www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明次高端白酒受益于消费升级，潜力巨大。高端白酒增速稳定，业绩确定性强。[table_research]行业研究报告●食品饮料行业2019年06月27日[table_main]公司深度报告模板行业景气度较佳，龙头效益继续凸显——6月行业动态报告食品饮料行业推荐维持评级核心观点最新观点1）5月工业、投资数据疲弱，消费表现亮眼。在消费对经济贡献度超过投资的背景下，减税降费等政策有望增加居民可支配收入，叠加家电、汽车等刺激政策推出，消费有望成为全年国内经济的支撑。2）5月社零食品分项增速回升至10.7%，强于社零整体增速8.6%，其中饮料强于粮油食品强于烟酒。5月食品烟酒分项推动CPI走高，5月CPI同比增速2.7%，其中食品烟酒分项同比增速5.8%，远高于其他分项，其中水果、鲜果、畜肉贡献较大。3）原奶、猪肉等食品工业上游价格走高，食品企业经济效益指标较上月有所弱化。5月食品工业增加值和固定资产投资均趋于疲软，说明企业生产经营承受压力。4）部分食品饮料细分品类仍然享受高增速，龙头加速集中态势延续。白酒行业价增潜力大于量增，利润增速高于收入增速：高端白酒增速稳定，业绩确定性强；次高端白酒受益于消费升级，潜力巨大。调味品行业将持续受益于餐饮市场的扩容扩量和消费升级，中国目前市场还较为分散，龙头企业收割小品牌、地方性品牌的市占率趋势持续。5）中国作为世界上基数最大、发展最快的消费市场之一，必将孕育出一大批富有国际认知度和竞争力的食品饮料公司。茅台已经在利润额和市值上超过了国际烈酒巨头帝亚吉欧，但中国大多数食品饮料企业在营收、利润和市值规模上都与国际巨头有较大差距，未来提升空间很大。6）食品饮料板块表现维持强势。年初以来板块累计涨幅59.46%，在28个一级行业中排名第1。食品饮料板块PE估值处于2005年以来的60分位水平。投资建议我们较为看好饮料制造子板块中白酒的持续性发展趋势，以及食品加工子板块中食品综合相关品类的成长性机会。核心组合证券代码证券简称月涨跌(%)年初以来涨跌(%)累计相对收益率(%)600519.SH贵州茅台11.9568.877.61000568.SZ泸州老窖14.5899.0437.78002216.SZ三全食品6.6439.31-21.95资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理风险提示食品安全风险、需求走弱风险、宏观及政策风险等。分析师周颖：010-83571301：zhouying_yj@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130511090001朱艺泓：010...
