敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/11[table_page]债券点评报告分析师：杨宇执业证书编号：S0890515060001电话：021-20321299邮箱：yangyu@cnhbstock.com分析师：王震执业证书编号：S0890517100001电话：021-20321005邮箱：wangzhen@cnhbstock.com销售服务电话：021-20321006[table_product]1《剔除季节性因素，仍有点弱——10月份金融数据点评》2019-11-112《三季度GDP下滑到6%关口，稳增长压力仍大——9月份经济数据点评》2019-10-183《数据企稳且结构向好，主要由稳增长政策推动——9月份金融数据点评》2019-10-154《数据整体偏弱，“稳增长”或加力提效——7月份经济数据点评》2019-08-145《金融数据疲软，显示有效需求不足——7月份金融数据点评》2019-08-126《全球新一轮宽松周期开启——8月份宏观策略·宏观经济篇》2019-08-097《经济有韧性，托底仍必要——6月份经济数据点评》2019-07-158《总量回升结构偏弱，政策保持结构性宽松——2019年6月份金融数据点评》2019-07-13[table_main]华宝财经评论类模板◎投资要点：事件：11月14日，国家统计局公布了2019年10月份经济数据。10月份，规模以上工业增加值同比增长4.7%，预期5.3%，前值5.8%；10月份，固定资产投资累计同比增长5.2%，预期5.4%，前值为5.4%；其中，民间固定资产投资累计同比增长4.4%，增速较9月份回落0.3个百分点；制造业投资累计同比增长2.6%，增速回升0.1个百分点；基础设施投资（不含电力）累计同比增长4.2%，增速较9月回落0.3个百分点；10月份，房地产开发投资累计同比增长10.3%，增速较9月份回落0.2个百分点。商品房销售面积累计同比增长0.1%，今年以来首次由负转正。10月份，社会消费品零售总额同比增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%；扣除价格因素实际增长4.9%，较9月份回落1.5个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比增长8.3%，较9月份回落0.8个百分点。总体上看，10月份的经济数据偏弱，略低于市场预期。除了地产数据呈现超预期的“韧性”外，工业生产季节性回落、制造业投资仍旧在底部徘徊、基建投资并没有在政策推动下继续保持回升势头、消费增速出现明显回落。稳增长的压力仍大。今年以来，生产数据呈现出明显的季节性效应——即季末月数据较强，而季初月则相对偏弱。这个规律同样适用于社融数据和信贷数据。因此，出现这种季节性的规律的一个可能的原因是：央行从今年一季度开始的MPA考核中将银行对制造业的信贷纳入考核，银行为应对考核会出现在季末月出现...
