2018年四季度开放式偏股型基金季报分析：仓位显著降低房地产业获增持创业板配比回升-20190127-光大证券-20页.pdf

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2019 年 1 月 27 日 金融工程 仓位显著降低，房地产业获增持，创业板配比回升 2018 年四季度开放式偏股型基金季报分析 金融工程动态 本报告分析的基金样本为 Wind 开放式基金分类中的 271 只普通股票型基金和 583 只偏股混合型基金，统称为开放式主动偏股型基金。纳入分析样本的基金不包含截止 2018 年四季度末成立时间不足 1 年的基金，所有统计数据均截止至2018 年12 月31 日。2018 年四季度开放式主动偏股型基金业绩整体表现惨淡年四季度开放式主动偏股型基金业绩整体表现惨淡。四季度国内经济增速下行趋势明显，各项经济数据均有所下滑，各大股指全线大幅下跌。其中，普通股票型基金尚无获得正收益的，偏股混合型基金仅 2 只基金微幅收涨。普通股票型基金和偏股混合型基金四季度平均收益率分别为-11.33%和-11.09%，环比上季度分别下降了4.04 个百分点和 4.30 个百分点。四季度净值增长率前十只的普通股票型基金多为能源环保行业，且大部分规模较小；而净值增长率排名前十的偏股混合型基金四季度平均收益略优于普通股票型基金。基金资产规模持续萎缩，份额缩减情况稍有改善基金资产规模持续萎缩，份额缩减情况稍有改善。2018 年四季度开放式偏股型基金的净资产的变动额度集中分布在零至负5 亿元之间，分别有91.51%的普通股票型基金和94.51%的偏股混合型基金净资产减少。2018 年四季度超五成基金份额降低，份额缩减情况较上季度有所改善；基金份额增减额集中分布在0 至5 亿份之间。基金仓位基金仓位大幅降低大幅降低，增持增持房地产业房地产业，持续持续减持制造业减持制造业。截止 2018 年四季度末，开放式偏股型基金仓位平均为 68.56%，较上季度大幅降低3.19 个百分点。据基金四季报披露的证监会行业持股信息统计，普通股票型基金大幅增持信息技术服务业 1.94 个百分点，大幅减持制造业4.01个百分点。偏股混合型基金大幅增持房地产业，增持了1.76个百分点；减持制造业达 4.67 个百分点。基金基金重仓股重仓股创业板配置有所创业板配置有所回升回升，房地产行业获增持房地产行业获增持，基金基金重仓股增配重仓股增配的行业下跌幅度较小的行业下跌幅度较小。四季度基金重仓股主板配置比例稍有下降，创业板比例有所上升。基金重仓股增配房地产（+2.66%）、农林牧渔（1.51%）和电力设备（+1.32%）等行业，减持食品饮料（-2.77%）、非银行金融（-1.13%）和有色金属（-0.97%）等行业。重仓股集中度降低，中国平安基金持仓总市值最高，万科重仓股集中度降低，中国平安基金持仓总市值最高，万科 A重回前十大重回前十大重仓股重仓股。2018 年四季度基金重仓股票数量共 888 只，较上季度增加了 54 只。从重仓个股的持仓基金数来看从重仓个股的持仓基金数来看：万科 A 与中国平安领先，万科 A、恒瑞医药和伊利股份替代中国太保、中国国旅、农业银行进入前十；从基金持仓总市值来看从基金持仓总市值来看：中国平安、贵州茅台和招商银行等行业内龙头企业领衔，而万科 A、泸州老窖替代中国太保、五粮液进入前十。风险提示：风险提示：本报告结果均基于历史数据的客观分析及判断，未来基金市场配置情况可能出现大幅偏差。分析师 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001）021-52523679 大盘走势图-30%-18%-5%8%20%09-1712-1704-1807-18上证基金指数沪深300资料来源：Wind 相关研报 仓位小幅上升，大蓝筹、医药、电子受青睐 2017 年二季度基金季报分析 仓位整体上升，继续抱团绩优蓝筹 2017 年三季度基金季报分析 规模持续缩水，仓位整体上升，食品饮料行业受追捧 2017 年三季度基金季报分析 食品饮料蝉联第一，中国平安权重居首 2017 年四季度基金季报分析 基金扎堆效应有所减弱，中小创配置比例回升 2018 年一季度基金季报分析 仓位显著下调，医药相关主题基金大放异彩 2018 年二季度基金季报分析 基金仓位逆势上升，金融板块显著加仓 2018 年三季度基金季报分析 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 目目 录录 1、四季度开放式偏股型基金几乎无正向收益.4 2、基金资产规模持续萎缩，份额缩减情况稍有改善.7 2.1、四季度超九成数基金净资产减少.7 2.2、四季度份额下降基金比例超五成.9 3、仓位整体大幅降低，房地产行业获增持.11 3.1、四季度基金仓位有所降低.11 3.2、大幅增持房地产业，持续减持制造业.12 4、基金重仓股集中度下降，房地产行业获增持.15 4.1、基金重仓股创业板配比回升，房地产业显著加仓.15 4.2、重仓股集中度降低，万科 A 重回前十大重仓股.16 5、风险提示.18 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 图图目录目录 图 1：2018Q4 主要股票指数季度涨跌幅.4 图 2：2018Q4 普通股票型基金收益率区间分布.5 图 3：2018Q4 偏股混合型基金收益率区间分布.5 图 4：2018Q4 新成立普通股票型基金、偏股混合型基金的数量及资产净值.7 图 5：2018Q4 普通股票型基金资产净值变动额度分布.8 图 6：2018Q4 偏股混合型基金资产净值变动额度分布.8 图 7：2018Q4 普通股票型基金份额变动分布.9 图 8：2018Q4 偏股混合型基金份额变动分布.9 图 9：2018Q1 至 2018Q4 连续四个季度普通股票型基金仓位分布对比.11 图 10：2018Q1 至 2018Q4 连续四个季度偏股混合型基金仓位分布对比.11 图 11：2018Q4 普通股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）.12 图 12：2018Q4 偏股混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）.13 图 13：普通股票型基金 2018Q4 股票资产行业配置比例变动情况.14 图 14：偏股混合型基金 2018Q4 股票资产行业配置比例变动情况.14 图 15：2018Q4 基金重仓股配置比例变化.15 图 16：2018Q4 基金重仓股行业分布较分散（中信一级行业）.15 图 17：2018Q4 基金重仓股行业配置比例变化与各行业涨跌幅对比.16 表表目录目录 表 1：2018Q4 普通股票型基金净值增长率前十.5 表 2：2018 年普通股票型基金净值增长率前十.6 表 3：2018Q4 偏股混合型基金净值增长率前十.6 表 4：2018 年偏股混合型基金净值增长率前十.7 表 5：2018Q4 普通股票型基金净资产增加额前五和减少额前五.8 表 6：2018Q4 偏股混合型基金净资产增加额前五和减少额前五.9 表 7：2018Q4 普通股票型基金份额增加额前五和减少额前五.10 表 8：2018Q4 偏股混合型基金份额增加额前五和减少额前五.10 表 9：2018Q4 普通股票型基金行业持股市值占比.12 表 10：2018Q4 偏股混合型基金行业持股市值占比.13 表 11：2018Q4 持仓基金数量最多的前十只个股.17 表 12：2018Q4 基金持股总市值最高的前十只个股.17 表 13：2018Q4 基金持仓市值占比最高的前十只个股.18 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告 样本数据说明样本数据说明 本报告分析的基金样本为 Wind 开放式基金分类中的 271 只普通股票型基金和583 只偏股混合型基金，统称为开放式主动偏股型基金。此外，纳入分析样本的基金不包含截止 2018 年四季度末成立时间不足 1年的基金，所有统计数据均截止至2018 年12 月31 日。1、四季度四季度开放式偏股型基金开放式偏股型基金几乎无正向收益几乎无正向收益 2018 年年四季度四季度 A 股市场股市场已连续五季度下跌已连续五季度下跌，各大股指各大股指持续持续大幅下挫大幅下挫。国内四季度经济增速下行趋势明显，各项经济数据均有所下滑；此外，中美贸易摩擦虽有 3 个月缓和期，但出口订单仍有下行压力。中证 500 指和深成指下跌幅度最大，分别下跌 13.82%和 13.18%；沪深 300 指数亦表现惨淡，跌幅达 12.45%；创业板指和上证综指跌幅亦超过 10%，分别下跌 11.39%和 11.61%。图图 1：2018Q4 主要股票指数季度涨跌幅主要股票指数季度涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所 2018 年年四季度四季度开放式开放式主动主动偏股型基金业绩整体表现惨淡偏股型基金业绩整体表现惨淡。统计的 271只普通普通股票型基金四季度平均单位净值增长率为-11.33%，所有普通股票型基金四季度收益率均低于-5%；其中一半以上的基金跌幅集中于 10%至15%区间内，占比达到 51.66%。统计的 583 只偏股混合型基金四季度平均单位净值增长率达-11.09%，其中仅 2 只基金微幅收涨，占比为 0.34%；有63.12%的基金跌幅超过 10%。本季度市场行情几乎一路下跌，主动偏股型基金总体收益惨淡。2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告 图图 2：2018Q4 普通股票型普通股票型基金收益率区间分布基金收益率区间分布 图图 3：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金收益率区间分布基金收益率区间分布 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 （注：净资产小于 1 亿元的基金的收益率等数据不具备市场代表性，因此我们本小节分析的基金季度净值增长率排名不包含此类基金。）四季度四季度净值增长率前净值增长率前十只十只的的普通股票型普通股票型基金基金多为能源环保行业多为能源环保行业，且大部，且大部分规模较小。分规模较小。截止 2018 年四季度末，跌幅最小的四只基金嘉实智能汽车、嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料 A 和景顺长城沪港深精选，季度净值跌幅分别达 0.97%、1.14%、1.19%和 1.88%，分别超过普通股票型基金平均收益率 10.36、10.19、10.14、9.45 个百分点；跌幅最小的前十只基金平均股票仓位达 88.42%。表表 1：2018Q4 普通股票型普通股票型基金净值增长率前十基金净值增长率前十 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日成立日 单位净值（元）单位净值（元）季度净值增长率（季度净值增长率（%）股票仓位（股票仓位（%）净资产（亿元）净资产（亿元）002168.OF 嘉实智能汽车 20160204 1.12-0.97 90.81 2.20 001616.OF 嘉实环保低碳 20151230 1.04-1.14 90.91 23.53 003984.OF 嘉实新能源新材料 A 20170316 0.84-1.19 88.07 2.43 000979.OF 景顺长城沪港深精选 20150415 0.99-1.88 80.62 32.51 004640.OF 华夏节能环保 20170811 0.70-2.54 84.87 2.01 005209.OF 东吴双三角 A 20171205 0.75-2.54 93.10 1.98 000409.OF 鹏华环保产业 20140307 1.43-3.57 87.27 2.39 003834.OF 华夏能源革新 20170607 0.81-4.46 83.36 3.33 004616.OF 中欧电子信息产业 A 20170707 0.95-5.17 93.23 1.45 001579.OF 国泰大农业 20170615 0.97-5.17 91.78 1.39 资料来源：Wind，光大证券研究所（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2018 年以来年以来收益率收益率前前十十的普通股票型的普通股票型基金基金亦均未获得正向收益亦均未获得正向收益。截止2018 年四季度末，2018 全年跌幅最小的五只基金为诺安策略精选、上投摩根医疗健康、交银医药创新、中海医疗保健和万家消费成长，其中三只为医药行业基金，全年跌幅小于 10%。2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告 表表 2：2018 年普通股票型年普通股票型基金净值增长率前十基金净值增长率前十 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日成立日 单位净值（元）单位净值（元）2018 年年净值增长率（净值增长率（%）股票仓位（股票仓位（%）净资产（亿元）净资产（亿元）320020.OF 诺安策略精选 2012-05-28 0.97-0.68 80.26 1.34 001766.OF 上投摩根医疗健康 2015-10-21 0.84-4.34 80.31 4.69 004075.OF 交银医药创新 2017-03-23 1.02-8.63 82.73 4.72 399011.OF 中海医疗保健 2012-03-07 1.27-9.03 92.43 10.87 519193.OF 万家消费成长 2017-02-23 1.06-9.67 81.91 2.36 001714.OF 工银瑞信文体产业 2015-12-30 1.33-10.16 80.08 4.22 002229.OF 华夏经济转型 2016-03-15 1.06-10.33 83.39 11.07 001579.OF 国泰大农业 2017-06-15 0.97-11.21 91.78 1.39 001938.OF 中欧时代先锋 A 2015-11-03 1.03-11.79 93.11 26.24 004616.OF 中欧电子信息产业 A 2017-07-07 1.01-12.76 93.23 1.45 资料来源：Wind，光大证券研究所（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）净值增长率排名前十净值增长率排名前十的的偏股混合型偏股混合型基金基金四季度平均四季度平均收益略优于收益略优于普通股普通股票型票型基金。基金。截止 2018 年四季度末，仅 3 只偏股混合型基金跌幅小于 2%，分别为鹏华优质治理、景顺长城能源基建和鹏华动力增长，季度收益率分别超过偏股混合型基金平均收益率 9.79、9.56 和 9.44 个百分点；净值增长率排名前十的偏股混合型基金平均股票仓位达到 73.22%，显著低于同期普通股票型基金。表表 3：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金净值增长率前十基金净值增长率前十 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日成立日 单位净值（元）单位净值（元）季度净值增长率（季度净值增长率（%）股票仓位（股票仓位（%）净资产（亿元）净资产（亿元）160611.OF 鹏华优质治理 20070425 0.68-1.30 82.35 8.26 260112.OF 景顺长城能源基建 20091020 1.28-1.53 60.36 25.56 160610.OF 鹏华动力增长 20070109 0.83-1.65 80.44 13.02 519150.OF 新华优选消费 20120613 1.28-2.43 42.90 1.06 162201.OF 泰达宏利成长 20030425 1.01-2.56 86.42 4.57 004434.OF 博时逆向投资 A 20170414 0.73-2.81 66.18 2.79 519778.OF 交银经济新动力 20161020 0.99-2.88 56.99 1.18 002692.OF 富国创新科技 20160616 0.87-2.91 94.26 1.55 004505.OF 博时新兴消费主题 20170605 1.04-3.16 75.38 2.61 050018.OF 博时行业轮动 20101210 0.99-3.52 87.01 2.40 资料来源：Wind，光大证券研究所（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2018 年以来收益率前年以来收益率前十十的的偏股混合偏股混合型型基金基金亦均未获得正向收益亦均未获得正向收益。截止2018 年四季度末，2018 全年跌幅最小的三只基金为交银阿尔法、兴全商业模式优选和富国医疗保健行业，跌幅分别为 0.42%、1.59%和 3.89%。2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告 表表 4：2018 年年偏股混合型偏股混合型基金净值增长率前十基金净值增长率前十 基金代码基金代码 基金简称基金简称 成立日成立日 单位净值（元）单位净值（元）2018 年年净值增长率（净值增长率（%）股票仓位（股票仓位（%）净资产（亿元）净资产（亿元）519712.OF 交银阿尔法 2012-08-03 1.72-0.42 80.43 27.27 163415.OF 兴全商业模式优选 2012-12-18 1.36-1.59 85.19 10.94 000220.OF 富国医疗保健行业 2013-08-07 1.71-3.89 78.60 12.27 002708.OF 大摩健康产业 2016-06-30 1.01-5.70 75.21 1.26 519089.OF 新华优选成长 2008-07-25 1.00-6.89 61.77 10.14 005233.OF 广发睿毅领先 2017-12-14 0.93-7.18 73.80 1.55 163804.OF 中银收益 A 2006-10-11 1.14-7.70 64.11 12.07 270002.OF 广发稳健增长 2004-07-26 1.13-7.79 40.67 48.62 519150.OF 新华优选消费 2012-06-13 1.29-8.54 42.90 1.06 501035.OF 创金合信鼎鑫睿选 2017-07-07 0.93-8.73 48.97 2.01 资料来源：Wind，光大证券研究所（注：排名不包括基金净资产小于 1 亿的基金）2、基金资产基金资产规模持续规模持续萎缩，份额缩减情况萎缩，份额缩减情况稍有改稍有改善善 2.1、四季四季度超九度超九成数基金净资产减少成数基金净资产减少 2018 年年四季度四季度新成立新成立普通股票型普通股票型基金的平均规模远小于基金的平均规模远小于偏股混合型偏股混合型基基金金。本季度新成立普通股票型基金 13 只，季度末总资产净值 27.73 亿元，平均资产净值为 2.13 亿元；新成立偏股混合型基金 48 只，四季度末总资产净值 234.37 亿元，平均资产净值 4.88 亿元；本季度新成立主动偏股型基金规模较上季度均大幅下滑。图图 4：2018Q4 新成立新成立普通股票型普通股票型基金、基金、偏股混合型偏股混合型基金的数量及资产净值基金的数量及资产净值 资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告 2018 年年四季度四季度近近九九成基金资产净值减少。成基金资产净值减少。在基金收益率持续大幅下滑的情况下，基金整体资产净值亦同步降低，基金净资产变动的幅度集中分布在零至负5 亿元之间。其中，普通股票型基金共有248 只规模减少，占比为91.51%；偏股混合型基金中共有 551 只规模减少，占比为 94.51%，偏股混合型基金规模缩减的比例高于普通股票型基金。图图 5：2018Q4 普通股票型普通股票型基金资产净值变动额度分布基金资产净值变动额度分布 图图 6：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金资产净值变动额度分布基金资产净值变动额度分布 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 四季度四季度普通股票型普通股票型基金仅两只净资产增加额超过基金仅两只净资产增加额超过 3 亿元亿元。其中，华夏经济转型增加额度最高，其净资产增加额达 4.41 亿元；紧随其后的是国富中小盘，其净资产增加额达 3.02 亿元，且报告期内两者的基金份额亦同步增加；其他的资产净值增加额度均不足 2 亿元。而易方达消费行业和工银瑞信沪港深本季度资产净值缩减明显，环比上季度分别下降了21.76亿元和13.54亿元。表表 5：2018Q4 普通股票型普通股票型基金净资产增加额前五和减少额前五基金净资产增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 资产净值资产净值（亿元）（亿元）资产净值变动资产净值变动（亿元）（亿元）资产净值资产净值 变动率变动率 基金份额基金份额 变动率变动率 规模增加前五 002229.OF 华夏经济转型 20160315 11.07 4.41 66%103%450009.OF 国富中小盘 20101123 21.39 3.02 16%44%000979.OF 景顺长城沪港深精选 20150415 32.51 1.84 6%8%001938.OF 中欧时代先锋 A 20151103 26.24 1.64 7%15%001616.OF 嘉实环保低碳 20151230 23.53 1.44 7%8%规模缩减前五 110022.OF 易方达消费行业 20100820 136.71-21.76-14%3%002387.OF 工银瑞信沪港深 20160420 19.88-13.54-41%-33%001878.OF 嘉实沪港深精选 20160527 54.42-11.74-18%-3%002121.OF 广发沪港深新起点 20161102 30.35-10.83-26%-15%000697.OF 汇添富移动互联 20140826 36.57-8.41-19%1%资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告 四季度四季度偏股混合型偏股混合型基金净资产增加额前五基金净资产增加额前五分化明显分化明显。其中中欧价值发现A 大幅领先，其净资产增加额达 40.87 亿元，季度增幅达 69%；紧随其后的是景顺长城能源基建，净资产增加额达 12.91 亿元，报告期内其基金份额增幅达 131%。偏股混合型基金中资产净值缩减最大的是汇添富价值精选和华泰柏瑞量化增强，单季度资产净值变动额均超过 14 亿元。表表 6：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金净资产增加额前五和减少额前五基金净资产增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 资产净值资产净值（亿元）（亿元）资产净值变动资产净值变动（亿元）（亿元）资产净值资产净值 变动率变动率 基金份额基金份额 变动率变动率 规模增加前五 166005.OF 中欧价值发现 A 20090724 100.04 40.87 69%145%260112.OF 景顺长城能源基建 20091020 25.56 12.91 102%131%000251.OF 工银瑞信金融地产 20130826 29.55 7.13 32%62%360007.OF 光大优势 20070824 38.48 5.11 15%23%370024.OF 上投摩根核心优选 20121128 12.36 3.24 36%75%规模缩减前五 960013.OF 汇添富价值精选 O 20151125 83.93-14.78-15%-3%519069.OF 汇添富价值精选 A 20090123 83.93-14.78-15%-3%960041.OF 华泰柏瑞量化增强 H 20151225 40.77-14.18-26%-15%000172.OF 华泰柏瑞量化增强 A 20130802 40.77-14.18-26%-15%257020.OF 国联安精选 20051228 18.56-12.79-41%-28%资料来源：Wind，光大证券研究所 2.2、四季度四季度份额下降基金比例超份额下降基金比例超五五成成 2018 年年四季度四季度超五超五成基金份额降低，份额缩减情况较上季度有所改善成基金份额降低，份额缩减情况较上季度有所改善。在基金净资产大幅缩水的同时，基金份额并未出现明显的下滑，相较于上季度略有好转。剔除成立时间不满 1 年的基金统计基金份额变动情况，普通股票型基金共有163只份额减少，占比为59.49%；共有111只份额增加，占比为40.51%。偏股混合型基金中共有 322 只份额减少，占比为 55.23%；共有 260 只份额增加，占比为44.60%。此外，基金份额减少额集中分布在0 至5 亿份之间。图图 7：2018Q4 普通股票型普通股票型基金份额变动分布基金份额变动分布 图图 8：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金份额变动分布基金份额变动分布 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告 四季度四季度份额增加前五的份额增加前五的普通股票型普通股票型基金均未获得正收益基金均未获得正收益。2018 年四季度普通股票型基金中份额增加均不足 6 亿份，其中有 1 只季度收益率未达平均值。华夏经济转型份额增加量最大，增加了 5.31 亿份，环比 2018 年三季度上涨幅度达 103%；紧随其后的是国富中小盘，其份额增加了 4.69 亿份，环比上升 44%。表表 7：2018Q4 普通股票型普通股票型基金份额增加额前五和减少额前五基金份额增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 基金季度单位净基金季度单位净值收益率值收益率(%)上期基金份额上期基金份额（亿份）（亿份）基金份额变动基金份额变动（亿份）（亿份）基金份额变动率基金份额变动率 份额增加前五 002229.OF 华夏经济转型 20160315-10.13 5.18 5.31 103%450009.OF 国富中小盘 20101123-10.15 10.77 4.69 44%001938.OF 中欧时代先锋 A 20151103-7.55 21.99 3.38 15%000978.OF 景顺长城量化精选 20150204-12.88 29.24 2.98 10%000979.OF 景顺长城沪港深精选 20150415-1.88 30.29 2.44 8%份额缩减前五 002387.OF 工银瑞信沪港深 20160420-10.79 30.83-10.28-33%002121.OF 广发沪港深新起点 20161102-11.49 33.35-4.91-15%002332.OF 汇丰晋信沪港深 A 20161110-11.94 13.31-2.65-20%001764.OF 广发沪港深新机遇 20160527-15.19 14.97-2.30-15%004450.OF 嘉实前沿科技 20170519-15.66 34.74-2.09-6%资料来源：Wind，光大证券研究所 偏股混合型偏股混合型基金份额变动量明显高于基金份额变动量明显高于普通股票型普通股票型基金基金。偏股混合型基金中规模增加额前五的基金净资产变动额均超过 5 亿份，其中，中欧价值发现A、景顺长城能源基建和光大优势新增份额最多，分别达 46.34 亿份、11.28亿份和 9.22 亿份；其中份额增加前列的中欧价值发现 A 和景顺长城能源基建单季度份额变动率超过 100%。表表 8：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金份额增加额前五和减少额前五基金份额增加额前五和减少额前五 基金代码基金代码 基金简称基金简称 基金成立日基金成立日 基金季度单位净基金季度单位净值收益率值收益率(%)上期基金份额上期基金份额（亿份）（亿份）基金份额变动基金份额变动（亿份）（亿份）基金份额变动率基金份额变动率 份额增加前五 166005.OF 中欧价值发现 A 20090724-12.52 31.96 46.34 145%260112.OF 景顺长城能源基建 20091020-1.53 8.63 11.28 131%360007.OF 光大优势 20070824-6.60 39.30 9.22 23%000251.OF 工银瑞信金融地产 20130826-9.30 9.75 6.04 62%260110.OF 景顺长城精选蓝筹 20070618-11.66 32.09 5.82 18%份额减少前五 F202003.OF 南方绩优成长 H 20160614-12.98 48.57-48.57-100%257020.OF 国联安精选 20051228-18.32 47.07-12.98-28%519181.OF 万家和谐增长 20061130-16.89 16.51-7.99-48%960041.OF 华泰柏瑞量化增强 H 20151225-13.14 44.58-6.51-15%000172.OF 华泰柏瑞量化增强 A 20130802-13.14 44.58-6.51-15%资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告 3、仓位整体仓位整体大幅降低大幅降低，房地产行业获增持房地产行业获增持 3.1、四季度四季度基金仓位基金仓位有所降低有所降低 普通股票型普通股票型基金和基金和偏股混合型偏股混合型基金平均仓位均基金平均仓位均有所下降有所下降。截止 2018 年四季度末，开放式偏股型基金仓位平均为 68.56%，较上季度大幅降低 3.19个百分点；普通普通股票型基金平均仓位为 86.87%，环比下降 1.23 个百分点；偏股混合型基金平均仓位为 77.22%，环比下降 4.18 个百分点。普通股票型基金仓位超过 85%的有 160 只，占统计的 271 只基金比例的 59.04%；偏股混合型基金仓位超过 70%的有 431 只，占统计的 583 只基金的比例为73.93%。普通股票型基金仓位介于 80%至 85%的比例大幅上升，而偏股混合型基金仓位小于 70%的比例显著增加。图图 9：2018Q1 至至 2018Q4 连续四个季度连续四个季度普通股票型普通股票型基金仓位分布对比基金仓位分布对比 资料来源：Wind，光大证券研究所 图图 10：2018Q1 至至 2018Q4 连续四个季度连续四个季度偏股混合型偏股混合型基金仓位分布对比基金仓位分布对比 资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告 3.2、大幅增持大幅增持房地产业房地产业，持续持续减持制造业减持制造业 四季度四季度普通股票型普通股票型基金持续大幅超配制造业基金持续大幅超配制造业。根据 2018 年四季度基金季报披露的基金持股行业信息统计，普通股票型基金行业配置前三甲为制造业、信息技术服务业和金融业，股票资产占比分别为 60.64%、8.40%和8.18%；此外，相较于行业股票流通市值占比，普通股票型基金在制造业的超配 18.34 个百分点，超配比例相比上季度大幅下降，而在金融业的配置比例则低于行业标准配置 15.63 个百分点。图图 11：2018Q4 普通股票型普通股票型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）股票资产净值）资料来源：Wind，光大证券研究所 表表 9：2018Q4 普通股票型普通股票型基金行业持股市值占比基金行业持股市值占比 证监会一级行业证监会一级行业 基金持股市值基金持股市值/股票资产净值股票资产净值 A 股市场股市场 流通市值比例流通市值比例 超配比例超配比例 制造业 60.64%42.30%18.34%信息传输/软件和信息技术服务业 8.40%4.11%4.28%金融业 8.18%23.80%-15.63%房地产业 3.76%4.49%-0.73%批发和零售业 3.53%2.71%0.82%电力/热力/燃气及水生产和供应业 2.31%3.47%-1.16%文化/体育和娱乐业 2.10%0.97%1.13%采矿业 2.07%7.77%-5.69%卫生和社会工作 1.99%0.41%1.59%交通运输/仓储和邮政业 1.59%3.49%-1.90%农/林/牧/渔业 1.54%0.82%0.71%建筑业 1.36%3.21%-1.85%租赁和商务服务业 1.27%1.05%0.21%科学研究和技术服务业 0.64%0.40%0.24%水利/环境和公共设施管理业 0.47%0.53%-0.06%住宿和餐饮业 0.09%0.14%-0.05%综合 0.08%0.29%-0.21%教育 0.00%0.03%-0.02%资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告 四季度四季度偏股混合型偏股混合型基金大幅超配制造业基金大幅超配制造业。偏股混合型基金行业配置前三甲分别为制造业、金融业和信息技术服务业，股票资产配置比例分别为54.79%、11.55%和 7.78%；此外，相较于 A 股行业股票流通市值占比，偏股混合型基金在此三个行业分别超配 12.50 个百分点、-12.26 个百分点和3.67 个百分点。图图 12：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金股票资产行业配置状况（行业持股市值基金股票资产行业配置状况（行业持股市值/股票资产净值）股票资产净值）资料来源：Wind，光大证券研究所 表表 10：2018Q4 偏股混合型偏股混合型基金行业持股市值占比基金行业持股市值占比 证监会一级行业证监会一级行业 基金持股市值基金持股市值/股票资产净值股票资产净值 A 股市场股市场 流通市值比例流通市值比例 超配比例超配比例 制造业 54.79%42.30%12.50%金融业 11.55%23.80%-12.26%信息传输/软件和信息技术服务业 7.78%4.11%3.67%房地产业 6.15%4.49%1.66%批发和零售业 3.56%2.71%0.85%交通运输/仓储和邮政业 2.29%3.49%-1.20%文化/体育和娱乐业 2.22%0.97%1.25%租赁和商务服务业 2.03%1.05%0.98%卫生和社会工作 1.93%0.41%1.52%电力/热力/燃气及水生产和供应业 1.73%3.47%-1.74%采矿业 1.67%7.77%-6.09%农/林/牧/渔业 1.50%0.82%0.68%建筑业 1.45%3.21%-1.76%科学研究和技术服务业 0.89%0.40%0.49%水利/环境和公共设施管理业 0.28%0.53%-0.25%住宿和餐饮业 0.08%0.14%-0.06%教育 0.07%0.03%0.04%综合 0.02%0.29%-0.27%资料来源：Wind，光大证券研究所 2019-01-27 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告 2018 年年四季度四季度普通股票型普通股票型基金大幅增持基金大幅增持信息技术服务业信息技术服务业，大幅减持制造，大幅减持制造业业。普通股票型基金2018 年四季度较三季度主要增持了信息技术服务业、文娱、农林牧渔和房地产业等行业板块，前三名分别增持了1.94 个百分点、0.90 个百分点和0.73 个百分点；而减持幅度较大的为制造业和租赁商务服务业，分别减持了4.01 个百分点和0.88 个百分点。图图 13：普通股票型普通股票型基金基金 2018Q4 股票资产行业配置比例变动情况股票资产行业配置比例变动情况 资料来源：Wind，光大证券研究所 2018 年年四季度四季度偏股混合型偏股混合型基金增持基金增持房地产房地产业，大幅减持制造业业，大幅减持制造业。观察偏股混合型基金行业配置比例变动，增持比例较大的是房地产业和信息技术服务业，分别增持了 1.76 个百分点和 1.64 个百分点；减持比例较高的是制造业和租赁商务服务业，分别减持了4.67 个百分点和0.63 个百分点。图图 14：偏股混合型偏股混合型基金基金 2018Q4 股票资产行业配置比例变动情况