2019年11月医药行业投资策略西南证券研究发展中心2019年11月分析师：朱国广执业证号：S1250513070001电话：021-68413530邮箱：zhugg@swsc.com.cn创新药产业链、骨科等领域三季报连续高增长，景气度高分析师：刘闯执业证号：S1250519060002电话：021-58352031邮箱：liuch@swsc.com.cn分析师：陈进执业证号：S1250517100002电话：021-68416017邮箱：cj@swsc.com.cn23179225/43348/2019110615:44目录21医药行业回顾表现2医药行业上市公司三季报总结分析32019年11月医药行业投资策略及标的23179225/43348/2019110615:442019年10月申万医药指数上涨4.67%，跑赢沪深300指数约2.88个百分点。按流通市值加权计算，2019年10月医药行业子板块普涨仅医药商业下跌，其中医疗服务涨幅最大（+6.9%），医药商业板块下跌（-1.0%）。2019年10月医药上市公司中涨幅最大的分别为乐心医疗（+35%）、司太立（+33%），华海药业（+27%）、美年健康（+23%）、乐普医疗（+21%）。1.1医药二级市场表现1医药行业回顾表现医药个股涨跌幅排名数据来源：Wind，西南证券整理医药指数相对沪深300走势医药子行业二级市场涨跌幅323179225/43348/2019110615:44横向看：医药行业PE(TTM整体法，剔除负值)为33倍，在申万一级行业中处于中等水平。纵向看：2008年以来医药行业PE(TTM)区间为20-72倍，平均值37倍，目前为33倍，仍处于均值以下、医药估值较为合理。医药行业相对于全部A股估值溢价率为133%，环比略有提升。1.2医药行业市盈率和溢价率回落，比较具有吸引力1医药行业回顾表现申万医药市盈率及与A股溢价率数据来源：Wind，西南证券整理。均为剔除负值申万一级行业市盈率比较（TTM整体法）申万医药历史市盈率变化趋势（TTM整体法）423179225/43348/2019110615:44横向看：医疗服务（75倍）和医疗器械（40倍）的PE(TTM)最高，中药（23倍）和医药商业（18倍）市盈率最低。纵向看：由于三季报发布，各子行业除化学制剂和中药外，市盈率（TTM）环比均呈下降趋势；与此同时，化学制剂、医疗服务、生物制品、中药板块相对A股溢价率均呈现上升趋势。1.3医药各子行业市盈率和溢价率1医药行业回顾表现申万医药子行业相对A股的溢价率数据来源：Wind，西南证券整理申万医药子行业市盈率（TTM整体法）申万医药子行业历史市盈率变化趋势523179225/43348/2019110615:446医药工业收入和利润累计同比数据来源：国家统计局，西南证券整理1.4医药工业增速表现稳健国家统计局规模以上...
