持计划已实施完毕。11 月 2 日世运电路公司2022 年第三季度报告中部分披露事项存在计算差错，现对报告部分内容进行更正。具体更正如下：2022 年第三季度，营业收入为 11.41 亿元，同比上升 2.97%；归属于上市公司股东的净利润为 1.65 亿元，同比上升 110.97%。证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN1 0/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报11 月 2 日唯特偶发布 2022 年第三季度报告：营业收入为 2.49 亿元，同比上升 6.72%；归属于上市公司股东的净利润为 2.44 千万元，同比下降 4.48%。11 月 2 日永新光学2022 年 11 月 1 日，公司收到宁兴资产的书面减持告知函，宁兴资产计划通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持公司不超过 1,104,775 股公司股份，占公司总股本的 1.00%。11 月 2 日GQY 视讯持有本公司股份 5,145,900 股（占本公司总股本比例 1.2137%）的 5%以上股东郭启寅先生的一致行动人 GUO ZHEN 先生计划在 2022 年 11 月 24 日2023 年 5 月 23 日以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份 5,145,900 股。11 月 2 日ST 联建公司合计持股 5%以上股东刘虎军及其一致行动人在 2022 年 9 月 23 日至 2022年 10 月 11 日期间，通过集中竞价方式合计减持了 5,560,200 股公司股份，占公司总股本的 1.00%。11 月 2 日水晶光电公司于 2022 年 11 月 2 日首次通过回购专用证券账户，以集中竞价方式回购公司股份，回购股份 295,000 股，占公司总股本的 0.02%，最高成交价为 12.93元/股，最低成交价为 12.73 元/股，支付的总金额 3,785,150 元（不含交易费用）。11 月 4 日贤丰控股大成创新于 2022 年 10 月 28 日至 2022 年 11 月 3 日通过集中竞价交易方式减持公司股份 5,727,000 股，减持完成后大成创新持有公司股份数量由62,459,783 股下降至 56,732,783 股，持股比例由 5.50%下降至 5%以下。11 月 4 日瑞可达2022 年 8 月 24 日至 2022 年 11 月 3 日国科瑞华通过集中竞价交易和大宗交易方式合计已减持公司股份数量 3,736,000 股，本次减持计划已实施完毕。11 月 4 日兴瑞科技宁波瑞智计划自公司披露减持计划公告之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价交易的方式及（或）自公司披露减持计划公告之日起 3 个交易日后的 3 个月内以大宗交易方式合计减持公司股份不超过 1,000,000 股，即不超过公司总股本的 0.3357%。资料来源：Wind，东海证券研究所5.风险提示风险提示（1）全球宏观经济波动风险：下半年全球经济衰退压力可能对欧美新能源汽车需求端造成一定不利影响；（2）下游终端需求不及预期风险：下游需求不确定性可能导致相关需求/工程建设进度受到影响，并可能再度影响产业链内部分企业的开工率；（3）新技术开发及商业化不及预期风险：相关产品研发不及预期，产品不能如期推出对公司要解禁造成不利影响；（4）中美贸易摩擦风险：中美贸易摩擦进一步升级风险；（5）国产替代不及预期：产品认证不及预期，导致国产替代不如预期等风险。证券研究报告证券研究报告HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN1 1/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报行业周报一、评级说明一、评级说明评级评级说明说明市场指数评级看多未来 6 个月内上证综指上升幅度达到或超过 20%看平未来 6 个月内上证综指波动幅度在-20%20%之间看空未来 6 个月内上证综指下跌幅度达到或超过 20%行业指数评级超配未来 6 个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过 10%标配未来 6 个月内行业指数相对上证指数在-10%10%之间低配未来 6 个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10%公司股票评级买入未来 6 个月内股价相对强于上证指数达到或超过 15%增持未来 6 个月内股价相对强于上证指数在 5%15%之间中性未来 6 个月内股价相对上证指数在-5%5%之间减持未来 6 个月内股价相对弱于上证指数 5%15%之间卖出未来 6 个月内股价相对弱于上证指数达到或超过 15%二、分析师声明：二、分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。三、免责声明：三、免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。四、资质声明：四、资质声明：东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。上海上海 东海证券研究所东海证券研究所北京北京 东海证券研究所东海证券研究所地址：上海市浦东新区东方路1928号 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