2019Q1主动股票型基金资产配置点评：基金持股仓位上升必选消费板块受亲睐-20190423-川财证券-16页.pdf

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 基金持股仓位上升，必选消费板块受亲睐基金持股仓位上升，必选消费板块受亲睐 证券研究报告证券研究报告 所属部门 所属部门 宏观策略部报告类别 报告类别 策略点评报告时间 报告时间 2019/4/23分析师分析师 邓利军 邓利军 证书编号：S1100517110001 021-68595193 联系人联系人 卓越卓越 证书编号：S1100118060012 021-68595160 川财研究所川财研究所 北京 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼，100034 上海 上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳 深圳 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 30 层，518000 成都 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心 B 座 17楼，610041 2019Q1 主动股票型基金资产配置点评2019Q1 主动股票型基金资产配置点评 核心核心观点 观点 主动股票型基金仓位普遍上升。主动股票型基金仓位普遍上升。2019Q1 上证综指上涨了 24%，基金持股仓位也普遍提升。其中，普通股票型基金仓位由 84.4%上升至 87.5%，持股仓位创历史新高；偏股混合型基金仓位由 75.8%上升至 83.2%，仓位上升幅度创2016 年以来最大值。一季度主动股票型基金加仓中小板，减仓主板和创业板。一季度主动股票型基金加仓中小板，减仓主板和创业板。根据主动股票型基金重仓持股情况，2019Q1 主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比较2018Q4 下降 1.0%至 63.30%；中小板市值占比上升 1.6%至 22.0%；创业板市值占比下降 0.6%至 14.7%。一季度主动股票型基金加仓消费和 TMT 板块，减仓金融地产和周期板块，消费板块仍大幅超配。一季度主动股票型基金加仓消费和 TMT 板块，减仓金融地产和周期板块，消费板块仍大幅超配。从大类行业的角度来看，2019Q1 消费板块的重仓股持仓市值占比从 2018Q4 的 41.8%升至 46.7%，TMT 板块占比从 2018Q4 的 17.4%升至 18.1%，而金融地产和周期板块则分别从 2018Q4 的 19.3%和 13.3%降至18.5%和 10.6%。从中信一级行业角度来看，2019Q1 主动股票型基金重仓股中食品饮料、农林牧渔、非银行金融和医药板块持仓占比明显上升，分别较2018Q4 上升 3.3%、1.9%、1.2%和 0.7%；电力及公用事业、房地产、银行和商贸零售板块持仓占比明显下降，分别较 2018Q4 下降 1.4%、1.2%、0.8%和 0.8%。从板块超低配的角度来看，食品饮料、医药、农林牧渔、计算机板块分别超配9.1%、7.3%、2.5%和 2.0%；银行、建筑、电力及公用事业、有色金属板块分别低配 5.1%、2.8%、2.7%和 2.6%。重仓股集中度由“扩散”转为“集中”，持股市值前 20 个股中消费板重仓股集中度由“扩散”转为“集中”，持股市值前 20 个股中消费板块个股占比过半。块个股占比过半。2019Q1 主动股票型基金重仓股持股市值前 20 的个股包括中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、长春高新等，持股市值共计 1715.8 亿，较 2018Q4 的 1046.8 亿大幅上升，重仓持股前 20 占全部重仓持股市值的比重从 28.5%升至 33.8%。从重仓持股前 20 的个股行业分布来看，相较于 2018Q4，行业分布更加集中，消费板块个股占比过半。重仓股季度持仓变动中加仓排名前 10 的个股行业集中在消费板块，重仓股季度持仓变动中加仓排名前 10 的个股行业集中在消费板块，减仓排名前 10 的个股行业分布较为分散。减仓排名前 10 的个股行业分布较为分散。加仓排名前 10 的个股包括中国平安、五粮液、贵州茅台、长春高新、温氏股份等；减仓排名前 10 的个股包括工商银行、卫宁健康、济川药业、农业银行、中国中车等。风险提示：风险提示：本报告内容基于 2019 年一季度基金季报的客观分析，不构成投资建议；宏观环境发生重大变动。川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/16 正文正文目录目录 一、主动股票型基金.4 1、主动股票型基金持股仓位上升.4 2、加仓中小板，对主板和创业板略有减仓.4 3、加仓消费和 TMT 板块，减仓金融地产和周期板块.5 4、重仓股集中度明显提升.13 风险提示.15 川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/16 图表目录图表目录 图 1：2019Q1 重仓股持仓市值的板块占比.4 图 2：重仓股持仓市值板块占比走势.4 图 3：重仓股板块配置比例走势.5 图 4：主板重仓股持仓占比与沪深 300 指数.5 图 5：中小板重仓股持仓占比与中小板综.5 图 6：创业板重仓股持仓占比与创业板综.5 图 7：2019Q1 主动股票型基金重仓持股的行业占比.6 图 8：主动股票型基金重仓持股的大类行业配置比例.7 图 9：基金重仓股中金融和地产占比.7 图 10：基金重仓股中非银行金融占比.7 图 11：基金重仓股中银行占比.8 图 12：基金重仓股中房地产占比.8 图 13：基金重仓股中消费占比.8 图 14：基金重仓股中食品饮料占比.8 图 15：基金重仓股中医药占比.9 图 16：基金重仓股中汽车占比.9 图 17：基金重仓股中家电占比.9 图 18：基金重仓股中纺织服装占比.9 图 19：基金重仓股中商贸零售占比.9 图 20：基金重仓股中餐饮旅游占比.9 图 21：基金重仓股中轻工制造占比.10 图 22：基金重仓股中农林牧渔占比.10 图 23：基金重仓股中周期板块占比.10 图 24：基金重仓股中煤炭占比.10 图 25：基金重仓股中有色金属占比.11 图 26：基金重仓股中钢铁占比.11 图 27：基金重仓股中基础化工占比.11 图 28：基金重仓股中建筑占比.11 图 29：基金重仓股中建材占比.11 图 30：基金重仓股中石油石化占比.11 图 31：基金重仓股中机械占比.12 图 32：基金重仓股中国防军工占比.12 图 33：基金重仓股中 TMT 板块占比.12 图 34：基金重仓股中计算机占比.12 图 35：基金重仓股中通信占比.13 图 36：基金重仓股中传媒占比.13 图 37：基金重仓股中电子元器件占比.13 图 38：2019Q1 主动股票型基金重仓持股 TOP20.14 图 39：2019Q1 主动股票型基金重仓持股变动 TOP10.15 川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/16 截至 4 月 23 日，基金 2019 年一季报已经全部披露完毕。我们以普通股票型和偏股混合型基金作为主动股票型基金，重点研究其规模变化及重仓持股的板块、行业和个股的分布情况。一一、主动股票型基金主动股票型基金 1 1、主动股票型基金主动股票型基金持股持股仓位仓位上上升升 主动股票型基金仓位主动股票型基金仓位普遍普遍上升上升。2019Q1 上证综指上涨了 24%，基金持股仓位也普遍提升。其中，普通股票型基金仓位由 84.4%上升至 87.5%，持股仓位创历史新高；偏股混合型基金仓位由 75.8%上升至 83.2%，仓位上升幅度创 2016 年以来最大值。2 2、加仓加仓中小板中小板，对对主板主板和创业板和创业板略有略有减仓减仓 一一季度主动季度主动股票型股票型基金基金加仓加仓中小板中小板，减仓减仓主板主板和创和创业板业板。根据主动股票型基金重仓持股（剔除港股持仓，下同）的情况，2019Q1 主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比较 2018Q4 下降 1.0%至 63.30%；中小板市值占比上升 1.6%至 22.0%；创业板市值占比下降 0.6%至 14.7%。图图 1：2012019 9Q1Q1 重仓股重仓股持仓市值持仓市值的的板块占比板块占比 图图 2：重仓股持仓市值板块占比走势重仓股持仓市值板块占比走势 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 63.30%22.03%14.66%主板中小企业板创业板0%20%40%60%80%100%2010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/03主板中小企业板创业板川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/16 图图 3：重仓重仓股板块配置比例走势股板块配置比例走势 图图 4：主板重仓股持仓占比与沪深主板重仓股持仓占比与沪深 300300 指数指数 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 5：中小板重仓股持仓占比与中小板中小板重仓股持仓占比与中小板综综 图图 6：创业板重仓股持仓占比与创业板创业板重仓股持仓占比与创业板综综 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 3 3、加仓加仓消费消费和和 T TMTMT 板块，板块，减仓减仓金融地产金融地产和周期板块和周期板块 一一季度主动季度主动股票型基金股票型基金加仓加仓消费消费和和 TMT 板块，减仓板块，减仓金融金融地产地产和周期板块和周期板块。根据主动股票型基金重仓股的各个板块持仓市值与整体持仓市值的比例，从大类行业的角度来看，2019Q1 消费板块的重仓股持仓市值占比从 2018Q4的 41.8%升至 46.7%，TMT 板块占比从 2018Q4 的 17.4%升至 18.1%，而金融地产和周期板块则分别从 2018Q4 的 19.3%和 13.3%降至 18.5%和10.6%。从中信一级行业角度来看，2019Q1 主动股票型基金重仓股中食品饮料、农林牧渔、非银行金融和医药板块持仓占比明显上升，分别较 2018Q4上升 3.3%、1.9%、1.2%和 0.7%；电力及公用事业、房地产、银行和商贸零售板块持仓占比明显下降，分别较 2018Q4 下降 1.4%、1.2%、0.8%和0%2%4%6%8%10%12%14%16%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03主板中小企业板创业板200025003000350040004500500040%50%60%70%80%90%100%10/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03主板持仓占比主板调仓前持仓占比沪深300（右轴）3000500070009000110001300015000-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%10/0310/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/03中小板持仓占比中小板调仓前持仓占比中小板综（右轴）0500100015002000250030003500-5%0%5%10%15%20%25%30%10/0611/0111/0812/0312/1013/0513/1214/0715/0215/0916/0416/1117/0618/0118/0819/03创业板持仓占比创业板调仓前持仓占比创业板综（右轴）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/16 0.8%。消费消费板块板块仍仍大幅超配大幅超配，金融和周期板块低配，金融和周期板块低配。根据板块持仓市值与板块的自由流通市值占比，计算板块超低配比例。从板块超低配的角度来看，食品饮料、医药、农林牧渔、计算机板块分别超配 9.1%、7.3%、2.5%和 2.0%；银行、建筑、电力及公用事业、有色金属板块分别低配 5.1%、2.8%、2.7%和2.6%。图图 7：2012019 9Q1Q1 主动股主动股票型票型基金重仓持股的行业占比基金重仓持股的行业占比 资料来源：Wind,川财证券研究所 历史均值历史均值超历史均值超历史均值历史高点历史高点高点时间高点时间历史低点历史低点 低点时间低点时间餐饮旅游1.19%-0.34%0.46%0.59%0.60%2.42%2016/3/310.00%2003/3/31传媒2.74%-0.21%-0.23%2.12%0.63%8.32%2013/9/300.04%2003/12/31电力及公用事业1.15%-1.65%-2.93%4.27%-3.12%15.19%2004/6/300.92%2010/3/31电力设备3.04%-0.53%0.22%2.34%0.70%6.45%2008/12/310.04%2003/6/30电子元器件7.00%0.65%1.90%3.81%3.20%12.44%2017/9/300.06%2009/6/30房地产5.44%-1.23%0.49%5.71%-0.27%14.97%2009/6/300.90%2003/12/31纺织服装0.45%-0.04%-0.48%0.73%-0.28%2.39%2015/12/310.00%2008/3/31非银行金融7.44%1.32%-1.67%4.85%2.59%14.59%2007/9/300.00%2004/9/30钢铁0.10%-0.15%-1.45%2.93%-2.83%13.54%2003/9/300.07%2013/3/31国防军工1.17%-0.32%-0.60%1.03%0.14%3.88%2006/6/300.00%2003/3/31机械3.78%0.06%-0.69%3.67%0.11%7.21%2006/6/301.40%2009/6/30基础化工2.17%-0.71%-2.13%3.81%-1.65%7.89%2016/12/310.89%2003/6/30计算机6.20%0.54%2.10%3.34%2.86%17.57%2015/3/310.00%2003/6/30家电5.20%0.47%2.06%3.27%1.93%8.21%2018/6/300.13%2003/9/30建材1.42%-0.29%-0.25%1.43%-0.01%5.65%2011/3/310.26%2005/6/30建筑0.50%-0.45%-2.84%1.58%-1.07%5.18%2012/12/310.00%2003/3/31交通运输1.73%-0.10%-1.30%5.12%-3.39%22.57%2005/6/300.54%2014/6/30煤炭0.22%-0.09%-0.82%1.98%-1.76%10.32%2008/6/300.02%2015/12/31农林牧渔4.61%1.99%2.53%1.14%3.47%4.61%#N/A0.00%2004/3/31汽车2.46%-0.26%-1.17%3.78%-1.32%14.73%2003/9/300.41%2008/6/30轻工制造1.15%-0.46%-0.16%0.98%0.17%4.15%2016/9/300.07%2006/9/30商贸零售2.12%-0.73%0.31%3.55%-1.42%13.87%2006/6/300.46%2003/12/31石油石化0.61%-0.32%-1.30%2.96%-2.35%12.92%2004/3/310.24%2014/12/31食品饮料14.66%3.50%9.33%8.93%5.73%19.26%2012/9/302.56%2015/3/31通信2.30%-0.12%-0.58%4.05%-1.75%13.25%2003/9/300.74%2012/6/30医药14.95%0.84%7.50%8.86%6.09%20.56%2014/3/310.64%2003/12/31银行5.79%-0.72%-5.00%10.98%-5.19%34.49%2009/6/301.52%2016/6/30有色金属0.35%-0.70%-2.61%1.97%-1.62%5.92%2007/9/300.35%2019/3/31综合0.06%0.03%-0.71%0.25%-0.19%1.60%2003/3/310.00%2003/6/302003年以来持仓市值占比2003年以来持仓市值占比中信一级行业中信一级行业19Q1持仓19Q1持仓市值占比市值占比持仓季度环比持仓季度环比变动变动相对自由流通相对自由流通市值超配率市值超配率川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 7/16 图图 8：主主动动股票型基金重仓持股的大类行业配置比例股票型基金重仓持股的大类行业配置比例 资料来源：Wind,川财证券研究所 一一季度主动股票型基金加仓季度主动股票型基金加仓非银行非银行金融金融板块，减仓板块，减仓银行银行和和房地产房地产板块板块，金融金融板块板块仍仍大幅大幅低配低配。2019Q1 主动股票型基金重仓股大类行业分布中，金融和地产板块重仓股的持仓市值占比下降 0.6%至 18.7%，当前配置比例仍低于2003 年以来的历史均值 21.5%。其中银行板块占比环比下降 0.7%至 5.8%，已连续 2 个季度下降；房地产板块占比环比下降 1.2%至 5.4%；非银行金融板块占比环比上升 1.3%至 7.4%。以板块持仓占比与板块自由流通市值占全部 A 股自由流通市值的比例相比，银行板块低配 5.0%，房地产板块超配0.5%，非银行金融板块低配 1.7%。图图 9：基金重基金重仓股中金融仓股中金融和和地产占比地产占比 图图 10：基金重仓股中非银行金融占比基金重仓股中非银行金融占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%2003Q42004Q22004Q42005Q22005Q42006Q22006Q42007Q22007Q42008Q22008Q42009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q4金融+地产消费TMT周期0%5%10%15%20%25%30%35%40%2010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/03金融+地产1000300050007000900011000130000%2%4%6%8%10%12%14%16%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03非银行金融持仓占比非银行金融调仓前持仓占比非银行金融（中信）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 8/16 图图 11：基金重仓股中银行占比基金重仓股中银行占比 图图 12：基金重仓股中房地产占比基金重仓股中房地产占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 一一季度主动股票型基金季度主动股票型基金整体整体加仓加仓必必选消费选消费板块板块，如食品如食品饮料饮料、医药、医药、农林牧农林牧渔渔板块板块。2019Q1 主动股票型基金重仓股行业分布中，消费板块重仓股的持仓市值占比大幅上升 5.0%至 46.8%，配置比例接近历史最高水平。其中食品饮料板块占比环比大幅上升 3.5%至 14.7%，超配 9.3%；医药板块占比环比上升 0.8%至 15.0%，超配 7.5%；餐饮旅游板块占比环比下降 0.3%至1.2%，超配 0.5%；家电板块占比环比上升 0.5%至 5.2%，超配 2.1%；汽车板块占比环比下降 0.3%至 2.5%，低配 1.2%；商贸零售板块占比环比下降0.7%至 2.1%，超配 0.3%；农林牧渔板块占比环比上升 2.0%至 4.6%，超配2.5%；纺织服装板块占比环比微降 0.1%至 0.5%，低配 0.5%；轻工制造板块占比环比下降 0.5%至 1.2%，低配 0.2%。图图 13：基金重仓股中消费占比基金重仓股中消费占比 图图 14：基金重仓股中食品饮料占比基金重仓股中食品饮料占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 500150025003500450055006500750085000%5%10%15%20%25%30%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03银行持仓占比银行 调仓前持仓占比银行（中信）100020003000400050006000700080009000100000%2%4%6%8%10%12%14%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03房地产持仓占比房地产调仓前持仓占比房地产（中信）0%10%20%30%40%50%60%2010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/03消费10003000500070009000110001300015000170000%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03食品饮料持仓占比食品饮料调仓前持仓占比食品饮料（中信）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 9/16 图图 15：基金重仓股中医药占比基金重仓股中医药占比 图图 16：基金重仓股中汽车占比基金重仓股中汽车占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 17：基金重仓股中家电占比基金重仓股中家电占比 图图 18：基金重仓股中纺织服装占比基金重仓股中纺织服装占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 19：基金重仓股中商贸零售占比基金重仓股中商贸零售占比 图图 20：基金重仓股中餐饮旅游占比基金重仓股中餐饮旅游占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 1000300050007000900011000130000%5%10%15%20%25%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03医药持仓占比医药 调仓前持仓占比医药（中信）5001500250035004500550065007500850095000%2%4%6%8%10%12%14%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03汽车持仓占比汽车 调仓前持仓占比汽车（中信）100030005000700090001100013000150000%1%2%3%4%5%6%7%8%9%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03家电持仓占比家电 调仓前持仓占比家电（中信）10002000300040005000600070000.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03纺织服装持仓占比纺织服装调仓前持仓占比纺织服装（中信）1000200030004000500060007000800090000%2%4%6%8%10%12%14%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03商贸零售持仓占比商贸零售调仓前持仓占比商贸零售（中信）020004000600080001000012000-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03餐饮旅游持仓占比餐饮旅游调仓前持仓占比餐饮旅游（中信）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 10/16 图图 21：基金重仓股中轻工制造占比基金重仓股中轻工制造占比 图图 22：基金重仓股中农林牧渔占比基金重仓股中农林牧渔占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 一一季度主动股票型基金季度主动股票型基金再次减仓周期再次减仓周期板块板块，周期板块持仓市值周期板块持仓市值占比处于历史占比处于历史极极低位低位。2019Q1 主动股票型基金重仓股行业分布中，周期板块重仓股的持仓市值占比下降 3.0%至 10.3%，处于 2003 年以来的最低水平。其中钢铁板块占比环比下降 0.2%至 0.1%，低配 1.5%；煤炭板块占比环比下降 0.1%至0.2%，低配 0.8%；有色金属板块占比环比下降 0.7%至 0.4%，低配 2.6%；建筑板块占比环比下降 0.5%至 0.5%，低配 2.8%；建材板块占比环比下降0.3%至 1.4%，超配 0.3%；基础化工板块占比环比下降 0.7%至 2.2%，低配2.1%；国防军工板块占比环比下降 0.3%至 1.2%，低配 0.6%；石油石化板块占比环比下降 0.3%至 0.6%，低配 1.3%；机械板块占比环比上升 0.1%至3.8%，低配 0.7%。图图 23：基金重仓股中周期板块占比基金重仓股中周期板块占比 图图 24：基金重仓股中煤炭占比基金重仓股中煤炭占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 10001500200025003000350040004500500055000%1%2%3%4%5%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03轻工制造持仓占比轻工制造调仓前持仓占比轻工制造（中信）100020003000400050006000700080000.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03农林牧渔持仓占比农林牧渔调仓前持仓占比农林牧渔（中信）0%5%10%15%20%25%30%2010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/03周期10001500200025003000350040000%1%2%3%4%5%6%10/0310/0911/0311/0912/0312/0913/0313/0914/0314/0915/0315/0916/0316/0917/0317/0918/0318/0919/03煤炭持仓占比煤炭 调仓前持仓占比煤炭（中信）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 11/16 图图 25：基金重仓股中有色金属占比基金重仓股中有色金属占比 图图 26：基金重仓股中钢铁占比基金重仓股中钢铁占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 27：基金重仓股中基础化工占比基金重仓股中基础化工占比 图图 28：基金重仓股中建筑占比基金重仓股中建筑占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 29：基金重仓股中建材占比基金重仓股中建材占比 图图 30：基金重仓股中石油石化占比基金重仓股中石油石化占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 5001500250035004500550065007500850095000%1%2%3%4%5%6%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03有色金属持仓占比有色金属调仓前持仓占比有色金属（中信）1000150020002500300035004000450050000.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03钢铁持仓占比钢铁 调仓前持仓占比钢铁（中信）10002000300040005000600070000%1%2%3%4%5%6%7%8%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03基础化工持仓占比基础化工调仓前持仓占比基础化工（中信）10002000300040005000600070000%1%2%3%4%5%6%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03建筑持仓占比建筑 调仓前持仓占比建筑（中信）100020003000400050006000700080000%1%2%3%4%5%6%7%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03建材持仓占比建材 调仓前持仓占比建材（中信）500100015002000250030003500400045000.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03石油石化持仓占比石油石化调仓前持仓占比石油石化（中信）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 12/16 图图 31：基金重仓股基金重仓股中机械占比中机械占比 图图 32：基金重仓股中国防军工占比基金重仓股中国防军工占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 一一季度主动股票型基金季度主动股票型基金加仓加仓 TMT 板块板块，计算机计算机和和电子电子元器件元器件板块的持仓市板块的持仓市值占比值占比有有所所回升。回升。2019Q1 主动股票型基金重仓股行业分布中，TMT 板块重仓股的持仓市值占比上升 0.9%至 18.2%，处于 2003 年以来的历史较高水平。其中计算机板块占比环比上升 0.5%至 6.2%，超配 2.1%；通信板块重仓股持仓市值占比环比下降 0.1%至 2.3%，低配 0.6%；电子元器件板块占比环比上升 0.7%至 7.0%，超配 1.9%；传媒板块占比环比下降 0.2%至 2.7%，低配 0.2%。图图 33：基金重仓股中基金重仓股中 T TMTMT 板块占比板块占比 图图 34：基金重仓股中计算机占比基金重仓股中计算机占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 100020003000400050006000700080009000100000%1%2%3%4%5%6%7%8%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03机械持仓占比机械 调仓前持仓占比机械（中信）02000400060008000100001200014000-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03国防军工持仓占比国防军工调仓前持仓占比国防军工（中信）0%5%10%15%20%25%30%35%2010/032010/092011/032011/092012/032012/092013/032013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/03TMT0100020003000400050006000700080009000100000%4%8%12%16%20%03/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03计算机持仓占比计算机调仓前持仓占比计算机（中信）川财证券川财证券研究报研究报告告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 13/16 图图 35：基金重仓股中通信占比基金重仓股中通信占比 图图 36：基金重仓股中传媒占比基金重仓股中传媒占比 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 37：基金重仓股中电子元器件占比基金重仓股中电子元器件占比 资料来源：Wind,川财证券研究所 4 4、重仓股集中度重仓股集中度明显明显提升提升 重仓股集中度重仓股集中度由“由“扩散扩散”转为“转为“集中集中”，持股市值前持股市值前 20 个股个股中消费板块中消费板块个股占比个股占比过半过半。2019Q1 主动股票型基金重仓股持股市值前 20 的个股包括中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液